金融衍生品、美元本位制与全球金融危机

这次由美国次贷危机引发的全球金融危机的直接原因是金融衍生品的泛滥和传递,其根本原因则是以美元本位体制和浮动汇率制为核心的全球金融制度安排,或者说是国际货币体系内在缺陷的结果.因此,当前需要约束美元霸权行为,对国际货币体系进行改革和重构;打破美元的垄断地位,推动实现国际货币的多元化;完善IMF的治理结构和SDR的机制,使IMF最终充当世界中央银行,SDR成为统一的世界货币.     

人民币境内外良性循环流动机制研究

一、主要国际货币境内外循环流动的经验借鉴（一）美元国际循环机制及启示两次世界大战使美国成为世界头号经济大国，为美元国际化提供了良好的经济条件。一战期间，在众多国家放弃金本位制的同时，美国决定恢复金本位制以扶植和加强美元的国际地位。二战后，美国通过“马歇尔”计划向西欧、日本等国家输出美元，更凭借关税及贸易总协定和布雷顿森林体系，构筑起以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的全球多边经济体制，强化了美元的国际货币地位。20世纪70年代，“特里芬两难”造成布雷顿森林体系坍塌，美元与黄金脱钩，进入“美元本位制”的牙买加体系。20世纪80年代后期至次贷危机爆发之前，美国一直保持稳定的经济增长和较低的通货膨胀，为美元国际地位的巩固创造了良好的环境。     

主权货币的战与争

在4月2日G20金融峰会正式召开之前,中国央行行长周小川有关改革以美元为主导的国际货币体系、建立超主权货币的建议,直接引发全球政经人士的大论战,参与论战的包括美国总统奥巴马、俄罗斯总统梅德韦杰夫、巴西总统卢拉、澳大利亚总理陆克文、欧盟贸易委员会秘书长戴维·奥苏利文、国际货币基金组织(IMF)总裁斯特劳斯·卡恩和多国央行行长等.事实上,在人类数千年的货币史上,使用范围最广、历史最长的黄金就是一种典型的超主权货币.     

名刊辑要

还IMF一个核心地位 在国际货币基金组织(IMF)近60年的历史中,IMF一直扮演着世界经济体系中的一个重要角色。它在上世纪70年代曾建立了“美元与黄金挂钩,其他国家的货币与美元挂钩,实行固定汇率制度”的布雷顿森林体系,促进了战后世界经济的恢复和发展,扩大了各国间的经济交往;谁也不会忘记IMF曾为缓解1973-1974年和1979-1980年两次世界石油危机而做出的努力和尝试;它还帮助解决了80年代拉美债务危机引发的连锁效应问题;在1997年东亚爆发金融危机时,正是在IMF的帮助下,避免了东亚金融危机向东欧和拉美蔓延的趋势。作为一个旨在稳定国际金融体系的专业机构,IMF的主要任务是稳定国际汇率,消除妨碍世界贸易的外汇管制,在货币问题上促进国际合作,并通过提供短期贷款,帮助成员国解决在国际收支出现暂时困难时的外汇资金需要。但是由于1998年在俄罗斯的改革实践没能获得成功,使得IMF的地位有所下降。为此,IMF正准备通过一系列努力使其重新回归国际金融“掌门”的地位。     

国际货币体系改革：任重而道远——创造超主权国际储备货币

毫无疑问．现行的以美元为中心的国际储备货币体系存在着严重缺陷．“特里芬难题”始终无法从根本上得到解决。在当前金融危机席卷全球的背景下．美国依然采取过度扩张的货币政策．世界都在为美国的国内危机买单,失衡的全球货币体系难以再支撑世界经济发展的需要．美元的信用和地位受到了质疑和挑战,从而再次引发了世界各国对国际货币体系改革的大讨论。     

美联储能否及时退出“数量宽松”政策

这场席卷全球的金融危机从浮出冰山一角到现在已历时两年,IMF在2009年4月份发布的《全球金融稳定报告》中预计“金融危机导致的全球损失将高达4．1万亿美元。”世界银行、OECD等国际组织也纷纷预计2009年世界经济增速将低于-1％。而美国作为金融危机的发源地,救市措施层出不穷。货币政策方面,美联储将基准利率下调到零之后,转而实施“数量宽松”的政策,即央行通过增加其资产负债表的规模或结构,影响金融市场上的利率水平、资产价格和经济产出。美国经济近两月出现了零星的企稳迹象,     

