影响封闭式证券投资基金折价因素的实证研究

基金在投资者机构化趋势中将发挥举足轻重的作用，为了更好地了解我国基金市场发展规律，本文对封闭式基金的折价现象进行了实证研究，其目的是为了探讨影响我国封闭式证券投资基金折价的关键因素，以期对证券投资者在投资决策中有所帮助。     

封闭式基金折价问题分析

封闭式基金折价之谜在封闭式基金的交易过程中,交易价格高于或低于其净资产价值的现象被称为封闭式基金的溢价或折价交易。在现实交易中折价是经常性的。这在现代金融理论框架下是难于理解的。所以,人们常称其为封闭式基金折价之谜。在对这类与有效市场假说相悖的市场异象的大量研究中,人们对这一现象中的谜点进行了总结,认为封闭式基金折价有许多     

我国封闭式基金折价和投资者情绪关系分析

本文选择我国市场的全部54支封闭式基金,对封闭式基金折价率和投资者情绪的关系进行系统研究。得出我国封闭式基金折价具有共同趋势、市场指数变化率及不同市值的股票组合收益率和封闭式基金折价正相关、基金上市时机选择在折价收窄的时间段等结论。证明投资者情绪确实能够系统地影响封闭式基金折价,进而说明封闭式基金折价率可以作为度量投资者情绪的市场指标。     

封闭式基金折价交易问题研究

在长期存在折价交易现象的美国封闭式基金市场中，一些由富达投资公司、摩根斯坦利、富兰克林一特普雷顿等名金融公司管理的封闭式基金因为其业绩卓而长期处于溢价交易状态。在这里，我们看到了一种个性化经营的魅力，以逐利为本质的投资难以拒绝优秀基金的吸引。换言之，基金管理人的信誉、历史以及长期的市场影响都是增加新发行基金吸引力、减少甚至消除市场发行风险的有力武器。     

折价封闭式基金获利机制简析

封闭式基金的高折价销售,是我国证券市场中一个令人关注的现象。在此轮股市上涨之前的数年内,封闭式基金的折价率曾经长期维持在相当高的水平,加权平均折价率曾经由2001-2002年的不到10%扩大到2004-2005年的40%以上。无论从国际证券市场经验看,还是从我国     

我国封闭式基金折价熊牛市对比的实证研究

封闭式基金折价一直是金融领域的难解之谜,尽管西方学者对这一现象的原因提出多种观点和理论,但至今尚没有完善的理论能够将这一问题充分解释。本文用传统金融理论分为股票市场熊市和牛市两个时间段分别建立模型,分析不同行情下影响封闭式基金折价的影响因素的异同。     

封闭式基金转为开放式基金的可行性分析

我国从1998年到目前为止基金市场总规模达到二千亿元，占股票市场流通市值十分之一强。但目前阶段封闭式基金出现了很大的问题，主要表现为市场交易价格的高折价率、分红不理想和交易极度不活跃等。由于开放式基金本身所具有的优势和现在的现实和法律环境来看，封闭式基金应该有一部分按照某种方法转为开放式基金。     

我国封闭式基金折价熊牛市对比的实证研究

封闭式基金折价一直是金融领域的难解之谜,尽管西方学者对这一现象的原因提出多种观点和理论,但至今尚没有完善的理论能够将这一问题充分解释。本文用传统金融理论分为股票市场熊市和牛市两个时间段分别建立模型,分析不同行情下影响封闭式基金折价的影响因素的异同。     

封闭式基金折价与管理绩效的实证研究

本文基于管理绩效理论,对我国封闭式基金折价现象进行实证研究。管理绩效理论认为,封闭式基金折价反映了投资者对于基金未来过低的管理能力的理性预期,未来管理绩效越差,折价越大。本文使用了多种基金绩效度量模型,分别采用引入时间哑变量和除去时间均值混合OLS回归方法以及Fama-Macbeth横截面回归方法,验证了折价率和未来管理绩效之间的关系。结果显示,封闭式基金折价和溢价反映了市场对于基金未来管理绩效的预期;当期折价率和未来管理绩效之间存在显著的正向关系,尤其在未来一个季度的时间内;这种关系不受非同步性交易效应和基金异质性的影响。本文同时发现,折价率对于未来管理绩效的解释能力强于过去的管理绩效对于未来管理绩效的解释能力。     

