政府层级、终极股权结构长度和宽度与股权资本成本——基于我国政府终极控股上市公司经验数据的分析

以我国A股2004--2011年政府终极控股的上市公司作为研究样本,采用CAPM、Gordon、OJ和ES模型估算其平均股权资本成本,检验国有企业集团控股政府层级、终极股权结构长度和宽度对股权资本成本的影响,分析表明中央政府终极控股的上市公司的股权资本成本低于地方政府终极控股的上市公司,终极股权结构长度与股权资本成本显著负相关,而终极股权结构宽度与股权资本成本不存在显著相关性。因此,相对于延长控制链条长度（控制层级）,政府通过增加链条数（控制渠道）控制上市公司更加有利;政府应减少对上市公司的干预,同时也不能让终极股权结构长度无限延长。     

基于终极控制权差异的融资结构影响因素研究

基于终极控制权差异视角，将沪、深822家上市公司分为国有控股、非国有控股及总体3组样本，从公司基本特征、股权特征及管理者特征等方面研究融资结构的影响因素。研究发现：上述因素均不同程度影响着融资结构，且组际间特别是国有控股与非国有控股样本间对融资结构的影响具有显著差异。     

终极控制人两权分离度对上市公司关联交易的影响——基于上市公司2004年经验数据的研究

本文通过分析上市公司两权分离度、关联交易、控股股东隧道挖掘行为的关系,提出假设,采用合理的替代变量进行相关的描述性统计与实证假设检验,得出结论:两权分离度与关联交易状况呈正比,即两权分离度越大,关联交易越频繁、交易金额越大,资金占用与信用被占用额也就越大。     

金字塔结构特征对上市公司现金股利政策的影响

以2004年至2010年715家上市公司为样本,构建面板数据模型研究我国金字塔结构特征对上市公司现金股利政策的影响,结果表明：控制权、现金流权与现金股利支付倾向及支付力度显著正相关;两权分离度与现金股利支付力度显著负相关;金字塔结构较复杂、终极控制人具有集团性质时,现金股利支付倾向与支付力度较低;现金股利支付倾向受终极控制人产权性质影响。     

终极控制人两权分离、信息不对称与股票收益波动——来自2007—2010年中国上市公司的经验证据

基于现实中股权结构相对集中的资本市场背景,利用2007—2010年沪深证券市场上市公司数据,分析我国上市公司终极控制人控制权与现金流权分离程度与股票收益波动性的关系,从信息不对称角度考察终极控制人价值侵占对外部市场投资者的影响。研究发现,终极控制人两权分离程度越大,股票收益的波动性则越强,表明终极控制人的侵占行为可能导致企业与市场投资者间信息不对称程度增加,提高外部投资者的风险;同时,相对于国有上市公司和股权集中度较低的公司,非国有上市公司和股权集中度较高的公司终极控制人两权分离程度与股票收益波动性的关系更加显著,说明不同所有权性质或者不同股权集中度企业终极控制人的侵占模式和侵占力度存在较大的差别。因此,应加强和完善对大股东侵占的治理,以有效提高资本市场的效率。     

民营企业金字塔控股结构对IPO抑价的影响——两种理论的检验

根据信息不对称理论和委托代理理论,企业的信息披露和公司的代理成本,都会在公司IPO抑价中得到反映。本文以1999年至2004年IPO的84家金字塔控股结构的民营企业为研究样本,研究金字塔型控股结构对民营企业IPO抑价的影响。本文发现,金字塔广度和金字塔层级会影响到IPO抑价的程度,信息不对称理论和委托代理理论在金字塔民营企业IPO的过程中发挥了相辅相成的作用。     

金字塔层级对公司经营绩效的影响研究——基于产权性质差异的视角

金字塔式股权结构已成为上市公司中普遍存在的一个现象,通过对民营上市公司与国有上市公司中金字塔结构的形成原因以及两类公司金字塔层级对公司经营绩效的影响进行实证分析后发现：民营上市公司与国有上市公司中金字塔结构形成的制度背景不同,金字塔层级对公司经营绩效的影响在两类公司中截然相反。在民营上市公司中,金字塔层级的延长加剧了终极控制人的代理问题,金字塔层级越长,终极控制人的“掏空”行为就越严重,进而会降低公司的经营绩效。在国有上市公司中,金字塔结构是政府“放权”的产物,金字塔层级的延长降低了政府干预程度,促使国有公司进行市场化经营,进而提高了公司的经营绩效。     

