La productivité des professeurs de comptabilité au Canada: dépouillement de 10 publications spécialisées, 1976–1989

Résumé. Les auteurs examinent dans le texte qui suit la productivité des professeurs de comptabilité canadiens en procédant au dépouillement des articles ayant paru dans 10 publications avec comité de lecture entre 1976 et 1989 inclusivement. Ils recensent le nombre d'articles rédigés par les professeurs attachés à des établissements canadiens en les classant par sujet, qu'il s'agisse de textes théoriques ou pratiques, et selon la publication dans laquelle ces articles ont paru. Les auteurs ont procédé à la compilation de statistiques sommaires permettant d'évaluer la productivité globale et la productivité par auteur dans les établissements représentés et de déterminer les 10 chercheurs qui se sont révélés les plus productifs au cours de cette période ainsi qu'au cours des périodes intermédiaires 1976–1982 et 1983–1989.     

The effects of line-of-business reporting on competition in oligopoly settings*

Abstract. This study considers the welfare effects of line-of-business (LOB) reporting by firms operating in imperfectly competitive markets. The analysis is based on a two-period model in which a multisegment firm, labeled the incumbent, operates as a monopolist in two markets in the first period and then competes against an entrant in each of the two markets in the second period. The incumbent obtains private information in the first period. LOB reporting fully reveals that information to the entrants; aggregate reporting only partially reveals the incumbent's information. The second-period consequences on firms and consumers parallel results previously available from the information-sharing literature. These results serve to explain why some firms opposed the imposition of LOB reporting by accounting rule-making bodies. The incumbent may distort first-period production in an attempt to influence entrant beliefs. However, such distortions lower the incumbent's expected first-period profit and result in no gains in the second period. Nonetheless, in equilibrium, these distortions cannot be avoided unless the entrants observe the incumbent's first-period production or prices, suggesting a role for nonfinancial disclosures in accounting reports. Résumé. Les auteurs se penchent sur l'effet «protecteur» de la communication d'informations relatives au secteur d'activité par les entreprises qui exercent leurs activités sur des marchés imparfaitement concurrentiels. L'analyse est fondée sur un modèle comportant deux périodes, dans lequel une entreprise oeuvrant dans plusieurs secteurs d'activité-désignée sous l'appellation d'entreprise installée—exerce un monopole dans deux marchés au cours de la première période et doit ensuite livrer concurrence à un nouveau venu dans chacun des deux marchés au cours de la seconde période. L'entreprise installée obtient de l'information privilégiée au cours de la première période. L'information sectorielle livre intégralement cette information aux nouveaux venus, mais l'information consolidée ne révèle qu'une partie de l'information dont dispose l'entreprise installée. Les résultats de la seconde période pour les entreprises et les consommateurs s'apparentent à ceux qui ont été exposés jusqu'à maintenant dans les écrits relatifs au partage d'informations. Ces résultats viennent expliquer pourquoi certaines entreprises se sont opposées à ce que les organismes de réglementation comptable fassent de la présentation de l'information sectorielle une obligation. L'entreprise installée peut «biaiser» l'information relative à la première période dans l'intention d'influer sur les convictions des nouveaux venus. Ces distorsions diminueront cependant le profit espéré par l'entreprise installée au cours de la première période et se traduiront par des gains nuls au cours de la seconde période. Néanmoins, en situation d'équilibre, ces distorsions ne peuvent être évitées, à moins que les nouveaux venus n'observent la production ou les prix de l'entreprise installée au cours de la première période, ce qui permet de croire que la présentation d'informations non financières dans les rapports comptables a un rôle à jouer.     

