国外高频交易的发展现状及启示

证券市场上的高频交易模式大体上分为四类:订单拆分策略、做市交易策略、定量化交易策略和其他策略。研究发现:(1)高频交易降低了买卖价差,提高了市场流动性,而并没有增加市场波动率,甚至反而可能降低了市场波动率;(2)没有发现高频交易者存在系统性抢单行为(并不排除有特定高频交易者存在此类行为);(3)学术研究认为高频交易有导致市场风险的可能性,但是事件调查大多认为高频交易不是引发市场风险的罪魁祸首。本文认为,对高频交易的监管应该注重抓住重点区别对待,以维护公平、透明、高效的市场秩序。     

期货市场中程序化交易的应用策略分析

随着我国期货理财时代的到来,金融市场上的衍生产品种类繁多,相应的金融风险也随之被放大。程序化交易作为防范风险,提高风险可控性的一个有效手段为越来越多的人所了解和接受。程序化交易是利用行情软件和电脑程序,借助市场技术指标,由预定程序计算出买卖点,根据电脑的信号进行买进和卖出的操作。程序化交易在期货市场中得到了广泛的应用。但是程序化交易并不是万能的"印钞机",其主要交易程序还依赖人的交易思想,在实践应用中也存在着一些局限性。本文对期货市场中程序化交易的应用策略进行分析,针对国际上程序化交易事件,提出了对程序化交易的客观认识和存在的局限性。     

促进农产品交易的政府作用探析——基于降低交易费用的分析

农民增收，正日益成为各级政府官员、专家学者等社会各界关注的热门话题。在中国市场化的进程中．农民收入的提高主要取决于农产品的商品化和农民的非农就业。前者是农业生产专业化分工加深的过程，后者是农民参与整个社会分工深化的过程。本文以交易费用理论为基础，分析农产品商品化的交易费用状况，探析政府在降低农产品的交易费用、促进农产品交易中的作用。     

纽交所大宗交易机制的演进及启示

为了遏制2001年之后大宗交易持续下滑的趋势,纽约证券交易所停用了之前"楼上市场与楼下市场"相结合的大宗交易机制,于2008年之后陆续推出了MatchPoint系统、SmartPool系统和纽约大宗交易平台(NYBX)。本文深入分析了纽约大宗交易机制演变的情况,并对其最新推出的大宗交易机制的特点进行了分析。针对中国证券市场大宗交易机制的现状,本文提出了若干改进建议。     

内幕交易理论的普通法基础

本文以美国最高法院的重要判例为主线,讨论内幕交易的"特定事实"学说、经典理论和盗用理论,分析这些理论的普通法基础及其演变过程,以图说明内幕交易法的移植是一件非常困难的事,各国(地区)只有以自己的基本法律、执法机制和司法体制为依归,才能发展出合用的内幕交易法.     

上海证券交易所大宗交易价格的实证研究

本文主要以上海证券交易所2003年～2013上半年的大宗交易平台数据为主,对上海证券交易所大宗交易的交易价格进行实证分析。分析大宗交易的交易价格是存在显著性的折价交易,同时应用计量模型对影响大宗交易折价交易的因素进行分析。     

上海证券交易所大宗交易价格的实证研究

本文主要以上海证券交易所2003年～2013上半年的大宗交易平台数据为主,对上海证券交易所大宗交易的交易价格进行实证分析。分析大宗交易的交易价格是存在显著性的折价交易,同时应用计量模型对影响大宗交易折价交易的因素进行分析。     

金融噪声交易理论的启示

金融噪声交易理论可以看作是正在兴起的行为金融学的重要组成部分，包括费希尔、布莱克、萨默斯、斯蒂格利茨和曼昆都对金融噪声交易理论进行了有益的探讨和支持。金融噪声交易理论的简评在一个充满不确定的经济现实中，信息是纷繁复杂的，信息的收集也是有成本的，不同的交易者搜寻、分析信息的能力也是不同的，所以他们对信息的占有也是不完全的、不对称的。在这一前提下，市场达不到强势有效市场的要求。在这一前提下，交易形成的价格是不充分的、不完全的，与金融资产的内在价值存在着或多或少的偏差。由此，噪声定义为一切能不同程度地…     

基于凯特纳通道的程序化交易模型的应用研究

程序化交易是我国金融市场快速发展过程中一个非常活跃的领域,本文构建了基于凯特纳通道的程序化交易模型,并通过实证测试进行了研究。     

对集团内部债券交易合并处理的探讨

按我国《合并报表暂行规定》 ,对于集团内部债券交易的合并处理是作为内部债权债务项目抵销 ,即将应付债券与长期债权投资相互抵销 ,借记“应付债券” ,贷记“长期债权投资”。如果债券不是从发行者手中直接购入 ,而是在证券市场上从第三者（外界）手中购入的 ,长期债权投资与发行债券企业的应付债券抵销时可能会出现差额 ,对于这种差额在编制合并报表时 ,作为合并价差处理。这种作法 ,笔者认为值得商榷。因为 ,公司发行债券时 ,其应付债券反映的是当时的市场利率 ,以后市场利率的变化会使债券的帐面价值与市场价值不一致。若市场利率上升 ,…     

