金融中介声誉与资产证券化的定价研究

自2012年以来,资产证券化产品在我国的市场规模逐步扩大,在我国债券产品中扮演着重要的角色。研究金融中介评级影响资产证券化定价的机制,可为进一步完善资产证券化定价模型提供实证支持。利用《证券公司分类监管规定》公布的金融中介评级数据,以2011~2019年企业资产证券化产品为样本,研究金融中介声誉对资产证券化价格的影响。研究发现：金融中介机构的声誉对我国资产证券化产品的发行定价有显著的负向影响;对于低评级和高评级的金融中介而言,其对资产证券化产品发行定价的影响存在显著的差异;债券本身的信用评级也对发行定价有显著的负向影响。     

风险因子影响下的应收账款资产证券化定价

笔者结合无套利定价理论得出基础资产定价模型。同时,在信用风险、赎回风险下对模型进行扩展,进而对模型风险进行量化分析。最后通过对"民生银行安驰4号汇富资产支持专项计划"进行模型的案例论证。本文在对应收账款资产证券化的理论进行充分探讨,并结合数据,建立一个理论定价模型,并且在应收账款证券化定价中引入KMV模型对信用风险度量,为应收账款证券化定价提供相关建议。     

流动性风险对我国应收账款资产证券化债券的定价影响

研究采用价格离散度、换手率和零交易天数比率三种债券流动性测度方法,分析流动性风险对应收账款资产支持债券定价的影响,发现控制信用风险和其他特征控制变量后,价格离散度和零交易天数比率对应收账款资产支持债券信用价差有显著正影响,换手率对应收账款资产支持债券信用价差有显著负影响。将应收账款资产支持债券发行规模作为流动性替代变量,实证发现债券发行规模越大、流动性越好,信用价差越小。投资者评估应收账款资产支持债券价值应考虑债券流动性、债券发行规模,市场要完善应收账款资产证券化产品信息披露机制,扩大应收账款资产证券化产品披露范围,丰富投资者类型,改进结算系统,引进做市商制度。     

我国资产证券化的成本收益分析

资产证券化是国际上比较成熟的结构化融资工具,通过证券化改变银行贷款的流动性.证券化顺利发行要求参与的各方能够获得相应的利益.在我国现有利率水平下,在银行存贷利差保持一定距离的条件下,通过对形成资产池的贷款进行分级管理,资产证券化是能够顺利发行的.     

我国资产证券化现状分析

随着美国次贷危机的蔓延,资产证券化风险问题引起人们高度重视。资产证券化已成为当今世界资本市场发展最快的金融产品之一。发展资产证券化,有利于我国分散过度集中于银行的金融风险,保障金融稳定;构建多层次资本市场,拓宽投融资渠道;筹集基础设施建设资金。我国资产证券化已从境外过渡到境内发展阶段,但仍存在规模小、基础资产种类和发行模式单一等问题。因此,应就资产证券化专门立法,完善资产证券化的法规体系,规范我国信用评级制度;注重风险控制,吸取国外资产证券化的经验和教训并认真分析对待,对资产证券化活动进行系统性、全过程监管,使之成为一项有助于我国金融体系健康发展的融资工具。     

矿产资源储量资产证券化融资研究

根据矿产资源储量的勘探程度把矿产资源储量划分为四类,通过对矿产资源储量资产证券化的风险隔离机制和信用增级机制进行分析,选用从属参与的信托模式实现风险隔离。依据矿产资源储量可信度的高低发行最优、次优和垃圾债券。通过特殊目的载体对矿产资源储量可信度高的债券全部向投资者发行,对可信度低的采用余额包销方式向投资者发行,并由此提出证券化融资效率评价的矿山建设和开发的经济评价模型及资产支持债券定价模型。     

