蓝筹股书的命运和股的命运

<正>读着王明夫博士的专著 《蓝筹》(中国人民大学出版社 出版)，我想起哲学史上的一 个典故：美国实用主义哲学第 二代传人成廉·詹姆斯的系 列演讲集《多元的宇宙》是实 用主义哲学的经典名著，但该 书1909年出版发行的时候， 引发了英国学界几乎全体一 致的反对詹姆斯这样描述当 时的情形：“这本书，(1)将被 阅读；(2)将遭到初次的、几乎全体一致的拒绝，可以出于各种 理由：(3)但随后还会再次被购买、引用、并终将对英国哲学界 产生强烈影响。”     

论我国证券市场发展的可持续性及其方向

随着我国资本市场的日臻成熟，在证券业甚至整个经济界，发生了一场从成思危教授批评基金黑幕到吴敬琏教授提出“赌场率”所引发的大讨论，其深远意义将直接影响我国金融管理部门对证券市场的政策导向和投资者的投资理念。我们应该运用辩证的眼光看待证券市场发展过程中出现的问题，积极探索解决问题的途径，以求切实为其发展做一些前瞻性、建设性的工作，让证券市场更好地发挥融资和优化市场资源配置的作用，为社会主义市场经济提供金融服务，探求投资之道。     

寻找中国的巴菲特

理性投资对证券市场的健康发展有着举足轻重的作用。我们建议通过完善公司治理结构、促进非流通股上市流通、严厉打击上市公司违法行为、加强投资者教育等手段创造理性投资的环境，促进证券市场健康发展。     

壮大机构投资队伍促进证券市场发展

我国证券市场诞生已有１０个年头，证券市场筹融资金与配置资源的双重功能日益突显，在国民经济中的地位明显增强。然而，与发达国家相比，我国证券市场明显存在着市场规模小，存量结构不合理，市场不够稳定且功能远未得到充分发挥等问题，其重要原因在于市场中机构投资者...     

倡导理性投资的若干思考

证券市场中的投资包拓中小投资和机构投资。投资的投资理念是随着证券市场的发履而发展的。在西方，投资理念大致经历了以投机为主和以投资为主两个发展阶段。我国证券市场的发展还相当不规范，投资的投资理念有较的投机性，形成我国投资过度投机理念的原因，主要是由我国特定的投资环境所造成的。笔认为，现阶段介导理性投资，一方面要强化投资的教育，另一方面要加快制度创新，促进证券规范发展，同时大力发展机构投资，优化投资主体结构。     

我国企业家稀缺的原因分析

企业家作为一种特殊的人力资本在各个国家都具有稀缺性,而我国企业家的稀缺问题显得尤为严重,究其原因在于我国的历史发展、传统文化、信用制度、制度变迁这些因素都制约了企业家的形成和成长。我国的历史发展过程缺乏企业家成长的土壤,对中国传统文化的僵化继承和曲解限制了企业家精神的形成和企业家的成长,而信用领域的缺陷和制度变迁主体的错位则使企业家丧失了成长发展的动力。文章就是从这几个方面入手,分析了我国企业家异常稀缺的深刻根源。     

中国证券监管稽查效率较低的原因及其改进对策

本文通过对我国监管稽查发展历史与现存问题的分析,提出应通过适当扩大证监会的执法权限、加强相关部门的协调与沟通、强化对政府监管部门的监督以及注重法制内容的实效性和可操作性等措施改进与提高证券监管稽查的效率.     

投资者教育重心的选择

２００１年初，随着中国证券市场的发展，投资者人数持续增加，管理层提出要重视和加强投资者教育工作。投资者是证券市场的资金提供者，投资者队伍的稳定是证券市场长期繁荣、稳定的基础，因此，投资者教育工作关系到证券市场的繁荣稳定，任重道远。一、投资者教育工作现状在政策导向下，全国的广播、电视、报刊及证券交易营业部纷纷开展了教育工作；其中，证券交易营业部最具有代表性和影响力，因为它是投资者进行证券交易的主要渠道，具有“面授”的地利。于是，以证券交易营业部为授课点，以各大券商为主办人的股民学校纷纷建立，成为投…     

中国企业对外直接投资路径选择

经济全球化的加速发展正改变着国际分工的格局,开拓海外市场已经成为企业发展的必然选择,对外直接投资是跨国企业开拓海外市场的重要手段之一。我国企业在对外投资路径选择时要注意从所有权结构、地区及行业、组织结构等方面进行全盘考虑。     

我国证券投资基金持股特征的实证研究

本文使用2002年基金年报中的投资组合数据对2002年末期基金的持股特征进行了实证研究.研究表明,基金的持股比重与股票的每股收益、标准差、股票价格、流通市值、换手率和上市年龄等特征变量具有显著的相关性,通过分析进一步发现基金在2002年末市场低迷的时期十分注重上市公司的业绩、股票的波动性和流动性风险,并且实施价值型投资策略.本文的其它研究结果还表明基金具有较好的识别、挖掘股票价值以及调整投资组合的能力.     

