REITs对培育租赁市场的意义及发展路径探讨

发展租赁市场是解决"夹心层"住房问题,完善我国住房体系的需要。借鉴国际经验推行REITs,对拓展租赁住房资金渠道,提高租赁住房管理和运营效率具有积极意义。从简要回顾REITs的定义、发展概况、关键要素和特征等入手,讨论REITs对房地产市场特别是租赁市场的作用和意义,探讨我国发展REITs的可选模式,在此基础上从发展原则、发展路径和政策支持等方面提出建议。     

国内中小型民营房地产开发企业发展REITs探索

自2020年4月30日,中国证券监督管理委员会、中华人民共和国国家发展和改革委员会印发《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》,明确在重点领域以个案方式开展基础设施REITS试点以来,我国国内发行基础设施项目REITs已超过14支,发行保障性住房REITs达3支,总市值超100亿美元,发展速度较快。REITs作为一种新兴的房地产投资工具,可以为中小型民营房地产开发企业提供融资渠道,降低企业的融资成本,促进企业的健康发展。同时,REITs还可以提高房地产市场的透明度和流动性,吸引更多投资者参与。文章从国内REITS的发展情况出发,分析了我国REITs的发展概况及存在的问题,并提出国内中小民营房地产企业REITs发展建议,旨在促进我国中小民营企业的健康发展。     

REITs香港借壳

REITs俨然成为中国房地产关键词，地产商从开始的疑问变成：我也想走REITs路径，能告诉我怎么走吗？ 香港证监会正式批准领汇房地产信托基金（REITs）上市的消息震动了地产界。领汇基金已开始上市前的推介工作，在11月14～17日公开招股，11月19日定价，并在11月24日挂牌。正当领汇筹划重新上市之际，长江实业的房地产投资信托基金也正式出炉。这两件事并不在于他们上市的结果如何，而在于香港REITs为内地发展本土REITs市场提供了选择和参照。     

房地产信托投资基金重启问题研究

房地产信托是近年来的一个经济热点。由于我国房地产信托业发展时间短,其管理模式还存在诸多缺陷。通过对比我国2009年REITs试点失败的经验,借鉴国际REITs的管理模式,本文指出2014年REITs试点方案的特点,并提出相应的完善建议,以促进我国REITs的健康发展。     

REITs的国际框架对中国实践的思考

近几年来,全国“两会”中均有代表的提案涉及推进中国REITs的发展与完善,大力推行REITs能为我国建设多元化的资本市场和推动经济高质量发展提供新动能,无论是对化解地方债还是持续进行基础设施建设都具有重大意义;对企业来说,它提供了一种新的融资渠道和推出机制,同时为投资者提供了更多元化的选择。我国推行与发展REITs的经验有所欠缺,因此文章借鉴国外REITs的发展经验,并结合我国国情,提出中国大陆REITs的架构及发展路径。     

REITs设立的比较研究与借鉴

考察美国、新加坡、香港等国家和地区有关REITs的法律规定,在对三者作出比较性研究的基础上,阐述发展中国房地产投资信托的三种理论路径,并探讨分析中国房地产投资信托应有的设立模式。     

我国房地产投资信托基金的发展模式分析

房地产投资信托基金(REITs)起源于美国,迄今已有近50年的历史。20世纪90年代以来,REITs在美国迅猛发展,逐步成为商业地产投资的主流。在当前国家对房地产业实施宏观调控的背景下,研究REITs的模式发展问题,为我国发展REITs提供参考,促进房地产行业的健康发展,具有重要的现实意义。     

我国发展Reits的条件

目前国内对REITs比较统一的叫法是房地产信托投资基金,这是一种在国外发展比较成熟的房地产金融产品,作为房地产融资的重要方式之一,越来越受到国内房地产行业的热切关注。目前,国内在房地产投资基金领域已经做了不少尝试,比如,一些信托公司推出的房地产基金信托产品,但从其组织形式、法律基础、投资对象、收益分配等来看,目前这些尝试还只能算是房地产产业投资基金范畴。根据我国目前的金融成熟条件和金融法律法规,要想在我国发展真正的REITs还需要完善若干前提条件。     

