对公募基金经理流失现象的思考

随着新一轮牛市的到来,基金行业的快速扩张致使基金经理出现缺口,流动加快,基金经理频繁变动已经成为一个不争的事实.统计显示,2006年有三成基金经理离职,截至2007年上半年有四成基金经理离职,而与以往基金经理在基金业流动不同的是,在发生变更的基金经理中,以原博时基金公司金牌基金经理肖华为首的不少顶尖人才成为私募基金猎取的目标,越来越多的明星基金经理相继选择离开公募基金,转战到了私募基金行业,投身私募已逐渐成为公募基金经理流失的一个主要方向.     

基金经理更换是一种有效的激励机制吗?

本文以2005～2009年为样本期,考察了基金经理更换的原因及效果。研究发现,业绩能够较好地解释基金经理降职,但对升职解释不足。基金经理升职后基金业绩能够保持;而降职之后,继任经理的投资风格和资产配置都发生了显著的变化,从而使得基金业绩在不增加投资组合风险的前提下得以改善。股权较为分散、股东间有效制衡的基金公司旗下的基金经理更容易被更换,但董事会制度与基金经理更换不相关。同时,内资基金公司的经理更换机制不如合资基金公司有效。所以,基金经理更换是一种较为有效但尚不完善的激励机制。     

国金证券基金研究中心推出全方位基金评价体系

随着基金的快速发展,管理行业内竞争日渐激烈、分化程度也加剧。综合实力突出的基金管理公司在团队打造、战略合作伙伴选择、业务拓展等方面更具竞争力,对旗下基金业绩稳定性和持续性的影响越来越突出。基金经理作为基金投资决策的重要参与者和执行者,对所管理基金的业绩同样起着举足轻重的作用。无论是评价还是选择基金,基金公司、基金经理、基金产品一个都不能少。基于此,国金证券基金研究中心推出包含"基金公司"、"基金经理"、"基金产品"的全方位立体基金评价体系,帮助投资者全面掌握基金公司、基金经理、基金产品的行业定位,引导理性投资。在公募基金管理行业迅速发展的同时,非公募性质的证券类集合理财产品也逐渐"走俏",但由于非公开渠道发行、信息披露相对不透明等因素制约,对更多投资者而言,非公募证券类集合理财产品相对"神秘",让投资者"敬而远之"的同时也制约了行业自身发展。因而,国金证券基金研究中心还独家推出了非公募证券类集合理财产品及实际管理人评价体系,从收益及风险角度对非公募证券类集合理财产品及其实际管理人进行综合评价。     

我国开放式基金业绩持续性、经理选股和择时能力——基于2005～2009数据

2008年我国股市进入熊市,基金净值缩水达40%以上,很多基金跌破面值,由于我国开放式基金采用基金经理负责制,基金经理的选股能力和择时能力直接影响基金公司业绩,本文选取了2005~2009年数据进行实证分析,发现我国基金经理选股和择时能力仍没有显著提高,也正因为如此,造成基金公司业绩仍然不具有明显持续性。     

开放式基金治理失衡与市场约束机制的有效性

基金公司内部治理机制无法改善我国开放式基金治理失衡,只有发挥有效的市场监督和约束才是解决治理失衡的可行途径.而开放式基金的可赎回制度安排为市场监督和约束机制的发挥奠定了基础.市场机制的有效发挥必须为投资者创造自由和低成本获取信息的条件.我们认为,一方面需要扩展基金信息披露的内容,重新构建基金信息披露框架,增加基金公司治理、经理激励约束和经理选股、选时能力信息的披露.而且要利用基金评级机构,通过对其评级系统的改进,为投资者提供更加专业的服务,加速信息的流动,降低市场交易成本.     

