并购要闻

中国壳牌中国收购统一石化旗下两公司股份9月28日,壳牌中国宣布,购买统一石油化工有限公司(统一石化)旗下的北京统一石油化工有限公司和统一石油化工(咸阳)有限公司75%的股份。壳牌收购的这两家企业生产和销售统一牌润滑油。该交易使壳牌成为中国润滑油市场排名第一的国际能源公司。不过壳牌和统一都不愿透露并购的金额。     

证券市场企业并购支付方式的选择

一、企业并购的支付方式 一般来说,证券市场企业并购的支付方式可以分为三种: 一是股票支付.指收购公司将目标公司的股票按一定比例换成本公司股票,目标公司被终止或成为收购公司的子公司.     

企业“走出去”要重视无形资产的整合

我们在中国跟很多央企合作关于他们“走出去”战略之后的企业整合,也涉及了部分例如华为这样的民营企业或者其他非央企企业。在他们确立并购方后我们会参与进来,帮助企业通过并购带来更大利润。2010年我们做了一些调研,主要是关于并购之后怎样能够更好地让两家企业整合发挥最大作用,     

收益上缴压力下移与企业并购——基于央企控股上市公司的证据

国有资本收益上缴作为一项强制性分红政策,收益上缴压力会随着企业控制层级向集团内下级子公司转移。以国有资本收益上缴政策的实施为外生冲击,利用多期DID模型考察收益上缴压力下移对央企控股上市公司并购发起和并购绩效的影响。研究发现：收益上缴政策的实施显著减少了央企控股上市公司的并购发起,同时提高了并购绩效,表现为“少而优”的并购。机制检验表明,收益上缴主要通过减少行政干预和抑制管理层自利来影响央企控股上市公司的并购。异质性分析发现,非国有股东治理与收益上缴政策的影响形成替代效应,而企业ESG 表现在政策影响中体现为强化效应。从企业并购视角揭示了国有资本收益上缴政策实施的微观经济效应,为通过并购手段深化国资国企改革提供了现实依据。     

国有经济控制领域调查分析

2004年年末，国资委公布了第一批关系国家安全和国民经济命脉先行确认主业的49家企业；近年国资委履行出资人职责的中央企业为189g，伴随着一系列整改动作，在2005年8月国资委公布的数据将这一数字缩小到了169家;日前，国资委多位官员都透出风来，随着国资委对整合央企提高速度和央企做大做强的要求，可能通过并购重组等方式将央企减至30-50家。     

中国为何溢价买资源？

【英国《金融时报》7月8日】中石化与中石油开始了第二轮收购。在这两家公司上市之初，进行的是国内上下游企业的并购，占据了国内市场的垄断地位，目前开始的第二轮收购是国际范围内的资源并购。     

艾默生的并购“智慧”

艾默生与并购作为全球500强企业,艾默生以并购成长模式著称,艾默生在全世界拥有的60多个子公司中,有90%以上是通过并购形式取得的,其对于加拿大北电公司电源部门和瑞典爱立信公司电源部门的收购均属较为成功的案例。艾默生在全球拥有数十个品牌,除了公司原有的2个品牌之外,其余所有的品牌均是收购的。同样,收购也给艾默生带来了大量的管理人才,公司目前许多中层乃至高层的管理人员,都是伴随收购而参加到艾默生公司中来的。随着中国企业市场经济理念的完善以及中国并购法律体系的健全。     

世界各国兼并趋势分析

日本国内企业因管理层利益一般不愿出售,兼并多发生在母公司和子公司或附属公司之间;国内企业兼并多为挽救濒临绝境的企业,不像美国把对健康企业的兼并当作一种经营管理策略;80年代日本进入“无国境时代的经营”。86年一年发动50家国际并购;面临经营困境,日本企业被外国收购的趋势将有增无减。     

中石化整合带来投资机会

2月中旬，中石化公布《要约收购报告书摘要》，收购属下10家上市子公司，其中业绩相对优良的扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明，意味着全面启动收购整合序幕正式拉开，余下业绩相对较差的6家子公司，也会择机成为第二批整合对象。借股权分置改革的东风，推动中石化加快体制和运行机制的转变，来理顺各级企业产权和多级法人关系，从相对控股的松散型模式演变为全面绝对控股的紧密型模式，打通上下游产业链，使企业内部资源流、现金流、物流、信息流更为畅通，利于统筹安排、减低成本、提高效率、做强做大而成为行业龙头，将中石化建设成具有国际竞争能力的一体化能源化工公司，以应对日益开放的资本市场，及国际石化行业市场竞争的局面，把大国小企业发展模式改造成大国大企业战略发展模式。     

收购方经理人代理问题的企业特征分析——基于中国上市公司并购活动的经验研究

国内外大量的实证研究表明，经理人的代理问题是收购企业价值减损的重要原因之一。问题在于，什么样的收购企业会承担更大的代理风险？通过研究中国上市公司发生于2001-2005年共301家收购企业在并购前后企业特征与企业价值的关系，对并购活动中经理人代理问题的影响因素进行了实证检验。发现，凡是容易引发代理问题的收购企业在并购前一般具有如下特征：较高的自由现金流量、大型的企业规模以及国有控股的企业性质。而在并购前企业高的负债水平、经理人对本企业的高持股比例以及良好的经营管理水平有助于减少并购中的代理问题，从而提高并购后企业的价值。本文为企业外部投资者监督、控制经理人不合理的并购决策，提供了有意义的参考与借鉴。     

