从美国股票市场的发展看 我国多层次股票市场建设

美国多层次股票市场的重心不在交易所市场(拍卖型市场)，而在以做市商制度为基本运行模式的OTC市场(做市商市场)。OTC股票市场的大发展和层次化是一国股票市场发育成熟的标志。因此，要实现建设我国多层次股票市场的既定目标，关键并不在于对两个有形交易所市场的建设，而在于对国内OTC股票市场的培育和扶植。金融当局应通过放松对金融业和金融市场的管制，大力发展柜台股票交易活动，并培养一批高素质的做市商(证券交易商和经纪人公司)队伍。     

试析多层次股票市场体系做市商制度的引入

依据29个国家的30家证券交易所的统计资料,可归纳出四种股票市场做市商制度。通过对每种做市商制度的优缺点进行分析,得出以下结论:从证券市场的现行结构和重组成本、国内投资者对证券市场的信任度以及监管成本这三个因素来看,未来我国创业板和三板股票市场引入指令驱动的电子化市场中的竞争性做市商制度更为可取。     

台湾证券柜台买卖市场的发展及其对大陆建设全国性OTC市场的启示

资本市场作为社会主义市场经济的重要组成部分，是促进资本形成和优化资源配置的重要平台，在中国经济可持续发展中扮演了重要角色。目前中国的资本市场仍未形成严格意义上的多层次资本市场体系，主板和创业板市场的门槛对于广大的中小企业还是太高，中小企业无法通过直接融资渠道进行融资。为了满足中小企业融资需求和提供风险投资的退出通道，我国需要加快OTC市场的建设以完善我国多层次资本市场体系，并实现我国资本市场可持续发展。本文通过对中国台湾证券柜台买卖市场进行深入研究，总结出台湾建设多层次资本市场的先进经验，并从中得出对大陆建设全国性OTC市场的启示。     

不同做市商制度对资本市场运行的影响:比较研究与启示

做市商制度分为传统做市商制度和混合型做市商制度。不同的做市商制度对资本市场运行有何影响？对中国的资本市场建设有何借鉴意义？[编者按]     

中国证券市场有必要引入做市商制度

国际上存在两种交易制度：一是指令驱动制度，二是报价驱动制度。指令驱动制度或称竞价制度，其特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。中国深沪两个交易所以及香港、新加坡、日本等市场均实行指令驱动制度。报价驱动制度也称做市商制度，其特征是：做市商就其负责的证券，向投资者报价买入与卖出，投资者或直接或通过经纪人与做市商进行交易。在全球市场上，做市商制度有两种存在形式：一种是多元做市商；另一种是纽约证券交易所的特许交易商制。１…     

美国OTC市场

美国OTC市场(Over-The-Counter柜台交易市场)采用的是证券商市场方式,由证券商作为做市商,买卖证券.     

美国的纳斯达克股票市场(上)

美国的纳斯达克(NASDAQ)股票市场是现代OTC市场的典范,其核心,一是保持沿用并且发扬光大了做市商制度,二是充分利用了现代化的电子网络技术,将过去分散、割裂的柜台交易整合成为统一的、可无限延伸的现代意义的股票市场.美国的纳斯达克股票市场充分诠释了现代意义的柜台交易.     

国外资本市场系列介绍之一美国的证券市场

美国的证券市场,按照是否在交易大厅内进行有组织的竞价交易,分为交易所和场外交易两个类别.交易所又分为全国性和地方性两种.场外交易又叫柜台交易(简称OTC),没有固定的交易场所,是那些达不到在交易所挂牌交易标准的公司股票,在店头柜台进行交易流通.现在OTC市场也分为全国性市场和"柜台交易公告栏"(简称OTCBB)以及粉红单市场(Pink Sheets)等.     