基金管理人持基对基金业绩的影响——基于中国发起式基金的实证研究

文章着眼于基金公司的委托—代理问题，选取2012—2021年中国发起式基金的季度数据，研究基金管理人持基对基金业绩的影响。实证结果表明：基金管理人持基比例或持基金额的提高能够有效激励基金经理提高努力程度，获得更好的基金业绩，而且不会提高基金风险水平。文章以中国发起式基金为自然实验，基于政策外生性有效解决了现有文献难以规避的内生性问题，检验结果更具说服力。与此同时，发起式基金作为中国证监会推出的创新型基金产品，但鲜有文献对其进行深入研究。文章首次对发起式基金的基金管理人持基问题进行了讨论分析，对监管层完善法律法规、基金公司设计激励机制以及基金投资人选择基金标的都具有重要的参考意义。     

基金年末排名冲刺

每逢年末,冠军争夺战令基金重仓股频频异动也不是新鲜事.今年,随着华夏基金明星基金经理王亚伟的离职,基金年度冠军的争夺似乎更有看头,基金经理们的"参战"热情也有所提升. 10月份的宏观经济领先指标PMI数据重新回到50％枯荣线之上似乎也给了基金经理们短期做多的理由.但过去两年,每年末的基金经理排名混战中,大盘指数都表现为下跌.目前看来,华夏基金已经淡出了今年的冠军争夺战,上投摩根暂时领先,但规模实力不可小觑的嘉实、广发以及中银等基金也都是有力的冠军争夺者.     

疫苗迷魂汤

先受累于“重庆啤酒”股价的暴跌,其后又经历了大范围人事变动,大成基金似乎仍未从酒醉中清醒. 随着多家上市公司半年报的披露,众多基金公司上半年的盈亏状况也都一一被曝光,其中,大成基金成为净利润下滑幅度最大的基金公司.数据显示,在2012年上半年,大成基金实现净利润1.29亿元,较去年同期的2.82亿元锐减54.29％.     

不同职业路径下基金经理变更对基金业绩的影响

本文对2003—2013年基金经理更换事件采用事件分析和面板数据回归进行研究。研究发现基金经理更换后基金业绩得到显著提升,此结论在牛市更显著。当基金历史业绩较好时更换基金经理对业绩没有影响;而当历史业绩较差时更换基金经理则会显著提升业绩。从职业发展路径来看,基金管理经验能有效提升基金经理的投资能力;之前具备资管经验的继任基金经理能够显著提高业绩;并且管理经验来自同一基金公司的继任基金经理更能改善业绩。     

中国公募基金的困境

<正>2013年基金半年报统计结果显示,72家中国基金公司旗下管理的1532只基金,二季度合计亏损490亿元。令人瞩目的是,昔日的明星基金公司——华夏基金,半年亏损额达到89亿元。这则消息恐怕会让不少华夏基金持有人心生焦虑。平心而论,作为在中国规模排名第一的华夏基金,遭遇如此大亏损,主要原因还是今年上半年中国股市糟糕的大环境,不能草率地将之归因于基金公司在投资管理上出现了大纰漏。华夏基金     

公募基金正向完全竞争过渡——专访易方达基金公司总裁刘晓艳博士

未来我国的基金行业也会像国外的成熟市场一样,投资领域和投资广度都会大大增加,基金公司会从单一的资产管理向财富公司转型。 ＂基金公司的发展,正在从相对垄断的行业向完全竞争的行业转变。未来公募基金的热点会很多,而不是仅仅限于规模和综合排名。＂易方达基金公司总裁刘晓艳博士在接受本刊专访时说。采访中,刘晓艳也对目前基金行业的固定收益产品和基金专户的发展提出了个人的看法。     

我国证券投资基金持有人利益保护的法学分析

基金份额持有人,国内简称之＂基民＂,作为证券市场投资者的一份子,其利益保护问题一直是理论与实践中研究的热点话题。但现实中,基金持有人的切身利益常常得不到保护。根据61家基金公司旗下763只基金的半年报披露,2011年上半年行业整体亏损1254.33亿元,各家基金公司无一实现正收益。     

最猛“黑马”景顺长城

毫无疑问,景顺长城成为2012年风头最劲的那匹"黑马". 2012年,在70家基金公司里,景顺长城无疑成为最大的赢家,旗下两只股票型基金的净值增长率均超过20％.根据金融界基金研究中心数据,成立仅一年时间的景顺长城旗下景顺长城核心竞争力以31.79％的净值增长率在纳入统计的892只基金中夺得业绩冠军,同时是纳入统计440只股票型基金(包含QDII基金)中唯一一只净值增长率超过30％的基金.     

