央企并购地方国企相关利益方的行为动机研究

企业并购是社会资源配置的重要方式，是企业发展壮大的重要途径。在中国的经济格局中，国有企业一直处于支柱地位。因此研究国有企业的并购具有典型的代表意义。本文从介绍并购的内涵及相关理论出发。研究了央企并购地方国企过程中并购方、目标公司控股股东、目标公司管理层等各利益主体的行为动机，希望对央企并购地方国企能有一定的参考价值。     

企业并购动机理论分析

本文以中外企业不同时期并购浪潮的主要动机为出发点,对企业并购动机做出理论分析和解释,得出并购活动的一元根本动机(追求利润最大化)和多元直接动机结论。     

企业并购动机理论分析

本文以中外企业不同时期并购浪潮的主要动机为出发点,对企业并购动机做出理论分析和解释,得出并购活动的一元根本动机(追求利润最大化)和多元直接动机结论.     

如何理性分析当前旅行社并购热

并购对增强旅行社竞争力、应对外国旅行社挑战、优化旅游产业组织结构,具有重要意义。但旅行社应该对并购保持适度的理性,否则必将陷入并购的困境中。在旅行社并购过程中,由于并购动机的多元化,旅行社追求利润最大化的根本目标将会受到影响,从而造成旅行社并购的低效绩。本文通过对我国旅行社并购方式和动机的分析,提出相关建议,以促进我国旅行社并购健康发展。     

企业并购协同效应分析

企业并购的协同效应作为并购业务的主要动机,既是支付控制溢价的上限,又是构成并购交易价格的客观基础之一。本文从企业并购协同效应的含义、分类及意义等方面介绍了相关基本理论,并结合现金流量法分别对A公司的企业价值和协同效应进行了分析,进而提出A公司并购协同效应存在的问题。     

公司治理与并购绩效分析：框架、脉络与展望

随着市场竞争日益加剧,企业纷纷寻求增强自身核心竞争力的“捷径”,能够快速扩大企业规模,优化资源配置的并购得到了众多企业的青睐。企业并购绩效的影响因素随之成为学术界的研究焦点,而公司治理与并购绩效休戚相关,因此越来越多的学者开始探究公司治理对并购绩效的影响。基于此,文章通过构建公司治理与并购绩效理论分析框架,从公司治理要素的视角对现有文献进行了详细梳理。认为未来的研究应从以下方面开展:第一,重点关注管理者的动机、企业外部因素的作用机理和传导机制;第二,从宏观层面和微观层面出发,结合企业内部因素和外部因素对并购绩效影响因素进行研究,让企业并购绩效影响因素的研究有理可循、有据可依。     

企业并购动机国内研究综述

由于并购动机会对并购决策产生重要影响,而国内关于企业并购动机的研究成果并不丰富,并且我国的并购也不能完全照搬西方的理论,所以本文主要对国内已有的并购动机相关研究进行比较全面的回顾与总结,以期为相关的研究提供参考。     

探讨中国企业跨国并购的动机、控制权与并购绩效的关系

我国企业对海外的扩展速度越来越快,开展跨国并购已成为企业拓展海外市场,提高企业竞争优势重要的方式.据研究并购关键是整合中有效组织与安排,才能实现企业并购的目标,获取控制权.整合不能在并购后开展,在并购谈判时就要考虑好整合的问题.本文对并购动机、控制权与并购绩效的概念进行简单的简述,探讨了中国企业跨国并购的动机、控制权与并购绩效的关系.     

中国企业海外并购特点研究

20世纪90年代开始的以跨国并购为主的第五次并购浪潮越演越烈,中国加入WTO后,中国经济融入世界经济的速度加快,程度加深,国内企业借助国外大型公司发展的经验,也加快了并购的步伐,并且,并购公司兼并目标公司的动机越来越明确,战略性越来越强。但是,我国在企业并购方面的起步较晚是不争的事实,尤其是在跨国并购方面,我国的企业还有很长的路要走。因此,在现实的基础上深入的研究中国企业的海外并购对于完善中国的海外并购体系以及提出相关的建议具有重要的意义。     

基于交易成本理论的技术并购动因分析

科斯提出交易费用的概念来解释资源在企业和市场中的自由配置开启了现代企业理论研究的大门.现有文献对以获取目标企业技术能力为直接动机的并购关注较少.本文界定了技术并购的概念,阐述了其特征,简单回顾了新古典经济理论对并购动因的解释,并以交易成本理论为基础对技术并购动因做探索性的分析.     

我国反收购之立法政策:股东会中心主义的制度基础与保障

随着我国股权分置改革的推进,我国证券市场将面对全流通的全新环境。在上市公司壳资源仍很稀缺的背景下,加之《上市公司收购管理办法》还确立了部分要约收购制度,且部分要约收购可兼采现金、证券方式,敌意收购发生的可能性将大大增加。而为应对敌意收购,不少上市公司已通过修订公司章程采取了反收购措施。在敌意收购发生时,势必还会引入各种形式的反收购措施。因此,法律应如何规制,就面临一个立法政策选择的问题。通过西方国家收购制度的考察,可以发现,各国均不同程度地确立了反收购制度,但存在限制的程度与股东会中心主义与董事会中心主义的区别。中国也应确立设置有严格限制的反收购制度,将反收购决定权赋予股东会,且须基于对少数股东的保护,对股东会反收购决议作出特别限制。     

