国库库存纳入货币统计口径的可行性分析

货币供应量是我国货币政策的中介目标,目前我国货币供应量调控成本巨大,调控目标越来越难以实现,一些经济学家提出扩大货币统计口径的范围,给出了M3、M4等货币供应量指标,以引起货币当局对全社会资金的重视。与此同时,我国国库库存余额逐年加大,季节性波动明显,国库库存变动对与货币供应量和宏观经济的影响越来越大,在货币政策操作中需要密切关注国库库存的运行变化。本文首先描述了我国国库库存与货币供应量的特征,并分析了两者关系;接着探讨了将国库库存纳入货币统计口径的理论依据;然后利用近十年的数据检验将国库库存纳入货币统计口径后的实际效应;最后得出:货币当局将国库库存变量纳入中介目标监控体系,将有助于提高货币政策的有效性,并在结论的基础上给出相应的政策建议。     

作为货币政策调控目标的货币供应量和信贷规模

货币政策一般认为,作为金融数量指标的货币供应量在货币政策调控中占据着核心地位,而排斥另一重要金融数量指标——信贷规模的作用。本研究试图利用我国自1998年以来的经济金融数据,通过计量方法,比较货币供应量、信贷规模作为核心金融指标的适用性,发现:(1)信贷规模和货币供应量各自在不同意义上都是最稳定的,并且,各自与经济活动之间的关系一样规则而稳定,没有证据表明何者更具优势;(2)在同时引入货币供应量和信贷规模时,大大提高了对实体经济的解释能力;(3)货币供应量的变化依存于信贷规模的变化,表明信贷规模在我国经济金融中占据一定地位。这些结论对于理解我国货币政策传导机制是有意义的,表明政策调控时,应同时关注货币供应量和信贷规模这两个指标。     

货币供应量统计的国际比较与中国思考——基于统计口径因素的分析北大核心

本文从货币的概念出发,介绍了货币供应量统计口径变化的影响因素,并从统计口径的角度对美国、欧盟、英国和日本货币供应量统计的变化和发展进行了比较。同时,阐述了中国的货币与金融统计现状,并提出了目前货币供应量统计中存在的问题及未来的发展方向。     

我国货币政策传导机制有效性实证研究——基于利率传导途径的VAR模型分析

本文利用2002——2012年相关的经济金融季度数据,应用Johansen协整检验和Granger因果检验确定货币供应与经济增长存在长期稳定和因果关系后,建立向量自回归模型,并运用脉冲响应函数和方差分解对我国货币政策利率传导途径的运作机制和传导效果进行实证研究。结果认为:在我国商业银行存贷款利率尚未完全市场化的情况下,银行间隔夜拆借利率是很好的货币政策指标。银行间拆借利率与GDP存在长期且显著的负相关性,市场利率的降低可以显著的促进经济增长。     

货币供应量统计口径演变历程及其影响

文章在介绍货币供应量统计口径调整的基本原则并回顾其在我国经历的三次调整及其原因的基础上,详细分析了目前货币供应量统计指标的组成部分及其中需注意的问题,说明了目前尚未计入M2的货币相关成分。最后,文章分析了货币供应量统计口径可能的调整对我国宏观调控和金融市场发展等方面的影响。     

货币供应量目标有效性研究——基于资本市场视角的分析

股票价格变动和货币层次转换是统一的.以此为基础对不同层次货币供应量和上证综指建立的VAR模型表明,货币供应量作为货币政策目标能够充分反映股票市场价格变动;长期内,不同层次货币供应构成项目的增速差能够反映资金流向,从而货币政策对股票市场的影响过程可以由不同层次的货币供应量进行表征.考虑股票市场的影响,将货币供应量作为我国...     

货币供应量作为货币政策中介目标有效性的实证研究

本文运用协整检验和误差修正模型等时间序列分析方法,对我国1998-2003年间货币供应量作为中介目标的实施绩效进行实证分析,结果表明货币供应量与货币政策的最终目标(本文选用GDP衡量)之间存在长期稳定的均衡关系,从而说明我国目前以货币供应量作为中介目标是合理的。     

我国国库库存资金变动对基础货币影响的实证研究

近年来,我国国库现金管理对宏观经济等方面的影响成为人们关注的焦点。从货币政策的视角,通过理论分析结合实证研究,深入探讨我国国库库存资金变动对基础货币的影响,提出我国国库现金管理与货币政策协调的路径选择,以期为进一步推动我国国库现金管理提供借鉴。     

汇率波动与货币供应量的不确定性关系——基于中国的经验论证

本文以Krugman"三元悖论"为研究背景,实证在固定汇率制度下,全球汇率波动对中国货币供应的影响。通过建立汇率波动与货币供应量之间的短期和长期关系模型,指出美元汇率仍然是影响中国外汇市场的最主要因素,中国需要加快汇率市场化改革的步伐。     

我国货币供应量中介目标的有效性分析——基于1996～2011年季度数据的检验

本文基于现代货币数量理论,运用计量经济学的方法,对我国货币供应量M0、M1和M2与物价及产出水平的关系进行了检验。结论表明,作为货币政策中介目标,M1优于M2及M0,但总体而言货币供应量作为货币政策中介目标的有效性不强,其原因是M1、M2的可控性、可测性及与货币政策最终目标的相关性在不断下降。     

国库现金管理对货币政策中介目标的影响分析

目前,我国中央国库现金管理对货币政策产生日益重要的影响。文章定量分析了国库现金管理与货币供应量的关系,然后运用SVAR模型,实证考察了国库现金管理中标利率与央票利率和上海银行间同业拆放利率的关系,结果显示三者之间存在明显的正相关关系,并且国库现金管理中标利率受央票利率的影响更加明显。在此基础上,文章提出了完善国库现金管理的相关政策建议。     

对焦作市国库库存的波动性研究——基于度量波动性的GARCH模型

地方国库库存的波动为开展国库库存预测和实施现金管理提供了条件和操作空间.利用GARCH模型对焦作市国库库存波动性研究的实证结果表明,国库库存波动具有集群性和非对称性.这就要求地方财政部门加强财政预算的科学编制和执行,努力实现财政收支的均衡,从而减小国库库存的波动,为开展地方国库现金管理创造更好的条件.     

关于货币市场基金纳入我国货币供应量统计体系的分析研究

随着"互联网+"概念的兴起,以"余额宝"为代表的、依托于互联网平台的互联网基金迅速发展扩张,货币市场基金已逐渐成为货币市场和资本市场的主要力量,并改变了居民理财和投资方式。货币市场基金具有流动性强、风险较低、收益稳定、投资成本低等特点,已经逐步成为银行活期存款的替代品。本文对我国货币市场基金的发展和货币供应量统计体系概况进行了理论上的分析梳理,同时运用2012年12月至2016年9月的数据,实证研究了纳入货币市场基金前后我国货币供应量统计体系对经济增长、物价等经济指标的解释力度,证明了纳入货币市场基金的货币供应量体系更具解释力。     

县级国库库存动态监测预警机制研究 ——基于国库监督及国库数据的实证分析

近年来县级财政收支矛盾逐渐突出,部分地区甚至无法满足日常清算需求,发生商业银行违规垫款现象。本文结合西南某省A市商业银行集中支付垫款案例,采用反向验证法,根据不同国库库存保障水平下对案例的覆盖率和整体预警频率来综合选择最优阈值,进而确定国库最低库存余额,在此基础上借鉴Miller-Orr模型构建了区县级国库库存余额逐日动态监测预警机制。研究发现:一是国库资金具有明显的季节性集中流出特征,并显著影响库存波动;二是预警区间可随月份及月度内国库集中流出时段波动;三是预警模型可根据国库库存支付风险水平高低,及时、准确给予不同级别的预警提示。     

货币供应量作为货币政策中介目标的有效性研究

本文利用2000-2019年宏观金融数据,计算中国货币的流通速度和货币乘数,对比2002年以前的数据,分析货币供应量作为货币政策中介目标的有效性,甄别三个不同货币供应层的作用差异,剖析其背后的经济学原理。研究发现,作为货币中介目标,货币供应量对经济增长和物价水平依然有效,其中狭义货币M1的稳定增长对GDP增速的提高具有显著长期倾向,M0和央行的资金投放对居民消费价格指数有着直接影响,广义货币M2对资产价格的影响并没有能够反映到通货膨胀度量体系中。     

基于收益视角的地方国库现金管理最优库存模式探讨

本文采用理论研究和实证分析相结合的方法,从阐述西方财务管理中最佳货币资金持有量模型入手,通过比较分析选择地方国库最优库存模型;然后,结合近年来A市地方国库库存实际情况,通过Miller-Orr模型定量分析测算市级国库最优库存;最后,根据库存现金预测数据测算最优库存下的投资组合收益情况,并提出开展地方国库现金管理的思路和建议。     

东亚地区主要股票市场联动效应的研究——基于金融危机大规模爆发前后样本的分析

通过协整检验、Granger因果检验及构建VAR模型,考察了金融危机大规模爆发前后东亚地区主要股市间的联动性。实证结果表明,国内股市受外围股市的影响很弱,而金融危机则使我国股市对外围股市的影响增大,但和日本相比,我国证券市场在东亚地区的影响力仍然很弱,因此需要采取措施提升该影响力。研究还发现,金融危机加大了该区域主要股市间的联动性。     

M2作为我国货币政策中介目标的实证检验

中国人民银行于1998年宣布取消信贷规模限额控制以来,货币供应量成为我国唯一的货币政策中介目标。本文运用VAR模型的Granger因果检验法和方差分解法比较各金融变量对宏观经济的解释能力,发现货币供应量M2对经济具有主导性作用;在此基础上,进一步研究M2对宏观经济变量的系统性反应关系及其M2的外生性,并用VAR模型研究了货币政策效应。     

农村金融发展对农民收入增加影响的实证分析——以山东省为例

农村金融又称农村金融融资,实际指的是一个金融体系,这个金融体系是由农村正规金融机构和农村非正规金融机构组成。本文首先从理论上解释山东省农村金融发展和农民增收之间的关系。在理论分析的基础上,通过构建金融相关率(FIR),金融中介效率(FE),金融发展规模(FS)三大指标来衡量农村金融发展水平,选取1993~2013年相关数据,建立VAR模型,得出农村金融发展和农民收入之间的关系。