张裕之殇

周洪江带领张裕走出阴霾. 2013年2月19日,张裕A在深交所投资者关系互动平台上表示,该公司2012年10月份及11月份的销售同比有所下降,环比较为平稳. 在销售利润下降同时,张裕也开始受到投资者的抛弃.数据显示,张裕A和张裕B的股价分别从2012年2月100元以及80元左右的价格,同样一直下探到2012年12月的40元,跌幅超过2倍.有媒体报道称,张裕A三季度深跌30.48％,成为基金重仓股第一熊,令126只基金沾酒即伤,合计浮亏近1 2亿元.大成基金、汇添富基金、博时基金、长城基金等4家基金公司损失最重,持有该股均浮亏超过1亿元.     

指基创新百花齐放下的抉择

<正>2009年以来,指数基金的发行犹如雨后春笋一般,基金公司在指数基金的开发上显示出争先恐后的态势,指数基金的设计也呈现出多元化的趋势,除了市值风格以外,行业特征、主题投资以及跟踪海外指数的指数基金也开始展露头角。从     

基金经理任期与业绩关系的实证研究——基于我国开放式股票型基金的分析

本文运用实证方法对基金业绩的影响因素进行了分析。分析表明,与基金投资风格、基金规模对基金业绩影响并不显著相比,基金经理的任职时间与基金业绩之间具有显著的负向关系。深入的分析发现,二者之间关系呈现倒“U”形。本文认为,倒“U”形前期所呈现出的正向关系源于基金经理个人能力随时间的逐步显现,而后期二者的负向关系则与我国基金经理的高流动性有关。在此基础上本文进一步提出了优秀的基金经理更容易跳槽这一假设。并且通过实证验证了这一假设的合理性。本文结果表明：基金经理的频繁变动对基金公司及基金经理个人而言均非最优选择。     

基金业进入分化与整合时代

目前我国基金行业内的整合已经开始,强者将继续发挥优势地位,而弱者面临被淘汰出局的危险.其中的一个导火索,就是一些公司盲目高成本进行基金的销售,基金公司耗费巨大的营销和销售成本募集资金后,已经无法再为投资研究、客户服务等重要环节提供资本支持,由此造成的损失由投资者来承担显然降低了基金公司在市场上的竞争能力.从这个角度看,我国未来的基金业必将走进并购与整合这个阶段.     

中邮创业向后转

作为2012年唯一一个旗下基金业绩负增长的基金公司,中邮创业基金实在是有些尴尬. 在几乎所有基金都获得正收益的2012年中,中邮创业基金旗下6只基金竟然有5只基金的净值增长率为负数,而业绩表现最好的中邮核心主题股票型基金的净值也仅在"原地踏步". 根据金融界基金研究中心的数据,2012年中邮上证380、中邮核心成长和中邮核心优选3只股票型基金的净值增长率分别为-2.04％、-2.60％和-4.01％,在纳入统计的440只股票型基金中(包括QDll基金),排名分别为第394名、第397名和第416名;中邮中小盘灵活配置和中邮核心优势2只混合型基金的净值增长率分别为-2.18％和-3.37％,在纳入统计的185只混合型基金的排名分别为第164名和第173名.     

透析美国基金业风险与收益

<正>近些年,国际金融市场上最为显著的现象是基金业的迅猛发展,美国等发达国家基金业不断壮大,亚洲等新兴经济体基金行业发展也十分迅速。当前,国际基金市场呈现出美国一枝独秀的局面:2006年底,世界基金行业资产总额约为22万亿美元,其中美国基金业资产占比一半以上(为11.19万亿美元),而其他国家全球占比都低于10%;世界排名前7位的基金公司中有6个是美国公司,这6个公司资产之和达到6.3万亿美元。     

理财型基金成冰点中的热点

随着大盘的持续低迷,偏股型基金的发行也陷入冰点。数据显示,7月份新基金成立数量仅为18只,环比大幅下降60%。而记者从一些基金公司了解到,持续走弱的市场,让基金越来越难卖。很多基金公司都无奈将新基金的发行档期往后推延。不过,理财型基金近期却成了冰点中的热点,还迎来了申报的小高潮。基金开户数创区间低点因销售难度加大,今年7月份新基金成立数量仅有18只,环比降幅高达60%。而这