创业板上市公司高管股东股票套现行为博弈分析

本文从博弈论的角度分析了创业板上市公司高管股东股票套现的基本动机与行为策略,并提出了规范这一行为的对策建议。     

创业板上市公司高管股东股票套现行为博弈分析

本文从博弈论的角度分析了创业板上市公司高管股东股票套现的基本动机与行为策略,并提出了规范这一行为的对策建议。     

影响我国上市公司股票期权效果的主要因素分析及对策

股票期权（英文名称是Stock Option），是西方上市公司给予高级管理人员的一种权利。持有这种权利的高级管理人员可以在规定时期内以股票期权的行权价格（Exercise Price）购买本公司的股票，这个购买的过程称为行权（Exercise）。在行权以前，股票持有人没有任何的现金收益；行权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。高级管理人员可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。期权激励具有以下几个特点1．期权激励的标的与获利机制是分离的。期权激励的标的是股票，而获利机制是股票在市场上的市值。2．它是一种权利，而非义务的成分。期权已经锁定了交易条件，从而减少了买方的交易风险。买方可以决定买或不买，而卖方不能决定卖或不卖。因此期权激励对经营者来说是“负盈不负亏”。如果企业赢利增长，股票市值上涨，则经营者可以使用期权以获利；反之，经营者可以放弃行权以避险。3．它是一种未来概念，不侵害所有者既有利益。期权激励不是对全部利益部分的分割，而是对新的利益增长部分的分割，具有很大的不确定性，但这也正是期权激励的魅力所在。     

股票流动性与中国企业创新策略:流水不腐还是洪水猛兽？

中国情境下股票流动性对企业创新的影响是激励机制还是压力机制占主导地位？本文基于上市公司分类专利的申请、授权、终止数据研究发现:一方面,股票流动性使企业发明专利申请显著增加,但能通过实质审查的授权增长极少,说明申请质量明显下滑;另一方面,股票流动性使创新含量较低的实用新型与外观设计授权显著增加,且这些专利拖累了企业盈利表现,法律效力提前终止的数量也明显更多,揭示企业实际上是以“策略性创新”来应对资本市场压力,加剧了“专利泡沫”问题。分样本检验发现,“重数量轻质量”的创新策略集中体现于民营、传统行业及长期机构投资者持股较少的企业。稳健性检验替换关键指标构造和模型估计方法、构造工具变量克服潜在内生性问题,前述结论仍然成立。本文启示,金融制度设计应防范资本市场压力对企业创新的“意外伤害”,更好地实现“以金融助实体、以改革促发展”的目标。     

上市公司“高送转”与内部人股票减持:“谋定后动”还是“顺水推舟”？

本文研究上市公司有决策权的内部人股票减持和公司“高送转”之间的因果关系。本文在较好解决因果互逆的内生性问题和修正内部人减持的变量度量误差的基础上研究发现,内部人有意识地通过高送转进行市值管理以增大其减持收益,即“高送转”是内部人减持的“谋定后动”,且内部人的这一自利动机对公司的送转行为产生了重要影响。本文的实证发现有助于揭示我国上市公司热衷于“高送转”的深层动因,同时也为监管层治理“高送转”乱象提供了经验证据支持。