人民币离岸市场浅析

在目前既要维持一定程度的资本项目管制、又要推动人民币国际化的背景下,发展人民币离岸市场成为重要的替代安排,并具有重要的战略意义。但问题在于,离岸中心建设的基础仍然较弱,未来发展面临较大风险和不确定性,发展过快过大,可能对在岸市场造成较大冲击。离岸市场发展给中资银行带来重大机遇和挑战:一方面要在机构、系统、业务、产品等方面进行相应的调整、拓展和创新,提高境内外一体化经营能力、产品创新能力和系统支持能力;另一方面要防范国内国际市场动荡、人民币国际化和离岸业务逆转带来的风险。     

2014年7月境外人民币离岸市场综述

2014年7月,境外人民币市场总体保持平稳发展势头。主要运行特点包括：境外人民币资金池略有收缩;Hibor人民币隔夜拆借利率继续上涨,境内外利差持续出现倒挂;境外人民币债券发行量较高峰期有所回落;香港美元兑人民币可交割即期汇价持续走低,境内外美元兑人民币远期汇价震荡下行,境内与香港可交割人民币远期汇价差异略有下降;香港交易所人民币期货交投活跃度上升,CME人民币期货日均交易额下降。     

2014年5月境外人民币离岸市场综述

2014年5月,境外人民币市场保持发展势头,主要特点是：境外人民币资金池继续扩大;Hibor人民币隔夜拆息趋升,境内外利差有所缩减;境外人民币债券发行433．24亿元,较上月大幅增加;香港美元兑人民币可交割即期汇价持续震荡,境内外美元兑人民币远期汇价均明显上行,境内与香港可交割人民币远期汇价差异略有上升;香港交易所人民币期货交投活跃度持平,CME人民币期货日均交易额有所回落。     

2014年6月境外人民币离岸市场综述

2014年6月,境外人民币市场总体保持平稳发展势头。主要特点是：境外人民币资金池继续扩大;Hibor人民币隔夜拆借品种大幅上涨,境内外利差出现倒挂;境外人民币债券发行量较上月有所回落;香港美元兑人民币可交割即期汇价持续走低,境内外美元兑人民币远期汇价震荡下行,其中可交割品种汇价差异略有下降;香港交易所人民币期货交投活跃度略降,CME人民币期货日均交易额有所上升。     

香港人民币离岸利率能够倒逼影响在岸利率吗?北大核心CSSCISSCI

作为金融市场化改革的增量措施,香港人民币离岸利率的推出被赋予了倒逼在岸利率改革的政策目的。本文通过构建存在资本管制条件下在岸与离岸市场资本流动竞争模型,推导发现离岸利率会对在岸利率形成倒逼效应,同时放松资本管制会强化倒逼效应的影响。本文以2010年3月至2015年6月期间离、在岸人民币同业拆借利率为研究对象,采用ARDL-ECM模型以及边界检验证明了对超过14天期限品种而言,离岸利率对在岸利率的倒逼效应是真实存在的,并且资本账户开放对倒逼的刺激作用已经显现。     

香港人民币离岸利率能够倒逼影响在岸利率吗?北大核心CSSCISSCI

作为金融市场化改革的增量措施,香港人民币离岸利率的推出被赋予了倒逼在岸利率改革的政策目的。本文通过构建存在资本管制条件下在岸与离岸市场资本流动竞争模型,推导发现离岸利率会对在岸利率形成倒逼效应,同时放松资本管制会强化倒逼效应的影响。本文以2010年3月至2015年6月期间离、在岸人民币同业拆借利率为研究对象,采用ARDL-ECM模型以及边界检验证明了对超过14天期限品种而言,离岸利率对在岸利率的倒逼效应是真实存在的,并且资本账户开放对倒逼的刺激作用已经显现。     

跨境贸易人民币结算与人民币离岸市场发展研究

2009年以来,我国政府推出一系列人民币国际化的政策措施,跨境贸易人民币结算取得快速进展,而香港人民币离岸市场的建设对人民币国际化起到了积极的助推作用。继续推进人民币国际化,需要进一步拓展人民币离岸市场业务,加快人民币在岸市场的对外开放,扩大人民币对外直接投资,有序推进人民币资本项目可兑换。     

协调推进人民币离岸与在岸市场发展

人民币离岸市场成长壮大是适应境外人民币资产管理需要的内生结果,也是在为人民币国际化和人民币资本项目可兑换积聚条件、积累经验人民币离岸金融市场实现了跨越式发展一是市场体系日益健全。以人民币标价的金融产品现已涉及货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、衍生品市场、基金市场和保险市场。产品类型涵盖了客户存款、存款证、债券、商业票     

在岸与离岸市场人民币利率联动性分析

本文通过采用Granger因果检验和AM（1）-GARCH（1,1）模型分析了上海银行间同业拆放利率（Shibor）与香港人民币同业拆借利率（CNY Hibor）之间的联动性。结论表明：30天Shibor和CNY Hibor互为Granger因果关系,隔夜、7天和14天Shibor是CNY Hibor的Granger原因;在岸对离岸市场人民币利率的影响强于离岸对在岸市场人民币利率的影响。     