Les modifications comptables délibérées entraînant la hausse des bénéfices*

Abstract. Résumé. Les auteurs proposent une explication des motifs pour lesquels les gestionnaires peuvent opter pour la modification des méthodes comptables. En situation difficile et devant la probabilité sérieuse d'un manquement technique aux clauses restrictives que comportent les contrats d'emprunt de l'entreprise, le gestionnaire est enclin à procéder à des modifications entraînant la hausse des bénéfices dans le but d'esquiver l'éventuel manquement. En posant l'hypothèse de prévisions rationnelles, si les investisseurs ne détiennent aucune information préalable au sujet des difficultés qu'éprouve l'entreprise, la réaction prévisible du marché à l'annonce d'une modification comptable sera négative. Nous postulons que la réaction du marché à cette décision à la date de l'annonce de la modification est en corrélation négative avec le volume d'information que peuvent détenir les investisseurs. Ils auteurs ont sélectionné un échantillon de 77 entreprises dans le but de vérifier leur raisonnement économique. Ds se servent des rendements anormaux constatés à la date de l'annonce pour tester la réaction des investisseurs à la modification comptable. Des tests transversaux associent la réaction des investisseurs à l'information qu'ils détenaient au préalable au sujet de la situation financière des entreprises de l'échantillon. À la date de l'annonce des modifications, les entreprises échantillonnées n'ont pas enregistré de réaction négative du marché qui soit statistiquement significative. Une analyse transversale permet cependant de conclure que le paramètre de la réaction du marché est en corrélation négative significative avec la variable substitutive de l'information préalable.     

The effect of labor strikes on security analysts' forecast superiority and on the association between risk-adjusted stock returns and unexpected earnings*

Abstract. This paper empirically examines whether labor strikes affect the forecasting and information content of quarterly earnings numbers. We address two issues regarding financial analyst forecast (FAF) superiority: whether FAF superiority increases when a strike occurs and if so, whether the increase in FAF superiority is sustained immediately after the strike ends. We also examine two issues regarding information content: whether strikes affect the coefficient mapping unexpected earnings into stock prices and whether strikes affect the variance of stock price changes. We suggest that strikes affect both the forecasting and information content of quarterly earnings numbers. Résumé. Cet article examine de façon empirique si les grèves des travailleurs influencent la prévision et le contenu informatif des résultats trimestriels. Nous abordons deux questions relatives à la supériorité des prévisions d'analystes financiers (PAF): à savoir si la supériorité des PAF s'accroît lorsqu'une grève se produit et, dans l'affirmative, si l'accroissement de cette supériorité se maintient immédiatement après la fin de la grève. Nous étudions également deux questions relatives au contenu informatif: à savoir si les grèves influencent le coefficient incorporant l'impact des bénéfices imprévus sur le cours des actions et si les grèves affectent la variance des fluctuations du cours des actions. Les grèves affecteraient donc à la fois la prévision et le contenu informatif des résultats trimestriels.     

Experimental evidence on an economic model of taxpayer aggression under strategic and nonstrategic audits*

