贷款利率市场化与中小企业融资——基于中小企业信贷规模对利率敏感性的实证分析

贷款利率市场化对中小企业融资的影响,国内学者观点不一。文章通过对中小企业发展与经济增长拟合系数较高的十个地区的面板数据进行实证研究。研究结果表明:中小企业信贷规模对贷款利率变化不敏感,因此政策贷款利率市场化改革对中小企业融资的影响有限。提高竞争性是提高敏感系数的有效途径之一,必须改善中小企业信贷产品卖方市场的竞争结构,培育买方市场的中小企业主体。     

利率市场化与政府、银行、企业的道德风险

利率市场化必须建立在成熟的市场经济的微观基础之上，目前我国尚不具备条件。在当前经济条件下推行利率市场化，面临着政府、银行和企业三方面严重的道德风险，将导致其行为进一步扭曲，使经济改革适得其反。     

利率市场化对我国金融工具创新的影响

利率市场化是我国金融深化改革的重要一步,利率市场化涉及金融业的方方面面,尤其对金融工具创新的意义重大.金融工具的创新过程中产品定价是相当重要的环节.各种金融资产的定价都与市场均衡利率有着密切的关系,利率是金融资产定价的基础.我国加入世界贸易组织后,加快金融工具创新的步伐已势在必行.然而缺乏市场利率,金融工具的创新就不可能顺利进行,因此,加快我国利率市场化的进程已迫在眉睫.     

利率市场化背景下商业银行的出路——基于博弈模型

2013年7月20日,中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率,这意味商业银行间的竞争特别是贷款业务的竞争会更加激烈,贷款利率的定价也变成银行间竞争的一种博弈行为。本文根据银行业市场结构的现状,选择合适的博弈模型——伯川德模型,分两个步骤分析利率市场化背景下,商业银行贷款利率的决定及其相应的利润。通过模型对比发现,商业银行想要抵制住利率市场化改革带来的巨大冲击,在这场竞争中立于不败之地,出路就是进行金融创新。     

利率市场化与中小企业融资约束——-基于中小银行战略布局的视角

本文首先构建了一个贷款定价模型,分析了利率市场化背景下商业的战略转型。然后,基于商业银行的战略转型,在构建利率市场化指数的基础上,利用沪深两市７１８家企业２０００—２０１２年的财务数据作为研究样本,实证检验了利率市场化对于中小企业融资约束的影响。结果显示：利率市场化背景下大银行更倾向于对大银行贷款,而小银行更倾向于对小企业贷款,这与新结构经济学最优金融结构理论相一致。基于利率市场化背景下的商业银行战略转型,中小企业融资约束有所缓解。据此,与总量上的金融发展和金融结构改革相比,强化竞争环境应在中国金融改革中占优先地位。     

言贷契约要素治理效应研究——来自中国非金融类上市公司的经验证据

以我国非金融类上市公司2005—2009年的数据为样本,实证检验银行贷款利率、贷款期限、贷款规模与公司财务状况和公司治理状况的因果关系。研究发现,贷款规模和贷款期限与公司的财务状况和公司治理状况存在较强的合理的因果关系,说明贷款规模和贷款期限存在治理作用,而且贷款规模的治理作用大于贷款期限;而贷款利率与公司财务状况和公司治理状况表现出较弱的合理的因果关系,几乎不能体现出贷款利率的治理作用。     

利率市场化背景下企业金融化对财务绩效的影响研究

本文以2005至2021年沪深A股上市的非金融企业为研究样本,实证检验利率市场化背景下企业金融化对财务绩效的影响。研究发现,企业金融化对财务绩效具有负向影响;利率市场化负向调节企业金融化与财务绩效的关系;不同期限的金融资产均会对财务绩效产生显著的不利影响,且这种不利影响在民营企业中更强;企业金融化程度通过降低企业财务柔性,抑制财务绩效水平。非金融企业应开展合理金融投资以此提升微观主体经济活力、促进我国经济高质量发展。     