中国封闭式基金财富效应的实证分析——基于协整理论的分析

本文基于生命周期-持久收入假说（LC—PIH）的理论框架建立了封闭式基金财富效应估计的简约化模型,并运用上海证券交易所和深圳证券交易所的样本数据进行了实证检验。结果表明我国封闭式基金市值与社会消费品零售总额之间不仅存在长期的协整关系,而且短期内也存在弱的财富效应。因而建议稳定基金市场发展,规范基金市场秩序,以充分发挥基金市场对我国消费的引导和调控作用。     

我国基金分类体系的实证研究

按照基金契约中公布的投资风格将基金划分为价值型、平衡型、成长型三类的效果不甚理想，而且难以得到投资的认同。有必要增加新的基金分类标准，进一步识别基金之间的差异，在此基础上实现对基金客观、科学地分类。     

我国封闭式基金业绩持续性研究

本文以2001年-2006年所有封闭式基金为样本，研究了我国基金业绩持续性问题，研究发现我国基金业绩在短期内具有持续性，但随着时间推移基金业绩持续性迅速下降。在此基础上，本文认为高收益基金具有较高的系统风险，而且更倾向于采用动量交易策略。     

封闭式基金的投资风格的实证研究——以动态的视角

本文回顾了Sharpe(1992)的资产因子回归模型,并用于分析我国的封闭式基金的投资风格。研究发现,样本基金中实际投资风格偏离了宣称的投资风格,同一个基金投资风格前后不一致,而且样本基金存在着投资风格趋同的现象。而且通过动态的视角,说明了该模型被忽略的价值。     

沉思"封转开"

在封闭式基金转为开放式基金的国际趋势下,中国的封闭式基金是时候考虑转型了。     

封闭式基金之谜的噪音理论解释

运用中国封闭式基金数据实证分析得出,资产代理人的缺失是现时噪音理论的缺陷,作为初期风险资产供给者的资产代理人,其行为特征会影响风险资产初期的价格函数;把噪音分为行业噪音与营销噪音可以解释封闭式基金上市溢价现象;资产代理人有多种的利益动机启动营销噪音,从而导致风险资产的初期溢价。     

中国投资基金羊群行为的经验研究

本文在对金融市场上羊群行为理论和经验研究文献进行回顾的基础上,采用LSV等方法.从实证的角度对1999-2002年期间我国封闭式投资基金的羊群行为进行了研究.结果显示,我国的封闭式投资基金整体上存在着显著的羊群行为,其羊群行为度是成熟市场国家的2-3倍,并且,样本基金在小盘股上更容易发生羊群行为.在1999-2001年这三年间,样本基金买入股票时更易产生羊群行为,而在2002年,结论正好相反.     

赎回权的价值与封闭式基金折价率研究——兼论“封转开”方案设计

本文比较了封闭式基金与对等的开放式基金之间的差异，认为缺少赎回权是封闭式基金产生折价的主要原因。在一个具有完全择时能力的封闭式基金投资者的假设条件下，本文推导并证实了赎回权价值上限和隐含折价率下限计算公式。基于赎回权，本文提出了“封转开”方案设计的一个新思路，希望对市场上正在热烈讨论的“封转开”问题有所启示。     

An Analysis of Closed-end Fund Seasoned Equity Offerings

We examine the stock price reaction to seasoned equity offerings (SEOs) of closed‐end funds and the determinants of the issuance decision. We find that sample funds have negative and significant average announcement‐day returns that are less than the returns associated with industrial firm SEOs, most likely because funds have fewer information asymmetries. Issuing funds have higher pre‐issue returns, higher premiums, lower betas, and lower three‐year, post‐issue returns than nonissuing funds. The results of the study are consistent with the argument that fund managers time issues to take advantage of mean reversion in fund returns.