论股票投机和风险收益

<正> 随着股票市场在我国的重新出现,人们对股票市场上的投机行为产生疑虑,担心在我国发展股票市场会导致两极分化,违背社会主义按劳分配的原则,背离社会主义方向.应该说这种疑虑有其合理的一面,作为对决策者的提醒也是完全必要的.但是,如果因此而否定在我国发展股票市场的必要性,则未免失之偏颇.笔者认为,对于股票市场上的投机     

基于风险调整收益评估理论的股票型基金绩效实证分析

近年来,开放式股票型基金已经成为机构投资者的重要关注点,在中国资本市场上发挥着不可替代的作用.对于开放式股票型基金的绩效评价成为众所周知的重要课题.本文首先从理论角度介绍了国内关于基金绩效评价的研究,其次借助风险调整的收益评估理论,选取10只股票型基金为样本,对基金的承担风险能力和收益状况进行了分析.     

基金重仓股股票收益与持股比例关系的实证分析

基金作为中国当前证券市场的最大主力,他们不仅拥有专业的研究团队和各种各样的分析工具,而且还拥有强大的资金实力,基金的持股情况受到一般投资者的广泛关注,在中国股票市场中的地位越来越重要。在此通过对中国证券投资基金中开放式基金重仓股股票收益与持股比例关系的实证分析,他们是如何来影响一般投资者的投资决策,并给予投资者建议以启示。     

我国居民消费风险与资产收益的关联分析

居民的跨期消费选择会对资本市场带来影响,本文将消费资本资产定价模型应用于我国资本市场,对居民消费、利率与股票收益率的联动进行了广义矩法检验.检验结果对于资产收益率种类以及工具变量具有较大的敏感性,但数据与模型之间的拟合比较好,结果无法拒绝消费资本资产定价模型.因此,不能否认消费增长率与利率、股票收益率之间的联系是存在的,我国居民的消费波动会对利率与股票收益率施加影响.鉴于此,政府应加强对居民消费支出的调控,这将有益于我国资本市场的稳定发展.     

我国高科技上市公司实施股票期权激励机制的实证分析

对部分国有上市公司的高层管理人员实施股票期权与货币分配相结合的分配制度改革,是十五届四中全会提出的国企改革新措施之一。笔者认为股票期权激励与资本市场发展对接成功在很大程度上依赖于国有企业内部治理结构的完善,本文以高科技国有上市企业为例,论证了当前完善公司内部治理、实施股票期权激励机制应注意的几方面问题。     

股票预期收益的多因素分析

本文运用经验研究法,以我国零售业50多家上市公司219个样本。对该行业股票收益率决定因素进行实证分析。较之以往研究,本文作如下改动：前研究表明市场风险系数始终未表现出对股票收益的影响,本文未用此变量：增加了收益价格比、筝股净资产2个因素．对股票预期收益进行单因素和多因素模型检验。结果表明,规模和净值市价比始终对股票收益表现出显著解释力。同时每股净资产也对股票收益有一定解释力,财务杠杆则解释力较差,而收益价格比未通过显著性检验。     

通货膨胀与农业股票收益多尺度分析

通货膨胀水平与股票收益率的关系是金融学研究的热点问题之一。文章介绍了小波方法的多尺度分析原理,采用农林指数月度收盘价的对数收益率和消费者价格指数分别代表农业股票收益率和通货膨胀率的水平,得到2007年9月到2012年12月农业股票收益率和通货膨胀率的统计特征。以小波方法分解已知的时间序列,得到不同尺度的数值,利用最小二乘法实证两者之间的关系,得到在中尺度和大尺度的分析周期上,两者具有统计意义上显著地正相关关系,支持了费雪效应假说。而在短尺度分析周期上,两者又具有统计意义上的负相关性,出现了费雪效应悖论。     

我国开放式股票型基金收益:2005-2010

本文整体分析了我国开放式股票型基金2005-2010的收益。实证分析表明基金业绩的评价与比较基准的选择有关,我国基金不存在超额收益,绩效没有持续性。     

中国股票型基金业绩持续性实证研究

本文采用动量检验法和回归系数法,检验了存续时间超过24个月的中国股票型基金业绩是否存在持续性.结果发现,101只样本基金的业绩在6个月存在显著的持续性.在此基础上,本文从风险收益和基金管理人能力两个角度检验了基金业绩持续性的来源,结果发现,CAPM和“三因素模型”,以及考虑了基金投资风格的管理人选股能力、择时能力及投资风格持续收益,均不能解释中国股票型基金的业绩持续性.     

