当前我国央行货币政策走向分析

今年以来,固定资产投资继续快速增长,货币信贷居高不下,我国经济过热的风险仍然存在.央行在将近4个月的时间里先后两次提高存款准备金率,两次提高利率以抑制过快增长的货币信贷.本次货币政策的目的将限于通过抑制信贷过快膨胀来平滑经济增长,其理想效果是防热而不会致冷."稳健"仍会是央行的货币政策基调.继续加息不是央行的最优选择,高固定资产投资、高经济增长速度仍将是今后较长一段时期内我国经济发展的特点.     

凯恩斯流动性陷阱与央行货币政策关系的研究

凯恩斯提出的流动性陷阱在实践中缺乏证据支持,造成凯恩斯流动性陷阱失灵的原因主要是市场利率的刚性,并没有降低到足够低点。另外,货币需求动机除受到投机动机影响之外,还受到业务动机和谨慎动机的影响。     

央行货币政策使用的工具及其在我国的具体运用

2007年,经济“过热”,物价涨幅“过快”,通货膨胀“压力”等字眼频频见报,中央银行采取什么措施应对成为大家关注的焦点。从2007年初至今,中国人民银行已经多次调整了存款准备金率,多次上调人民币存贷款基准利率,这些都是为了控制经济过热。最明显的“过热”,恐怕是2007年大盘指数上扬步伐,在第四次加息声刚落,上证指数就轻松地突破5000点。人们一方面对股市充满了信心,经中报调整后的动态市盈率仍然高于国际平均水平的2倍。男一方面人们的信心改变不了殷价高悬、风险增大酌事实．     

我国央行资产负债表与国外央行资产负债表结构差别分析

央行资产负债表综合反映着围绕央行各项活动所的资金来源结构和资金使用配置情况,通过其发展变化可以透视央行货币政策工具的调控手段、方式和调控力度的变化,将这些变化与宏观经济的发展变化相比对,对于判断货币政策的有效性、合理性以及如何修正至关重要,因此构建合理的央行资产负债表对于央行运用货币政策调控金融运行乃至国民经济的健康发展都有重要意义.     

央行货币政策回旋余地不大

<正>我们预计央行仍会加强流动性管理,会以公开市场操作为主要手段。在目前虽然核心通胀不高但通胀压力加大的情况下,政策调控将面临两难抉择:一方面持续负利率将加剧通胀压力,央行货币政策目前倾向从紧;但另一方面已经存在的较高的通胀预期靠加息是无法抑制的,而且会使本来已面临成本增加的企业承受更大压力,减少生产,使通胀恶化。短期看,加息与否仍是央行要反复权衡的问题。     

当前基层央行货币政策的传导效应

如何确保货币政策的有效传导,更好地实现货币政策决策者的意图,成为关系到货币政策制定和实施效果的重要问题。文章联系工作实际,分析了基层央行货币政策传导不畅的原因,提出了提高基层央行货币政策传导有效性的政策建议。     

央行：实施好稳健货币政策

中国人民银行12日发布的《2011年第二季度中国货币政策执行报告》称,物价形势仍不乐观。下一阶段要实施好稳健的货币政策。     

央行货币政策变局

<正>目前的经济形势还不是那么差,央行偏好低调的与调结构政策相配合的定向货币宽松,降准不仅高调,而且影响广泛。这种解释有其道理,其含义是如果经济增速进一步明显下行,央行采取具有指标意义的动作—降低存款准备金率的可能性将增加。如何理解近期央行投放基础货币而不是降准增加货币乘数的放松方式?两者对经济的影响有何差异?我们分析中美货币增长方式的异同及其背后的逻辑和影响,希望有助于投资者判断一般性的货币放松是否必然要求降低存款准备金率等热点问题。我们提示投资者关注     

