外资并购的财务效应及其影响因素研究

选取1995年1月1日到2005年12月31日期间发生的32起外资并购我国上市公司事件作为研究样本,综合运用单项指标分析法和综合指标分析法进行分析后发现,在并购后的两年内,目标公司的偿债能力、营运能力、赢利能力、成长能力和综合能力均无显著提高。在采用多元线性回归以及方差分析法对影响财务效应的具体因素进行分析后发现,文化距离与并购后第一年和第二年的综合财务绩效显著负相关;行业相关性与并购后第一年和第二年的综合财务绩效边际显著正相关;外资为第一大股东的目标公司在财务绩效的改善幅度上大于外资非第一大股东的目标公司,但其统计意义不显著;经验更丰富的外资主并方在并购后改善了目标公司的综合财务业绩,而经验欠缺的主并方在并购后降低了目标企业的综合能力,这两类企业在并购后第一年绩效改善上的差别是边际显著的。     

外资并购:做蛋糕还是分蛋糕

跨国并购在中国一直是一个灰色地带,与国外活跃的上市公司跨国并购相比,我国的上市公司外资并购似乎仍在冬眠。随着中国履行入世承诺的脚步,外资在并购市场上已经开始蠢蠢欲动了。     

跨国公司在华垄断行为动机与对策

如同20世纪90年代的美国一样,中国已经成为亚洲乃至世界最大的外资并购市场。而我国相继出台了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》和《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及我国资本市场对外开放的法规和办法,这些举措更是向外资企业并购打开了政策的闸门,在实际操作中,外资并购我国企业已不存在任何制度性障碍,外资可以并购的目标企业涵盖多种组织形式与所有制形态的中国企业,如上市公司、国有企业以及民营企业。然而,事情并没有我们想象的那么美好,那些被我们引进来的跨国公司远比我们想的要"贪婪"的多,尤其是最近几年,并购越来越有危险的倾向,那就是带有垄断倾向的恶意并购。从最近两年发生的并购案中我们应该清醒地意识到,必须对跨国公司的行为加以限制,来保护我国的自主品牌和民族产业。     

控制权标准与外资并购上市公司性质及待遇的认定

外资并购上市公司后,公司的定性是中国资本市场的重要问题,直接涉及中国资本市场的良性发展和产业保护,也涉及外商投资制度的规范和完整性,目前还没有较好的处理这一法律问题的可操作方案。通过对外资并购上市公司性质、待遇的法律规定的分析,认为以外资介入上市公司的控制权作为标准,是解决股权高度流动背景下界定外资并购上市公司的性质和待遇的较好方案。     

外资并购引致国有上市公司企业制度变迁的效应分析

近年来我国已成为并购重组领域的一个新兴市场。上市公司较非上市公司具有多方面的制度创新优势,故外资通过各种方式收购上市公司股权已呈加速态势。外资对国有上市公司的并购,无疑会使上市公司产生从产权制度到公司治理结构的双重变迁,引起国有企业制度的变革。     

我国企业并购绩效的实证研究——基于上市公司的经验获得视角

上市公司的并购行为在优化社会存量资本配置、调整企业结构和扩大企业规模等方面发挥着重要作用。在已有研究成果的基础上，选取２００６年至２００８年间我国沪深两市中具有代表性的２５６起上市公司并购活动为样本，以并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后两年共四个会计检验期作为研究区间，建立一套财务指标体系对影响我国上市公司并购的因素以及并购绩效进行实证分析，结果表明：企业并购虽然是一种利于资源整合、迅速扩张经济规模的行为，但我国上市公司并购的成功案例并不多，且并购效果不明显。     

我国外资并购的现状、影响及应对措施

外资并购能够促进国有经济的战略性调整,改善我国的公司治理结构,有利于上市公司引进先进的技术与管理经验,但也会造成某些行业的垄断,影响国家经济安全,造成国有资产流失等。为了使我国经济持续、健康地发展,我们应正确看待外资并购,并采取相应措施限制外资并购对我国经济的负面影响。     

上市公司收购境内企业外资股权的财务绩效研究

以我国上市公司收购海外资本持有内地企业股权的案例为研究对象,采用因子分析法对并购的财务绩效进行分析,结果显示：从样本总体来看,上市公司收购海外资本所持内地企业的股权后财务绩效得到了明显的改善;企业性质、规模和行业类别不同的上市公司样本并购后的财务绩效表现差别很大。     

外资并购——上市公司重组的新途径

企业跨国并购将对入世后的中国企业带来巨大的冲击，同时也为国有企业改制重组、注入新的活力提供了机遇，特别在我国企业由外延扩张向内涵发展转化的背景下更具有重大的意义，作为国有企业的重要组成部分，上市公司以其较好的收益性、流动性、行业代表性及融资功能，吸引众多外资进入中国证券市场，鉴于此，应转变观念；建立健全有关法规，规范外交外资并购的各个环节；完善公司结构，加快企业财会制度与国际惯例接轨的进程。     

外资并购对我国的影响与对策

外资并购能够促进国有经济的战略性调整，改善我国的公司治理结构，有利于上市公司引进先进的技术与管理经验，但也会造成某些行业的垄断，影响民族经济安全，造成国有资产流失等。因此应站在战略的高度，从建立和完善有关外资并购的法律体系入手，采取进一步发展资本市场、加快培育外资并购的中介服务机构等措施发挥外资并购的积极作用，促进我国经济健康发展。     

外资并购对中国资本市场影响的实证分析

文章主要从实证分析的角度,研究外资并购对中国资本市场上市公司业绩产生的影响。同时还分析了外资并购给中国资本市场带来的无形价值和消极影响。通过外资并购前后统计数据比较分析发现,外资并购对大部分样本公司的财务经济带来了一定程度的改善。     

新经济条件下我国企业并购在三次产业中的分布特征——基于我国上市公司并购的行业分析

本文以新经济条件下我国上市公司并购的行业分布数据为依据,揭示了我国企业并购在三次产业中的分布特征,得到我国第三产业内企业并购活动规模较小、发展滞后的结论.并为充分利用企业并购的优势,有效实现产业升级,提出了相关政策建议.     

