创业板IPO高折价现象研究

我国A股创业板市场推出后,IPO高折价现象层出不穷.本文实证研究发现,外国文献中关于IPO折价的“信息非对称”理论基本上不能解释我国创业板IPO高折价现象,而投资者情绪和新股投机氛围是决定IPO折价程度的重要因素     

创业板IPO折价实证研究

创业板市场为我国中小公司提供了新的融资途径。但也出现了新问题,在2009年创业板市场推出首日出现210%的高的折价率,本文将从量化指标来进行数据研究找出影响IPO折价的关键因素。     

风险投资对创业板IPO折价影响的实证研究

本文以截至2011年6月30日在我国创业板上市的236家公司作为研究对象,研究风险投资对创业板IPO折价的影响。研究发现：（1）有风险投资参与的企业IPO折价显著高于无风险投资参与的企业,支持声誉效应假说,即风险投资机构以IPO折价来提早退出投资项目,以此来建立自己的声誉,从而吸引更多的资金流入;（2）在对有风投参股的投资公司做进一步分析后发现一一随着风投参与度的增大,IPO调整折价率并未出现明显的提升,创业板企业IPO时风险投资机构的数量、风险投资机构持股比例与调整折价率关系不显著。     

IPO折价的影响因素——基于不对称信息理论分析

首次公开募股折价(即上市后首日交易价格高于发行价)是我国证券一级市场上普遍存在的一种现象,本文从不对称信息理论入手,将IPO折价的起因归类为因信息不对称而引起的道德风险、逆向选择问题以及优质公司的信号传递这三方面,并对相关理论进行述评,最后指出中国的IPO折价研究需要结合中国的实际国情,不能照搬套用西方研究理论与经验。     

我国股市IPO折价问题研究及对策

本文针对当前我国股市IPO折价存在问题,利用沪深A股的股票发行上市数据,分析我国新股发行市场较高的IPO折价的原因,并提出了我国股市IPO市场化改革的一些对策。     

IPO折价的影响因素——基于不对称信息理论分析

首次公开募股折价(即上市后首日交易价格高于发行价)是我国证券一级市场上普遍存在的一种现象,本文从不对称信息理论入手,将IPO折价的起因归类为因信息不对称而引起的道德风险、逆向选择问题以及优质公司的信号传递这三方面,并对相关理论进行述评,最后指出中国的IPO折价研究需要结合中国的实际国情,不能照搬套用西方研究理论与经验。     

中国股市IPO折价问题研究

股票市场首次公开发行折价问题被认为是股票IPO异象之一,一直以来受到国内外学者的关注.关于此现象研究的理论层出不穷,但始终没有定论,这已经成为困扰金融学家的一个谜题.而中国的IPO折价幅度更是远高于世界其他国家.本文通过对以往研究的分析,从信息不完全的角度出发,通过简化的分离均衡模型,对IPO折价问题进行分析,并结合中国自身情况进行讨论,认为IPO折价是高质量发行人向投资者发送的信号,并通过后续发行弥补损失,在一定条件下是其最优选择,从而使高质量的股票发行人与低质量的股票发行人相分离.     

IPO折价的信息不对称理论述评

首次公开募股（IPO）折价是金融市场上一种普遍存在的现象,根据面临信息不对称的对象不同,将IPO折价的信息不对称理论划分为：与发行人与投资者之间信息不对称相关的IPO折价理论、与发行人与承销商之间信息不对称相关的IPO折价理论、与投资者与投资者之间信息不对称有关的IPO折价理论和与承销商与投资者之间信息不对称相关的IPO折价理论。国外IP0折价的信息不对称理论大多是在信息经济学框架下,基于资本市场的有效性假设而提出的,即假定二级市场对股票的定价是合理的,IPO抑价是源于发行定价偏低。事实上,影响IPO折价的因素很多,而这些众多因素的动态变化决定了任何一种理论都不可能很好地解释IPO折价现象。     

中国资本市场新股IPO折价程度及原因探究

本文主要有两个目的:一是全面、细致刻画中国资本市场新股首次公开发行(Initial Public Offering,IPO)的折价程度;二是试图在中国特殊的制度背景下,对新股IPO首日超额收益产生的原因进行解释。为此,本文分别按照年度、行业、上市地点、上市周期对样本进行了分类,计算不同分类下的新股首日超额收益;同时本文认为,新股发行过程中监管部门对发行价格的限制,是导致中国资本市场新股首日超额收益产生的主要原因。     

基于Agent的保险系统非对称信息博弈研究

本文基于保险系统复杂性特征和复杂性科学在解决系统非线性和复杂性交互行为方面的优势,针对保险系统中非对称信息的特点,运用博弈数学模型系统分析保险系统非对称信息,通过CAS理论构建了基于Agent的保险系统仿真模型并在swarm平台上实现了关于保险系统逆向选择问题的经典模型的动态仿真。结果表明：信息不对称产生了保险逆向选择和道德风险,妨碍了保险机制顺利运行,使保险系统资源配置效率严重降低。     

