货币政策报告的“弦外之音”

近日,中国央行发布了第二季度货币政策执行报告,为下一阶段的货币政策确定了基调,即“坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调。”但短期内央行在“适度宽松”和“动态微调”之间,究竟会如何取舍和操作,仍是一团迷雾。     

货币政策强势微调

7月8日,央行再度宣布重启已停发良久的一年期央票,随后,又以非公开的方式启动了过去用以对信贷过快增长进行警示的定向央票发行。所有这些行为,均明确宣示了货币政策的强势微调。而如果站在未来1-2年回望,则很可能是货币政策转向紧缩的最早期信号。     

货币政策强势微调

7月8日,央行再度宣布重启已停发良久的一年期央票,随后,又以非公开的方式启动了过去用以对信贷过快增长进行警示的定向央票发行。所有这些行为,均明确宣示了货币政策的强势微调。而如果站在未来1-2年回望,则很可能是货币政策转向紧缩的最早期信号。     

货币政策短期内无法轻松转身

央行在近日发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》（以下简称《报告》）中提出,要坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调。     

动态微调并非改变货币政策

8月11日．中国人民银行公布的7月份金融数据显示。7月份人民币各项贷款仅增加3559亿元．较上月1．53万亿的投放量巨幅下降了77％．是自去年10月以来的最低点。尽管央行有关方面负责人表示,今年7月新增贷款虽不如前几个月,但仍超出前7年当月的平均水平。然而,此消息发布后,在实体经济以及资本市场引起极大的反响。     

业界大事

央行：坚定不移继续落实适度宽松货币政策 8月6日,中国人民银行公布的《2009年第二季度中国货币政策执行报告》明确了下一阶段主要政策思路。下一阶段,中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署,坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调,把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏,     

央行货币政策微调空间将增大

人民银行日前发布的《2014年2月金融统计数据报告》显示,2月末,广义货币（M2）余额113．18万亿元,同比增长13．3%,比上月末高0．1个百分点。我们认为,2月M2增速上升不足为惧,央行不会因此在3月及二季度释放较紧的货币政策信号,相反,随着经济下滑的压力增大,央行货币政策在二季度还存在更大的向宽松方向微调的空间。     

货币政策走向何方?

今年以来,在宽松货币政策的刺激下,我国实体经济呈现出良好的增长势头。但是,我国的货币供给高位和资产价格爬升也已经显露无遗,股市和楼市泡沫明显,通胀阴影笼罩不散。央行在第二季度《中国货币政策执行报告》中作出了耐人寻味的表态:运用市场化手段进行动态微调。     

货币政策：适度宽松

改革开放以来，货币政策成为我国宏观经济管理的一项重要政策，始终为社会多个方面高度关注。当前，央行执行的贷币政策应当怎样概括？今年下半年以来至10月26日前，没有一个明确的提法。     

货币政策微调力度将加大

宏观经济层面虽然还没有出现2008年国际金融危机时经济增速快速下滑的情况,但是,微观经济层面正面临更加严峻的局面,当前经济还没有形成稳定回升态势,经济困难可能还会持续一段时间。做好下半年经济工作,要适当加大政策预调微调力度,切实提高政策的针对性．前瞻性和有效性。     

落实适度宽松货币政策促进区域经济平稳较快发展

在国际金融危机不断蔓延的背景下,我国经济发展将面临更加严峻复杂的局面,经济下滑过快已成为影响我国经济社会发展全局的突出问题,国内外宏观经济形势也对辖区经济发展产生了巨大影响。基层央行如何执行适度宽松的货币政策,保持地方经济平稳较陕发展是当前急需研究的重大课题。     

夏斌：央行完善货币政策时机成熟

国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌日前指出．央行第二季度货币政策执行报告突出的方面主要有两点：一是央行不仅关注货币、信贷的指标．也充分关注了市场流动性的问题。如企业实体经济方面的股票、债券、短期融资券等指标，在当前可能这些跟GDP的关系更大；二是央行也充分关注到在国际收支失衡压力凸显背景下．解决人民币升值预期的压力不能仅靠汇率。     

货币政策微调信号频繁出现

一系列"微调信号"在某种程度上说明当前宏观政策对于经济增长的关注可能有所提高,但是从政策的力度来看,目前宏观政策的调整相对于2008年底则显得更为谨慎     

坚持适度宽松货币政策不动摇

去年下半年,面对国内外复杂的经济环境,国家果断提出要实施适度宽松的货币政策,保证我国经济平衡较快增长。在今年的“两会”上,这一政策多次被提及,政策的作用及效果得到了代表委员们的积极肯定。这些信号也预示着,今后一段时间,我们必须坚持适度宽松的货币政策。     

货币政策适时适度预调微调

2012年以来,在“稳中求进”的工作总基调下,金融宏观调控和货币政策适时适度预调微调,央行综合运用多种货币政策工具组合,引导货币信贷平稳适度增长,保持合理社会融资规模,很好地兼顾了经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期之间的关系。     

货币政策宜“小步慢走不回头”

央行目前发布的《2013年第四季度中国货币政策执行报告》指出,下一阶段要综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合,保持适度流动性,实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。     

货币政策应作松动性微调

在二季度统计数据未公布前,我国一些权威机构的普遍看法是GDP增速将从一季度的11.9%下降至二季度的10.6%左右,但当国家统计局正式发布数据时,人们才发现:实际经济增速下滑的幅度高于人们的预期0.3个百分点.     

论货币政策与资产泡沫——兼论当前货币政策的动态微调

资产泡沫已经成为现代经济的主要特征之一,将资产价格更多地纳入货币政策的视野,符合现代全球经济变化的趋势,对促进金融经济稳定具有积极的意义.在目前我国实体经济复苏根基未稳的情况下,针对房地产和股市的双泡沫,货币政策微调的目标应该定位于在维持一定程度资产泡沫的同时打消市场对资产价格单边上涨的心理预期,逐步引导资金流向实体经济,通过实体经济的进一步复苏来维持实体经济和虚拟经济的平衡.     

加强货币政策的预调和微调

一段时期以来,针对外需明显减弱、经济下行压力加大等突出问题,国家及时提出把稳增长放在更加重要的位置,加大政策预调微调力度,经济增速虽有所放缓,但仍保持在年初确定的预期目标区间内。但也要看到,我国经济增长的外部环境仍然十分严峻,外需下滑,内需不振,经济发展中不平衡、不协调、不可持续问题没有根本解决,经济增长还没有形成内在稳定回升的态势。尤其是,国际金融危机深层次影响在不断显现,欧债危机仍处于高危阶段,发达经济体增长乏力,新兴经济体增速下降,美国面临财政悬崖风险,国际大宗商品和金融市场可能持续动荡,地缘政治风险上升,全球金融市场不确定性增加。     

认真执行适度宽松货币政策

2009年中国人民银行工作会议于1月5日至6日在京召开。会议认真学习党的十七大、十七届三中全会和中央经济工作会议、中央农村工作会议精神,按照深入贯彻落实科学发展观的要求,全面总结了2008年人民银行主要工作,分析了当前国内外经济金融形势,研究部署了2009年的主要工作。