我国外资并购的现状、问题及对策

近年来,随着我国经济快速而稳定地发展,我国市场蕴藏的巨大潜力开始显现出来.国际上许多跨国公司纷纷把目光投向我国,并购我国企业的速度明显加快.外资并购在给我国带来一系列发展机遇的同时也给我国经济造成了许多问题如国有资产的流失、损害我国民族品牌、垄断等.本文从外资并购的动因、特点入手介绍了我国外资并购的发展现状.然后分析了外资并购中存在的主要问题并给出了相应对策.     

我国上市公司并购绩效研究——基于资本效率的实证分析

本文以2000年发生并购的我国上市公司为样本,研究了样本公司并购前后的绩效变化。研究结果表明,我国上市公司的并购总体上还处于低效率状态。究其原因,有的可能是由于行政手段对上市公司的并购干预过多,有的可能是企业利用政府一些“优惠政策”进入了一些与自身发展并不很协调的行业。因此,从某种程度可以说,多数上市公司发生的并购行为不能形成协同效应,导致了并购后的经营绩效呈现下滑的态势。     

外资并购揭开新篇章

国务院副总理吴仪表示，“允许外商以直接投资方式受让上市公司的法人股股权”，国资委主任李荣融也表示，要吸引具有技术、管理和资金优势的境外大企业参与国有及国有控股企业改组、重组。种种迹象表明，外资并购将揭开新的篇章，外资并购在管理局的鼓励下将不断增多。在2002年底至今的一年多时间内，各主管部门联合发布并已正式实施了有关外资并购的一系列规章，形成了一个较为完备的外资并购法律框架，可操作性大大加强。我们可以预见，随着相关法规和政策的逐步完善，参股、收购和股权置换、相互持股等各种形式的外资并购将成为跨国公司对华投资的重要途径。     

论外资并购的反垄断法规制

在资本国际化浪潮日益汹涌的今天,外资并购作为一种外资进入模式给我国的法律制度带来了一定程度的冲击和挑战。如何在外资并购的浪潮中既合理有效地利用外资又维护国内企业以及国家的整体利益,反垄断法作为市场经济的基本法起着关键性作用。本文试从制定规制外资并购的反垄断法的背景、价值取向、实体法、程序法规则以及其执行机构等几个方面阐述对外资并购反垄断法规制的必要性和可行性。     

西部欠发达省区外资并购规制研究

随着经济全球化的发展,外资对我国西部欠发达省区的并购活动逐步升温。外资对欠发达省区的并购形成了区域性的垄断,冲击了当地的民族工业企业。本文对欠发达省区外资并购的现状、规制动因、存在问题和相关对策进行分析,以期有利于促进欠发达省区经济的健康发展。     

完善我国外资并购国内企业法律规制的思考

近年来,外商并购国内企业已经成为外商对华投资的一种重要方式,对我国经济产生了广泛而又深刻的积极影响.然而,在经济全球化和中国加入世贸组织的时代背景下,外资并购国内企业日渐暴露出诸多弊端,探寻其形成机制,缺少相关立法和约束是一个重要原因.有鉴于此,本文从外资并购国内企业的利弊分析入手,指出外资并购国内企业在立法层面存在的问题,并对完善我国外资并购国内企业的法律规制提出建议.     

不同目标企业的并购绩效存在差异吗？——对我国2005—2015年制造业上市公司并购事件的分析

在经济调整期,企业会选择并购来实现转型升级和改善绩效。以2005—2015年我国制造业上市公司的并购事件为样本,实证检验并购前后企业资本绩效和财务绩效是否发生变化,同时比较分析并购科技型企业与并购非科技型企业的差异,并进一步分析影响企业并购绩效的主要因素,结果表明：我国制造业上市公司的并购行为在短期内抬升了股价（资本绩效）,但净资产收益率和净利润率（财务绩效）下滑;导致资本绩效提升的主要因素是股票市场和投资者动机,而与并购事件性质和并购企业经营状况无关;导致财务绩效下降的主要因素是并购规模和企业财务杠杆,并购规模越大、企业财务杠杆比例越高则财务绩效下降越明显;并购科技型企业与非科技型企业的绩效差异主要体现在财务绩效上,并购非科技型企业财务绩效下降明显,而并购科技型企业无明显下降。并购企业应选择能为本企业带来新技术和新管理经验、能真正产生规模正效应的目标企业进行并购。     

我国企业对外并购问题研究

通过对我国企业跨国并购行为的分析，可以看出跨国并购在我国发展极为迅速，我国企业的跨国并购也势头强劲。为此，我国企业在对外并购中除注重培育自己的竞争优势外，还要警惕外资的垄断性并购；注重加强企业文化、经营理念等与国外企业的融合；政府也要为企业并购提供有力的政策支持，以确保并购活动的顺利实施。