中国股票市场"政策市"的实证考察与评析

一、中国股票市场"政策市"及其特点 对于中国股票市场,人们普遍称之为"政策市"."政策市"实际上包括两层含义:一是指我国股票市场的运行主要受到国家宏观政策的影响.这是一种关于"政策市"的中性认识,不包含"政策市"好坏或是非的价值判断.二是指政策过多地干预了股票市场运行,导致了股票市场的频繁波动.这是一种关于"政策市"的带有"批判性"价值判断的认识.     

股市“黑嘴”谁来管

今年以来,国内外股票市场的股票指数都出现了不同程度下跌。纳斯达克从去年的最高点下跌了70%;而国内股粟市场也从2200点下跌到目前的1600点,下跌幅度也在30%左右。股票市场大起大落的背后是投资者惨重的损失和沉重的代价。美国股票市场的投资者在怀疑华尔街证券分析师制造泡沫的背后与其巨大利益有关的同时,中国股票分析师的信用问题.也由于银广夏等上市公司的曝光而受到质疑。国内外证券市场暴露出一个共同的问题,即证券分析师的信用出现了危机。因为一些活生生的事实摆在投资者的面前:股票市场确实存在咨询人员和证券分析师"造势"和"托市"等行为,并且有配合庄家哄抬市场价格或打压市场价格的严重违规行为。前不久《远东经济评论》上披露的案例令人触目惊心:1999年初日本甲骨文软件公司在     

股市“黑嘴”谁来管

今年以来,国内外股票市场的股票指数都出现了不同程度下跌。纳斯达克从去年的最高点下跌了70%;而国内股粟市场也从2200点下跌到目前的1600点,下跌幅度也在30%左右。股票市场大起大落的背后是投资者惨重的损失和沉重的代价。美国股票市场的投资者在怀疑华尔街证券分析师制造泡沫的背后与其巨大利益有关的同时,中国股票分析师的信用问题.也由于银广夏等上市公司的曝光而受到质疑。国内外证券市场暴露出一个共同的问题,即证券分析师的信用出现了危机。因为一些活生生的事实摆在投资者的面前:股票市场确实存在咨询人员和证券分析师"造势"和"托市"等行为,并且有配合庄家哄抬市场价格或打压市场价格的严重违规行为。前不久《远东经济评论》上披露的案例令人触目惊心:1999年初日本甲骨文软件公司在     

十字路口与前进方向

我们认为,上市公司的下市,对于单纯将股票市场作为国有企业计划性筹资的功能定位亮起了刺眼的"此路不通"的红灯,这一现象比较集中地反映了当前中国股票市场的功能定位和市场运行中存在的一系列重大缺陷,这主要包括:不能流通     

我国股票市场存在的问题研究

一、中国股票市场制度性缺陷问题 1.股票市场的隐性担保 首先,政府通过审批制来选择上市公司,目前虽已过渡到核准制,但其行政审批、行政选择弱化或排斥市场选择和竞争的实质未变,政府完全垄断了股票的发行市场,其次,通过政府管制来维护股市的平稳运行并保护股民利益.由于股市平稳发展对于国企融资,对于鼓励民众经济信心,增加股市财富效应,刺激经济发展很有意义,所以政府要控制股市使其均衡发展.每当股市低迷时,国家便发布利好消息:而股市飙升不已时,政府便出政策打压,这即中国特色的"政策市"、"消息市".正是由于政府隐性担保的存在,所以很多人才敢于股市炒作,敢于追捧ST等概念股,这即"劣币驱逐良币"现象;而一些利益集团、"庄家"也充分利用政府隐性担保的心理底线,充分利用信息不对称状况,甚至发动信息包装与传播机制,大肆股市炒作,股市制度风险通过市场风险扩散.     