中国REITs的发展现状及对策建议

目前我国房地产企业融资模式单一,融资渠道比较少,主要依赖国内银行的贷款,近期国家一系列的紧缩性货币政策以及对房地产行业调控力度的逐步加大,进一步加大了房地产企业的融资难度,资金筹集成为了房地产企业最为关心的问题。本文通过借鉴REITs在美国的发展经验,分析了REITs在中国的发展现状;通过结合中国的实际情况,以及针对REITs在中国遇到的有利和不利条件,提出了发展REITs的相关对策建议。     

中国房地产投资信托的发展环境及对策分析

房地产投资信托制度的建立和发展需要有配套的法律环境、市场环境、运营环境,而我国目前存在着法律环境不完善,市场环境不规范,运营环境不健全等问题,对房地产投资信托的发展构成了很大障碍.本文通过对我国REITs发展环境的分析,指出REITs存在的问题,并根据我国的实际情况,对构建我国的REITs需要解决的问题提出了相应对策,以尽快促进REITs在我国的发展.     

REITs发展对中国房地产融资的启示

本文基于国内房地产业开发融资所面临的渠道少、资源匮乏现状,结合国外REITs市场发展经验,比较分析了代表市场发行REITs的市场准入条件和市场优势。对国内发行REITs进行了可行性论证,并结合中国房地产业特点,对REITs的立法及运作思路提出参考方案。     

REITs在我国的发展模式及组织体系研究

自2003年6月央行发布121号文件以来,国家对房地产信贷提高了门槛,04年9月央行212号文件又大幅提高了房地产信托的进入门槛,REITs作为一种新的融资渠道受到广泛关注,加之香港REITs取消了投资地域的限制,内地房地产商跃跃欲试,在这一背景下笔者研究了REITs的投资特性、收益、风险、结构及模式,对我国目前发展REITs的组织体系及面临问题进行分析,旨在为REITs的引入提供思路。     

REITs与类似概念比较分析

房地产业是资金密集型行业,根据国外发展经验,房地产市场发展到一定阶段必将启动投资市场和资产证券化市场.尤其近几年,政府对房地产宏观调控更是加快了我国房地产行业和金融行业的全面结合,而REITs作为目前最能够有效融合房地产、投资、资产证券化这三个市场工具,无疑成为备受关注和青睐的房地产金融产产品.但目前RE-ITS在国内还是一个新生事物,处于起步和探索阶段,对REITs定义比较混乱,尤其普遍存在房地产信托、房地产产业投资基金、上市房地产公司和REITs概念的混淆问题.因此笔者在阐述REITs概念及特点的基础上,对此进行了比较分析.     

基础设施REITs:中国REITs的新突破

中国的REITs仍然处于探索阶段,基础设施公募REITs试点的展开可视为一个重要的突破,必将对中国REITs的发展产生极为深远的影响。那么此次基础设施REITs有何特点?将会给中国经济发展带来哪些影响?对以后的基础设施建设特别是"新基建"又将产生怎样的影响?本期文章将从多个角度、多个层面分析和解答以上问题,以飨读者。     

房地产投资信托基金的产品优势及其在我国推行的必要性

作为结合房地产与证券市场的投融资工具,房地产投资信托基金相对于股票、债券等具有长期收益率高、风险较低的特征,对机构投资者具有资产配置作用。与直接投资不动产和房地产公司相比也具有独特的产品优势。房地产投资信托基金的引入具有重要的现实意义:有利于我国房地产业的持续健康发展;促进我国房地产业产业模式升级;满足大众投资需求,实现居民储蓄分流;分散降低系统性风险,提高金融安全;实现房地产金融业的"帕累托改进"。我国应尽快推行本土化房地产投资信托基金。     

