风险投资市场的不确定性分析

一．以股票投资市场为例建立模型（仅讨论市场信包均横模型） 1．市场信息的不对称情况 我们也可以从效用理论中得到这个例子想表达的东西。假设,市场上只有两组投资者,T1和T2。他们的效用方程式是：     

业绩对赌协议对并购溢价和市场反应的影响

在推进并购市场契约创新背景下,研究业绩对赌协议有重要的理论和实践意义。本文构建了并购双方在信息不对称市场上的理论效用模型,并以2006—2020年收购方为上市公司的资产收购为样本,得到以下结论：第一,业绩对赌协议中对未来承诺期限规定越严格,溢价规模越大,且业绩对赌相对规模与溢价呈倒U形关系;第二,通过在模型中引入股价异常回报情况,发现业绩对赌协议和市场反应之间为正向关系,在此基础上验证了并购溢价在两者关系中的中间遮掩效用和门槛效用;第三,进一步研究发现,并购溢价会对合约细节与对赌结果、市场反应与对赌结果之间的关系产生影响。本文研究有助于企业避免由过度保护、代理问题和信息不对称造成的估值溢价偏差,进而合理利用并购溢价和协议细节调动市场投资者的积极情绪与信心。     

政府参与私募股权投资基金运作的路径设计

私募股权投资基金行业在我国经历了“疯狂”成长后开始向理性回归,错综复杂的信息不对称局面导致的市场失灵使政府介入和扶持该行业的发展是十分必要的.本文以新制度经济学的政府职能观作为理论依据,得出了基于租金偏好和效率偏好的私募股权投资基金政府效用模型,并以PE运作流程中的融资、投资、管理、退出四阶段为主线,设计政府参与PE运作的路径框架.     

资本市场会计信息披露与有效监管：理论透视

注册制下的资本市场强调以信息披露为核心,从注册制下资本市场信息披露关联效应出发,以资本市场上市企业会计信息披露为主线,透过有效市场假说与资本市场会计信息披露、会计信息不对称与资本市场上市企业会计信息披露制度、规范监管与市场效率和上市企业信息披露公平的分析,旨在揭示资本市场会计信息披露与有效监管的理论逻辑,从资本市场信息披露效用最大化,对注册制下资本市场信息披露机制建立以及关联方氛围营造从理论透视角度提出相应的框架和路径。     

我国车险市场道德风险的博弈分析

车险已成为我国产险的龙头险种,但由于信息不对称,车险市场道德风险已严重制约产险业的发展。各利益主体为自身效用最大化不断博弈的最终结果,使得车险市场整体运行效率大打折扣。本文运用博弈论的研究方法,通过构建博弈模型,对投保人、保险人、保险代理人以及汽车修理商四方行为主体的道德风险进行博弈分析,探寻其最优策略,并给出对策建议。     

从市场信息的非对称性看政府采购

我国推行的政府采购制度是在具有非对称信息的市场下进行的,而市场信息的不对称性容易使采购活动中出现“逆向选择”、“道德风险”和“暗箱操作”等问题。本文从非对称信息理论着手,分析了对政府采购实施有效监督的效用,并构建了其监督体系及实施办法。     

汽车消费信贷市场:风险控制与博弈分析

一、汽车消费信贷行为的博弈均衡分析(一)信贷模型的假设条件 :1.金融机构和消费者都是风险中立的 ,因此其各自的效用函数的数学特征为EU(x)=U(Ex) ,即期望效用等于期望收益的效用。2.消费者肯定要支付金融机构贷款的本息 ,一旦消费者违约 ,金融机构能通过法律手段收回贷款的本     

采用PPP模式建设公租房是否可行？——基于效用理论视角的比较研究

从利益相关者的效用和福利的角度,构建PPP模式和公共管理模式建设公租房的比较模型,分别分析在信息对称情形下和信息不对称情形下的比较结果.研究发现:在信息对称情形下,PPP模式建设公租房所产生的福利永远不可能高于公共管理模式;然而更加贴近实际的是信息不对称情形,此情形下,政府的资金约束愈大,项目的风险愈大,采用PPP模式愈优.     

中国能源期货的对冲模型比较研究

本文以中国燃料油期货及现货数据为例,介绍了中国能源市场中对冲实践的一系列流程:从理论框架、模型选择、数据检验、对冲期限到对冲有效性检验。本文遵循该流程,对比了基于最小方差和效用最大化两类理论框架下的四类模型(OLS、VAR和两类不同的误差修正向量GARCH模型)。实证研究发现:(1)对冲效果与对冲期限呈现先上升后下降的倒U型关系;(2)在效用最大化理论框架下,采用基于向量的GARCH模型和15天动态对冲策略的投资组合对冲后修正夏普比率高达2.95,提升风险收益比的效果十分显著。     

基于信息不对称乳制品质量安全监管研究

本文通过分析当前乳制品市场存在的各种安全隐患,在乳制品市场信息不对称的基础上,应用博弈论的理论知识对政府与监管部门监管效用进行分析,对所存在的问题进行定性与定量分析,找到问题所在,提出相应的改进措施。     

行为财务学述评及其发展趋向

传统财务理论支持效率市场假设,假设人们的行为符合主观预期效用理论扣理性.20世纪80年代后期,行为财务学以期望理论为基础,加上其他心理学与行为学对于投资者行为模式的发现,来取代现代财务模型中的理性行为假设,进一步解释了传统财务理论所无法解释的实证发现,从而对市场效率性进行了与过去截然不同的诠释,丰富了财务理论的内涵.     

巴菲特投资理念在中国市场的适用性分析

巴菲特被全世界人民称为股神,不仅因为他雄厚的资本力量,还因为他对股票市场精准的判断,能运用自己的投资理念分析企业的能力和价值,且并不被捆绑于各种已有模型和指标,这是现今中国的机构投资者和证券分析师们所缺乏的。但由于中国市场的特性,如投机性太强,信息暴露太慢等导致巴菲特的部分理论在中国股票市场不能发挥效用。本文要从巴菲特的理论入手讨论其在中国市场上的适应性。     

基于高频数据的中国股指期货跨市场信息冲击实证研究

期货市场与现货市场间的联动关系一直是理论与实务界关心的热点,新兴市场国家的股指期货市场受到跨市场信息冲击更为明显。我们采用1分钟高频数据,应用ARIMA(p,d,q)模型将我国股指期货与现货市场的场收益率分离成预期信息和非预期信息,然后把这两个变量引入到二元GARCH(1,1)模型的条件均值方程中,分析预期信息和非预期信息对于两市场的冲击效应,进一步通过模型的条件方差方程来探讨市场信息对收益率波动的影响。实证研究结果表明,我国股指期货市场与现货市场存在着显著的信息冲击不对称效应,尽管两市场间的波动溢出效应仅在短期内成立。     

投资者情绪是导致我国投资者对市场信息出现反应偏差的原因吗：基于贝叶斯分位数回归模型的研究

本文使用贝叶斯分位数回归模型实证分析包含投资者情绪的投资者最优选择模型,结果表明：投资者情绪对于股票收益率存在非线性的正向影响,这是造成投资者对于市场信息出现反应偏差的一个重要原因.同时,市场信息和投资者情绪指标对于我国股票收益率都有着较大的影响作用;当股票出现不同涨跌幅时,市场信息对于股票收益率的影响有着较大的差异性.而考虑了投资者情绪指标之后,投资者对于市场信息的反应偏差明显减小,说明投资者情绪是造成我国投资者对于市场信息出现过度反应和反应不足的重要原因.我国投资者应该树立起良好的投资意识和心态,避免潜在的投资损失.     

基于高频数据的我国股市信息传导研究

本文根据信息经济学理论,采用高频数据建立SVAR模型对我国A、B股市场之间的量价信息传递特征进行了全面的研究.主要结论为:A、B市场之间的信息流是双向传递的,但是信息传递的方向主要是从A股市场到B股市场,信息主要是在A股市场发现,而且成交量是股价趋势的先行指标.     

信用违约互换定价机制的缺陷与金融危机的产生

在分析信用违约互换的定价机制在次贷危机中所暴露的缺陷的基础上,提出同时考虑会计信息和市场信息的综合模型,并加入流动性因素,对模型的有效性进行了实证检验,结果表明:综合会计信息与市场信息的模型比单纯依据某一种信息的模型对信用违约互换的定价因素解释程度更高,且加入流动性因素后模型的解释能力增强.     

边际效用心理

股价在高位是利空往往更具威力,而在低位时利好往往更具威力。受到边际效用递减的启发,我把这种现象归结为投资整体边际效用心理的体现。 正是由于这种心理,即使是同样的一系列利空利好,只是因为出现的时机不同,价格会有完全不同的走势,这体现了传统定价模型的局限. 传统理念认为价格会在价值左右波动,归根结底注重的是这个价值,可我认为,这个波动的过程也是不可忽视的。因为价值在实际中不是一成不变的,可人们的边际效用心理却不易随时间而变化,正所谓江山易改,本性难移。本文仅是抛砖引玉,希望大家换一种思路来看市场,也许会得到更大的收获.     

引入效用分析的网络金融创新产品扩散模型的实证研究

近年来,网络金融创新产品在现代经济领域的重要性日趋提高,通过对各种网络金融产品在各国及各地区市场扩散过程的研究,发现其扩散的动态过程是存在一定规律的.本文在将生物种群模型引入网络金融创新产品扩散的基本模型的基础上将效用引入扩散过程的分析中,从而更准确地判断饱和点的产生,并针对中国台湾信用卡数据和中国内地银行卡进行了实证研究,模型的研究可以为金融机构的战略决策以及管理部门的产业政策制定提供理论参考.     

金融市场中羊群行为的成因及控制对策研究

金融市场的羊群行为是一种非理性的行为，对于投资者的效用和整个市场的稳定产生消级的影响。促使羊群行为产生的因素包括：通过人群沟通产生的传染，信息的不确定性，信息成本高以及对于声誉和报酬的考虑，通过对羊群行为成因的思考，从投资者和市场监管部门的角度提出了控制羊群行为的对策。     

基于VAR和价格溢出模型的黄金现货市场高频关联性研究北大核心CSSCI

本文主要通过研究国内外黄金现货合约的价格关联情况,得出国内黄金现货定价来源和模式。研究使用的数据为1分钟高频数据,所用模型包括交叉自相关模型、基于向量自回归的引领-跟随模型、正交冲激响应模型和价格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合约是现货黄金市场的定价合约,其价格领先其他国内现货合约;同时,Au(T+D)价格与伦敦LBMA市场现货价格在高频上既存在一定的独立性,又有互相引领的情况出现。本文期望通过该项研究,为我国商品现货市场发展提供参考。