Abstract. Economic models of tax reporting were tested experimentally. Subjects were given endowments and made tax reporting decisions subject to monetary penalties for underpayment of taxes and uncertainty about the amount of taxable income and the tax agency's cutoff point for audit selection. Two types of tax audit regimes were considered. In the first (nonstrategic audit regime), subjects faced a fixed probability of audit selection. A second (strategic) audit regime also was examined in which the probability of audit selection varied in response to tax reports as in the Reinganum and Wilde (1988), Beck and Jung (1989b), and Jung (1991a) models. Five hypotheses based on the comparative statics predictions of the models were tested and four were supported by the experimental data. Among the noteworthy findings are that tax rate changes have significant effects on reporting decisions under both audit regimes, rather than just under the strategic audit regime as hypothesized. A reduction (increase) in taxable income uncertainty induces subjects to report a low level of income significantly more (less) often under strategic auditing, but does not have a significant effect on income reports when audit policies are nonstrategic. The effects of changes in the level of uncertainty about the audit cutoff point are also investigated and found to depend upon the benefit of conducting an audit. Finally, we find that subjects generally report a low income more frequently than predicted by either the strategic or nonstrategic models. Résumé. Les auteurs ont mis à l'épreuve les modèles économiques de présentation de l'information fiscale au moyen de l'expérimentation. Les sujets se sont vu attribuer une dotation et ont pris des décisions relatives à la présentation de l'information fiscale, décisions assujetties à des pénalités monétaires s'appliquant aux impôts payés en moins et à l'incertitude relativement au montant du revenu imposable ainsi qu'au seuil de démarcation utilisé par les autorités fiscales pour sélectionner les entreprises devant faire l'objet d'une vérification. Deux types de régimes de vérification fiscale ont été analysés. Dans le premier cas (régime de vérification non stratégique), les sujets avaient affaire à une probabilité fixe d'être sélectionnés en vue d'une vérification. Dans le second (régime de vérification stratégique), la probabilité de sélection variait selon les rapports présentés au fisc, comme dans les modèles de Reinganum et Wilde (1988), Beck et Jung (1989b) et Jung (1991a). Cinq hypothèses fondées sur les prédictions statiques comparatives des modèles ont été testées, et quatre d'entre elles ont été confirmées par les résultats de l'expérience. Parmi les conclusions dignes de mention figure le fait que les modifications du taux d'imposition ont une incidence significative sur les décisions relatives à la présentation de l'information dans les deux régimes de vérification, et non pas seulement dans le régime de vérification stratégique, comme les auteurs l'avaient supposé. Une réduction (augmentation) de l'incertitude relative au revenu imposable incite les sujets à faire état d'un faible niveau de bénéfices beaucoup plus (moins) souvent dans le cas de vérifications stratégiques, mais n'a pas d'incidence marquée sur l'information présentée relativement aux bénéfices lorsque le régime de vérification est non stratégique. Les conséquences des changements dans le niveau d'incertitude relatif au seuil de démarcation de la vérification fiscale ont aussi été analysées, ce qui a permis d'établir qu'elles dépendent des avantages que comporte la vérification. Enfin, les auteurs ont constaté que les sujets faisaient état, en général, de faibles bénéfices plus souvent que prévu par leurs modèles, qu'ils soient stratégiques ou non stratégiques.     

Modèle à périodes multiples et conclusions empiriques relatives à l'objectivité et à la pratique du ≪ leurre-prix ≫*

Résumé. Les vérificateurs, les responsables de la réglementation et les universitaires s'intéressent à la pratique du ? leurre-prix ? et à sa relation avec l'objectivité du vérificateur. Cette question a même fait l'objet de plusieurs modèles analytiques. Ces théories n'ont cependant jamais été testées, principalement à cause de l'absence de données concrètes relatives à d'importantes variables contextuelles. Les auteurs de la présente étude élaborent un modèle à périodes multiples s'appliquant à la pratique du leurre-prix et à l'objectivité du vérificateur et l'expérimentent dans des marchés de laboratoire en recourant à la méthodologie de l'économique expérimentale. Leur étude vient enrichir la documentation existante sous deux rapports. D'abord, il s'agit de l'une des premières études à produire une argumentation empirique et à expérimenter la théorie de la relation entre la pratique du leurre-prix et l'objectivité. Ensuite, le modèle repose sur un raisonnement nouveau relatif à la pratique du leurre-prix et à sa relation avec l'objectivité du vérificateur. La pratique du leurre-prix et l'atteinte à l'objectivité, qui se manifestent indépendamment des coûts exogènes des opérations, sont le résultat de la prémisse d'une variation transversale dans les coûts et la qualité de la vérification et d'un avantage relatif à l'information qui échoit à un couple vérificateur attitré-client en ce qui a trait à l'évolution de ces dimensions de la vérification. Les auteurs ont appliqué le modèle pendant un certain nombre de périodes à des marchés de laboratoire réunissant plusieurs acheteurs et plusieurs vendeurs. Ils ont observé seize de ces marchés dans le but de vérifier la valeur prédictive du modèle en ce qui a trait aux prix et à l'information communiquée. L'expérience est concluante quant à la pratique du leurre-prix, mais elle n'est pas convaincante en ce qui a trait à la prévision exacte des prix. L'expérience confirme également la validité des prévisions relatives à l'information communiquée, les vendeurs ne s'éloignant de la vérité (et faisant une entorse à l'objectivité) que lorsque les profits supplémentaires qu'ils sont susceptibles d'en retirer sont supérieurs aux coûts supplémentaires que risque d'entraîner la communication d'information inexacte. L'on peut obtenir les données relatives aux marchés de laboratoire utilisées dans le présent document en en faisant la demande aux auteurs.     

