浅析热钱流动对货币政策的影响

近几年,大量境外热钱通过各种方式流入我国,主要流入对象是国内房地产市场、股市、债市和期货市场等资本市场,最终目标是获取高额利润。境外热钱异常流动对我国货币政策的稳健实施产生很大冲击。本文分析了热钱的进入渠道,盈利模式以及对货+币政策的冲击,从而针对相应的问题,采取不同的措施规避热钱流入引发的风险。     

热钱对货币政策的冲击及应对策略

本文从热钱流入的规模、动机入手，通过近年的具体数据与相关理论，论证了热钱对我国货币政策的冲击，其中包括热钱对货币政策独立性的冲击、热钱对货币政策最终目标的冲击以及热钱对货币政策工具效应的冲击。最后围绕消除热钱对货币政策冲击的主要原则——控制热钱的大进大出．提出相应的解决对策。     

亚洲金融风险在积聚，中国房产是风眼

世界经济是一体化的，在美联储采取货币宽松政策时，大量热钱流入中国。加上地方财政的因素与人民银行大幅放水的刺激，房产泡沫逐渐兴起与通胀率居高不下。但是，美联储货币政策早在2012年就有转紧的迹象，国际资本回流美国的趋势越来越明显。这就意味着，资本尤其是热钱开始撤离新兴市场，人民币汇率升值的趋辨亦将逆转。     

当前货币政策的目标定位和政策选择

目前,我国正处于金融业对外开放、金融机构健全性改革,以及汇率、利率和资本市场等市场化改革齐头并进的特殊历史时期,金融经济运行的总体态势是好的,但有一些不良因素和倾向也值得警惕,包括国际热钱大量流入、人民币升值预期强烈、流动性过剩、贷款增长偏快,以及房地产价格居高不下等.货币政策面临着巨大挑战和严峻考验.     

国际热钱进入我国的动机、路径及对我国经济产生影响研究

热钱在历次金融危机中扮演了重要的角色,它的快速大量流入和流出是货币危机的直接导火索。在我国改革开放的不断深入的制度环境和当前国内外复杂变化的经济形势下,开展热钱的相关研究更具重要性和特殊意义。本文界定了热钱的概念和特性,简要梳理了国际热钱进入中国的动机和路径,分析了国际热钱流入对我国经济产生的影响,提出了加强我国热钱监管的对策建议。     

国际热钱流动对中国A股市场的影响——基于1999-2009年月度数据的实证研究

通过借鉴他人研究成果,对传统计算热钱的方法进行了系数调整,估算了1999年1月到2009年6月出入我国热钱的月度数据,并在此基础上,建立了热钱对股指和新开户数的VAR模型和VECM模型,对进入我国的热钱与股指以及新开户数之间的关系进行了探讨。研究结论认为,上证指数的上涨虽然导致国际热钱显著流入了股市,但热钱流入股市后却没有对股指产生显著影响。     

吸引热钱的黑洞

人民币利率水平高于美元的现实，海外多数投资机构对人民币必将进一步大幅升值的预期，正驱动着国际投机热钱创纪录流入，觊觎于人民币升值的利益——     

警惕热钱卷土重来

今年第一季度流入境内的热钱已超过去年全年的70%。它从哪里来？一旦撤离会对中国经济产生多大的影响？防范热钱袭击已经刻不容缓。     

千亿美元热钱进入中国 应对外资炒房或出重拳

■据中国反洗钱监测分析中心数据,上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。■大量热钱的涌入,对中国房地产市场的健康发展产生了不少危害。     

中国国际资本流动的影响因素——基于分类账户的实证研究

国际资本流动对中国经济有重大影响。本文选取2002年第1季度至2016年第3季度的数据,对中国分类账户国际资本流动的影响因素进行实证分析。结果发现：第一,人民币升值预期、中美利差和股票市场收益率对证券投资国际流动影响较大,全球风险变动对中国证券投资国际净流动基本没有影响;第二,相较于人民币升值预期,中国经济增长对直接投资净流入的影响更大;第三,通过其他投资、遗漏资本以及虚假贸易套利资本流入中国的“热钱”对于资金成本、全球风险以及资产价格非常敏感,尤其是虚假贸易套利资本流入,与房价上涨形成相互促进的正反馈;第四,全球风险上升导致“热钱”净流出。文末给出了相应的政策建议。     

及时收紧货币政策应对美国新一轮量化宽松冲击

美联储实施新一轮量化宽松货币政策试图给美国经济疗伤,但是由于"药方"错误,招致国内外普遍的批评与质疑.中国应及时收紧货币政策,不再为美国的货币政策失当买单.为此,货币政策目标应回归本位,降低货币发行速度,适时加息以抵制热钱的流入.     