中国对外直接投资对创新能力的影响研究——基于供给侧结构改革视角

当前中国经济增速减缓,产能过剩,供需出现错配情况,需要进行供给侧改革,改革自生创新需求。在这一背景下,本文系统论述对外直接投资(OFDI)国外和国内两个阶段的逆向技术溢出传导机制,针对OFDI对中国创新能力的影响进行实证检验。选取1995~2014年数据,基于结构方程模型(SEM)的实证分析表明,OFDI对创新具有正向促进作用,几种获取技术的路径对创新能力的影响均显著,但影响效果不同。国内研发和OFDI对创新作用的影响最大,进口的影响力度次之,引进外资(IFDI)对创新的提升作用最小。研究得出结论:OFDI存在创新效应,能有效驱动我国供给侧改革。     

基于企业价值视角的“营改增”政策效应研究——兼析治理环境的调节作用和控制权性质的影响

“营改增”改革的目标在于减轻企业税收负担进而最大化企业价值。基于微观企业数据的双重差分检验表明,“营改增”显著提升了企业价值,且税改后增值税税率越低则企业价值提升越显著;治理环境会影响“营改增”的政策效应,金字塔控制层级越少、两权分离度越小、所处地区市场化水平越高的企业价值提升越显著;非国有企业的税收政策敏感性强于国有企业,“营改增”的企业价值提升效应及治理环境的调节作用仅在非国有企业中显著,而在国有企业中不显著。为强化税收政策的企业价值提升效应,政府应深化增值税改革和国有企业改革以进一步降低企业税收负担,各地区要加快市场化改革进程以优化宏观治理环境,企业也要不断完善自身内部治理结构。     

对外直接投资对全要素生产率的影响研究——基于中国省际面板数据的分析

基于中国25个省份的数据,应用面板数据变系数固定效应模型,研究了对外直接投资对全要素生产率的影响.经验分析结果表明,对外直接投资对全要素生产率的影响存在省际差异.研究还发现,对外开放度可以部分地解释这种省际差异,而人力资本和金融市场发展与省际差异不显著相关.     

FDI对我国商品进出口结构的影响分析——基于国际贸易标准分类的实证研究

从总体上讲,FDI的流入极大地促进了我国对外贸易的发展,但我国目前对外贸易中最主要的问题在于进出口的结构性失衡。外商直接投资对我国商品进出口结构的影响如何,本文将基于联合国《国际贸易标准分类》对此进行理论和实证研究,并探讨FDI对我国对外贸易产品结构转变及我国产业结构升级的影响。     

产业转型升级对我国对外直接投资的影响研究——基于两步系统GMM估计的动态面板模型分析

基于我国对182个国家(地区)直接投资的跨境面板数据,从产业结构转型升级及其所引致的对外直接投资行业结构分布视角切入,采用两步系统估计方法实证研究了国内产业结构变迁对我国对外直接投资的影响效应。研究结果显示:产业结构合理化与产业结构高度化均能显著促进我国对外直接投资的扩张。在对外直接投资行业结构分布上,第二产业、第三产业对外直接投资占比对我国对外直接投资扩张具有明显的积极作用,而第一产业对外直接投资占比对我国对外直接投资扩张具有显著的负面影响。因此,在政策制定时应充分考虑国内产业结构升级与对外直接投资的良性互动关系,以更好地实现我国进一步走出去的发展战略。     

技术引进来源地对地区技术结构的影响——基于长三角与珠三角技术等级和技术类型的比较研究

长三角与珠三角的经济发展具有明显的外向型特征,技术引进来源地的不同可能是其技术结构差异的重要原因。将技术结构分为技术等级（全要素生产率）和技术类型（技术进步偏向）两个维度,分析长三角和珠三角的技术结构;将技术引进来源地区分为港澳台地区和其他地区（发达国家）,分析不同来源地的技术溢出（进口技术溢出和FDI技术溢出）对长三角和珠三角技术结构的影响,结果表明：以20世纪90年代为分界点,珠三角的技术等级从高于长三角转为低于长三角;长三角的技术类型为资本偏向型,而珠三角的技术类型为劳动偏向型;来源于发达国家的技术溢出促进了长三角技术等级的提升,并使其技术类型朝资本偏向型方向发展;来源于港澳台地区的技术溢出抑制了珠三角技术等级的提升,且使其技术类型朝劳动偏向型方向发展。不同来源地的技术引进对地区技术结构有不同的影响,各地区应根据自生的产业发展需求和要素禀赋结构选择适配的引进技术,并增强自主研发能力,以促进地区技术进步和产业发展。     

银行信贷结构对区域经济增长影响的实证分析——基于灰色关联度模型和VAR模型的研究

银行信贷结构一般分为期限结构和产业结构两个方面。以潍坊市为研究对象,利用灰色关联度模型和VAR模型针对该市银行信贷的期限结构和产业结构影响当地经济增长进行了实证分析。实证结果显示,潍坊市金融机构的短期贷款对经济增长的相关性和贡献度都强于中长期贷款,金融机构投放服务业贷款和房地产业贷款,相较于投放基础设施产业贷款,对经济增长的刺激作用更强。