股票市场能量体系研究

本文借鉴物理学研究物体运动规律的思想,提出以成交量为基础的标的资产交易速度定义。根据近代物理学相对论质速关系及质能方程的数学模型,提出以价格为基础的标的资产惯性价格以及其动量和能量假说。在此基础上,本文推导出股票市场量能方程,并结合金融市场的动量现象以及动量生命周期假说,构建了股票市场的资产动量和能量体系框架。通过对30只不同股本股票的能量谱进行实证研究,发现当股票能量值大于某一常数时,随后的一段时间里股价将会出现较大的变化,用此能量值可以揭示股票价格是处于稳态还是非稳态。研究30只股票的资产动量与能量之间的数量关系,发现要达到同一能级,大盘股需要较大的动量,而小盘股需要较小的动量。     

股票市场运行效率问题研究

本文从信息效率，资金配置效率，交易速度等方面分析我国股市运动效率，并结合股市场现状，提出完善我国证券市场，提高市场效率的政策建议。     

加息对股票市场的影响安究竟有多大

从2006年开始，中国股票市场一路高歌猛进，这对广大的投资者而言的确是一个积累财富的好机会。但2007年以来股票市场的大幅波动，特别是5月份以后的波动，还是引起了人们的警惕，有人认为中国可能正在制造新一轮的资产泡沫，这种正在泛滥的流动性引起了资产价格的大幅上涨。因此，许多人建议国家应当通过加息来紧缩流动性，给发热的股票市场降降温。本文以此为起点和依据，简单分析了银行加息对股票市场的影响。     

股票市场若干问题研究

一、关于股市投机问题理论界对股市的投机现象已进行了大量的研究，众说纷纭，仁智之见颇多。但笔者认为，我国股市投机的主要原因一是大量的民间储蓄资金没有有效的投资渠道，二由于股价过早放开，为它们提供了大规模投机的机会和条件，于是，在通货膨胀威胁之下“走投无...     

股票市场驱动并购研究述评

并购动机理论是并购研究的中心问题之一.从行为金融的角度出发,学者们提出了股票市场驱动并购(SMDA)的并购动机理论模型,这个模型回答了诸如"谁收购谁"、"现金收购还是换股收购"、 "并购浪潮怎么产生"等等问题.本文比较全面地总结了SMDA的理论模型和实证研究两个方面的成果,并做了简要的评述.     

中国股票市场供求关系研究

中国证券市场的资产证券化率已达到54％，但由于流通股本所占比重较小，资产证券化率存存着很大原股权结构泡沫，因此未来证券市场在总市值继续增长的基础上，在解决部分国有股、法人股流通的基础上，流通市值的增幅要远高于总市值的增幅，本文以整个证券市场持续双向扩容为前提，从一级市场和二级市场两个大的方面分析了影响股市供求状况的因素，并对资金供求与市场涨跌之间作了相关性分析。     

我国房地产价格和股票市场的相关性研究

我国房地产市场和股票市场之间存在相关性,基于2003年1月到2016年12月的国房景气指数和上证综合指数的月度数据,通过建立VAR模型发现,运用脉冲响应函数,方差分析等方法,发现房地产价格和股票价格之间存在负相关关系,二者存在长期均衡关系,上证综指是房地产价格的单项格兰杰原因,短期内股票市场对房地产市场的影响较大,但长期看来房地产市场对股票市场的影响更为显著,最后提出了政策建议。     

中俄印三国股票市场价格冲击传导机制研究

国际间股票市场价格联动问题受到研究人员广泛关注,本文考察中俄印三国股票市场之间的价格冲击传导效应。结果表明,中俄印三国股票市场价格波动存在一定的相互影响,但各自的独立性非常显著。中俄印三国股票市场间新冲击的影响一般要持续5—6周,在第8周后则基本完全被市场消化,各国股票价格冲击对其他市场产生影响的效应传导机制存在显著差异。进一步的研究证实,2008年国际金融危机爆发之后外部价格冲击对本国股票市场价格的影响明显增大。     

中国股票市场交易型的价格操纵研究

本文研究中国股票市场的交易型价格操纵问题。我们推广了Mei、Wu和Zhou(2005)的模型,研究在市场不允许卖空的条件下,交易型价格操纵发生的条件。我们的主要结果有:(1)非充分理性投资者的存在和有限套利的制约是交易型价格操纵获利的重要原因,投机者套利能力越弱,操纵者的价格操纵越容易获利;(2)当市场中投机者的总禀赋大于0时,即使不允许卖空,价格操纵者依然可以操纵价格来获得利润;(3)如果市场监管者无法杜绝操纵者通过对敲等手段来拉抬股价,则在市场中引入卖空机制反而可以减小股价对基本面的偏离程度,从而在某种程度上限制操纵者操纵股价的空间;(4)在股价被操纵的过程中,存在一个建仓期和抛盘期;操纵期内换手率更高、股价波动更大;在建仓期,回报率与换手率,换手率与回报波动率之间存在正相关关系;(5)我们利用中国股市的数据检验了我们的结论,发现理论结果和实证数据非常吻合。     

股票市场进货博弈链结构模型研究

广义虚拟经济的人本经济的思想,为研究中国股票市场提供了全新的思路.本文以广义虚拟经济的思想为指导,基于噪声交易理论,建立了股票市场对称进化博弈链结构模型和动态决策方程;讨论了进化博弈的稳定均衡状态,并通过仿真分析解释了股市泡沫的演化规律;研究结论可为揭示中国股票市场发生的"异常现象"的内在机理提供科学依据.     