Investir sur le capital humain: éducation et santé

Résumé: Ce papier passe en revue les raisons d'investir dans le capital humain dans un pays en développement, évalue les performances accomplies au cours des ann ées 1990 et 2000 en matière d'éducation et de santé, particulièrement dans les pays africains, et soumet à une analyse critique les réformes de politiques qui ont sous‐tendu ces performances. Les contraintes et opportunités offertes par la mondialisation sont examinées dans le contexte des pays africains. Enfin, des recommandations sont faites pour accélérer l'accumulation d'un capital humain de qualité en Afrique à travers l'éducation et la santé.     

La détection des effets de mise en scène dans les états financiers*

Résumé. Les auteurs s'intéressent ici à la nature des représentations cognitives qu'utilisent les vérificateurs en situation de fraude potentielle dans les états financiers. Ils divisent le problème de détection de la fraude en deux parties: la détection de la mise en scène élaborée par la direction pour masquer la fraude et la détection de la fraude. Ils examinent les deux méthodes de détection des mises en scène proposées par Kahneman et Tversky (1986): 1) l'utilisation de représentations multiples aboutissant à différentes interprétations possibles des données contenues dans les états financiers; et 2) l'utilisation d'une méthode permettant de transposer les données contenues dans les états financiers sous forme de représentation normalisée. Vingt-quatre associés de vérification ont participé à l'étude. Chacun d'eux devait procéder à la contre-révision d'un dossier de vérification. Tous les vérificateurs examinaient quatre cas dans lesquels la direction avait présenté une image trompeuse de l'entreprise (au moyen d'une mise en scène) et produit des états financiers frauduleux. Les résultats obtenus par les auteurs confirment la thèse de Kahneman et Tversky selon laquelle les mises en scène peuvent être décelées grâce à la transposition du problème sous forme de représentation normalisée. Les vérificateurs qui ont eu recours à une représentation normalisée sont parvenus à percer à jour la mise en scène de la direction, à totaliser les éléments correctement et à déceler la fraude dans tous les cas. Ils ont, pour cela, appliqué des procédés conformes aux normes de vérification généralement reconnues (Institut Canadien des Comptables Agréés, 1988; American Institute of Certified Public Accountants, 1984) pour totaliser les éléments. Les vérificateurs qui ont eu recours à des représentations multiples ont aussi détecté la mise en scène élaborée par la direction dans les quatre cas. Ils n'ont cependant pas appliqué les procédés de totalisation recommandés dans les normes de vérification et ne sont parvenus à détecter la fraude dans aucun des quatre cas.     

Capital Market Experience for Financial Accounting Students*

Abstract. In this paper we present an innovative teaching tool for introductory financial accounting students that promotes active learning using methods at the frontier of market research. We describe the implementation of an asset market where students assume the role of traders in order to learn the role of information in price formation. We discuss the pedagogical questions which are addressed in the design of this market, and we relate the responses to questionnaires distributed to students at the end of the quarter. When we control for prior grade point averages (GPAs) of students, we find that those who participate in the market had better classroom performance. Résumé. Les auteurs présentent ici un instrument pédagogique innovateur, à l'intention des étudiants des cours d'introduction à la comptabilité financière, favorisant l'apprentissage dynamique grâce à l'utilisation de méthodes voisinant de près l'étude de marché. Ils décrivent la mise en place d'un marché de biens où les étudiants assument les fonctions de négociateurs en vue d'apprendre quel est le rôle de l'information dans la formation des prix. Ils analysent les questions pédagogiques que soulève la conception de ce marché et font état des réponses des étudiants aux questionnaires qui leur sont distribués à la fin du trimestre. Lorsqu'ils contrôlent les notes moyennes antérieures des étudiants, les auteurs constatent que ceux qui ont participé au marché font preuve d'un rendement supérieur en classe.     