清除人民币离岸市场发展中的隐患

近年来,随着境外机构对于人民币需求日益提升,香港人民币离岸金融市场迅猛发展,为提升人民币国际地位,推动人民币早日成为国际储备货币提供了有利的条件。然而,这也对我国宏观经济政策的调整带来了挑战。     

离岸市场是人民币国际化新引擎

对中国资本市场开放而言,主要的问题不是市场规模,而是市场深度和有效性。我国资本管制现状、资本市场不完善以及风险监管能力不足等,仍是制约人民币国际化“最后一公里”的难题。针对这一难题,我们一方面要扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度,另一方面要支持离岸人民币市场健康发展,进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度,有序实现人民币资本项目可兑换。     

离岸人民币市场商业银行汇率风险研究

作为离岸市场重要的参与者,商业银行应对汇率风险问题对于维持人民币离岸市场的金融稳定具有重要意义。首先阐述香港商业银行的汇率风险测度现状,并且通过回测检验和Three-Zones Approach比较市场上现有的汇率风险测度方法（即历史模拟法、蒙特卡洛模拟法和VAR-GARCH法）的有效性。通过压力测试考察离岸人民币市场上的商业银行汇率风险管理水平,并且在此基础上分析中资商业银行汇率风险管理中存在的问题,提出相应的改进建议。     

人民币国际化与离岸市场发展之鉴

人民币国际化正由周边化向区域化过渡,需充分发挥离岸市场的作用.本文基于美元、德国马克、日元国际化及离岸市场的发展经验,探讨人民币国际化和离岸市场的发展.研究认为离岸市场与在岸市场长期隔离会导致资本市场分化.我国人民币国际化中需形成对离岸市场的控制力.确保离岸、在岸市场协调发展,完善贸易结构.建立国际货币信用,央行必须愿意成为最后纾困贷款人.实施渐进资本开放和金融领域改革是人民币国际化和发展离岸市场的必由之路.     

香港人民币离岸市场的发展现状与前景展望

近年来,人民币伴随着中国内地的开放及经济高速发展而不断走向国际化。作为“人民币走出去”的首站,香港人民币市场目前已初具规模。随着跨境人民币业务在全球范围的展开,离岸人民币由香港扩散到全球,人民币国际化的重N心已从扩大香港人民币市场转向推动人民币走向海外,然而,香港离岸人民币市场仍将在相当长的一段时间里保持领先的地位,香港仍然是离岸人民币的主市场。     

离岸与在岸人民币价格偏离和收敛的动因分析

创建离岸人民币市场可在促进人民币国际化的同时使在岸人民币市场依旧保持全球主导地位。随着资本管制放松,境内外联系日趋紧密,资本跨境转移难度下降,离岸人民币市场正发挥着越来越重要的作用。究竟谁居主导地位也成了众人关注的焦点。本文采用Clemente-Montanes-Reyes的双结构断点模型来观察沪港人民币价格差异与政策公布和实施之间的关系,然后结合断点使用了完全修正的普通最小二乘法(FMOLS)对关键变量进行回归,发现在诸多结构断点中对回归有影响的是无本金交割1月远期外汇上的两个断点,并且在两个结构断点上都显示出境内人民币市场因素占主导地位。     

人民币离岸经营问题探讨

货币离岸经营被认为是二战后最重要的金融创新，其根本动机是规避管制。货币离岸经营后，脱离了货币发行国的监管，金融效率和风险都相应提高。技术上实现人民币离岸经营并不复杂，但人民币离岸市场会给中国金融监管当局带来许多挑战。     

纵论人民币离岸市场建设

7月20日,由中国人民大学国际货币研究所(IMI)承办的"2014国际货币论坛暨《人民币国际化报告》发布会"在中国人民大学举行,来自欧、美、亚等地区科研院所、政府部门和金融机构的50余位著名专家学者出席论坛并发表演讲。本文由部分精彩演讲节选而成。     

基于利率平价理论视角的离岸市场人民币利率形成机制研究 ——以香港离岸人民币市场为例

近年来,我国人民币国际化进程和金融改革步伐不断加快,2015年5月存款保险制度正式运行,10月24日利率市场化最后一步存款利率上限也已放开.从国际经验看,货币国际化进程中离岸金融市场的发展对在岸金融市场有显著影响,尤其是当货币国际化进程和资本项目可兑换进程同时进行的时候,离岸市场与在岸市场的联动关系更为明显.在人民币国际化加速推进、资本项目可兑换有序推进以及利率市场化加速的背景下,本文基于香港离岸人民币市场,以扩展的利率平价理论为研究分析框架,对离岸和在岸市场人民币汇率和利率的联动关系以及离岸市场人民币利率形成机制进行了定量研究,并提出针对性政策建议.     

浅析香港离岸人民币债券的发展现状

香港离岸人民币债券市场于2007年6月发展起来。随着离岸人民币市场的逐步发展,离岸人民币债券的种类增多,债券总规模越来越大。经过多年的发展,香港离岸人民币债券仍未能满足香港投资市场的需求。通过介绍香港离岸人民币债券市场的发展现状,分析离岸人民币债券的发展中遇到的障碍,最后提出进一步发展离岸人民币债券市场的一些建议。