运用虚拟资本理论简析我国证券市场现状

本力图从马克思的虚拟资本的理论视角出发,探讨我国股市的资本虚拟化程度和我国股市泡沫适度性问题,以及如何最大程度的发挥虚拟资本“双刃剑”效应中的优化资源配置、为企业积累资本的作用,抑制其隐藏着的导致股市泡沫和泡沫经济的可能性。     

认识股市泡沫的一种方法

股市泡沫是由于股市投机导致股票价格非理性上涨超过股票理论价值的部分。正确分析股票的理论价值 ,对分析股票市场价格中的泡沫成分具有十分重要的意义。股市泡沫有政策性泡沫、政治性泡沫、收益预期不确定性泡沫、先天性泡沫等。作为新兴的资本市场 ,中国股市泡沫的适度存在有一定的合理性。     

贯彻十六大精神防范虚拟资本膨胀与金融危机

虚拟资本是一把双刃剑。资本主义的金融发展史是一部不断创新、虚拟资本不断膨胀、不断缩水、金融危机不断的波动史。回顾20世纪以来几次金融危机的典型安全，我们应从中吸取教训，认真贯彻十六大精神，严格监督企业资金的合理使用，严格监控房地产投资，重视汇市与股市的联动性，防止虚拟资本的过度投机和形成金融大泡沫，以确保我国经济金融的稳定发展。     

对股权分置与股市泡沫关系的实证分析

本文用上市首日回报率来度量中国股市的泡沫,通过与国际比较,得出中国股市存在较高泡沫,并且通过实证分析得到股市泡沫与股权分置有较密切的关系,进行股权分置改革有利于股市泡沫的降低,但不能从根源上治理股市泡沫。     

虚拟经济与经济泡沫刍议

经济泡沫是虚拟经济的必然产物，表现为金融资产衍生化程度的加深和原生金融资产价格的膨胀两个方面。经济泡沫具有双重效应，既对经济运行具有润滑作用而有助于提高经济运行效率，又由于虚拟资本的资本化定价方式具有极强的波动性加之实体经济的内在失衡，可诱发泡沫经济。所以，在肯定经济泡沫积极作用的同时，应当对泡沫经济的发生原因进行分析，采取有效措施防范经济泡沫演化为泡沫经济。     

股市泡沫的动态分析

股市泡沫会削弱实业投资，造成社会经济资源的极大浪费，具有很大的危害性。因此有必要建立起一套指标体系对股市泡沫进行具体量化处理，并适时地将它控制在可以容忍的范围内。一般来说，可以从股票价格指数涨幅、市盈率、股票市值占GDP的比重和换手率等四个方面来对股市泡沫进行具体的数量化度量。中国股市泡沫主要集中在微利亏损股利和次新股两类特殊板块上。     

两种虚拟经济的泡沫问题探讨

预期因素和信息因素决定了经济泡沫的形成,虚拟资本的过度膨胀会导致经济泡沫的破裂,成为引发社会危机的泡沫经济,虚拟网络具有很强的泡沫催生能力,预期或信息因素的变化都会带来网络资本市场的泡沫胀裂浪潮,为化解泡沫风险,迫切需要加对双重虎拟经济的研究。     

全球股市泡沫测度及其相依结构分析

危机传染效应以及股市间日趋紧密的联动性大大增加了各国政府跨市场风险监管和协调的难度.基于全球21个代表性股市在1995年9月～ 2015年5月间的走势,实证分析各国股市泡沫演化过程及其相依结构特征,结果显示:(1)21个股市均存在多次泡沫,且泡沫严重时期主要集中在1997年、2006年～2007年间;中国沪深股市泡沫程度相对更为严重,美国股市泡沫程度最小;各股市泡沫之间的相依结构分布具有明显的区域聚集特征.(2)各股市泡沫之间普遍存在较高的相依性,且呈现出对称或不对称的上下尾相依结构特征;新加坡股市、巴西股市、德国股市和美国股市起到枢纽中心地位的作用.(3) R-VineCopula方法的建模效果优于C-Vine Copula和D-Vine Copula方法.     

20世纪30年代美国股灾对中国股市政策的启示

20世纪30年代以股市崩溃为导火索的美国经济大萧条历史给中国经济发展更多的借鉴和启示。在分析当时美国股市崩溃的原因基础上，对目前中国股市和美国经济大萧条前期股市的发展情况进行比较，发现两者有惊人的相似。进而指出中国股市由于存在严重的投机，股市泡沫较大。因此，需要进行政策引导，实现中国股市的“软着陆”，避免由于可能发生的股灾而重蹈美国经济大萧条覆辙。     

中外比较：试探“泡沫化”的中国股市出路

中国股市以追逐价差利益为主要动力源，它的运作不可避免地会产生泡沫。当前中国股市不规范的主要表现是庄家操纵股市，因此对庄家强化监管、整肃是使中国股市健康发展的必要措施。     

实体经济、资本市场稳定性及其互动关系研究

虚拟经济与实体经济共同促进着社会整体经济水平的提升,研究发现两者发展中所表现出的互动性共同助推了整个经济水平的提升,但这并不意味着两者间的关系始终一致。通过分析发现,虚拟经济与实体经济的作用路径主要表现为：一方面,健全的资本市场体系能够使利率如实反映资金存量的变化状况,避免了因利率水平下降而导致的贷款需求扩展和资金缺口扩大风险,实现资本的最优配置,进而实现对整个实体经济发展速度的提升,反之则会因为资本运营的低效而阻碍实体经济发展的融资需求;另一方面,实体经济也通过其初始发展路径与具体变迁方式直接影响着资本市场的发展。未来应充分发挥我国资本市场中各类金融机构的效用,为实体经济的持续发展提供必要的资金保障;持续优化资本市场结构,提升其在资金配置上的效率;通过诱制性变迁实现实体经济对资本市场发展的助推效用;减少实体经济波动,增强金融类企业自身的抗风险能力。     