期货公司重组与证券公司收购的政策分析——以参与金融期货经纪业务为视角

在中国金融期货经纪业务将由期货公司专营的政策安排下,创新类券商在金融期货市场发展初期,将通过收购期货公司,以期货介绍经纪商(IB)身份参与金融期货经纪业务。本文介绍了中国发展金融期货的背景,分析了期货公司获得金融期货经纪业务专营资格与开展这一业务进行重组的情况,并分析了券商收购期货公司的资格与多项的政策支持与实施。     

敌意收购操作模式的国际经验与中国实践——从“宝万之争”说起

在20世纪80年代国际资本热潮中的公司组合兼并具有其正面意义,但同时也带来了因为过度的敌意收购而导致公司的倒闭、分裂,或者因为收购者在完成收购后出售公司资产或者大规模裁员导致目标公司甚至全社会利益受损的现象。如今,中国市场经济也发展到了资本运作阶段,也频频出现敌意收购的案例。借鉴美国的经验来看中国的实践,从"宝万之争"纵观整个中国经济市场资本运作的利弊得失,深化人们对敌意收购的认识并使市场环境向好的方向发展。     

Divestiture: Antidote to merger mania

The number of mergers and acquisitions has reached a new level. So has the number of divestitures, as some of those merger-hungry companies find that a takeover can be upsetting to the stomach (not to mention the financial statements).     

The entrepreneur's mode of entry: Business takeover or new venture start?

We extend the well-known occupational choice model of entrepreneurship by analyzing the mode of entry. Individuals can become entrepreneurs by taking over established businesses or starting up new ventures from scratch. We argue that the new venture creation mode is associated with higher levels of schooling whereas managerial experience, new venture start-up capital requirements and industry level risk promote the takeover mode. A sample of data on entrepreneurs from The Netherlands provides broad support for these hypotheses, and also bears out a prediction that entrepreneurs whose parents run a family firm tend to invest the least in schooling. We go on to discuss the implications for researchers, entrepreneurs and public policy makers.     

Rules Governing the Transfer of Ownership: Wealth Effects and the Influence of Ownership Structure

This paper studies a unique change in regulation governing the transfer of share ownership in New Zealand. The new regulation requires all listed firms to adopt one of three proposed takeover regimes, ranging from almost free transferability of shares to a uniform pricing rule. Our empirical results indicate that a higher proportion of shares held by blockholders makes adoption of a liberal takeover regime more likely. We also find that an increase in the proportion of non‐beneficial shares held by directors and shares held by trust companies increases the probability that a firm adopts a more restrictive takeover regime. Furthermore, the results from an event study show that firms adopting the liberal takeover regime experience substantial positive abnormal returns compared to firms adopting the standard or restrictive regime.     

由胜利股份反收购事件对我国上市公司敌意收购与反收购的思考

由于当前国有股减持的大势所趋、外资并购的遍地开花以及2 0 0 2年底证监会新颁布的《上市公司收购管理办法》对要约收购的鼓励、对上市公司董事会反收购提议和决策权的限制①[1 ] ,上市公司的反收购陷入了被动。提高我国上市公司反收购能力是迫在眉睫的。政府应规定一些切实可行、经济有效的反收购措施,给予目标公司适当保护;而上市公司则更应致力于从内部完善治理结构,MBO是一条值得探索的途径     

上市公司收购的立法思考

收购与反收购行为在我国屡见不鲜并有愈演愈烈之势,通过对收购与反收购行为利弊分析,进而对其立法现状及相应的法律规制进行有益探讨,力争能够寻求一种规范上市公司收购与反收购行为的途径,从而使市场竞争更加规范、有序.     

Aggregate Australian Takeovers: A Review of Markov Regime Switching Models

This article reviews the case of modeling merger waves in the Australian market for the period 1972–2004. Three Markov switching models are examined, the Gaussian AR(1), Poisson AR(1), and State‐Space autoregressive moving average (ARMA) (1,1), to find which gives the best fit. The State‐Space Markov switching ARMA(1,1) model is found to be the best for describing Australian takeover activity as estimation results based on it have a lower Bayesian information criterion score than the other two models. Each model's ability to predict a ‘wave’ is then tested by including its estimated probability in a macroeconomic model to explain merger activity. The State‐Space model also performs better because the inclusion of its estimated probability substantially increases the explanatory power of the regression model (measured by the regression adjusted R²). In addition, it predicted a takeover wave in 2009, which was closer to the actual incidents of takeover activity in the market at that time than the predictions of the other two models. The results are robust when the measure of takeover activity is changed from the number of takeover bids to the proportion of takeover bids relatively to the number of exchange‐listed companies. JEL classification: G34, C32.     

股权争夺中的反收购应对策略——以爱建集团为例

2017年4月中旬,随着华豚企业对爱建集团的举牌,新一轮股权争夺战在这个股权分散的老牌金融控股集团打响。一方是已经控股两家上市公司的民营资本均瑶集团;另一方是华豚企业及其一致行动人广州基金,其背后的支持者则是广州市人民政府。那么这场民营资本与国有资本的对决说明了什么?本案例将从企业控制权的角度,对爱建集团股权之争进行梳理,并基于反收购视角,结合相关法律法规分析爱建集团反收购的应对策略。