IPO限售股解禁超额收益分析

IPO限售股解禁是新股上市后发起人股份锁定,在一定的时间后上市的现象。对于上百家新上市公司IPO限售股解禁前后的超额收益率和超额换手率进行分析统计,发现在解禁前（T-20,T-5）存在着正超额收益,在解禁时（T-5,T-1）存在着显著的负超额收益。处置效应、市场非有效和操作是存在超额收益的主要原因。由于处置效应的存在,投资者倾向于将已经盈利的股份抛出,由于限售股往往成本较低,往往投资者会出现抛售。文章最后还提出了几点政策建议,加大锁定期的灵活性,增加限售股解禁时的信息披露和加强对大股东的监管。     

月相效应与IPO首日超额收益

本文首次借助于月相变化这一外生变量来衡量IPO市场中的投资者情绪,就投资者情绪对于IPO首日超额收益的影响进行实证研究。本文实证发现,投资者情绪会影响IPO首日超额收益,不同月相期内上市股票的首日超额收益存在显著差异,满月期内的IPO首日超额收益要低于新月期内的IPO首日超额收益;并且新月期的IPO首日超额收益要高于非新月期的首日超额收益。     

IPO首日超额收益文献综述

IPO首日超额收益在国内外资本市场普遍存在,这一现象引起了国内外研究者们的浓厚兴趣。自从2005年一级市场实行询价制以来,询价制度不断完善,一级市场的主体,机构投资者的投资理念和投资风格也日益成熟。理论上讲,随着IPO定价更趋市场化,IPO价格理应更能反映股票内在价值,可为什么IPO首日超额收益仍旧居高不下呢?本文对国内外IPO首日超额收益进行回顾,并对相关文献进行评述。     

IPO首日超额收益率影响因素分析

本文对2000年至2012年期间上海证券交易所新股IPO首日的超额收益率进行了总体分析,发现沪市新股IPO首日超额收益率均值水平高达109.7%。明显高于纽约、香港和新加坡证券市场。基于沪市的高超额收益率水平及属性结构特征,本文从公司自身因素、市场因素和制度因素三个层面构建了IPO首日超额收益率影响因素指标体系,并采用因子分析和多元回归分析相结合的方法对IPO首日超额收益率的影响因素进行了分析。分析发现,规模因子、上市市场成熟度因子和收益性因子对新股首日收盘收益率起负向影响作用,而上市公司成长能力因子则起正向影响作用;保荐制审核方式比通道制方式下的新股首日超额收益率小,网下询价、网上定价发行方式则比其他发行方式首日收盘收益率大。     

我国IPO首日超额收益影响因素的研究——基于第七次IPO重启后的A股数据

本文对我国IPO第七次重启后的A股首日超额收益率进行了研究,从一级市场抑价和二级市场溢价两个方面解释了我国A股IPO首日超额收益的现象。并构建了IPO首日超额收益率影响因素指标体系,回归研究发现,公司内在价值和投资者情绪对IPO首日超额收益的影响显著。     

我国IPO首日超额收益影响因素的研究——基于第七次IPO重启后的A股数据

本文对我国IPO第七次重启后的A股首日超额收益率进行了研究,从一级市场抑价和二级市场溢价两个方面解释了我国A股IPO首日超额收益的现象。并构建了IPO首日超额收益率影响因素指标体系,回归研究发现,公司内在价值和投资者情绪对IPO首日超额收益的影响显著。     

新股超额收益现象研究综述

金融学家一直致力于解释新股超额收益这一现代金融理论之谜.本文对自二十世纪七十年代以来国外有关新股超额收益的理论研究成果进行了系统的梳理,从非对称信息、代理理论和行为理论三个角度对新股超额收益进行了全面的阐释.文章最后分析了新股超额收益研究下一步的发展方向.     

限售股解禁对证券市场的效应分析

自2005年4月开始的股权分置改革,使得我国证券市场上出现了大量的非流通股,即限售股.限售股一旦解禁,势必会打破原有的市场供求平衡,对资本市场产生强大的冲击.在这样的背景下,本文对限售股解禁对市场的效应进行了分析,并且根据其影响,提出了可行性的建议,以图促进我国证券市场的稳定发展.     