通货膨胀非确定下我国股票价格波动研究

无论是资本市场发达的国家还是资本市场不完善的发展中国家都非常关注通货膨胀对股票价格波动的影响,然而结论莫衷一是。采用1992年9月到2008年7月的月度数据检验股票价格与通货膨胀的关系,并用事件研究法划分为三个阶段,研究发现：1992年9月到1994年12月我国股票价格波动主要来自于供给冲击与股票市场自身冲击;1995年1月到1997年6月我国股票价格波动主要来自于通货膨胀、股票市场本身内在因素及需求冲击的影响;1997年7月到2008年7月我国股票价格波动主要来自于通货膨胀及股票市场本身内在因素冲击。     

我国A股资本市场变化周期对寿险投资策略的影响

由于寿险资金对安全性、收益性、流动性要求都高,因此资本市场变化周期会对寿险投资策略产生重要影响。在分析寿险的特点的基础上,对我国A股股市1-20年的投资回报进行了计算并发现,我国A股股市整体上1-20年取得了12%-19%的累计平均投资回报率,该回报率远高于成熟资本市场。本文还对我国长周期和短周期的资本市场的变化周期进行了分析和计算,结果表明,若能恰当利用我国A股市场的资本市场变化周期进行投资,可取得远高于长期投资的投资回报率。本文还给出了我国A股股市市盈率和市净率的变化特征和变化规律,并提出了我国寿险投资的策略和方法。最后,本文还给出了若干保险资金投资股票的监管建议。     

对我国证监会和交易所职能的重新审视

美国《1933年证券法》明确了政府在金融市场中职能、作用的定位。而我国证券市场在政府定位问题上有其固有的缺陷。在通过证监会、交易所职能来体现政府的监管权力的过程中,应当约束证监会的非市场性权力,突出它的市场管理者地位,优化其原有的资本市场的监督管理职能。与此同时,还要给予交易所更多的关于审核批准证券上市的权力和其他的自主权力。重新界定监管机构职能,才能真正有助于提高整个资本市场的运行效率。     

境外投机资本对我国股市的影响及监管研究

境外投机资本进入我国股市,对我国宏观经济调控、实体经济、金融、社会环境等各方面带来了巨大的负面影响。对境外投机资本进行监管是非常必要的,应鼓励国内企业对外投资、形成资本双向流动,对境外投机资金进入我国股市的渠道进行严格管制,加强我国相关部门的协同合作能力,建立监控、防范境外投机资本进入股市的联动机制,尽快完善我国外汇市场制度,减轻境外投机资本流入对我国股市的压力。     

中国股市流动性风险的预警及其管理

针对中国股市情况,首先利用2001—2010年宏观经济的金融环境和资本市场环境中八个指标构建了中国股市流动性风险的预警体系,计算了中国股市流动性风险的综合指数,并提出了流动性风险管理的方法。对我国未来几年的股市运行情况进行了总结与展望,并提出了相关对策建议。     

广西证券资本市场存在的问题及发展对策

证券资本市场是广西大开发中资本聚集的重要载体。但当前广西资本市场的发展状况与其经济发展水平相比存在明显差距。广西要积极鼓励企业与证券资本市场联姻 ;加大资本运作力度 ,适时引进优质资产 ;大力发展中介机构 ,提高广西券商的竞争能力。     

我国资本市场内部联动性研究——基于上海证券市场的协整分析

由于处于同一政治和经济环境因素的影响之下,所以在我国股票、债券和基金市场的波动之间应该存在一种趋势联动的运行特征。本文以上证综合指数、上证基金指数和上证国债指数为研究指标,通过协整检验、误差修正模型和因果关系检验考察我国股票市场、基金市场和国债市场在不同市场行情中的长期均衡关系及短期波动影响,以反映我国资本市场之间的联动性特征。     

论宏观的虚实一体化调控

现代经济已经是高度虚拟化的,如果宏观调控仍然只是调控实体经济,那对于保持国民经济的正常运行是难以起到有效作用的.2008年爆发的国际金融危机表明,宏观调控不涉及股票市场,不涉及金融衍生品市场,早晚是要出现大问题的.现代的宏观调控必须是虚实一体化的宏观调控,现代的宏观调控必须抵达虚拟经济领域.自由的股票市场应该终结了,自由的金融衍生品市场也应该终结了,而应当建立的是各个国家或地区的虚实一体化的宏观调控体系.宏观调控的核心由此要从货币调控转化为资本调控.     

中国证券资本市场的发展状况及趋势

中国证券资本市场发展很快,资本市场对推动我国经济发展作出了不小贡献,但是,由于法规、制度、文化、经验等方面的原因,中国证券资本市场还存在诸多问题,股市“并发症”现象严重,股市畸形运转,股市融资、资源配置等方面的功能极其弱化,股市投机氛围浓重,投资者尤其是中小股民损失惨重。尽管股市存在不少问题,但中国大力推进资本市场改革和稳定发展的环境越来越成熟,股市发展的基础越来越牢固,存在的痼疾会随股权分置改革和监管加强的推进而得到解决,证券资本市场势必走向繁荣。