如何建立我国的创业投资机制

一、创业投资是高新技术发展的动力源泉 创业投资是指创业投资家或创业投资机构以资金和专业知识对具有发展潜质的新兴创业企业尤其是高科技创业企业提供资本支持,并在企业发育成长到成熟期后退出投资以实现自身资本增值的投资行为。创业投资有着区别于传统投资行为的显著特点：①主要投资于新兴创业企业尤其是高科技企业而非相对成熟企业;②不仅提供资本金支持,还包括创业投资机构的股权参与和资本经营服务,通过直接购买认股权、期权或可转换债券来实现;③投资退出或投资价值的兑现往往是通过资本市场上出售股权的方式实现而非依靠利…     

杭州市创业风险投资项目及其退出情况调查

在对杭州市创业风险投资机构调查的基础上,就投资项目的行业分布、阶段分布、区域分布、强度分布、经营规模和投资项目的退出以及机构收益构成等方面进行了分析和论述,并从组织创业投资项目源、引导投资机构投向高科技领域、拓宽创业投资资本来源渠道以及发展资本市场中介服务机构4个方面提出了加快创业风险投资行业发展的建议。     

创业投资与创业板的互动关系研究——基于科技型中小型企业的思考

着眼于高成长性和自主创新的创业板市场为科技型中小企业融资提供了一条较为合适的融资渠道,但是由于科技型中小企业本身存在的缺陷使其难以在创业板上市融资。创业投资与科技型中小企业创业板上市之间存在良好的互动关系:创业投资由于其雄厚的资金实力和丰富的管理经理以及上市经验可以为科技型中小企业在创业板上市提供资金供给、规范公司运作和上市辅导,从而有助于科技型中小企业顺利实现创业板上市公融资;另一方面,科技型中小企业在创业板成功上市也为创业投资资本找到一条最佳的资本退出机制,促进了创业投资的发展和实现财富最大化的目标。但由于目前创业投资在投资对象、投资时间、投资期间和增值服务方面存在不足,导致二者之间的这种相互促进、共同发展的良性互动机制受到制约。因此,需要通过加速发展创业投资以进一步实现二者的良性互动。     

创业投资运作流程的筹资环节的风险管理

创业投资是一种权益资本,它主要是指对未上市的企业进行资本投资并提供增值服务,帮助这些企业快速成长的一种投资方式。创业投资机构在筹资阶段有三个方面的风险因素要考虑。首先,风险资本筹集渠道的问题;其次,要考虑风险资本的结构;最后,要考虑以什么样的治理方式去组织风险资本。     

创业投资运作流程的筹资环节的风险管理

创业投资是一种权益资本,它主要是指对未上市的企业进行资本投资并提供增值服务,帮助这些企业快速成长的一种投资方式.创业投资机构在筹资阶段有三个方面的风险因素要考虑.首先,风险资本筹集渠道的问题;其次,要考虑风险资本的结构;最后,要考虑以什么样的治理方式去组织风险资本.     

我国创业投资的回报率及其影响因素

基于1999年到2003年间我国56个本土创业投资退出项目的数据,本文对我国创业投资退出项目的投资回报率及其影响因素进行了实证研究。结果表明:(1)国有创业投资机构退出项目的平均投资回报率显著低于非国有创业投资机构;(2)创业投资机构的资本规模与回报率呈显著负相关关系;(3)上海、深圳两地创业投资机构退出项目的回报率显著高于其他地区;(4)本土创业投资机构的从业时间、投资规模、投资周期、退出方式均与回报率没有显著相关关系。本文在此基础上提出了相关的政策建议。     

风险投资增值服务研究评述

风险投资又称创业投资，是职业金融家投入到新兴的、快速成长的、有巨大成长潜力的企业中的权益资本。增值服务被认为是风险投资区别于其他类型投资的重要特征，其目的在于最大化投资价值并获得较高的资本收益。Gonvam和Sahlman(1989)发现，风险投资机构的高级合伙人60％的时间用于提供增值服务。国外有大量涉及风险投资增值服务的研究，这些研究涉及到增值服务的理论、内容、效果和效率等方面，本文将对上述问题的国外研究成果予以综述。     

析我国养老保险基金与资本市场的关联性

文章就我国养老保险基金的保值增值问题 ,分析了将基金的一部分投资于资本市场的必要性和可行性 ,并指出养老保险基金在资本市场进行投资 ,既可以使基金增值 ,又可以促进资本市场的发展。成熟的资本市场为养老保险基金的保值增值提供了有效的投资渠道。     

创业投资公司退出调查

从创业投资家的角度看,创业投资是很多年内流动性较差的长期投资,因为很多创业企业最初是不盈利的,因此从这些企业中退出是创业投资家实现投资回报的基本方式。退出有两个重要的功能:(1)它使创业投资家将对成功企业的增值服务转移给处于早期阶段的创业企业;(2)它使创业投资基金的投资者能够评价创业投资家的质量,并且能够将创业资本从不成功的创业投资家重新分配给成功的创业投资家。因此,退出对创业资本的运作至关重要。     

我国创业投资网络绩效研究

创业投资机构在联合投资过程中结成了以信任和互利为主要特征的创业投资网络。文章使用社会网络方法,对我国创业投资网络及其投资绩效进行实证检验。研究证实,我国创业投资产业高度嵌入关系网以及创投机构网络位置的改变会显著影响投资绩效;程度中心性和入度中心性的提高有助于提高创业投资退出率,出度中心性的提高反而降低退出率;关系稳定性对退出率有正向影响;从业时间有助于增强网络中心性对退出率的正向影响,投资规模有助于削弱网络中心性对退出率的正向影响;外资机构的投资绩效好于本土机构。     