声音

十二五规划中对于中国7%的经济增速目标过低,今年经济增长率或达9.3～9.4%,未来五年增长率应在9%。今年通胀应该不会超过5%,略高于4%。但因为全球进入了一个相对比较高的通胀时代,应慎重使用货币政策,以避免因利率太高而导致大量热钱流入。——央行货币政策委员李稻葵称,当前中国股市的估值非常     

热钱加速流入 调控如何跟进

一、近期热钱加速流入我国 “热钱又来了”,这是近期占据各大财经媒体头版头条的重要报道。尽管监管机构、金融机构和专家学者都认为测算热钱涌入的具体规模非常困难,但无论从影响热钱流入的因素,还是反映热钱大体规模的主要指标来看,热钱大规模涌入我国已经是不争的事实。     

加强外资监管维护金融安全

2007年以来,国际金融市场波动起伏,信用危机的影响不断涌现,通货膨胀压力依然较大,各国政府货币政策的选择充满难度.因此,如何从源头上控制"热钱"流入,减少我国银行体系流动性过剩;如何有效地防止资金大量流出,维护金融运行稳定,需要认真加以研究和考虑.要加强外资流动有效监管,切实保证我国金融市场在国际金融环境发生变化时稳定运行.     

人民币国际化、汇率波动与货币政策互动关系研究

基于人民币国际化、汇率双向波动以及利率市场化改革等经济背景,通过构建SVAR模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。结果表明：短期内,人民币国际化对人民币汇率与利率产生显著的冲击影响,且三者之间呈现显著的同方向波动,即人民币国际化程度提高、人民币升值、市场利率上升;短期内,人民币汇率升值有助于人民币国际化程度提高,而中长期内影响有限;货币政策通过汇率对人民币国际化产生冲击的传导机制是有效的;人民币国际化背景下,汇率与利率之间的联动机制是显著的,人民币国际化对货币政策有效性的影响不大。     

"热钱"成为眼下最热门的话题

所谓“热钱”,是人们对国际套利资本的通俗称谓。当人民币汇率预期改善、利率高于外币时,“热钱”就会千方百计地流入套利。所有的资金都有逐利性,不管长期的还是短期的。如果把近期所有进入中国、准备套利人民币升值的外汇都算作是‘热钱’,那‘热钱’的规模可能十分庞大。但在很多人看来,不应该把“热钱”的概念过分放大。只有两类资金是应该阻击的“热钱”:一是纯属投机性质、根本没有真实交易背景的资金,比如搞假贸易,没有进出口,目的是敛资;二是虽有实际交易,但违背国家政策,比如外国投资者以个人身份短期进出中国股市,是国家政策不允许的。     

刘二飞 国际投行有点“冤”

"利用金融手段操纵市场与经济下行抄底市场是截然不同的两个概念,前者是违法行为,而后者是市场运行的自然规律。"3月,人民币持续走强,再创汇改以来人民币兑美元汇率新高。自去年底争论的"热钱流入"话题,再度升级。近日,外管局发布《2010年中国跨境资金流动监测报告》,首次对外解读热钱动向。根据这份     

短期国际资本流动新趋势、对我国的影响及其防范

当前,全球资本流动总量小幅但不均衡回升,未来有可能缓慢增长;发展中国家资本市场的发展正在逐渐改变国际资本流动的结构;国际金融市场参与者的角色发生很大的变化;国际资本向新兴经济体特别是亚洲新兴经济体大量流动.在短期国际资本的持续冲击下,新兴经济体已有形成资产泡沫的风险,并且在未来仍有继续扩大的趋势.对于中国而言,热钱在中国的投机空间有限,短期内大规模持续流入的条件还不具备,温和流入并时有反复可能将成长期趋势.要摆脱国际热钱大规模流动带来的包括人民币升值压力在内的一系列困扰,必须采取疏堵结合的方式:一方面,采取有效的防御性措施,监控各类热钱,加强流入管制;另一方面,应重视疏导的作用,抑制泡沫膨胀,吸引中长期国际资本,防范和限制短期资本泛滥.     

人民币升值压力及缓解对策

一、人民币升值压力的成因 人民币升值的压力是由中国对外贸易的双顺差,人民币供求不对称,汇率改革遗留的历史问题等原因造成的.其一,影响汇率的因素包括财政经济状况,国际收支状况,利率水平以及货币政策,政治因素.在一定时期内,国内收支是决定汇率基本走势的主导因素.90年代以来,我国出现了经常项目和资本项目的双顺差,出口的大量增加以及外资以每年50亿美圆的流入使得我国出现了国际收支的大量赢余.     

欧债危机对中国的影响及应对之道

欧债危机的升级，会迫使欧洲央行暂停加息，推迟退出宽松货币政策的时间。此时，像中国这样的货币具有较大升值预期、资产市场可能出现反转的国家，就会成为热钱流入的目的国，而资金的大进大出无疑将影响中国资产价格的走势，进而影响中国经济平稳较快发展。