限售股解禁的个税计算

我单位同事持有限售股,已经解禁了,准备减持,但是不明白复杂的限售股的个税计算,能做个简单的解释吗？     

限售股解禁的市场反应

本文从限售股解禁的市场反应入手,选用了2008年3月10日前限售股解禁的数据,研究了不同市场态势下、不同解禁比例和不同规模解禁公司的股价对解禁的反应。研究发现：与投资者的预期恰好相反,限售股解禁并没有降低股票的收益,在解禁前后共76天的事件期内,累计超额收益率显著大于0;市场处于下跌行情时的累计超额收益率比上升行情时高,即市场下跌时,股票解禁期内的跌幅显著小于大盘指数;与投资者的预期一致,大非解禁比小非解禁对市场的压力大;大中规模上市公司解禁事件期内的累计超额收益率平稳上升,而小规模公司的累计超额收益率从解禁后开始上升。     

限售股解禁文献综述及其展望

文章对国内外学者关于企业限售股解禁的研究进行了整理,发现主要集中在限售股解禁的市场反应与其影响因素上;指出在现有背景下,定向增发限售股解禁带来的市场反应及其影响因素是今后国内学者可以研究的一个领域.     

收购事项超额收益存在因素分析及投资策略

近年来,随着我国传统经济结构调整以及新兴产业的快速发展,证券市场并购事项层出不穷,也带来相应的投资机遇,我们选择2013年至2014年中期的重大并购事项为样本,从中归纳分析出市值规模、资产属性、时间窗口对超额收益率的影响程度,并提出相关的投资策略。     

收购事项超额收益存在因素分析及投资策略

近年来,随着我国传统经济结构调整以及新兴产业的快速发展,证券市场并购事项层出不穷,也带来相应的投资机遇,我们选择2013年至2014年中期的重大并购事项为样本,从中归纳分析出市值规模、资产属性、时间窗口对超额收益率的影响程度,并提出相关的投资策略。     

投资高分红股票也有超额收益

目前,我国的股市主要实行收益市盈率,而非分红市盈率,此种做法与欧美股市的通行做法有所不同.从表面看,即使是收益市盈率明显提高,与一般投资者之间并没有太大的关系.因为收益市盈率更多的体现为理论数据,只存在于账面上,股民无法获得收益的分红.因此,在我国的股市中正逐步兴起投资高分红股票,其超额收益广受各界关注,本文仅就相关问题进行探讨.     

投资高分红股票也有超额收益

目前,我国的股市主要实行收益市盈率,而非分红市盈率,此种做法与欧美股市的通行做法有所不同。从表面看,即使是收益市盈率明显提高,与一般投资者之间并没有太大的关系。因为收益市盈率更多的体现为理论数据,只存在于账面上,股民无法获得收益的分红。因此,在我国的股市中正逐步兴起投资高分红股票,其超额收益广受各界关注,本文仅就相关问题进行探讨。     

限售股解禁的价格效应研究北大核心CSSCISSCI

本文研究了1004家公司限售股解禁的价格效应,研究发现,解禁事件带来显著为负的异常收益,-3至0天的累积异常收益为-1.58%,解禁导致平均换手率增加了20%。进一步分组比较发现,非政府控制的公司以及存在限售自然人股份的公司异常收益明显较低,说明这两类公司解禁股东出售股份更为积极。对于同时有A+H股交叉上市的解禁公司来说,只有A股股票有显著为负的异常收益,进一步说明A股的解禁交易导致了股价下跌。横截面回归的结果显示,异常收益与公司限售国有股比例正相关,与分组比较的结果相符;与套利风险显著负相关,支持了需求曲线向下倾斜的假说。另外,回归结果还显示异常换手率与异常收益正相关,这与股份供给增加导致股价下跌的假设并不一致。     

中国资本市场新股IPO折价程度及原因探究

本文主要有两个目的:一是全面、细致刻画中国资本市场新股首次公开发行(Initial Public Offering,IPO)的折价程度;二是试图在中国特殊的制度背景下,对新股IPO首日超额收益产生的原因进行解释。为此,本文分别按照年度、行业、上市地点、上市周期对样本进行了分类,计算不同分类下的新股首日超额收益;同时本文认为,新股发行过程中监管部门对发行价格的限制,是导致中国资本市场新股首日超额收益产生的主要原因。     

IPO造假成本收益分析——以万福生科为例

本文试以万福生科为例,对比IPO造假的成本与收益,分析发行企业上市造假的动机,并从加大处罚力度、完善发行、退市制度等角度,为降低企业IPO造假概率提出建议。     

超额资本结构与股票收益

利用一个被解释变量为实际资本结构的线性回归模型来估计超额资本结构,线性回归模型的残差被定义为超额资本结构.研究发现,超额资本结构和股票收益成正关系.投资者未能认识到超额资本结构中的有关未来投资支出的信息,这使得投资者对股票给予错误的定价.投资者可以利用超额资本结构建立投资策略并取得正投资收益.     

创业板IPO首日收益影响因素研究

本文主要通过统计性描述、相关性研究和回归分析等方法,首先验证我国创业板IPO过程中是否存在高初始收益,并在上市后的中长期内是否存在弱势表现的现象.然后寻找这一现象同发行公司财务指标、发行股票票面属性、承销商和一级、二级市场投资者之间的关系,结合现实情况与已有研究寻找原因.