外汇结构性理财产品定价的实证分析——基于蒙特卡洛方法

我国外汇结构性理财产品市场业务总量不断扩展,投资人群增加,现存的定价模型不足适用于产品的更新迭代。本文应用Monte Carlo模拟方法,通过对挂钩标的汇率价格进行路径模拟,对汇率挂钩型的结构性理财产品的定价问题进行研究。首先建立标的资产定价模型,给出具体定价公式,通过蒙特卡洛方法模拟标的资产运动路径,折价得到产品定价,最后总结出汇率挂钩型结构性理财产品的定价系统。以2020年5月21日发行的“招商银行挂钩加元汇率结构性理财产品”为例进行实证分析,通过该定价模型结合该产品的实际数据计算出该产品的理论价格。结果表明,该产品定价偏低,折价发行,折价率0.93%,但产品折价部分可被认为是对投资者的风险补偿。故基于风险中性原理的Monte Carlo模拟定价方法也能够用于汇率挂钩型的结构性理财产品的定价问题。     

信贷资产证券化有关问题浅析

资产证券化(ABS)是国际上成熟运用的一种金融衍生工具,尽管在我国这项金融业务还刚刚开始起步.从目前的法律环境看,选择银行信贷资产的证券化是一个可行的切入点.信贷资产证券化产品的推出,无疑对调整银行的资产结构、收入结构,活跃金融市场,解决间接融资比例过高的问题,都将产生积极而深远的影响.本文从银行从事信贷资产证券化的合法性、SPV的组织形式、信贷资产转移中银行的通知义务、债务人的抗辩权、市场准入、信用增级等六个方面,阐述了我国推行信贷资产证券化可能面临的法律问题.     

政府投融资平台信贷资产证券化探析

近年来,地方政府融资平台债务规模逐年递增,且平台债务主要为银行贷款,风险逐渐积聚.2013年,国务院进一步明确扩大信贷资产证券化的试点方针.为推动平台公司信贷资产证券化,应完善金融监管协调机制、法律法规、定价机制,引入市场机制,对平台公司信贷资产进行重组和信用增级,拓宽平台公司融资渠道,盘活信贷资产,化解平台公司债务风险,推动地方经济发展.     

文化传媒行业非系统风险影响因素的实证分析

文化传媒行业是在全球化的消费社会背景中发展起来的一门新兴行业。其发展迅速,现已成为国民经济体系的重要组成部分,因此考察中国文化传媒行业的非系统风险具有很强的理论与实践意义。鉴于目前国内对文化传媒做定量分析的研究较少,本文试图在国内外研究所提供的理论与方法的支持下,基于资本资产定价模型（CPAM）,选取22家文化传媒行业上市公司的股票交易数据,利用混合横截面数据对影响文化传媒行业非系统风险的因素进行多元线性回归分析。结果显示董事会规模、年龄、学历及资产负债率等因素与非系统风险存在着明显的线性相关性。     

创业投资对企业IPO定价效率与发行成本影响研究——基于我国创业板的经验数据

本文实证检验了我国创业板市场上创业投资参与对企业IPO定价效率与发行成本的影响。对355家全样本上市公司的研究结果显示,创业投资参与企业表现出较高的IPO抑价程度,定价效率较低。这主要是由于我国创业投资机构普遍较为年轻,认证作用不显著,"逐名动机"效应较强等原因引起的。进一步对169家子样本回归结果显示,创业投资的声誉一旦建立,对于缩短企业上市年限和降低发行成本等都具有积极的意义。     

我国资产证券化的现状与问题分析

文章简介了资产证券化的概念和基本交易结构,从资产证券化的市场分类、发展动力、银行动机、产品定价、发起主体和基础资产等六个方面,分析了我国资产证券化的现状以及存在的问题。目前,资产证券化在我国的创新和发展必须制定统一的资产证券化法律和交易规则,扩大投资人范围,增强资产、支持证券的流动性,并注意控制风险等。     