“石油美元”体系的发展及其对货币国际化的启示

<正>“石油美元”不仅指石油以美元计价结算,而更重要的是指石油美元的使用。这对于维系美元国际货币地位发挥了不可替代的作用,相关经验值得借鉴。“石油美元”概念最初于1976年由美国经济学家奥维斯提出,是指由于石油价格大幅提高,产油国出售石油获取的美元收入扣除本国发展所需资金的盈余。20世纪70年代,美国主导建立“石油美元”体系。美元锚定石油,其汇率与国际油价高度负相关,美元成为国际大宗商品计价和交易的主要货币。“石油美元”不仅指石油以美元计价结算,而更重要的是指石油美元的使用。这对于维系美元国际货币地位发挥了不可替代的作用,相关经验值得借鉴。     

国际生产效率区域转移与货币体系错配:人民币国际化

历史上国际生产效率区域曾在英国,后又转移到美国,国际货币体系也由此从英镑为主导的金本位制,转为以美元为主导的布雷顿森林体系.20世纪80年代之后,国际生产效率区域逐渐从美国转移到东亚各国.中国从20世纪90年代以来成为世界制造业效率突出区,对外贸易量急剧增加,但使用的计价和结算货币仍然是美元,出现了国际生产体系和货币体系的不一致现象,导致国际货币体系的错配.这种错配造成东亚包括中国在内的各国金融动荡,在中国表现为承担着美元外汇占款带来的巨大成本,使得美国次贷危机的影响日益加深.对此,必须加快人民币国际化进程:改革国内金融市场,分"三步走"推动人民币国际化,在对外投资和对外贸易中使用人民币计价和结算等,逐步摆脱美元体系错配带来的负面影响.     

金砖国家增资IMF的意义

在墨西哥二十国集团(G20)峰会上,金砖国家承诺向IMF增资750亿美元,其中我国出资为430亿美元,巴西、印度、俄罗斯均为100亿美元,南非为20亿元。其他许多发展中国家也作出相应承诺。增资后新兴经济体在IMF的份额有所上升,基金组织的资本结构会相应调整,但美国、欧洲、日本等发达国家和地区的份额仍占主导地位。毫无疑问,金砖国家高额增资的直接原因是增强IMF的贷款能力,以有效应对欧元区主权债务危机,同时宣示共同克服当前世界经济困境的决心。金融危机的发展使国际形势更加复杂化,国际社会关注点已从贸易     

国际货币体系：反思与求变——国际货币体系的内在不对称性和不稳定性——布雷顿森林体系为什么崩溃？

今年是布雷顿森林体系建立70周年。这个以美元为中心的“双挂钩”国际货币体系主导了“人类货币历史上最稳定的时期”,在维护战后国际金融稳定,推动世界经济恢复与发展中发挥着重要作用。     

美元：好大一棵树

美元的崛起 美元原只是美国的本位币,但自从上个世纪40年代开始,伴随着美国政治经济地位的不断升高,美元也受到了前所未有的关注.1944年国际社会在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行了一次货币金融会议,在此次会议上建立了影响深远的"双挂钩"制度:即美元与黄金挂钩(1盎司黄金折合35美元):其他国家货币与美元挂钩."双挂钩"使美元取得了等同于黄金的地位.在其后的运作中,美元的国际地位逐渐得到提升,遂成为国际社会公认的关键货币.在战后的30年中,以美元为中心的国际货币体系创造了一个相对稳定的国际金融环境,因而带来了国际贸易、投资的巨大发展和世界经济的迅速增长,促成了50年代和60年代世界经济的繁荣.     

“美元本位制”会持续吗

自从美国次贷危机爆发以来,美元就多次大幅度贬值,给全球经济带来很大的冲击,改革“美元本位制”的呼声不绝于耳。严格来说,现在国际货币体系不能够称作“美元本位制”。与布雷顿森林体系时代不同,目前没有美元本位制的制度框架和强制约束,主要国际货币都是浮动汇率,国际储备货币也日益多元化,只不过美元仍然在国际货币体系中发挥着重要作...     

