我国国有企业内部资本市场构建初探

本文通过对内部资本市场理论的介绍,指出我国国有企业在不完善的外部资本市场环境下扩充融资渠道、优化资源配置的重要意义,并针对国有企业内部资本市场的发展提出了一些看法和建议。     

我国国有企业内部资本市场构建初探

本文通过对内部资本市场理论的介绍，指出我国国有企业在不完善的外部资本市场环境下扩充融资渠道、优化资源配置的重要意义，并针对国有企业内部资本市场的发展提出了一些看法和建议。     

动向

国资委将鼓励国企控股上市公司利用资本市场资源重组 国务院国资委副主任孟建民表示,为推动国有企业利用资本市场融资和资源配置功能实现又好又快发展,今后将考虑从以下三方面入手：继续大力推进中央企业股份制改革步伐,争取为证券市场提供更多优质的上市资源;鼓励国有企业所控股的上市公司,积极利用资本市场购并重组机制和创新手段实施资源重组,     

资本市场发展与我国中小企业融资路径研究

随着中国经济的快速持续发展,资本市场融资和资源配置功能开始逐步发挥,巨大的融资需求将依靠资本市场解决,我国资本市场的未来发展,需要不断进行体制改革和结构创新,面临很多新的机遇和挑战.文章从中小企业融资难的角度出发,对我国资本市场现状进行分析,并针对中小企业亟待解决的融资问题就我国资本市场做出了前景展望,提出建立多层次资本市场的融资体系,为中小企业融资指明了方向.     

国有企业融资管理战略研究

本文从国有企业融资模式的现状出发,对我国国有企业融资的发展历程及融资过程中的突出问题以及各种融资方式进行分析,从制度基础、银企关系、完善资本市场结构、发展企业债券市场等四个方面进行思考,并提出相应的解决办法。     

我国股票市场资源配置效率的实证分析

股票市场的首要功能就是进行资源配置。股市的资源配置效率的高低既体现在股票发行市场上,也体现在股票流通市场上。本文分别对我国股票市场发行市场和流通市场的资源配置效率进行了实证分析。结果表明,从股票发行融资的地区结构来看,各地区企业发行融资额存在着很大的差距,呈现出明显的东部高、中西低的情况。从股票发行市场融资的行业结构来看,股票发行融资明显倾向于国有企业,在一定程度上限制了哪些发展前景好、经营效率高的民营企业上市融资。从上市公司与非上市公司的经营效率来看,上市公司的经营效率出于本行业中的较低水平,我国股市并没有把资源配置给最优秀的公司。在股票流通市场上,虽然发挥了一定的资源配置效应,但效率仍不高。尤其是在股市暴涨暴跌的过程中,股票价格的变动主要受投机因素影响,资源配置效率更加难以发挥出来。     

对我国资本市场功能的再思考

我国资本市场历经30年的发展,资本市场功能虽在进一步完善,但仍存在不少缺陷。本文就融资功能、资源配置功能、激励功能、居民资产选择多样化功能扭曲现状及问题的对策进行了探讨。     

境外上市──企业资本经营的有效途径

众所周知，从目前至本世纪末的五年左右，是我国国有企业改革的关键时期。随着中央“抓大放小”政策的进一步深化，积极谋求和建立以提高国有企业整体效率和保证国有资产保值增值为目标的企业经营模式，已成为当今经济理论界和实务界日益关注的热点。“国有企业资本经营”思路的提出和实践为这一目标的实现提供了可能。资本经营必将成为我国国有企业改革向纵深推进必然和现实的选择。资本经营是企业通过构造适合资本市场投资者需要的资产结构和筹资工具，充分利用资本市场融资功能，高效、持续地获得大量资本，实施战略性投资策略，扩大企业…     

中国国有企业资本结构的相关博弈分析

长期以来,随着经济的改革和发展,我国国有企业的资本结构也在发生着重大变化,为了分析国有企业在资本结构的变化,我们按照时间顺序,从我国经济政策发展变革前的融资方式中,国有企业和政府财政拨款之间的互动关系,建立下列博弈分析模型。     

上市公司股权融资偏好的原因

股权融资偏好是指公司或企业在选择融资方式时较多考虑外源融资中的股权融资方式，而较少考虑其他融资方式如债权融资或内部融资，进而形成融资比例中股权融资比重过大的现象。上市公司股权融资偏好既不利于上市公司核心竞争力的提高，也不利于资本市场优化资源配置功能的发挥以及资本市场的长远发展，所以治理上市公司股权融资偏好问题是完善资本市场、推动我国经济健康稳定发展的迫切任务。     

基于融资结构视野的公司治理研究

融资结构决定着公司治理,是公司治理的基础。文章从理论上梳理了融资结构对公司治理的决定作用,结合我国国有企业治理现状,认为我国融资体制、银行管理制度、破产法规以及资本市场发展四方面共同作用决定了企业现行的融资结构,影响着公司治理效率,并从完善融资结构视角提出了相应对策。研究对优化公司融资结构、改善公司治理实现公司价值最大化具有现实意义。     

