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股东的出资行为对企业融资方式的选择具有决定性作用。对于正常经营的企业,为了发挥债务资本的税蔽效应和杠杆作用,股东往往愿意企业负债经营,但是负债的对象不一定是普通债权人,很可能是股东自身;对于陷入财务危机的企业,为套牢普通债权人获得更多的企业重组收益,股东也愿意“自我负债”融资。通过债务性资本与替权益性资本的替换,股东总能够获得套利收益,但同时也损害了普通债权人和政府的收益,因而受到法律的限制。然而,在现实经济中股东的套利空间仍然存在,并对企业的融资方式选择,尤其是对债务资本产生了深远的影响。 相似文献
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中国国有企业的融资结构及其对公司治理结构绩效的影响 总被引:3,自引:0,他引:3
中国经济体制改革已经使国有企业的融资结构发生了根本变化。改革前,国有企业几乎完全由国家预算提供融资,很少负债。改革后,债务融资逐渐超过权益融资。1994年,国有资产委员会对12.39万家国有企业调查报告认为,如果把坏帐剔除,1994年债务资产比率为75.07%和83.3%,还有很多“零权益企业”。这种高债务资产比率主要有两方面的原因:一 相似文献
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<正>资本结构指在企业长期财务结构中,负债与权益的相关混合比例。严格地指与企业经营所需的永久性或长期性资本相关。现代财务理论的资本结构之谜主要研究两个问题:1.能否通过改变负债与权益结构的比率来增加或减少该企业有价证券的市值;2.什么因素决定了最佳资本结构,从而使企业市场价值最大化和资本成本最小化。这里政府是筹投资双方市场交易中不请自来的第三者,利用税收来改变双方的利益分配格局。本文首先介绍负债的税收抵减价值,即M&M公司税模型,再通过权衡模型对负债运用限制做些分析,讨论影响负债融资的各种因素。一、负债的税收抵减价值现代资本结构理论以莫迪格利安尼和米勒的M&M资本结 相似文献
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公司的资本结构是公司治理的基础,而债务融资又是资本结构的一个重要组成部分周此,研究债务融资,不仅有利于完善公司治理,而且有利于提高公司绩效,负债融资和公司治理存在互动关系,两者均会对企业价值产生影响。 相似文献
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本文利用2011—2021年的企业发债数据,实证检验了替代融资背景下,信用评级变化对企业债务调整的影响。研究发现:当资本市场与非正规融资渠道相关联时,发债企业面对信用评级信号的变化,其债务规模与结构的调整决策与经典理论的预测并不一致。具体而言,信用评级信号并不显著影响企业资本结构调整;而是通过对融资约束和对企业经营造成实质性影响,信用评级变化与“被动”债务调整正向关联,与“主动”债务调整负向关联;在对负债结构和流动性的影响上,评级下调显著提高了企业的流动负债水平及占比,显著减少了企业的筹资活动现金流,而增加了其经营活动现金流。本文为企业正确利用评级信号进行市场化的债务调整提供了新的经验证据。 相似文献
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为进一步优化企业资本结构,推动实体经济高质量发展,聚焦税收征管数字化与资本结构动态调整的关系,基于2012—2021年沪深A股上市公司数据,探究了税收征管数字化对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,税收征管数字化加快了资本结构调整速度,并显著提高了企业增减债务调整资本结构的概率,对权益融资调整方式的影响不显著。进一步研究发现,在小规模、高盈利及外部审计质量较差的企业中,税收征管数字化对资本结构动态调整的影响更明显。研究结论为进一步完善智能化监管和优化企业资本结构提供了新的参考依据。 相似文献
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无论是发达国家还是发展中国家,微型和小型企业(以下称微小企业)在社会经济生活中都占据了极其重要的地位。政府之所以对微小企业实行特殊的税收处理,是因为资本市场的不完善导致微小企业很难获得债务或权益的融资,因而更多需要自身的积累作为融资来源,市场失灵使得各国政府都采取了一些税收手段来缓和这种融资约束。 相似文献
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资本结构的形成动因和制度因素分析 总被引:4,自引:0,他引:4
一个企业的资本来源不外乎权益资本(用S表示)和债务资本(用D表示)。如果企业资本来源中只有权益资本而无债务资本,则称该企业为无负债企业。如果企业资本来源是由权益资本和债务资本组成,则称该企业为负债企业。在现代社会中,任何企业都不可能只靠权益资本来使企... 相似文献