缩短融资链条对企业融资的影响:基于利率双轨制视角

在我国利率双轨制的基础上,构建一个简单的供求分析框架,探讨不同情景下缩短融资链条政策对企业融资的影响。分析表明,融资链条缩短之后,小微企业的融资成本能否有效降低,取决于未来对银行理财业务的监管态度、刚性兑付问题的处理以及融资结构扭曲的纠正等多种因素。从中长期看,应在加快推进资金供需双向结构性改革的基础上,尽快打破刚性兑付,按照市场法则处理金融违约风险,以最终降低投资者的系统性风险加价。     

货币政策中介目标选择——基于金融创新和利率市场化的视角

货币政策中介目标的选择对一国宏观经济政策最终目标的实现至关重要,各个国家在不同历史时期和宏观环境下对选择价格型或数量型中介目标都有不同倾向。在当前全球金融创新和普遍利率市场化及我国价格性目标调控条件尚未成熟的特定时期,要慎重选择货币政策中介目标,应继续选择货币供应量目标,调整货币供应量的统计口径,加快利率市场化进程,进一步完善货币政策传导机制。     

产业政策促进企业创新的传递机制与情境条件——来自沪深A股上市公司的经验证据

近年来,随着中国企业逐渐接近技术创新的前沿,技术追赶的空间被进一步压缩,经济发展和产业政策面临着越来越大的挑战。文章以2008—2021年沪深A股上市公司为样本,考察产业政策对企业创新的影响,并分析了其传递机制和情境条件。实证结果表明,产业政策对企业的创新活动表现出“双重利好”效应,将同时提高被支持行业中企业的创新数量与创新质量。传递机制分析表明,产业政策主要通过抑制企业金融化程度、提高政府补贴力度、降低债务融资成本、带来更多分析师关注等中介因素驱动企业创新水平的提升。情境条件分析发现,产品竞争市场治理、新闻媒体治理、公司治理、研发投入和高管团队研发经验会加强产业政策对企业创新的正向效应。进一步研究表明,发明专利对企业价值有正向影响且该效应具有一定的持续性,而非发明专利对企业价值有负向影响且该效应不具有持续性。研究揭示了产业政策促进企业创新的传递机制与情境条件,为客观评估中国产业政策的经济效应提供了微观依据。     

市场化机制能否缓解产能过剩——基于企业治理视角

市场化改革是化解过剩产能的长效机制.从企业治理这一市场化机制视角探索解决产能过剩的新途径,研究发现:良好的企业治理架构能够有效减少信息不对称,提升企业投资和决策效率,进而通过减少投资失误和提高资源配置效率有效缓解产能过剩.进一步地,利用世界银行统计的中国120个地级市共11211家企业调查数据考察了企业治理对产能利用率的影响并验证其理论机制.实证研究发现:(1)分权、薪酬激励及管理层更替等市场化治理机制有利于提升产能利用率,这一结论在利用工具变量缓解内生性和排除一系列可能干扰估计结果的因素后依然稳健;(2)产能利用率提升效应主要通过促进市场扩张和增加创新两个途径实现;(3)在非国有企业、政企关系较弱的企业以及低市场化程度地区中,企业治理化解产能过剩的效果更突出.研究表明,通过市场化机制,即强化企业治理,可有效缓解产能过剩.研究结论为当前中国进一步推进市场化改革和高质量增长提供了政策启示.     