我国企业股票期权制度的实证研究

股票期权制度通过赠与经理人员股票购买选择权,实现公司股东长期利益的最大化,是一种行之有效的激励制度。我国目前实行的股票期权制度从法律上来看,是一种经营担保合同;经理获得的不是“权利”,而是“义务”。我国现行经济法律制度没有为股票期权的实施留下空间。     

影响我国认股权证价格的股票收益波动因素分析

标的股票收益的波动是认股权证价格最为重要的影响因素.根据我国特殊的市场环境,对股票收益和认购权证价格之间进行研究表明:标的股票收益率和权证收益率之间存在着单向因果关系,且这种关系随着市场环境的不同而有所不同;标的股票收益波动率会对权证价格产生影响,且这种影响存在着滞后性,同时也随市场环境的不同而有所不同.     

股利政策稳定性对股票长期收益影响的实证研究

本文以1997—2007年中国A股市场上分红次数多于5次的股票为样本,以分红波动分组,采用日历时间回归方法研究了股利政策稳定性对股票长期收益的影响。为了更好地比较股利政策的影响,修正了Fama-French三因子模型。通过实证研究发现:分红股票相对于不分红股票存在超额收益,高股利股票较低股利股票有较高的超额收益。据此提出如下建议:监管机构应出台更为有效的政策来引导和管理上市公司进行股利分配,使股利支付趋于稳定,从而引导投资者理性投资。     

不同策略股票型开放式基金的业绩评价实证分析

对基金投资策略的评价可以采用对基金在某一时段的投资业绩进行评估,以考察不同策略在该阶段的有效性。本文首先按照股票型开放武基金风格对所选的28只进行分类,给出了基于夏普方法的基金净值、累计净值等指标及计算出来的相对绩效数值,同时采用夏苷指数对我国股果型开放武基金的运蕾绩效进行评估。     

对冲基金风险收益特征的实证分析

对冲基金是一种高风险的投资工具.本文采用马科维茨的资本资产定价理论及相关的投资组合风险收益分析工具,对对冲基金的收益和风险特征进行了分析,结果表明:(1)对冲基金全行业平均收益率高于标准普尔和全球债券指数收益率;(2)对冲基金收益率的时间序列不服从正态分布,其三维和四维的分布特征表明其历史收益率虽然出现异常波动的概率较低,但一旦出现,损失很大;(3)对冲基金收益率与代表传统投资工具的股票、债券收益率之间没有稳定的相关性,对冲基金在牛市和熊市都能获得绝对收益.因此,在不考虑数据偏差的条件下,投资对冲基金期望收益更高,但并不比传统投资工具"危险".     

我国股票上市后市场表现的实证研究

本文借鉴西方关于股票上市后市场表现的研究成果,结合我国股市的实际,选取沪市101只股票作为样本,计算上市公司上市后的超常回报率及购买持有回报率,并运用统计方法分析得出,我国首次公开发行股票上市后的短期、中期市场表现不优于市场的整体表现,但长期表现优于市场的整体表现。     

我国股票收益影响因素的实证研究

主要运用套利定价理论和建立因素模型研究我国股票回报率及相关因素,为股市的分析提供一个新的工具.通过验证发现:股票价格、市盈率、成交量、流通市值分别在检验的总时间段内不同时期表现出了对股票回报率的显著影响.     

开放式股票型基金的业绩持续性分析

本文采用横截面回归和列联表两种方法研究了开放式股票型基金的业绩持续性。截面回归分析表明,考察期是1个月和3个月时,基金的业绩持续性不足。但在较长的考察期内,如半年和1年内,开放式股票型基金业绩具有一定持续性。与之相对的是,基于列联表法的实证结论则显示年度业绩并没有显示出持续性。实证分析表明,在波动巨大的A股市场上,基金风格趋同、投机性很强。这也是基金业绩难以持续的原因。     

我国股票类开放式基金流动性交易对业绩影响的实证分析

开放武基金代表未来基金发展的方向，本文首先从基金资产运作结果的角度着手，运用基准衡量方法（风险调整指标、信息比率、M2测度），对我国20只股票类开放式基金自2003至2006三年内的业绩进行评价，继而据以分析流动性交易对我国开放式基金业绩的影响。