国际货币体系改革、IMF债券与人民币国际化

金融危机给国际货币体系改革带来压力和动力,近期IMF批准了发行债券的框架,并与我国签订了首个债券购买协议,我国将以人民币购买不超过500亿美元的IMF债券。IMF发行债券以及我国以人民币购买对国际货币体系改革以及人民币国际化都将起到一定的推动作用,我国应抓住这个机会,"借道"IMF债券推进人民币国际化,并通过人民币国际化推动国际货币体系改革。     

美元算计了全世界后凭什么依然是老大

经济全球化时代需要国际公认通用的信用货币。二战后期,由多国书面协议建立了以美元为主导的世界货币体系——布雷顿森林体系。20世纪70年代中后期,布雷顿森林体系消亡,代之以没有条约约束的"无体系的体系"。但在美国雄厚的经济实力支持下,美元仍然是主要的国际计价、支付和储备手段,是世界货币体系中当仁不让的霸     

全球金融危机下对国际货币体系的审视与展望

经济全球化条件下,美国金融危机经由世界货币美元传递发展为全球性金融危机.由于特里芬难题的存在和美元发行约束机制的缺乏,美元本位制对世界经济发展的作用呈递减效应,并使全球经济与美国高度联动.未来国际货币体系将呈现多极化、货币区域化、竞争化的特征.国际货币体系调整的本质是比较经济优势变化下世界政治格局的变革.     

揭示货币迷雾后的真相——评《百年美联储》

美联储虽然名义上是独立机构,但它与美国联邦政府之间有着密不可分的联系,实际上扮演着美国中央银行的角色.1944年布雷顿森林体系建立,形成以美元为中心的国际货币体系.尽管该体系在20世纪70年代随着美元与黄金脱钩而瓦解,美元在全球经济中却仍然占据主导地位.再考虑到美国股市在全球市场上的比重和影响力,美联储虽然表面上只掌管着美元,但它的一举一动事实上牵动着整个世界的经济.     

多极世界中的美元政策:从“善意忽视”走向“积极管理”

美元作为世界主要储备货币和国际交换媒介,降低了美国消费者和企业的交易成本,减少了美元借款人的融资成本。当前国际货币体系走向多极化,国际经济、政治、社会和科学技术等发生重大变化,美元政策变革势在必行。短期内美元作为世界主要储备货币的地位难以动摇,但关于美元政策应该尽快从"善意忽视"转变为"积极管理"。     

美元国际化的得失与国际货币体系的未来

<正>昔日世界头号强国英国提出的“凯恩斯计划”与新晋头号强国美国提出的“怀特计划”展开了激烈竞争,英美对全球货币主导权的重视让人确信其中存在着巨大利益。但“得矛亡戟”,巨大利益背后也隐藏着代价,在美国获得美元全球主导权近80年后的今天,可以看到美国的四个“得”和四个“失”。美元国际化过程中美国获得的利益确保金融竞争优势美元是美国的本币,美联储是美元流动性的“源泉”,美国在美元计价资产的交易和结算方面具有天然优势。虽然欧洲形成了规模较大的欧洲美元市场,     

超越美国,还是超越自己？

据国际货币基金组织（IMF）公布的最新数据,按照购买力平价（PPP）方式计算,中国2014年的经济规模可达到17.632万亿美元,超过美国的17.4万亿美元,成为第一大经济体.中国经济规模真的超过美国？中国经济真的能够当之无愧地领受“世界第一”的头衔？     

美元本位、美元环流与美元陷阱

现行国际货币体系从本质上说是美元本位制,在这一体系下,美元国际循环模式与世界经济运行特征交互作用。20世纪80年代中期后,美元国际循环由金融渠道投放、贸易渠道回流转化为贸易渠道投放、金融渠道回流。20多年来,这种模式对世界经济发展发挥了一定的积极作用,但其带来的风险也在不断累积,近年来开始愈益明显地暴露出来。面对这种状况,我国必须及时采取有效措施,以免被美国经济拖入经济衰退、金融危机的困境。