股市泡沫浅析

股票市场泡沫问题一直是理论界和实务界关注的重点。本文首先从股票市场泡沫的定义入手,接着提出股票市场泡沫形成的原因,随后分析股票市场泡沫对于资本市场存在的危害以及泡沫破裂所带来的灾难性的后果。最后针对股票市场泡沫形成的原因及危害,提出了预防股票市场泡沫的方法。     

沪市“风格惯性”与“价格惯性”比较之实证研究

本文以1997～2003年沪市261支A股为样本．实证对比了＂风格惯性策略”和“价格惯性策略”的盈利性。结果表明．在我国股市上运用传统的价格惯性策略不能获利，而运用“风格惯性策略”，特别是买入过去6、9、12个月内收益最高的赢家组合．则能够获利。本文从行为金融学角度对这一现象作了理论分析。     

房地产市场对股票市场波动的响应机制研究

借助余弦相似度概念,定义并创设了房地产市场景气度评价变量,据此在短期条件下基于消费者均衡理论,依据斯卢茨基方程测度了各商品支出对股票投资收益率变动的收入效应和替代效应,从而揭示了房地产市场对股票收益率变动的响应过程及其关键因素。研究发现,短期条件下,当股票投资收益率提高时,资金在房地产市场与股票市场间的流动受限,投机性房地产支出变动只有收入效应,无替代效应,导致短期房地产市场偏离长期均衡状态;当投机性房地产需求收入弹性高于临界值时,房地产市场对股票市场波动呈现正响应,且投机性房地产需求收入弹性和银行储蓄率越高正响应越强,由此印证了我国股票市场和房地产市场的强关联性。     

建筑节能市场交易定价模型研究

目前针对建筑节能实施的问题,各地提出了许多激励政策,如上海市拟建立的以市场交易为核心的建筑节能新机制主张将政策与市场结合推动建筑节能,但建筑节能产品市场交易的量化研究还较为缺乏。本文基于以市场交易为核心的建筑节能信用银行理论,运用制度经济学方法,解决了识别建筑节能交易市场定价的盲区问题,为建筑节能政策的制订提供了理论参考。     

On the Internal Consistency of Stock Market Forecasts

Using the Livingston survey data, we test internal consistency restrictions on short-term, medium-term, and long-term stock market forecasts of the S&P 500®. We find that neither short-term forecasts are consistent with medium-term forecasts nor that medium-term forecasts are consistent with long-term forecasts. Using a forecast formation process featuring a distributed lag structure, however, we find some weak evidence of internal inconsistency of medium-term forecasts with long-term forecasts.     

我国股票市场指数与国际股票市场主要指数的联动性研究——基于协整分析

本文对2002—2009年中国股票市场与国际主要股票市场的每日收盘数据进行统计分析,运用相关性检验、协整检验和格兰杰因果关系检验实证了上证综合指数、深圳成分指数分别与香港恒生指数、道.琼斯指数、日经225指数、法国CAC40指数和伦敦金融时报指数之间存在相关、协整关系。进一步研究我国股票市场与国际股票市场的联动性,结果表明,国际股票市场对我国股票市场的影响越来越明显。这表明中国股票市场日趋成熟,逐渐与相对完善的国际股票市场接轨。     

Does Increased International Influence Cause Higher Stock Market Volatility?

Increased international financial integration is likely to cause greater market interdependence. This may either reduce volatility or increase it, by adding a new source of noise. Based on Swedish data, the findings in this paper are that foreign influence on the stock market shows a clear, positive trend, while purely domestic factors have not become more volatile. The trendwise increase in volatility on the Swedish stock market can thus be attributed to increased foreign influence.
JEL Classification : E 44; F 3; G 1     

改善我国股市生态的理论思考

如果从理论源头上追溯的话,传统发展观是构成我国股市生态系统脆弱的根源.股市"物理环境"即制度安排存在的巨大缺陷,股市生态系统中"生产者"生产能力低下,"生产者"与"消费者"角色错位,股市生态系统中不同"消费者"之间数量关系的失衡,股市生态系统中"分解者"的缺失,造成了我国股市生态系统的不稳定.再造健康的股市生态,我们就必须正本清源,突破传统发展观的樊篱,用科学发展观的观点认识和解决股市中的各种问题和矛盾.     

我国主要证券市场VaR模型变动性研究

对证券市场风险度量模型的探索,一直是国内外金融风险管理者关注和研究的热点之一。VaR(Value-at-Risk)风险度量模型,目前已成为金融机构、非金融企业、金融监管部门测量和监控市场风险的主流工具。然而VaR模型能否有效正确地度量证券市场风险,不但取决于估计的精度,还取决于选用VaR模型本身的变动性。因此,探索我国主要证券市场VaR模型的变动性,有一定的现实意义。针对我国主要证券市场指数,本文首先通过图形展示了三类(参数、半参数和非参数)VaR估计方法在不同的窗口设定下控制风险的表现;其次在平均相对偏差(MRB)和平方根相对偏差(RMSRB)的双重标准下,对三类VaR估计模型的变动性进行了比较研究,结果表明:在我国主要证券市场上,参数类VaR估计模型本身的变动性和偏离程度较小,半参数类VaR估计模型次之,而非参数类VaR估计模型本身的变动性和偏离程度较大,这在一定程度上符合新兴国家证券市场存在较大投机收益的特点。