不要误解纳斯达克股票市场

提起多层次股票市场,人们通常会首先想起美国。美国股票市场的层次化主要体现为它是一个标准的金字塔形结构,其中历史最为悠久的OTC股票市场处于整个金字塔的塔基(图1)。然而,对于美国的多层次股票市场,人们却有许多误解。这种误解更多体现在对纳斯达克股票市场的认识上。目前国内对纳斯达克股票市场存在几种错误理解。第一,绝大多数人认为纳斯达克是一个二板市场,而实际上,只有纳斯达克小型资本市场才能勉强被称为二板市场。但依笔者之见,美国真正的二板市场是其国内两个OTC股票报价系统,或更准确地说,是它的OTCBB板块和粉红单板块。虽然     

欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴

近年来,随着欧洲债券市场的整合,其市场结构发生了显著的变化,突出表现为做市商制度。本文以欧洲主要的债券交易平台—MTS为重点,详细考察了欧洲国债市场的交易机制和做市商制度,并分析了其对我国债券市场完善的借鉴意义。     

我国区域性场外交易市场风险探究

随着我国多层次资本市场建设步伐加快,各地方政府纷纷兴建区域性OTC市场,但由于标准不一、监管混乱等问题,风险日益凸显。本文从OTC市场参与者的角度分析了区域性OTC市场面临的主要风险,并结合我国场外交易市场的发展现状,在系统研究区域性OTC市场风险成因的基础上,提出了相关的政策建议。     

关于成立天津全国OTC市场的几点建议

备受国内外关注的OTC市场现已落户天津滨海新区。建设多层次的市场体系是未来中国资本市场发展的主导方向,其中场外交易市场的建设是不可或缺的一个环节。本文从OTC建立的基础、运作模式和监管三个方面对未来天津全国OTC市场作了简要的分析和展望。     

美国的粉红单市场

美国资本市场的发展历史很长,最初的股票交易流通都是通过柜台交易(OTC)实现的,因此OTC市场是资本市场中最古老、历史最悠久的证券市场,可以说现今的各种股票市场都是由OTC市场发展而来的,美国的OTC市场已有二百多年的历史了.     

美国OTC市场

美国OTC市场(Over-The-Counter柜台交易市场)采用的是证券商市场方式,由证券商作为做市商,买卖证券.     

中国银行间外汇市场推出做市商制度

国家外汇管理局近日宣布，中国银行间外汇市场将推出做市商制度，并于明年初在银行间市场推出即期询价交易方式。     

美国OTC市场

美国OTC市场(Over-The- Counter柜台交易市场)采用的是证券商市场方式,由证券商作为做市商,买卖证券。 OTC市场不像纽约股票交易所那样有中心交易场所,而是指分散在各地的所有非挂牌证券交易市场的总汇,发行有35,000多只证     

做市商、流动性与买卖价差:基于银行间债券市场的流动性分析

本文以中国银行间债券市场数据为研究样本,运用日交易数据分析了做市商制度、风险波动等因素对债券流动性的影响。主要结论表明,竞争性做市商制度虽然可以有效降低报价价差,但在目前银行间债券市场信息不对称程度较高的情况下,垄断性做市商制度在维持市场运行方面更具有优势。基于这些结论,本文认为,在中国银行间债券市场做市商制度建设初期,不宜实行严格的竞争性做市商制度,并提出了相关的政策建议。     

美国证券市场中的做市商制度

做市商制度在发达证券市场已有30多年的历史。做市商制度具有活跃市场、稳定市场的功能,依靠其公开、有序、竞争性的报价驱动机制,保障证券交易的规范和效率,是证券市场发展到一定阶段的必然产物,是提高市场流动性和稳定市场运行、规范发展市场的有效手段。     

我国三板市场做市商制度研究

一、做市商制度概述 做市商是一种具备一定实力和信誉的证券经营法人，他们不断同时向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在所报价上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券投资者进行证券交易。做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，同时通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。     

构建与产业转型升级相适应的资本市场体系

从横向上看，应该全方位发展包括股票市场、债券市场、产权市场、期货市场、金融衍生品市场、中长期信贷市场等；从纵向上看，又要发展多层次股票市场、多层次债券市场、多层次产权市场、多层次金融衍生品市场等