外资、民资的角色

2006年的并购版图绝非央企的独舞。英博对雪津啤酒的收购吸引了众人的眼球,能源巨头壳牌亦不动身色布局中国;而年初,温州企业北上进京,掘金国企改制,寻找投资机会。 2006年并购市场,外资、民资自然不甘让国资专美,但摆在他们面前的问题,也没那么容易解决。     

中国跨国并购企业知识转移管控机制——基于海外子公司知识特性的实证分析

以海外子公司向中国跨国并购企业转移知识的过程为研究对象,围绕以下3个问题展开探索：一是中国跨国并购企业母公司所实施的不同类型的知识转移管控机制对其从海外子公司所获取的知识数量及知识价值会产生怎样的影响？二是被并购的海外子公司所扮演的角色是否会影响到中国母公司所采用的管控机制类型？三是母公司该如何根据子公司知识的深度及宽度来实施最合适的知识转移管控机制？以95家成功实现跨国并购的中国企业数据为样本,探析正式管控机制与社会化管控机制对从子公司转移到中国母公司的知识数量及价值产生的影响,并通过实证分析,对与知识转移过程以及知识转移管控机制相关的变量进行描述性统计分析及相关性分析,并在回归分析的基础上深入探讨这些变量之间可能存在的直接效应与调节效应。基于此,得出中国跨国并购企业知识转移管控机制的一般规律,以及海外子公司知识深度及宽度对中国跨国企业母公司实施的知识转移管控机制所产生的影响。     

如何对被并购企业进行财务风险评估

现代企业的并购活动越来越多,但降低企业的并购风险是所有并购企业共同面对的。文章以并购前如何对被并购企业进行财务风险评估为论点,结合实际并购活动中某一特别案例对并购前被收购企业所面临的各方面财务风险进行深入的研究和分析。论述了被收购企业各方面财务风险以及如何强化风险评估。笔者认为通过强化并购前对被收购企业财务风险评估,可以有效降低企业并购风险。     

股票市场错误估价对并购活动的影响

本文应用剩余收益模型,对美国近20年来企业并购活动进行实证分析,揭示了国际企业并购活动的时机、并购方式和支付方式,与资本市场上股票定价之间具有高度依存关系。同时显示企业在做并购决策时充分利用股票这一投融资工具的作用,有助于推进并购行为,降低并购成本和选择合意的并购对象。当股市处于牛市时,上市企业倾向于采用换股方式来收购目标企业,而敌意收购较少,所以收购活动的数量和金额会有提高;当上市公司估价准确程度差别较大时,敌意收购也变得相对较少。本文的结论可供我国参与企业并购重组的证券从业人员和企业管理层参考,为我国国资改革实践提供相关的理论支持。     

以“好孩子集团”为例论公司杠杆收购

杠杆收购是一种特殊形式的企业并购。它是指收购的企业用很少的本钱作为基础,向投资金融机构筹集资本来进行企业收购。一旦收购成功,被收购企业出售其资产或是清算它的收益来支付负债。这是一种具有高风险、高收益的收购战略。文章试对杠杆收购作如下分析。     

观点选登

央企应夯实利润基础《上海国资》2007年第12期——主业为王根据国务院国资委的最新消息,预计央企2007年全年实现利润将达9800亿元,同比增长30%。1-11月,央企赢利大户的分布由石油石化、电力、电信扩大到了船舶、汽车、航运、冶金等行业。但是,部分企业赢利基础不牢固,内部发展不均衡,利润集中于少数子企业。在累计实现利润超过5亿元的86家企业集团中,有45家赢利额的一半以上来自于所属的1户二级子企业。     

检测行业并购扩张模式的经验研究——以“华测检测”为例

越来越多的企业采用并购作为快速扩张的有效方式,而并购后的整合失败问题也日益突出。"华测检测"作为检测行业的领军企业,在2009年上市后并购公司的数量高峰时到达90多家。2016年,"华测检测"与其子公司"华测瑞欧"爆发了激烈的控制权冲突,引起投资者的重点关注。究其原因主要是上市公司对子公司的财务管控失控,高管激励计划未达到目的以及并购后的整合不利等。针对此案例和类似频发的事件,特有针对性地提出相应的建议。     

可口可乐能畅饮汇源吗?

可口可乐宣布并购汇源果汁,再次触动业界对于外资并购中国企业的神经. 9月3日,已在香港上市的汇源集团发布公告,美国可口可乐旗下全资附属子公司拟以179.2亿港元收购汇源集团股本中的全部已发行股份及全部未行使可换股债券.如果此项并购成功,可口可乐在中国饮料市场的份额将超越法国达能,雄居第一.     

“1+1﹥2”:杰克海外并购案例的示范效应

新杰克对拓卡奔马的购并,在采用有效管理措施的基础上实现了内资企业与外资企业之间的融合,发挥了企业境外购并的管理和人才协同效应,实现"1+1>2"的效果杰克的并购策略杰克控股集团有限公司是一家致力于裁床、工业缝纫机、节能伺服电机、磨床产品研发制造的综合性民营企业,集团下属6家子公司,分别分布在浙江、上海、江西、湖南、德国等地。2011年实现产值16.5亿元,利税1.8亿元。2009年,杰克控股的下属子公司新杰克缝纫机股份有限公司并购在世界自动裁     

金融危机对我国上市公司并购影响的实证分析

本文通过对比金融危机前后中国上市公司的股权收购活动，发现在金融危机的冲击下，企业明显收缩了并购活动规模，认为这可能是金融危机冲击的突然性、企业长远规划能力不足和对并购手段运用不够娴熟等原因所致。