交易、交易费用与银企关系的合约选择

从现代制度经济学的理论出发 ,银企关系的实质应是交易关系 ,银企交易关系的形成可从货币金融领域的社会分工和产权界定中得到说明。银企交易关系之间 ,存在交易费用 ,而为了减少交易费用 ,银企交易也会选择不同的合约安排。从制度经济学的理论来看 ,市场治理型的合约关系应是使银企交易费用最小的合约安排。     

A股特色投资体系

本文从投资者自身的交易特征出发,探索了投资者的交易动机,并主要将其分为三类:赌博型交易、投机型交易、投资型交易。在结合A股市场并不成熟的实际情况下,分析论述了投资者在面对A股特色市场时,需要避免赌博型交易,并以投资型交易为主要交易方式,才能在市场获取长期稳定盈利的观点。     

外汇市场交易模式和交易机制的选择

市场的本质是交易,因此,总呈现出一定的交易模式,而每一种交易模式都是一系列交易机制、清算机制的组合.随着,科技的进步和外汇市场的不断发展,各种交易模式之间在不断地融合,同时,各种交易机制的界线也越来越模糊,有趋于一致的倾向.本文在对外汇市场交易模式和交易机制进行介绍的基础上,总结得出:随着科技的进步,外汇市场交易模式在逐渐趋于集中,同时随着外汇市场自身不断的发展,交易机制越来越趋向于竞价交易机制.最后,针对我国外汇市场的发展状况,对外汇市场交易机制的选择提出了自己的建议.     

通道突破式程式交易系统设计——针对中国期货市场的应用

建立交易系统有多种不同的思路，本文按照通道突破的方法设计了一个期货自动交易系统，并针对测试结果对其进行了一系列的优化和改进。通过对该系统进行多品种、多周期的测试，证明这些改进有效提高了系统绩效，可以他该系统产生稳定的盈利。     

通道突破式程式交易系统设计——针对中国期货市场的应用

建立交易系统有多种不闻的思路.本文按照通道突破的方法设计了一个期货自动交易系统,并针对测试结果对其进行了一系列的优化和改进.通过对该系统进行多品种、多周期的测试,证明这些改进有效提高了系统绩效,可以使该系统产生稳定的盈利.     

试论水权交易的基本问题

水权是指水资源的使用、收益等权利.水权具有私权性、公权性和各项权能的可分离性.水权交易是指拥有水权的水权人,基于一定的经济目的,根据平等自愿的原则转让自己的水资源使用权.水权交易包括水权交易的主体、水权交易的对象,水权交易的形式等内容.水权交易应坚持水资源保护与可持续利用、兼顾公平与效率、水资源有偿、有期限使用、公平、公正、公开、水权交易不忽视国家利益的基本原则.     

对浙江省外汇黑市交易活动的深度分析

外汇黑市是一个非法、灰色的特殊外汇市场。为了揭开其神秘的面纱，2005年初，国家外汇管理局浙江省分局在辖内建立了外汇黑市监测制度，选择了外汇黑市交易相对活跃和个私外贸活动比较发达的地区作为外汇黑市监测重点区域，并相继在杭州、宁波、温州、绍兴、金华、丽水市设立了20个外汇黑市监测点。在全省各监测点一年多来持续跟踪监测本辖区外汇黑市交易情况的基础上．本文总结归纳了外汇黑市交易的基本特点，分析了外汇黑市交易的汇源和流向．研究了外汇黑市交易的影响因素等。     

场外市场交易模式的国际经验和发展现状

目前,全球约89％的衍生品交易是在场外市场实现的。在场外市场交易方式中,电子交易已成为主流交易方式,其交易模式主要体现为单交易商平台、多交易商平台和交易商间平台。文章对各类模式的内在属性进行比较,对场外市场交易模式的国际经验和发展现状进行梳理,指出合理的交易机制能有效促进市场的规模发展和功能深化,场外市场交易模式的国际经验可为我国场外市场发展提供参照和借鉴。     

信用新论

目前在我国建立信用体系成为改革与发展的热点问题之一。在对这一问题的讨论中，绝大部分集中于技术性操作而很少展开理论基础分析。透过交易行为可以看到，在契约交易中，契约缔结的依据是一方对另一方的支付能力与意愿的评价，从而将信用定义为经济主体履行带有未来支付条款契约的能力与意愿，并提出信用非货币化的政策建议。