资产价格在货币政策传导中的作用

文章对资产价格在货币政策传导中的作用进行实证研究，结果表明，我国同时存在着从中央银行到资产价格的高效传导和从资产价格到实体经济的低效传导，资产价格的波动损害了货币政策的传导效率以及金融体系的稳定性。在这种情况下，我国中央银行不应把资产价格纳入货币政策的最终目标，而应适时和适度地对资产价格作出反应。     

资产价格、金融加速器与经济稳定

本文以房地产价格的变化为对象研究资产价格波动对宏观经济的影响。我们在BGG模型基础上,运用包含金融加速器的两部门动态宏观经济学模型,考察了资产价格波动对经济稳定影响的金融加速器效应,并对名义冲击与实际冲击的效应、不同经济结构下的经济波动进行了比较。认为在中国宏观经济运行中,可以运用金融加速器机制解释由于资产价格波动带来的宏观经济波动,经济政策主要应减少名义变量的冲击,在资产价格波动较大的时期可以对不同部门采取不同的信贷政策。     

西方银行市场风险管理与中国银行对其应用的研究——VaR模型应用概述

一、市场风险理论概述 （一）市场风险的含义 所谓风险．是指由于市场价格的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险，这里的市场价格波动包括利率、汇率、资产价格波动等情况。在《巴塞尔新资本协议》中，市场风险被定义为．银行交易账簿和银行账簿中的利率风险和股票风险．以及整个银行所面临的外汇风险和商品风险。     

我国银行间同业拆借利率VaR风险度量

随着我国利率市场化进程的推进,银行从一开始被动的接受市场利率变为通过竞争确定自身金融产品的利率大小,商业银行所面临的利率风险也因此不断增加。相较于国外银行利率风险管理体系而言,我国商业银行对利率风险管理的意识薄弱,缺乏相应的风险度量和管理体系,利率市场化后商业银行每天都处于利率波动带来的风险之中,而如何更加准确的度量商业银行每日风险大小是非常有必要的。本文采用了VaR模型来度量商业银行的同业拆借利率风险,数据选取为2015年至2018年的SHIBOR隔夜拆借利率。首先对我国同业拆借市场的发展以及进行利率风险度量的必要性做出了介绍,之后运用VaR并采取了与GARCH模型相结合的方法进行度量,最后通过对数据的分析建立了GARCH模型来消除数据存在的异方差现象,通过三种不同的残差分布假设,确定了使用正态分布来度量SHIBOR 的波动性,通过GARCH 模型计算出对数收益率的标准差大小,采取95%的置信水平,求出我国商业银行持有1单位隔夜拆借头寸的最大损失额,提出了商业银行应当增强利率风险的管理意识并建立VaR模型来度量利率风险大小,同时也应增强对于利率波动的预测能力和采用合理的金融工具规避风险的建议。     

市场化条件下利率的决定因素--对我国银行同业拆借利率的协整分析

在利率市场化改革过程中，利率的决定因素会由政府或中央银行行政控制逐步转变为更多地由市场因素影响和决定，本文以我国已经实现市场化改革的银行同业拆借利率为研究对象，选取1999．1—2005．3的相关数据，通过协整检验考察了市场化以后影响同业拆借利率的国内和国外因素，进而分析了由于利率影响因素改变带来的各种风险和问题，并提出了相应的政策建议。     

我国货币政策的资产价格反应分析及政策建议

随着资本市场的发展和金融资产存量的增加,我国资产价格的波动对货币政策制定和执行提出了诸多挑战。通过选取上海证券交易所股票价格综合指数作为我国资产价格的代表,利用理论分析和实证研究。揭示了资产价格对货币供给冲击,阐明了资产价格波动对货币供给的影响以及央行货币政策中的资产价格机制,因而货币政策必须密切关注资产价格的变化。     

论资产价格泡沫与金融危机产生的机理

资产价格泡沫在一定程度的膨胀下将会引发金融危机,很多方面的因素都会对资产价格造成影响。本文结合货币政策、金融创新、国际游资等对资产价格的波动影响,阐述金融危机产生的机理,剖析了资产价格泡沫的形成过程,对我国的资产价格泡沫调控体系的调控策略给予一定的启示和警醒。     

我国商业银行利率风险的度量研究——以同业拆借市场为例

随着我国利率市场化改革进程的加快,我国商业银行面临的利率风险问题凸现在人们面前。本文以全国银行间同业拆借市场利率为模拟市场利率变量,以商业银行同业拆借市场日头寸为分析对象,通过定量的方法考察我国商业银行在市场波动环境下利率日风险值具体数值的大小,研究发现我国国有商业银行和农村信用社利率风险偏大,城市商业银行次之,外资银行利率风险最小。在上述实证结果基础上,文章剖析了我国商业银行利率风险管理现状,并对我国商业银行利率风险管理提出了相应的对策建议。     

人民币升值将提升股票资产价格

人民币汇率调整在“主动性、可控性、渐进性”基本原则下．2006年度可能放宽人民币兑美元波动范围．估计人民币年内可能升值3％左右。缘由我国GDP总量、劳动生产率持续快速增长．境外资金不断流入．成为推动人民币升值主要因素．人民币中长期升值的相对价格和财寓效应．将促进消费增长和以服务业为主的非贸易行业发展，从而降低过高投资率和贸易依存度．推动经济增长方式转型起着催化作用．使国民经济步入质量型、效益型增长轨道。这样一来．就提升了股票资产价格。由于我国银行资产和负馈净额较高．当在业绩或其他要素不变情况下．单单人民币升值因素．就能够提升国内银行（包括上市银行）的资产价格。所以．银行股的投资吸引力将会大幅度上升．而成为A股市场未来行情的“领头革”。[编者按]     