中小企业公司治理与银行借款融资——来自中小创业板的经验证据

文章以中国中小创业板上市公司为样本,检验了中小企业公司治理在银行信贷决策中的作用,研究结果显示,中小创业板上市公司的信贷总额、短期信贷规模与股权制衡呈显著的正相关关系,而中小企业的长期信贷与董事会规模呈负相关关系,与监事会规模呈正相关关系。尤其在金融危机后,商业银行增加了对中小创业板上市公司的公司治理结构的关注。     

贷款利率市场化对湘鄂上市公司的影响分析——基于2013年1季度两省上市公司财报

以企业利润社会均化经济理论和资产定价财务模型理论为基础，采集湖南、湖北两省153家上市公司2013年1季度相关数据，确定贷款基准利率为5％。并以此为依据，对贷款基准利率不同变化条件下，对上市公司的总体、地区分布、企业性质分布和行业分布进行简分析，并做出初步结论和建议。     

社会责任信息披露对企业融资成本的影响——基于我国上市公司的经验证据

从企业融资的角度,结合我国现阶段社会责任信息披露的环境背景,首先从理论上分析社会责任信息披露对企业融资成本的影响;然后以2014—2015年沪深两地A股上市公司为样本进行实证检验,发现企业社会责任信息披露能够显著降低企业的权益融资成本和债务融资成本,并且其社会责任信息披露质量越高,权益融资成本和债务融资成本也相应越低。此外还发现同样质量水平的社会责任信息披露,对权益融资成本的影响要大于对债务融资成本的影响,这表明企业如果更多地依赖权益融资,社会责任就更为重要;进一步分析中发现,社会责任信息的披露对非国有企业债务融资成本的影响大于国有企业,非国有企业具有强烈的动机承担社会责任,披露社会责任信息,可建立与政府的友好关系,丰富政商沟通渠道,从而获得融资便利。     

存款利率市场化对银行创新能力的影响研究——基于股权结构与区域差异视角

选取40家城市商业银行2008—2014年度数据建立非平衡面板进行OLS回归检验,研究了存款利率市场化与银行创新能力之间的关系效应,并从股权结构和区域差异视角分析了存款利率市场化对银行创新能力的影响效果。研究表明：（1）存款利率市场化对银行创新能力具有显著的正向影响,即存款利率市场化能够对银行的金融创新行为形成"倒逼机制";（2）在存款利率市场化进程中,国有控股城商行的创新能力高于民营控股的城商行,同时存在境外投资者持股的城商行创新能力高于没有外资持股的城商行;（3）较东部地区来说,存款利率市场化对城商行创新能力的"倒逼"激励作用在中西部地区更为显著。     

利率市场化、外部环境与银行信贷配置和风险——基于40家城市商业银行的实证检验与分析

基于40家城市商业银行2008~2014年度数据构建非平衡面板,研究了利率市场化与银行信贷配置和风险之间的关系效应,并分析了外部环境对利率市场化与银行信贷配置和风险关系的影响。实证结果表明:利率市场化会抑制城商行的信贷配置效率,且将加剧其破产风险。同时,信贷配置在利率市场化对城商行风险的影响中起到了部分中介作用。此外,外部环境因素中较好区域环境和经济形势以及引入境外投资者少量持股能够在利率市场化进程中提高城商行的信贷配置能力并降低其破产风险;而激烈的市场竞争则会放大利率市场化对城商行信贷配置效率的抑制作用和对其破产风险的加剧效应。所以,监管部门应在利率市场化进程中稳定外部环境,从而降低利率风险对银行的冲击。     

金融市场化对商业银行绩效的影响——异质性与机制分析

基于全球金融市场化改革愈演愈烈的研究背景,以1996~2017年全球175个国家（地区）为样本,考察金融市场化对商业银行绩效的异质性影响,检验银行信贷的传导机制,并结合双循环新格局战略背景总结未来中国金融市场化改革的策略启示。研究发现：全球范围内金融市场化阻碍了商业银行绩效的提升,发达经济体呈现先促进后抑制的特征,发展中经济体呈现持续抑制的特征;银行信贷是金融市场化影响商业银行绩效的中介变量,金融市场化主要通过私营信贷渠道影响商业银行绩效的提升;双循环发展背景下,中国应在加大金融市场化改革力度的同时,辅之必要的配套监管措施,方可发挥金融市场化的积极作用。