关于我国股票市场发展的思考

目前,我国股票市场由于规模小,证券化率较低,上市公司总体质量不佳,难以吸引长期投资者,尤其是“政策市”与“消息市特征明显,侵害了公众利益,加之一二级市场脱节,导致市场存有较大利润空间,稳定资金相对不足。股票市场的缺陷已严重地制约着自身的规范和发展。运用调控手段,提高市场监管水平,应以解决国家股和法人股流通问题为切入点改变股票发行方式,不断扩大市场规模。     

7月大盘走势与投资策略分析

由于A股市场平均市盈率仍然偏离,预计下半年大盘向上空间有限;而政策多变可能使下半年市场博弈机会增加。股票市场 6月份股票市场结束了4月末以后的反弹行情,转人新的调整运行阶段,其主要原因在于对"非典"影响的博弈已经告一段落,投资者普遍认为"非典"影响正在淡化,不再是对市场趋     

论银行信贷支持股票市场成长中的有所不为与有所为

随着股票市场对"三类"企业、保险基金和社保基金开禁步伐的加快,主张银行信贷资金对股票市场全面开禁的呼声亦日见高涨,甚至有人认定,中国的融资格局将自此迎来一场革命性的变化,即以银行信贷为基础的融资格局,将转变成为以资本市场,特别是以股票市场为中心的融资格局.应该承认,从全球范围来考察,证券市场,尤其是股票市场近20年来在金融市场融资中的地位大有后来居上之势,但这并不意味着我国也应在一夜之间彻底抛弃坚守了数十年的以银行信贷为主的间接融资模式.在今后一个较长时期内,我国银行信贷在支持股票市场成长问题上应恪守"有所不为与有所为"的方针.     

建立与完善会展市场制度

目前,中国的会展市场犹如发展初期的中国股票市场,法律法规及相关制度极不规范,市场秩序相当混乱,各种违规现象层出不穷,这对会展业的健康发展造成了非常不好的影响。市场主体呼吁新的组织形式,政府也有意推进建立新的制度。发展初期,会展市场的不规范在所难免。与其他市场相类似,会展市场的制度建设必然遵循一定的路径,从发展走向成熟。那么,中国会展市场制度的建立与完善应走哪条道路呢?     

均衡股票市场理论及其对我国的启示

在以完善的市场制度为依托、市场机制充分发挥作用、经济当事人具有贝叶斯理性并能无障碍获得市场信息条件下，股票市场能够实现均衡并发挥其经济功能，这是均衡股票市场理论的基本内容。依据均衡股票市场理论，要解决我国股票市场的非均衡问题，除全面实施股权分置改革外，还必须改善股票市场的宏观环境、微观基础和培育理性的投资者。     

新兴中国股票市场与成熟国际股票市场之间关系的实证研究

本文通过方差分解和脉冲响应函数对中国股票市场、美国股票市场、香港股票市场和新加坡股票市场的收益率进行了实证研究．发现各个市场之间表现出一定的独立性,这在一定程度上说明通过国际股票市场所包含的信息并不能正确预测中国市场的股票的收益率,同时通过中国的股票市场的收益率信息也不能正确预测国际证券市场股票的有用信息。     

中国资本市场存在问题及对策

我国资本市场在近30年的时间里有显著成就,但在发展过程中依旧存在一些问题。文章通过对股票市场和债券市场的现状综述,发现在经济快速发展过程中,我国股票市场的发展存在市场制度缺陷、企业诚信问题、监管体系不完善、政府干预过度等问题,在一定程度上制约了我国经济发展。我国债券市场也同样存在违约问题、市场信息不对称、法律法规不健全和信用评级体系不规范等问题。为了使股票市场能够推进我国产业升级,成为国民财富的聚宝盆,改善债券市场现状,针对上述问题,提出对我国资本市场进行机制体制改革、加强市场监管力度、完善法规政策和增大退市制度的执行力度等对策建议,希望可以对完善我国资本市场有一定的帮助。     

