谁动了我们的牛市?

半年前,上证综指演绎出6124点的辉煌:而今,大盘一度只能用一个词形容——惨不忍睹。50%的跌幅深深地刺痛了市场神经,投资者信心受挫,我们的牛市已满身伤痕。什么原因导致了这场非理性恐慌的惨剧?未来,这一轮得来不易的"大牛"是去还是留?面对这些问题,我们唯有理性思考,方能斩破荆棘,找到一条健康发展的前行之路。     

基于连续和离散小波分析的我国股市汇市传染效应研究

2015年股灾,“811”汇率改革及人民币加入SDR等事件使我国金融市场对汇率和股价两种资产价格的敏感度明显加强,两市场间传染效应随之改变.文章分析股市与汇市传染效应的渠道、方向和效果,理论介绍连续小波和极大重叠离散小波基本模型,随后实证检验上证综指和汇率在汇改至股灾前及股灾后两个时间段的传染效应并得到以下结论:汇率和股市之间并非简单因果关系,一阶段“同升同降”可能同受风险偏好变化影响,另一阶段“此消彼长”可能与国际资本流动、实体经济之间形成循环反馈效应.     

我国股市波动的信息不确定性与投资者行为效应研究

一、引言我国的股市价格除了具有波动剧烈和波动集群(volatility clustering)的特点外,还经常表现出在股价波动规律上所具有的非理性特征。比如在2006年,随着股权分置改革的逐步展开,我国股市开始了一轮牛市行情,上证综指最高一度     

美国股市大动荡的背后

今年 ３月 １３日至 ４月 １７日，美国股市出现了自 １９８７年股灾以来最大的震荡，以技术股为主的纳斯达克综合指数由３月间的最高点５０４８点猛跌至４月 １５日的３３２１点，累计跌幅高达３４．２％．道·琼斯３０种工业股票平均价格指数在此期间也累计下跌了８０５点，跌幅为 ８１６％。美国股市的暴跌使我们在亚洲金融危机之后再一次领略了股市翻手为云．覆手为雨的无情和惨烈。 美国股市震荡的原因 此次美国股市大震荡．既是对美国长达９年多的“牛市”行情及其过高股价的调整和消化，同时也有着其深刻的经济背景。从美国股市动荡…     

第一届 1997年度中国资本市场论坛：立足当前 放眼未来

1996年，中国股市在经历了3年“熊市”之后，迎来了久违的“牛市”。处于起步阶段的中国资本市场虽入“牛市”但问题尚多，相关各方都在摸着石头过河。学界、业界对于中国资本市场的研究更是处于迷茫时期。     

经济复苏下的牛熊转换期，春季后该如何布局

<正>2015年股灾后,今天是第八年,正常5—7年会产生大牛市,2007年那波是股改牛,2015年那波是杠杆牛,如果这波行情启动,认为一定是国产替代牛。我们不要活在熊市的阴影中,2023年笔者还是比较乐观的,沪指预期目标4000点,坐实牛市底部,有种小荷才露尖尖角的样子,全民发展经济,吸引场外资金入场。如果股市真的涨到4000点,我们扩大内需,就业、民生问题都能得到很好的解决,2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。会议报告提出“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作,有效防范化解重大风险”。     

牛市在风险中前行

自我国A股市场步入牛市轨道以来,国内投资热情一再高涨,资本市场得到了前所未有的发展,其速度之快甚至超出了许多专家的预想。然而,过快的发展速度就像潜伏的病毒,随着时间流逝,风险也越来越高,等待它的可能将是一场突如其来的混乱。11月,市场显现出了各种不利表象。上证综指曾在一周内累计下跌8%,创下9年来的最大周跌幅;被寄予厚望的大盘股均出现了连续的大幅下跌;开放式基金也一度呈现满盘皆绿、净值损失惨重的局面;曾受各机构热捧的QDⅡ基金也没有让投资者的预期得到满足……种种不良的市场表现似乎正在提出警告,投资嘉年华的狂欢已经接近尾声,我们必须正视风险,回归理性。当然,有风险并不意味着牛市已经过去,还是那句老话,"市场正在寻求价值回归"。可以说,目前牛市开始进入下半场,一部分市场泡沫将受到挤压,加上股指期货推出在即,之前市场整体暴涨的局面不可能再重复。理性和价值投资将是下半场牛市的主基调。因此,我们必须降低收益预期,学会风险组合,将单纯的投资概念升级到财富管理。     

2008中国汽车八大猜想

猜想之一：GUESSONE大牛市行情继续保持 虚拟对话安铁成（一汽-大众总经理）：“真想不通。上海通用在中国卖的都是韩国车，用了啥营销方法。搞得市场如此火爆？”丁磊（上海通用总经理）：“我还想不通呢。前两年一汽-大众的市场下滑得惊人。可看看你们现在这火爆势头。莫非还能再像从前那样。打出半壁江山来？”     

从摸着石头过河谈起

邓小平同志是改革开放的总设计师，他的经济思想中包含着充满智慧的改革方法论，比如，“摸着石头过河”。渐进式改革包含了邓小平提出的“摸着石头过河”的思想。以“价格双轨制”改革为例，计划经济时期，绝大多数商品都是需要凭票证购买。如何改革？我们采取放调结合的办法，逐步让价格达到市场均衡水平。什么是市场均衡水平？我们先放开一部分非必需商品的价格作为参照，就逐步了解到市场均衡价格。到上世纪90年代初时，人们发现，市场上基本上所有的产品价格都由市场决定了。夸张点说，我们是在不知不觉中完成了价格改革。     

买壳上市:开满"鲜花"的"陷阱"?