商业银行发行或有资本债券与资产证券化行为的相互影响研究北大核心CSSCI

发行或有资本债券和进行资产证券化均可提高商业银行的资本充足率,因而二者存在替代关系。但是,资产证券化可以通过转移资产风险、提高流动性而降低或有资本的触发概率,而或有资本不触发转换时会提高债务成本,触发转换时则会对在位股东产生稀释效应,故发行或有资本债券的银行进行资产证券化的动机更多,反之亦然,从而使得二者之间存在互补关系。文章建立经济学理论模型,分析发行或有资本债券和资产证券化之间的相互影响,研究发现:发行或有资本债券与资产证券化之间的替代作用和互补作用均存在,且非常关键地依赖于具体的参数设定。在此基础上,对中国商业银行的相关实践提出政策建议。     

高铁开通与地方政府债务信用利差

利用2014—2021年我国地方政府债与城投债的面板数据,采用双重差分法,从交通基础设施建设这一新视角探究了其对地方政府债与城投债发行定价的影响以及作用机制。研究发现,高铁开通能够显著降低地方政府债与城投债的信用利差,这种影响在第三产业比重较高和碳排放量较低的沿线城市中更为显著。进一步考察高铁发挥作用的内在机制发现,高铁开通后沿线城市商品房价格的上涨与地方政府财政透明度的提高,是影响地方政府债与城投债发行定价的重要路径。结果表明：高铁开通对沿线城市地方政府的债务融资具有积极影响,有助于减轻地方政府的偿债压力。该研究结论为我国交通基础设施建设对地方政府信用利差的影响提供了经验证据和政策启示。     

我国住房抵押贷款证券化产品定价模型

近年来,随着房地产业的迅猛发展,我国住房抵押贷款余额猛增,这不仅会给银行带来流动性风险,而且使我国住房金融市场的种种潜在的风险与漏洞逐渐地暴露出来。住房抵押贷款证券化(MBS)产品作为改革的切入点已经在我国起步。但是定价问题仍然是关注的焦点和难点。通过比较国外各种MBS定价的方法,根据我国的具体情况,运用蒙特卡罗模拟法,对我国的住房抵押贷款证券化产品进行实证分析,建立自己的测算模型。     

全流通对于股票估值体系影响的实证分析——以资本资产定价模型为例

本文就全流通对于股票估值体系的影响进行分析,选择股票定价体系中基础理论-资本资产定价模型(CAPM)进行实证分析,选取具有代表性的股票,通过对比股价和大盘股指,建立计量经济学模型,对全流通前后模型的稳定性进行检验,从而研究全流通对于资本资产定价模型的影响.     

资产证券化对金融体系运行的影响分析

以次贷危机为背景,将资产证券化对金融体系运行中产生的各项影响进行了分析。认为资产证券化的基本功能可以对金融体系的运行产生正反两方面的影响,同时作为金融创新产品中重要一员的资产证券化产品也具有"双刃剑"的作用,其在促进金融稳定的同时也造成了金融不稳定,并对金融体系的融资结构产生了影响。因此应构建合理的资产证券化监管规则和宏观审慎监管的框架。     

人寿保险证券化初探

近年来,国内学界对资产证券化和巨灾风险证券化的研究颇丰。但是,对人寿保险证券化问题的研究几乎是空白。本文主要对人寿保险证券化的发展背景以及已经发行的实例进行了研究,并在此基础上探讨了我国引入人寿保险证券化的必要性与可行性。     

资产证券化在旅游融资中的应用

资产证券化有利于扩大旅游项目融资规模,增强融资吸引力。本文通过对资产证券化特点及优势分析,提出了将其应用于旅游业的一些构想。采取试点的方式选择适宜的旅游相关资源进行资产证券化,并对拟证券化资产进行区域性或整体性组合,是当前条件下较为适宜的旅游资产证券化之路。     

证券化:中国金融不良资产处置可供选择的路径

一、资产证券化的内涵、特征及运用 (一)资产证券化的内涵和特征 资产证券化是指将缺乏流动性、但能够产生可预见的稳定的现金流量的资产,集中起来进行结构性重组,将其变成可在金融市场出售和流通的证券,据以融通资金的过程.证券化的本质就是将贷款或应收帐款转换为可转换工具的过程.它可以对贷款中风险与收益进行分离和重组,使其定价和重新配置更为有效,从而使参与各方均可获益.