我国货币政策利率传导机制研究

利率作为货币政策行使中最为关键的工具之一，是否像人们想像的那样能够有效地传导信息，实现宏观调控是一个值得怀疑的问题。利率在货币政策中的作用主要体现在利率与投资和储蓄之间是否正相关。就我国目前的情况来看，利率和投资之间存在着反向变动的关系，加息在一定程度上有利于抑制投资，但是加息与储蓄之间则几乎没有相关性。要想利用利息在宏观调控中的作用，必须进行利率的市场化改革。     

我国货币政策传导渠道及货币政策有效性研究

本文从货币渠道和信贷渠道入手,分析了我国货币政策的传导渠道,认为信贷渠道是我国货币政策传导的主要渠道,但由于存在存贷款利率管制和商业银行信贷行为扭曲,使我国信贷渠道不畅.同时由于股票市场不完善,从而影响我国消费与投资的增长,削弱货币政策传导的有效性.因此,应通过商业银行产权制度改革、利率市场化改革、建立健全金融市场及加速中央银行体制改革等措施,来完善我国货币政策的传导渠道,提高货币政策的有效性.     

纠结中的央行货币政策选择

5月以来,央行货币政策操作较之前更趋谨慎。尽管4月以来外汇占款新增非常赢弱,二季度资本项目还出现罕见的714亿美元逆差。央行一直用逆回购来替代下调存款准备金率的作用（尽管操作成本上并不经济）,难以有效缓解流动陆偏紧的局面。     

我国货币政策传导效应分析

本文通过对影响我国货币政策传导效应宏观微观因素进行分析,提出了加强中央银行的独立性。促进货币市场与资本市场的协调发展,深化国有商业银行改革,建立现代企业制度,完善金融宏观调控的微观主体,有效约束地方政府对金融的干预等对策。     

央行沟通与通货膨胀预期

通过合理政策有效引导通货膨胀预期对当前中国经济具有重要现实意义.本文用自回归分布滞后模型和EGARCH模型捕捉央行沟通对通胀预期及其波动的影响.实证结果表明:央行沟通传递的货币政策信息被市场有效捕捉和解读,实现了通胀预期管理目的,增加沟通频率能有效降低通胀预期波动;但央行的言行偏离加剧了短期通胀预期波动,降低了央行沟通和货币政策操作的实际效果;通胀预期存在分布厚尾性和右偏斜,市场出现极端预期的概率较大,且更倾向于预期通胀上升,通胀预期波动的群聚特性表明其具有阶段性自我强化特征.研究结论为央行沟通的有效性提供了实证支撑,揭示出的通胀预期分布特征对提高央行预期管理措施的针对性具有参考价值.     

我国货币政策银行信贷传导途径的实证研究

我国的货币政策对实际经济变量是否有影响以及货币政策是通过什麽途径对经济产生影响的是我国金融界一直争论不休的两个问题。本文就这两个问题对中国的实际情况进行实证分析，研究结果表明我国银行信贷量的变化反映了货币政策的松紧，且对国内生产总值有着显着的影响，我国的货币政策的效用发挥是通过银行信贷这一传导渠道来实现的，但是效用的发挥出现了弱化的趋势。     

央行沟通的有效路径：基于内容与形式的识别

基于包含信息摩擦与信念冲击的理论分析和结构向量自回归模型的检验结果表明,基本面冲击提高预期宏观经济指标偏差,信念冲击降低预期宏观经济指标偏差,并且基本面冲击主要作用于实际宏观经济指标,而信念冲击主要作用于预期宏观经济指标。进一步地,利用大数据文本识别技术识别央行以书面形式与口头形式沟通的内容,从而辨识央行沟通的有效作用路径。分析结果表明,央行沟通能够通过调节微观主体信念,间接作用于预期偏差。其中,书面形式沟通与有关经济基本面的叙事适用于调节产出信念,口头形式沟通与有关货币政策倾向的叙事适用于调节通货膨胀信念;书面形式沟通对预期偏差的作用效果优于口头形式,有关经济基本面的叙事相较于货币政策倾向叙事更加有效。因此,央行沟通需充分发挥调节微观主体信念与纠正预期偏差的作用,尤其是以书面形式的沟通以及有关经济基本面内容的叙事。