随着牛市的曙光初现，重组股在市场上再度活跃，一度沉寂的“壳”资源再次受到希望进入资本市场的投资者的关注。然而，总结过去一年买壳上市公司的遭遇，有必要提醒投资者，“壳公司”并非都是金娃娃。     

现代经济学与生活常识

现实生活里是存在疯子的，经济生活里则存在“经济疯子”。疯子的言行当然是非理性的。“经济疯子”呢？他们的言行，是不是“非经济理性”的？既然也是一种“疯子”，生活常识说，“经济疯子”一定是“非经济理性”的。     

中国证券市场"市值效应"的实证研究

“市值效应”是一个长期存在于各国证券市场的特殊现象。通常认为，市场上市值总额小的公司股票平均收益率要明显大于市值总额大的公司股票平均收益率。通过对中国证券市场的市值效应进行实证研究发现，在近三年，无论市场处于牛市或熊市，大市值风格组合始终具有较好的业绩；而“小市值效应”仅出现在牛市。     

叶檀：房地产为何冰火两重天

9月29日,知名财经评论员叶檀青岛＂开坛＂,与青岛金融界、财经界人士纵论中国当前宏观经济和房地产形势。本文为叶檀的演讲文字整理稿,有删节。我今天从房地产说一下宏观经济和房地产投资的情况。我两三年前来青岛的时候,其实当时经济情况还不错,我当时做了一个预测,说宏观经济会相当的不好,当时大家都觉得现在情况这么好,为什么宏观经济会不好呢？前些天股市盘中跌破2000点。在北京有一个论坛,我就说整个市场会有一轮牛市出现,但是我这么说是有前提的,我说有牛市出现是政府希望有牛市。第一,我们看到这两天央行非常明确发了多少钱,大家最近拿到票子了吗？看到越来越新的票子,说明央行发的钱越来越多。     

理性竞争：现代企业的有效战略选择

随着我国市场体制的不断完善，企业在复杂多变的环境中逐渐摆脱了短兵相接的非理性竞争，逐步学会了理性竞争，竞争观念实现了由非理性的高度对抗到理性的合作双赢，由在狭窄市场上的非理性的拼死争斗到理性的多点进攻的转变。     

证券市场疲态下的理财工具选择

最近,A股市场呈现出了持续低迷不振的现象,大盘的脉搏虚弱了很长一段时间,但这并没有阻碍国民财富意识的觉醒;自2005年底开始启动的本轮牛市行情,我国证券市场上证综指上涨幅度达400%,巨大的财富效应吸引着越来越多的城乡居     

流通股东再遭剥削

<正>在决定启动股权分置改革之前,据说管理层一度担心是否会因此而使股市出现非理性的“暴涨”。江南大学金融研究所顾纪生教授说,南辕北辙的实际结果,表明管理层在保护群众利益问题上的“政治敏感度”还大有提高之必要。7月11日,中国证监会推出了自誉为重大利好的11条措施,但上证综指收盘时仍旧下跌了6．48点。事实上,沪深股市设立15年来的一次次重大决策,大多逃不出“小股东掏腰包”的套路。几度牛熊更迭之后,除了上市公司从股市上真正得益外,7000万投资者几乎锱铢未获。     

2002年8月20日—9月20日证券市场政策述评 联通A股上市掀波澜 退市全流通引发恐慌

正当许多投资者满怀希望地期待着“十六大行情”来临的时候,市场再一次显现了下行,沪深股市连连下跌,再次考验管理层和投资者的心理底线。截止9月16日,上证综指盘中跌破1600点大关,“6.24”跳空缺口已被回补超过一半。这种情况的出现固然与联通A股发行上市、退市公司全流通等市场突发因素直接有关,但在更大程度上还是反映了去年下半年市场暴跌所引发的一系列市场矛盾的复杂性。     

中国证券投资基金业绩评价

本文分别对基金在牛市和熊市的业绩进行实证研究并得出以下结论：在不考虑风险因素时，基金在牛市和熊市的总体业绩都优于市场，而且在熊市中表现更佳；大部分基金在牛市中的风险大于市场风险，在熊市中的风险小于市场风险；所有基金在熊市中的β值小于在牛市中的β值。风险调整后，大部分基金在牛市的业绩优于市场表现，在熊市的业绩逊于市场表现，但基金该业绩特征在统计上不够“显著”。小部分基金的业绩评价在风险调整前后发生变化，影响变化的因素有系统风险系数β、基金净值收益率与基准组合收益率的差值、基金净值收益率与无风险收益率的差值。     

都是新股询价惹的祸?

<正>对于中国股市来说,2004年的“最后一场雪”下在12月17日。这天上证综合指数跌破了此前已连续八次获得支撑的1300点重要支撑位,创出了五年以来的新低。而在此之后,沪深指数在2005新年的第一个交易日里,双双走出了跳空下跌,三个交易日内上证综指再次创下了1234点的五年半新低。这个结果被市场苦涩地称为“2005年的第一场血”。     

经受熊市洗礼的成绩单——2009中国上市公司市值管理绩效评价报告

<正>2009财务年度(2008年5月1日至2009年4月30日,下同)是证券市场跌宕起伏的一年。承接2008年初跌势,上证综指自3500点起步,略有上冲后即一路走低,最低探至1 664.93点。此后,伴随市场信心逐渐恢复,上证综指又一路回升至2579.22点,期间指数累