The impact of implementing the airline deregulation act on stock returns

Between 1978 and 1985, the airline industry underwent a period of phased-in deregulation. Airline deregulation resulted from passage of the Airline Deregulation Act on October 24, 1978. This paper investigates the impact of two main provisions of this Act on the security returns in the airline industry. Using event study methodology, this study examines the impact of (1) airlines becoming responsible for determining their domestic routes and schedules (December 31, 1981) and (2) airlines being allowed to set domestic fares and engage in price competition (January 1, 1983) on the returns of a sample of airline common stocks. The study finds a positive market response around the phase-in provision permitting airlines to assume responsibility for determining their domestic routes and schedules, but a negative response around the phase-in provision allowing airlines to set domestic fares and engage in price competition.     

Why do reits engage in open-market repurchases?

We investigate why real estate investment trusts (REITs) still engage in open-market repurchases given the unique 95 percent payout requirement. We provide evidence that the motivations for REITs to repurchase stocks are different from those of unregulated firms found by the existing literature. Instead of using funds from operations, REITs appear to finance stock repurchases by issuing new debt and/or selling assets and investments. Unlike ordinary corporations, REITs stock repurchases are not motivated by cash distribution, capital structure, and undervalued equity. However, REITs are more likely to buy back stocks when employees own a higher level of stock options. Also, we find that REITs are more likely to buy back stocks when they have a higher institutional ownership and/or inside ownership.     

Contagion between real estate and financial markets: A Bayesian quantile-on-quantile approach

We study contagion between Real Estate Investment Trusts (REITs) and the equity market in the U.S. over four sub-samples covering January, 2003 to December, 2017, by using Bayesian nonparametric quantile-on-quantile (QQ) regressions with heteroskedasticity. We find that the spillovers from the REITs on to the equity market has varied over time and quantiles defining the states of these two markets across the four sub-samples, thus providing evidence of shift-contagion. Further, contagion from REITs upon the stock market went up during the global financial crisis particularly, and also over the period corresponding to the European sovereign debt crisis, relative to the pre-crisis period. Our main findings are robust to alternative model specifications of the benchmark Bayesian QQ model, especially when we control for omitted variable bias using the heteroskedastic error structure. Our results have important implications for various agents in the economy namely, academics, investors and policymakers.     

REITs在商业地产发展中的运用

REITs是一种可以使广大中小投资者投资房地产并分享稳定收益的方式。随着我国房地产宏观调控政策作用的不断显现,房地产开发企业所面临的融资条件越来越严格。对于开发投资大,回收期长的商业地产开发来说,发展REITs具有重要意义,不仅能拓宽商业地产开发的融资渠道,还可以分散银行体系的经营风险,防范金融业风险。对国内商业地产开发中存在的问题和在商业地产中引入REITs时开发商应做的准备工作进行了讨论,同时结合美国REITs的经验提出了相关政策建议。     

Financial crisis,REIT short-sell restrictions and event induced volatility

From September 19 through October 8, 2008 the SEC issued a short sale moratorium on approximately 800 financial stocks. The emergency order justified the ban based on concerns “that short selling in the securities of a wide range of financial institutions may be causing sudden and excessive fluctuations in the prices of such securities” (see Securities and Exchange Commission, 2008). Although Real Estate Investment Trusts (REITs) were initially excluded, the management of fourteen REITs requested that they be added to the restricted list. Diamond and Verrecchia (1987) develop a model in which short sale constraints decrease trading and increase the time required to adjust to new information resulting in greater price reaction. This research employs a GARCH version of the market model to test the impact of the SEC policy on the risk/return of the fourteen restricted REITs and a sample of fifty REITs not on the list. Rather than mitigate volatility it was determined that fifty of the sixty-four REITS in the combined samples exhibited significant event induced risk as a consequence of the ban with a significantly larger increase occurring among restricted REITs. A cross-sectional test failed to identify significant negative or positive abnormal returns as a consequence of the short sell ban.