论我国的收入分配、金融资产增长与消费需求变动

消费需求是社会总需求的重要组成部分 ,同时又是影响预期投资收益率并进而影响投资需求的重要因素。在社会总需求不足的背景下 ,实现我国经济的稳定发展 ,必须扩大消费需求 ,并通过消费需求的扩张带动投资需求的扩大。扩大消费需求 ,主要应着力于提高低收入阶层的可支配收入水平 ,关键是增加农民收入。宏观经济政策应以扩大就业为首要目标。     

节约增长的内涵和路径选择

近年来我国经济社会快速发展的同时,伴随着资源的大量消耗,给经济社会带来了巨大的成本代价,制约经济科学发展的资源瓶颈日益凸显。按照以科学发展观统领经济社会发展的新要求,在经济社会运行中对资源需求进行减量化,以最少的资源消耗创造最大的经济和社会效益,形成节约型增长方式,这是我国实现经济又好又快发展、全面建设小康社会、构建和谐社会的重要保障。     

私募股权投资的战略选择

随着全球次级债危机日渐严重和中国经济持续高速增长,中国作为新兴经济体所孕育的私募股权投资市场,对于全球资本正显示出越来越大的吸引力。私募基金在我国并不是新鲜事物,但由于诸多不规范操作,一直行走在灰色地带。私募基金的特性决定其具有很大发展空间,但也存在很大风险,积极探索私募股权市场的构建模式,有利于经济持续健康发展。     

投资选择的交易成本——一个从宏观调控层面的分析

本文基于现有的关于交易成本的研究通常集中在以产权为核心的交换过程 ,而对宏观调控层面可能会引起交易成本的分析没有受到应有关注的事实 ,认为新制度分析包含着政策层面上的交易成本思想 ,政府的宏观调控会导致投资选择的交易成本。文章根据投资者在投资选择过程中是否承担以及在多大程度上承担由政策引致的交易成本 ,将投资者在某时期的最终定位划分为三大集群 ,在给出相应的基本平衡式的基础上 ,运用交易成本范畴对投资者的投资选择作出了一种间接博弈的解释。本文的分析在一定程度上说明了现实投资容易偏离宏观调控的原因。     

A股投资对居民财产性收入贡献不足及其解释

股票已是中国居民主要的财富之一,股票投资也理应成为居民财产性收入的重要来源之一。通过股票投资增加居民财产性收入,有利于居民收入多元化和扩大消费需求,转变经济增长方式。但是,中国股票市场存在低投资回报率、低现金分红比率、高市盈率和偏高的市场风险等现状,弱化了股票投资对居民财产性收入的贡献。实证研究也表明股票投资收益率、现金分红同居民财产性收入、社会零售商品总额相关性不够显著。股票市场投资增值功能缺失、上市公司治理机制不完善、股票投资主体的不成熟和股票市场投资工具单一化是造成股票投资对居民财产性收入贡献不足的主要原因。为了发挥股票市场的投资和分散风险功能,应在扩大股票市场规模的同时,明确股票市场的投资功能和定位,完善股票市场的发行机制,优化投资主体结构,加强发行主体和投资主体的培育建设。     

企业创新投入对行业成长性的影响

在“万众创新”背景下,已有文献关注到企业创新投入在微观层面的经济后果,但对中观视角行业表现的作用机制研究较少。以我国沪、深两市A股上市公司为研究对象,探究企业创新投入对行业成长性的影响机理以及行业研发环境和企业市场势力的调节效应。结果发现,企业研发资金投入强度和技术人员投入强度与行业成长性间存在显著正相关关系,行业技术环境和行业政策环境起正向调节效应,但企业市场势力会削弱上述正向关系。研究结论不受内生性问题的影响,且稳健性检验结果并未发生改变。建议构建包含政府、行业和企业的协同创新体系,通过创新政策支持、优势资源整合及良好环境的营造,促进企业创新投入和行业可持续发展。     

论现代投资组合理论在我国的实际应用

现代投资组合理论在我国应用的现状值得分析。该理论在我国的运用实践过程中,主要有以下方面：资产配置、投资类别的划分、具体投资类别的选择、投资权重以及具体股票的选择等。对于这些方面实有必要进行探讨。     

社会互动与投资选择

个体的投资选择是否受到社会互动的影响?社会互动的作用机制是什么?采用2005年中国12城市投资者行为调查数据,本文发现,总体而言,社会互动推动了个体当前和未来期望对银行存款、外汇、股票、债券、期货、基金、借出、做生意、保险金、收藏品、房地产、理财产品、彩票等投资项目的参与。社会互动的积极作用主要是通过个体遵循参考群体成员的投资选择所体现的社会规范来实现的。此外,内生互动带来的感受交流和信息获得分别推动了个体当前对保险金和未来期望对债券的投资,而情景互动降低了个体未来参与股市的期望。     

基于面板数据的制造业国际R&D溢出及生产率增长途径分析

为了检验产业自身科技水平对制造业国际R&D溢出效应及产业生产率提高途径的影响,根据1999—2004年产业R&D平均投入强度,将制造业划分为高、中、低技术产业,然后基于DEA对其全要素生产率变化、技术效率变化和技术进步变化指数进行测算,最后实证检验了国内本产业、国内其它产业、国外本产业R&D资本对上述3类产业全要素生产率变化、技术效率变化和技术进步变化的不同影响。结果表明:国外R&D资本对高技术企业存在显著的正向技术溢出效应,而对于中、低技术产业来说,本产业R&D资本是生产率提高的主要来源。根据上述分析结果,对我国的产业研发投入、国际贸易政策的制定提出了建议。