民间金融的新生

长期以来在观念上存在的一个"误区",以为所谓企业融资就是"借钱"。而实际上,对于新生企业,特别是民营中小企业来说,既没有过去的"信用历史",又没有财产可以抵押,靠借钱使企业开始起步,是极为困难的。这当然不否定向亲戚朋友借一些钱作为初始投入,这曾是我国的许多民营企业的起点,但世界上多数企业的最初资金来源。要么是自己的积累,要么是别人的"直接投资"——不是借了要还的"贷款",而是投入企业同时拥有一部分产权的"投资"。这里的融资渠道,其实就是资本市场,不一定是狭义的"股票市场",却是广义的资本市场(股票市场是后来才发展起来的)。现在变得非常时髦"风险投资",其实是中小企业所能获得的主要资金来源。     

民间金融的新生

长期以来在观念上存在的一个"误区",以为所谓企业融资就是"借钱"。而实际上,对于新生企业,特别是民营中小企业来说,既没有过去的"信用历史",又没有财产可以抵押,靠借钱使企业开始起步,是极为困难的。这当然不否定向亲戚朋友借一些钱作为初始投入,这曾是我国的许多民营企业的起点,但世界上多数企业的最初资金来源。要么是自己的积累,要么是别人的"直接投资"——不是借了要还的"贷款",而是投入企业同时拥有一部分产权的"投资"。这里的融资渠道,其实就是资本市场,不一定是狭义的"股票市场",却是广义的资本市场(股票市场是后来才发展起来的)。现在变得非常时髦"风险投资",其实是中小企业所能获得的主要资金来源。     

中国的融资模式选择

一、股票市场在我国的作用 1.一级市场 我国股票的发行及上市不是市场经济中通告的那样由证券交易所主导的严格准则程序来审批,政府的指令取代了市场的选择,计划配额取代了公平竞争,这导致了股票市场的质量低下.有的地方政府甚至利用这种额度来对一些濒临倒闭的企业"扶贫".     

资本市场发展与实体经济简论

资本市场与新经济的关系并不复杂。新经济主要是以高科技为支撑的经济 ,而这里 ,高科技的发展又在很大程度上得益于一个健全的风险资本市场。正是这些风险资本才使得成功概率很小的高科技项目得到资金支持 ,从而获得成功。本文从文献检索的角度 ,从一般意义上来探讨资本市场在实体经济发展中到底起一个什么样的作用。这里考察的主要是股票市场。人们都说 ,股票市场变动是实体经济的一个晴雨表 (尽管这个晴雨表也有不准的时候 ) ,这足见二者的关联是非常密切的。但这晴雨表还只是股票市场的多项功能这一。股票市场对于实体经济发展的积极作用…     

探析我国企业债券市场发展滞后的制度性因素

通过发行企业债券筹集资金是西方企业获得外源资金的非常普遍而重要的手段,这与西方发达的资本市场体系是分不开的。我国企业债券市场的发展起自80年代末期,早于股票市场的发展,但时至今日,企业债券市场的发展却严重滞后于股票市场,也明显落后于国债市场。现有理论研究一直没能     

我国企业实施股票期权的瓶颈因素分析

股票期权是一种具有激励性的企业分配制度,它的实施需要比较完善的法律法规环境、有效的股票市场以及适宜的技术操作等基本条件,然而我国当前在这些方面尚不完全具备。本文试从法律制度、市场条件及技术操作等各方面对我国实施股票期权的瓶颈因素进行分析。     

中国需要股指期货

本文从基本原理出发、根据资料通过两个部分来讨论了我国推出股指期货的可行性。经过多年努力,我国证券市场已经形成了一个良好运作的市场,股票市场规模、市场结构已经达到推出股指期货的要求;期货市场的发展为股指期货的推出打下坚实的组织基础;法律法规以及市场监管体系逐步完善。     

由“国际板”即将登录所引发的IPO定价机制的思考

中国人民银行于2009年3月13日发布了<2008年国际金融市场报告>,在报告中中国人民银行指出"股票市场可以考虑允许外资企业、外国食业发行上市,以增加境内股票市场与境外市场的融合度,提高境内市场质量."