L'incidence de l'hypothèse initiale du vérificateur sur la performance subséquente dans le diagnostic des erreurs véritables*

Résumé. Les travaux antérieurs qui ont porté sur la formulation d'hypothèses démontrent que les vérificateurs ont tendance, dans la formulation de leurs hypothèses initiales, à attribuer les fluctuations imprévues aux erreurs qui se produisent fréquemment dans les états financiers. L'on ne s'interroge cependant pas, dans ces travaux, sur la nature de l'incidence des hypothèses initiales sur la performance subséquente dans le diagnostic de l'erreur véritable. Les auteurs avancent que l'hypothèse formulée au départ et la capacité des vérificateurs de passer par la suite à une hypothèse différente interfèrent. Si, par exemple, l'hypothèse initiale était inexacte, il serait difficile pour les vérificateurs de changer d'hypothèse dans le diagnostic de l'erreur véritable. Plus encore, le fait d'invoquer initialement une erreur fréquente exacerberait cette difficulté. L'on a demandé aux vérificateurs-sujets de produire une hypothèse initiale relative à l'erreur après avoir pris connaissance d'un modèle de fluctuations dans lequel les ventes et les comptes clients étaient surévalués. Une fois formulée leur hypothèse initiale, la moitié des sujets recevaient de l'information supplémentaire révélant l'existence d'une erreur très fréquente (dans la démarcation des ventes) et l'autre moitié recevaient de l'information révélant l'existence d'une erreur peu fréquente (celle de la double comptabilisation d'une même vente). Conformément à leurs prévisions, les auteurs constatent que le fait, pour les vérificateurs, d'invoquer initialement l'erreur très fréquente (soit la démarcation des ventes) par rapport à une autre erreur moins fréquente avait par la suite une incidence sur leur performance dans le diagnostic des erreurs véritables. Plus précisément, les vérificateurs qui invoquaient l'erreur très fréquente dans leur hypothèse initiale obtenaient les meilleurs résultats lorsque cette erreur était l'erreur véritable, mais ils obtenaient les résultats les moins bons lorsque l'erreur peu fréquente se trouvait être l'erreur véritable. Les vérificateurs qui invoquaient une erreur moins fréquente dans leur hypothèse initiale affichaient, pour leur part, une performance relativement bonne (c'est-à-dire se situant entre la performance la meilleure et la performance la moins bonne), aussi bien lorsque l'erreur véritable était fréquente que lorsqu'elle était peu fréquente. Les auteurs analysent les conséquences de ces résultats sur l'efficience et l'efficacité de la vérification.     

Informativeness of Annual Reports for Firms in Financial Distress*

Abstract. This article reports the results of an investigation into the informativeness of financial communications with shareholders when the level of market uncertainty regarding future firm performance varies. Specifically, it is hypothesized that the informativeness of annual reports is positively associated with the level of market uncertainty. The informativeness of annual reports is measured by the extent of price reaction, regardless of direction, at the time of disclosure. To obtain a sample of firms with temporal variation in the level of market uncertainty, the article investigates firms nearing financial distress. Financial distress is represented by the firm's receipt of a going-concern audit report from the external auditor. Time periods immediately preceding receipt of the going-concern report are presumed to exhibit changing market uncertainty regarding future firm prospects. The empirical evidence is consistent with the article's hypothesis in that price reactions to annual reports systematically vary the nearer the firms are to financial distress. Specifically, price reactions to annual reports for the three years preceding distress are more than 35 percent larger than the price reactions to reports from earlier periods. This evidence is consistent with the informativeness of financial disclosures being dependent on the level of market uncertainty and advances our understanding of the usefulness of accounting disclosures to market participants. To the extent that accounting regulatory agencies are interested in environmental factors that determine the usefulness of accounting information to shareholders, this article offers evidence on one important factor. