论有效市场假说与新兴资本市场理论的关系

有效市场假说是现代金融学理论研究的核心和基础,它是建立在理性人基础上的完全竞争模型,它假设资本交易是无摩擦的,并且市场信息是完全对称和充分流动的,任何对价格有影响的因素都会迅速地反映到价格中来。它将市场按照信息对称的程度分为三种形态:弱势有效、强势有效和半强势有效。本文将在立足于有效市场假说基本理论的基础上,着眼于有效市场假说的缺陷,探讨和延伸有效市场假说与其他理论研究的关系。     

有效市场假说之后的资产价格变动研究

近30年来,资产市场的(信息)有效市场假说(Fama,1970,1991)已成为资产市场研究的基本信条,它也是金融领域的几大基本理论之一。有效市场假说的基本涵义是资产市场价格已经包含了影响资产基本(价)值的有关信息。依有效程度,弱型有效市场价格已经反映了技术分析所依赖的历史价格(及交易量)信息;半强型有效市场价格已经反映了所有已经公开的市场信息;强型有效市场价格则已经反映了所有的信息。经验表明,弱     

试论适应性市场假说对投资的意义

有效市场假说面临着很多困难:市场激励不足;市场异象相悖与之相悖;难以证伪。行为金融学指出市场异象源于人类的行为偏差,但是难以给出一个统一的框架。Lo(2004;2005)借鉴进化论思想提出的适应性市场假说可作沟通有效市场假说和行为金融学的桥梁。文章认为,AMH堪比投资领域的"哥白尼革命",对投资的意义体现在:对大量出现的市场异象提供统一的解释;有助于设计有效的投资策略。     

有效市场理论的前沿研究

有效市场理论（简称EMH）是现代证券市场理论体系的支柱之一,也是现代金融经济学的理论基石之一,许多得到广泛应用的金融投资理论都建立在EMH基础之上,EMH保证了这些金融理论的适用性,因此对EMH的讨论是最广泛的,EAMH在不断获得支持,同时也引起了各种争论,这些争论对EMH的理论基石提出了质疑,对经典金融学的基础产生了冲击,金融学界、经济学界面临着前所未有的挑战,本文对EMH作一综述,论述EMH近30年来的发展变化及各种新兴市场理论对其的挑战,考察金融经济学的最新进展,对正确把握资本市场特性进行研究、决策、监管、投资活动提供借鉴。     

基于有效资本市场假说的文献综述

本文在文献回顾的基础上,对资本市场中的有效市场假说问题展开理论评述。由于学界对这个问题争论颇多,逐渐形成两种理论假说来解释实证结果,由于一些与CAPM模型预测不一致的“异象”或“迷”,80年代后又由此产生一些争论。     

行为财务理论的发展历程及其对有效市场假说的挑战

行为财务理论是在对有效市场假说的质疑与挑战过程中诞生的,它对标准财务理论进行了深刻反思,注重投资者决策心理的多样性研究,为人们理解资本市场提供了一个全新的视角。本文从行为财务理论对有效市场假说的挑战入手,较为全面地阐述了行为财务理论的产生、发展和在中国的传播历程,最后展望了行为财务理论的未来发展方向。     

对有效市场假说的认识

文章首先从有效市场假说的基本思想入手,分别探讨有效市场的内涵:即它的三种形式及其相关检验。最后,结合各个方面的论述,对有效市场假说给出简要的评述。     

有效市场假说对会计的影响

在有效市场假说下,股票价格总能及时、准确、充分地反映所有相关信息。也就说,股票价格是绝大多数投资者对各种信息进行综合分析判断的均衡值,反映了资本市场上绝大多数投资者根据已有信息对公司价值的总体预期。有效市场假说对信息与价格的关系认知,推动了对会计信息作用的再认识,促进了决策有用性目标的确立,促使会计研究由规范研究转向实证研究,实证检验会计信息的有用性。     

论有效市场假说对真实市场的三大背离

本文使用经验证据对有效市场假说进行证伪。通过对有效市场假说所依赖的前提假设和经验检验方法的正当性反驳,指出有效市场假说与真实市场间存在真实的证券价格运动并不是随机漫步的、证券价格与信息之间的关系并不是线性的、投资的风险和收益并不总是匹配的三大背离,强调现实的证券市场具有突变性和反馈性,提醒人们警惕证券市场潜藏的风险。     

分形市场假说在沪深股票市场中的实证研究

首先介绍并分析了有效市场假说的不足，指出不切实际的简化和线性思维范式是导致有效市场假说倍受批评的原因。其次介绍分形市场假说，很好地解决了有效市场假说暴露出的问题，使得对市场的描述更切合实际。最后在沪探股票市场中对分形市场假说进行实证检验，得出沪深两市股指收益率具有时间尺度不变性和大于0.5的Hurst指数，分别为0.69和0.64。表明分形市场假说在两地股市中成立。     

从行为金融理论角度质疑有效市场假说

有效市场假说是现代金融理论的重要基石,其理论基础是理性人和完全套利假定.20世纪80年代以来在西方国家兴起的行为金融理论,以心理学的研究成果为依据,从投资者的实际决策心理出发,重新审视了主宰金融市场的人为因素对市场的影响,对有效市场假说的理论基础进行了反思,并指出了投资者的行为并非是完全理性的,套利行为也是有限的.     

资产定价理论与有效市场假说：简单的历史线索

全球金融危机引发了人们对于主流金融理论体系,尤其是传统资产定价理论的反思。本文对20世纪50年代以来资产定价理论的发展进行回顾与评述,以期为理解上述争议提供一个历史线索。     

对证券有效市场存在性的质疑

有效市场假说在现代金融理论中占有突出地位，它既与资产定价模型的研究密不可分，又直接关系到证券投资分析存在的基础。然而，有效市场存在的条件实际上是很苛刻的，信息成本、市场参与者的信念、市场交易机制（如交易指令类型等）在其中扮演着重要角色。市场微观结构理论为此提供了有力的研究方法。     

能力经济:一种新的理论假说

从企业的角度，如何评价战略的优劣，这是战略管理研究者的主要任务之一。企业本上是能力的集合体，能力经济决定了企业战略选择。企业能力经济可以包容规模经济和两种不同的范围经济，揭示了企业可持续竞争优势的更深层次的共有来源。     

A Case Study of the Dual Labor Market Hypothesis

This paper is about corporations and the principles by which they are guided. The focus is on conceptualization of control issues, and changes in such conceptualizations over time. Among individuals who are in a position to affect the overall direction of corporations, there are broadly shared views of the overall orientation that should be adopted. Such “conceptions of control” are a response to important contingencies in the firm's institutional environment. In the United States the most broadly shared conception of control currently is a particularly narrow one, focusing on financial measures of performance. This has not always been the case: conceptions of control are subject to evolutionary change over time. The paper traces such changes, evaluates the current situation and its relation to shareholders, and speculates as to the possibility of a future change in a more socially conscious direction.     

有效市场理论与证券分析理论的适用性比较

有效市场理论对传统的证券分析理论提出了严峻的挑战,本文通过对有效市场理论及传统证券分析理论的剖析,认为有效市场理论适合于解释成熟的资本市场,而对于不完全的市场更适合用传统证券分析理论进行解释.基于这种判断,在不同的市场条件下,投资人应采用不同的投资策略.     

有效市场理论及其对我国证券市场的意义

有效市场理论(EMH)以市场价格与信息利用之间的关系为研究核心,对市场运行机制进行深入描述和揭示,它对指导市场的管理和运行具有极其重要的意义。本文在对基础理论进行系统阐述的基础上,结合当前我国实际,评估中国证券市场有效程度,并分析其对我国证券市场的现实指导意义。一、EMH的基本内容资本市场最主要的作用就是重新分配经济体的资本所有权,因此理想的资本市场价格应是资源分配的正确信号。在证券价格任何时候都“充分反映”了所有可以得到的信息情况下,企业可以做出正确的生产投资决策,投资者可以选择代表企业所有权的证券。如果…     

基于劳动价值论和弱式有效市场假设的汇率决定理论

传统的汇率决定理论有着令人信服的理论基础,实际预测效果却并不能让人满意.现有的汇率决定理论也不能完全满足这两大目标.本文从马克思主义劳动价值论出发,基于弱式有效市场假说,借助组合数学的思想方法,以外汇市场的参与者的信息条件为中心,建立起多重回归-随机游走模型,对汇率决定理论做了一些探讨.最后本文认为传统汇率决定理论中的存量观点,本质上是劳动价值论中的价值观点的体现;流量观点则是劳动价值论中的交换价值的观点.模型中存在着数学期望意义下和依时间序列收敛的两种均衡汇率,前者代表价值,后者代表交换价值体现为价格.价格围绕价值上下波动,是劳动价值论的体现.马克思主义劳动价值论是汇率决定理论的坚实基础,马克思主义汇率决定理论是科学的汇率决定理论.本文同样指出带有约束条件的ARFIMA模型可以作为本文理论模型的计量经济学模型,在实证分析中可以使用分数协整理论.     

试论消费决策与幸福:动机-精神力场-行为假说

精神与物质并非全然等价,漠视心理机制,侈言幸福。本文不仅内生化传统经济学的偏好,引入心理学对人类心智需求的观点,建构一套同时考虑物质与精神需求的幸福模型(动机—精神力场—行为假说),考量情绪与理智并存以及交互运作的本质。模型中理性的代理人透过消费与心理特征取得,达成目标;而掌管情绪系统的委托人除根据本能性、社会性与潜在的我世界三种动机,订定目标外,也对代理人的行为结果进行幸福评价。本模型不仅更完整呈现幸福的形成与演进,也揭示多元的心理哲学意涵,并合理解释若干幸福的疑义。     

从分形市场假说看养老金基金入市

迄今为止，我国养老金制度的改革尚未和资本市场的发育产生直接的联动作用。从理论上讲，一个完全积累制的养老金计划必须成为资本市场中的机构投资者，才能使其得到一个长期稳定的投资回报。但是在我国，由于资本市场长期以来一直处于高风险状态，同时也由于没有一个完全积累的养老金基金合法而且无虑地进入资本市场，从而使它在理论上的作用也无从发挥。从这个角度来讲，可以说是因为资本市场规范发展速度迟缓而拖住了养老金制度……