基于信息不对称的信贷配给均衡模型研究

本文建立了竞争和信息不对称条件下,信贷市场的信贷配给均衡模型,模型表明在为不同的借款人提供由贷款利率和贷款额度组成的相同贷款合同的情况下,信贷市场存在稳定的单合同均衡,信贷市场的均衡在信贷配给点达到,因而从信息不对称和均衡的角度解释了信贷配给现象。     

创业投资IPO偏低定价与退出绩效实证研究

本文以1993～2006年在香港主板和创业板上市的133家H股公司为研究对象，对其偏低定价和短长期绩效情况进行了实证分析。研究表明，创业投资支持的公司的IPO偏低定价程度低于非创业投资支持的公司。创业投资支持的公司在香港主板市场的IPO偏低定价程度、长短期绩效均低于香港创业板市场，且在香港主板上市后的长期绩效呈不断下降趋势。在香港主板市场上，退出绩效与IPO偏低定价显著负相关。对创业投资支持的公司来说，在热发行期退出将获得更好的绩效。     

创业板上市公司股利分配研究

本文以截止2010年4月30日79家创业板上市公司为对象,以实证分析的方法研究创业板上市公司股利分配。结论显示,创业板上市公司股利分配与第一大股东持股比例之间没有显著关系;公司成长性对现金股利发放水平有抑制作用;公司盈利能力、货币资金充足率及盈余积累水平对公司现金股利分配水平有显著影响。本文的研究表明,创业板公司股利分配行为不支持股利迎合假说及利益输送假说,公司股利分配在一定程度上反映了公司的组织结构特征。     

上市企业经营绩效的区域差异研究

本文研究上市公司经营绩效区域差异的分布特征,并从宏观经济因素、制度环境、产业结构和公司治理等方面分析了影响上市公司经营绩效区域差异的原因。研究结果表明:(1)三大经济地带上市公司的经营绩效在空间上表现出东——中——西逐渐递减的趋势;(2)市场规模、产业结构、固定资产投资、对外贸易、地区市场化、政府管理能力和法制化水平与上市公司绩效指标或部分指标之间表现为显著的正相关关系;(3)第一大股东持股比例与上市公司经营绩效之间具有倒U型关系,而股权制衡度与上市公司经营绩效之间具有显著的正相关关系。     

询价制下IPO抑价的成因分析

本文依据信息不对称理论对中国证券市场在询价制下IPO抑价的成因进行分析。本文结舍近期我国股市IPO的实际情况，对我国询价制下上市公司IPO抑价原因和应对策略进行探讨，以期为承销商提供有益的帮助。     

我国金融上市公司投资效率的实证研究

本文基于2007—2013年我国金融上市公司的面板数据,借助DEA-Malmquist指数方法,对我国金融上市公司的投资效率进行分析。结果显示,我国金融行业整体投资效率呈下降趋势,投资效率的下降主要在于技术的退步;金融行业的技术效率稳中有升,主要来自金融行业规模效率的提升;银行整体投资效率高于证券保险业,证券业与保险业之间差距较小。因此,我国金融上市公司的投资效率应从金融工具创新、规模效应以及政策扶持三个方面进行提升。     

IPO重启与货币市场波动的关联性研究

本文以历次新股密集发行与货币市场波动的关联性分析为切入点,通过对IPO重启政策的效应分析,对新股密集发行给货币市场带来的影响进行了探讨.     

上市公司分部信息披露动因与约束

分部信息的披露主体主要是上市公司.公司出于竞争投资者有限的资金等目的有自愿披露分部信息的动因.由于分部信息披露存在成本,在没有管制的情况下,企业出于自身利益最大化考虑,将通过对收益和成本的权衡来决定分部信息披露.由于分部信息披露的外部性、分部信息分布的不对称性等,不能完全依赖于自愿披露,必须对分部信息披露进行适度的管制,强制公司披露分部信息.     

基于深市上市公司IPO盈余管理实证研究

在分析IPO盈余管理动机的基础上,研究了IPO公司进行盈余管理的手段及其影响。以2008年在深圳证券交易所上市的71家公司为对象,通过研究其2006-2010五年的经济数据,运用改进后的Jones模型,得出两个结论：上市公司的业绩在IPO前后存在明显的差异,并且上市前两年的业绩高于IPO当年及IPO后两年;上市公司通过调整应计利润进行盈余的操纵。最后针对分析结果提出相应对策,以期对加强证券市场监管,完善公司治理结构,帮助投资者进行投资决策做出贡献。