利率对房地产价格影响的理论与实证研究

房地产业素有“准金融业”之称，利率的波动对其有明显的影响。本文分析了供给需求理论和金融市场理论中利率对房地产价格的影响．总结了1996年至今中国利率调整和房地产价格变化的关系，探讨了理论与实证偏差的原因并提出了加强利率对房地产价格调控效果的对策。     

资产价格异常波动预警系统研究

本文采用美元指数自1973年的日数据进行研究。首先,构造了一个衡量价格波动的函数,在此函数异常波动时,往往就预示着价格将要发生变动;然后,利用基于遗传算法的神经网络构建资产价格异常波动预警系统。在神经网络的训练过程中,利用粗糙集对训练样本进行了约简,提高了训练效果。结果表明,该系统可以有效对资产价格的异常波动做出预警,从而为风险管理提供了一种新的思路。     

我国货币政策资产价格传导机制的实证研究

本文将货币政策的资产价格传导机制划分成货币政策传导到资产价格和资产价格传导到实体经济两个环节,主要关注货币政策、实体经济以及最终目标三个层面的变量,细分股票价格传导和房地产价格传导两条路径,分别建立了具有系数约束的向量误差修正（VEC）模型,检验我国货币政策通过资产价格渠道传导的有效性。在此分析结果的基础上,指出当前我国货币政策不应以资产价格为目标,中介目标应由货币供应量向利率转变,并且对疏通股票市场和房地产市场传导渠道提出了相应的政策建议。     

资产价格波动、银行不稳健与宏观经济后果

资产价格波动通过影响"融资约束"进而影响消费,通过影响企业资产净值和银行信贷可获得性进而影响投资.资产价格波动导致的银行不稳健对宏观经济的影响主要表现在对实际部门、货币政策、财政、对外部门的影响.     

西方银行市场风险管理与中国银行对其应用的研究——VaR模型应用概述

一、市场风险理论概述(一)市场风险的含义所谓风险,是指由于市场价格的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险,这里的市场价格波动包括利率、汇率、资产价格波动等     

开放经济下宏观经济政策与银行稳定

一、宏观经济政策影响银行稳定的路径分析 利率路径。宏观经济政策变动会引起利率波动．在利率敏感性资产与负债的匹配失调情况下．会使得银行资产收益与价值相对于负债成本与价值发生不等量变动．从而造成银行持有资产的波动。     

灾难风险与中国股市波动性之谜

"股市波动之谜"自Campbell提出之后,尽管已有大量的研究,一直没有得到较好的解释,Reitz和Barro将罕见灾难引入资产定价模型,较好地解释了高股权溢价和股市波动之谜。相对于我国低红利、无风险利率波动率及平滑的消费增长,我国股市表现出高波动性,本文首先基于非线性对数框架验证我国的确存在"股市波动之谜",将广义期望效用函数和时变罕见灾难风险引入无套利资产定价模型,结果显示模型可以很好地解释我国现实数据的股市高波动性,尤其股市熊市时灾难模型更能体现灾难对投资者投资行为的影响从而影响资产价格波动,并且验证了灾难视角下股利价格比可以有效预测股票超额收益,这为今后解决股票、债券、期权等更多金融资产定价和价格波动之谜,提供了新的解决方法和研究框架。     

资产价格波动与货币政策反应

在过去的20多年里，央行成功地将通货膨胀控制在很低的水平，然而，资产价格却不断的波动。针对这一现象，央行的货币政策是否应该对其进行反应？本文先回顾两种不同的理论，接着具体分析我国情况，最后得出本人的建议。     

我国银行信贷对房地产价格的影响研究

本文运用理论和实证的研究方法,首先根据房地产资产定价模型在理论上解释了银行信贷是影响房地产价格的因素,然后建立VAR模型开展实证分析,得出我国银行信贷扩张对房地产价格的上涨有推动作用且房地产贷款规模对房价变动的影响超过了贷款利率的结论。在政策建议上,本文建议我国应更好的运用信贷政策来调控房地产价格。     

利率非对称传导关系与利率政策的效率

利率政策是货币政策中非常重要的工具 ,但是在中国 ,利率政策并不像经济学理论所预期的那样有效。本文建立了一个非对称的误差修正模型来研究中央银行再贷款利率和银行同业拆借利率之间的动态传导关系 ,发现 :再贷款利率和同业拆借利率之间存在显著的非对称传导 ,原因在于再贷款和同业拆借的不完全替代性 ,这种非对称性对于货币政策的操作有较为重要的意义。     

证券价格、资产证券化和道德风险——一个理论模型

本文考察了证券价格对银行资产证券化过程中道德风险行为的影响。在本文所构建的模型中,由于监管约束和证券化价格高低的影响,银行有选择的将其部分资产证券化,并向其他银行或投资者出售。银行在其区域位置内,有对投资机会进行筛选并监控的相对优势。我们的结果显示,在买方市场定价机制下,不同流动性约束下的银行可以根据相对优势,分享投资机会,道德风险的水平较低,或不存在道德风险问题。而在卖方市场定价机制下,银行有进行策略性资产证券化的激励,道德风险问题较严重。次贷危机中的一些经验事实支持了本文的主要思想。