全流通时代中国上市公司并购新趋势 c

公司并购是市场经济条件下的一种普遍的市场行为,是资本市场优化资源配置的重要形式。并购推动了企业从生产经营向资本运营的转变,充分体现了市场经济条件下优胜劣汰的法则,作为迅速实现资本集中和公司规模扩张的有力杠杆,对于增强企业竞争力、促进市场经济发展有重大推动作用。然而,长期以来,中国资本市场流通股与非流通股并存的格局,不仅扭曲了股票定价机制,也限制了上市公司并购市场的培育和发展,严重弱化了资本市场的资源配置功能。     

注册制改革背景下关于企业融资效率探讨

在新时期，金融供给侧结构性改革成为新发展趋势，注册制改革是我国资本市场改革的首要方向，是提高证券市场发行效率的应有之义，更是促进经济发展的必要之举。二十世纪初到2010年这个时间段我国发行市场处于核准制，股票发行定价受到政府机构干预较强，并且信息披露也存在较大问题，由此降低了企业融资效率，也损害了资本市场的资源配置功能。实行注册制改革能从股票供给侧角度对发行市场和流通市场产生根本影响，也是提高我国中小企业融资效率的重要措施。本文深入探讨注册制改革能否促进企业融资，同时从跨市场、跨板块、跨时间角度来进行板块市场整体融资效率的比较，最后对资本市场注册制改革和促进企业融资效率方面提出建议。     

资本市场新形势与中小板市场介绍

十多年来，我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，我国资本市场已经具备了相当的规模，在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成，技术系统建设方面成果显著。经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和作用日益显现，规范化程度不断提高。作为一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。[编者按]     

加快推进多层次资本市场建设

为了充分发挥金融市场融资功能、价值体现功能和风险分散功能,健全和完善资本市场,进一步提高金融资源配置的市场化程度,促进中小企业特别是创新型企业的发展,确保经济稳定增长,加快推进满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场建设显得非常重要。     

国有控股上市公司融资约束差异实证研究——来自中国证券市场的经验证据

国有企业集团内部资本市场是存在于国有企业集团内部的资金筹集和资金配置机制。内部资本市场的重要功能就是成员企业的缓解融资约束,本文结合国有企业集团的实际情况,分析导致融资约束差异的机理,通过融资约束角度来表征内部资本市场的运行效率。研究发现:由于所受监管程度不同,中央国有企业集团控股的上市公司比地方国有企业控股的上市公司具有更小的融资约束;跨行业补贴的存在,使得相关多元化国有企业集团控股上市公司比非相关多元化的具有更小的融资约束。     

风险投资的退出机制研究

我国的创业板证券市场建立在即，对高新技术产业化起着重要作用的风险投资终于有了最好的退出渠道。我国的创业板市场的建立是发展风险投资的必要条件，但创业板市场必须发挥融资功能和有效资源配置双重功能，避免重融资、轻配置的市场倾向，同时风险投资的长期持续发展依赖于机制和制度健全的资本市场。     

资本配置功能实现与成员企业价值创造——基于内部资本市场的视角

内部资本市场的监督激励优势和双层代理问题共同决定着其资本配置功能的有效发挥,进而对其成员企业价值创造产生影响。不同所有权性质企业融资约束的差异,致使成员企业价值创造对内部资本市场资本配置功能实现程度的敏感性也不尽相同。基于上述考虑,以2004-2013年我国沪深两市A股上市公司为样本,分析企业内部资本市场资本配置功能实现程度差异(过度投资或投资不足)与成员企业价值创造的关系。研究结果表明:投资不足或过度投资越严重,内部资本市场成员企业价值创造能力越弱,且二者呈倒U型关系;民营企业(地方国有企业)的价值创造对成员企业投资不足或过度投资较国有企业(中央国有企业)更加敏感。     

证券业对“一带一路”支持战略的路径浅析

"一带一路"作为我国近几年来经济发展的重大战略部署之一,对我国经济增长、金融市场发展具有一定的促进作用。"一带一路"的部署与规模决定了这必定是场长久的战役,不可一蹴而就,其中涉及多个国家,诸多方面。沿线基础设施互联互通建设需要大量融资,证券业从直接资本市场与间接资本市场两个方面助推"一带一路"的发展。直接资本市场通过发行丝路债券、离岸人民币债券等途径进行融资;间接资本市场通过实施股票发行注册改革制、境内外资金投资国内外资本市场,通过QDII以及QFII制度进行投资。资本市场应该改革创新,充分发挥其资源配置、融资、财富管理的功能,为"一带一路"保驾护航。     

我国融资结构缺陷的系统分析与对策

我国经济目前正处于向市场经济的转轨过程中,政府仍担负着帮助建立市场机制、完成经济结构调整、适时进行宏观调控并促进经济增长的重任。加上我国仍属低收入国家,尚处于经济发展初期,资本市场发育不健全,市场壁垒高,并且目前银行体系的货币创造功能远比直接融资的资源配置功能更为重要。因此,现阶段应以间接融资为主,与此同时根