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盛靖芝 《上海金融学院学报》2000,(1):13-16
中小型高新技术企业需要投入的资本较多,债务融资可以成为它们筹措资金的重要方式,债债务融资容易产生债务风险,企业必须订清采用债务融资方式的财务风险性。本论述了中小型高新技术企业债务融资的利弊和风险,以及如何运用合理负债投资经营区分析方法以确定债务融资的可行性。 相似文献
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赵先喆 《金融经济(湖南)》2007,(18)
一、企业融资结构分析(一)融资结构构成融资结构是指企业通过不同渠道筹集资金的有机组合以及各种资金所占的具体比例。它是资产负债表中的基本内容,主要包括短期负债、长期负债和所有者权益等项目。企业的融资结构揭示了企业产权的归属和债务保证程度。因此任何影响风险企业融资来源、融资方式、融资数量的因素都会对风险企业融资结构优化问题产生影响。合理有效的融资结构应该在融资成本、融资风险、融资弹性、融资期限等方面进行综合评价。首先,融资成本。又称资金成本,是风险企业债权融资与股权融资的加权平均数。它是评价企业融资结构是否最优的重要指标,并且可以精确求得。最优的融资结构应该在融资总量一定的条件下,加权融资成本最低。其次,融资风险。融资风险是企业因债务融资而导致的风险。主要表现为企业使用债务时发生到期难以还本付息的风险,这种风险将由终极所有者和普通股股东承担。再次,融资弹性。融资弹性是企业根据经营和理财业务变化的需要,能够随时清欠、退还和转换所融资金的可能性。最后,融资期限。融资期限主要针对贷款、债券等有偿还期限的融资方式,若债务到期,而企业现金流转困难,企业往往会招致破产或被兼并的命运。(二)融资结构优化标准企业在进行融资时,应... 相似文献
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本文在梳理国内外已有的理论与实证研究基础之上,系统地分析了企业债务融资能够在一定程度上缓解代理冲突,可以通过企业的债务融资水平来提高投资的效率,即负债的控制约束效应。并根据我国特殊的经济环境,考虑到正处于转轨经济当中的我国上市公司,存在着诸如“预算软约束”等问题,加之我国特殊的财政分权体制和政府官员考评体系等因素的影响,探讨我国上市公司负债是否可以对非效率投资行为起到控制和约束的效果。 相似文献
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麻良富 《行政事业资产与财务:下》2015,(6):1-3
政府多渠道融资并适度负债能较好解决长远发展需求与当前资金不足的矛盾问题,有效地促进区域经济的良性循环。但如果融资过度,对债务管理不善,融资形成的政府负债将影响经济和社会的全面协调可持续发展,影响财政经济的平稳健康运行。本文通过对百色市地方政府债务进行分析,在此基础上提出了加强百色市政府债务管理的建议。 相似文献
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王伟 《金融经济(湖南)》2023,(1):17-26
债务融资是我国企业最重要的外部融资渠道。本文系统梳理了企业债务融资相关文献,从企业特征、公司治理、信息披露、宏观经济和政策、制度环境五个方面总结了企业债务融资成本和规模影响因素。在企业特征方面,良好的财务状况、国有产权性质有利于企业增加债务规模,降低债务成本;在公司治理方面,较低的股权集中度、独立性较高或规模较大的董事会、严格的内部控制、高管部分个人特征能够促进企业债务融资;在信息披露方面,较高的会计信息质量、会计稳健性、审计均有利于提升企业债务融资能力;宏观层面的经济周期、财政政策、货币信贷政策对企业债务融资具有显著影响;在制度环境方面,保护债权人权益的法律环境、作为正式制度替代机制的政治关系以及银行关联均对企业债务融资具有促进作用。未来研究可以关注各种因素相对重要性的比较、债务资金供给因素的影响、银行贷款融资和债券融资的区别等方面。 相似文献
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孟凡娜 《金融经济(湖南)》2004,(3):67-70
一、引言及理论回顾 所谓公司的资本结构即企业的融资结构,主要是指企业由于从不同筹资渠道和使用不同的筹资方式筹集资金而形成债务(长期负债和短期负债)和自有资本(所有者权益)的比例关系,亦称公司的金融结构或财务结构. 相似文献
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企业的债务结构是资本结构的一个重要组成部分。影响企业债务结构的理论主要有三个假说,即代理成本假说、信息不对称假说和税收假说。本文通过阐述债务结构的三种形式,用代理成本假说来分析对债务结构的影响,以期对企业债务融资有一定的借鉴意义。 相似文献