外国创业投资对中国的影响及启示

2002年以来,中国创业投资业进入了一个快速发展的时期,这其中外国创业投资（Venture Capital）的大量涌入起到了推波助澜的作用。2004年,在华外国创业投资机构在融资额、投资项目数量和投资额上全面超过本土创业投资机构,外国创业投资已经在中国创业投资业中发挥主导作用。正如外国直接投资（FDI）对中国经济长期高速增长发挥了重要作用那样,外国创业投资也将会对中国创业投资发展产生重要的影响。     

创业投资税收优惠的法律制度

创业投资（Venture Capital）,又称风险投资,是指创业投资机构通过一定的途径和方式,向机构或个人投资者筹集创业资本,然后将所筹集资本向具有高增长潜力的未上市企业进行长期股权投资,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业成熟后,通过出售股权获取高额资本收益的投资行为。世界各国的经验表明，创业投资是实现资本市场与技术市场结合的重要机制，     

创业投资制度中的政府过度介入

所谓“创业投资”，系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业发育成熟后即通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。创业投资的本质特征包括三个方面：以股权方式投资；积极参与所投资企业的创业过程；并不经营具体的产品，而是以整个创业企业为经营对象，获得资本增值收益。     

蓄势待发的中国创业投资

创业投资是一种投资于极具发展潜力的高成长性创业企业并为之提供经营管理服务的权益资本。发达国家的经验表明,创业投资是经济增长的发动机。我国的创业投资发展尚处于起步阶段,但随着相关法律、政策的完善和配套,我国创业投资的发展可望步入快车道。     

公开市场信号对创业投资决策和绩效的影响

本文通过分析470家创业投资机构在1999—2008年间对10个行业的投资决策,发现以创业投资支持的行业IPO数来衡量的公开市场信号显著地影响了创业投资机构的投资决策,且行业经验越丰富的创业投资机构对公开市场信号变化的敏感性越强。在此基础上,通过考察这些创业投资机构在此期间的1 648条投资记录的绩效,发现行业经验作为创业投资机构的重要人力资本能够有效地发现公开市场信号带来的投资机会,提高投资绩效。     

浅议创业投资

在我国改革开放的今天,创业投资作为一种新的投资方式越来越受到人们的关注。所谓创业投资就是指对处于创建期和成长期的高科技企业进行股权和债权投资并参与企业的管理,以期望获得较高投资报酬的一种投资方式。其主要特征是：１．创业投资是从属于创业的一种投资方式。既然创业投资是从属于创业的一种投资方式,那么我们说创业才是最根本的。然而,目前人们对创业投资却有不同的理解,认为要发展高新技术企业,就要发展创业投资。我们说,这种理解是很欠缺的。创业投资,顾名思意,是为创业服务的投资,有了创业行为,才能对之进行投资。…     

创业投资机构声誉如何影响上市公司投资效率

本文基于中小板和创业板全样本上市公司年报数据,研究创业投资机构声誉对中小上市公司的投资效率的影响。研究结果发现:(1)对于自由现金流为正且过度投资的上市公司,自由现金流和过度投资存在着显著正相关,而创业投资机构参与能缓解这种过度投资问题,创业投资机构声誉越高,参与的上市公司过度投资现象相对越轻;(2)对于现金短缺且投资不足的上市公司,现金短缺和投资不足存在着显著正相关,类似的,创业投资机构参与能缓解这种投资不足问题,创业投资机构声誉越高,参与的上市公司投资不足现象相对越轻,创业投资机构声誉越高越能改善中小上市公司的投资效率。     

我国创业企业投资模式研究

我国创业企业投资主体包含创业投资企业、创业企业、中央政府、地方政府、大学和科研院所、金融机构、中介机构。可以采取中央政府——地方政府——创业投资企业——创业企业"、"地方政府——商业银行——大学、科研院所——创业投资企业——创业企业"、"中央政府——商业银行——证券、保险等机构——创业投资企业——创业企业"等投资模式。根据企业的不同发展阶段,采取不同类型的投资模式,以更好地引导各参与主体的加入和促进创业投资的良性发展。     

加快创业投资发展的若干思考

创业投资是投资于以高科技和知识为基础,生产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资。我国的创业投资经过10多年的发展,取得了一定的成效,但也面临着诸多问题,其原因在于相关政策缺乏、民间和国外资本参与不够、中介机构短缺、投资信息不畅等。制定和完善创业投资的法规政策、拓宽资金来源渠道、健全投资退出机制、加快培养创业投资人才、改善投资主体内部治理结构、建立创投信息平台、加强信用培养和积累、加强国际合作等是促进创业投资健康发展的合理对策。     

派遣董事对创业投资机构投资、募资的影响研究

收集2000—2019年融资和退出事件的数据,运用多变量回归模型和Heckman模型,研究创业投资派遣董事对其投资和募资产生的影响,以及异质性创业投资机构的声誉、联合投资策略和地理邻近性等特征对于上述影响的调节效应。研究表明：创业投资派遣董事能够加强对企业的控制,促使董事会发挥有效的监督作用,也能够获得投资者的信任,最终可以显著提升创业投资机构的投资绩效,扩大其募资规模。异质性创业投资机构的特征对其派遣董事与投资绩效、募资规模之间的关系具有调节作用,即高声誉、选择联合投资策略、远距离投资的投资机构,派遣董事对于其投资绩效的促进作用更加明显;高声誉、选择单独投资策略、远距离投资的投资机构,派遣董事对于其募资规模的促进作用更加明显。研究结论揭示了创业投资派遣董事对其投资和募资的影响机制,为提升创业投资机构的投资绩效、完善企业董事会治理提供了经验证据。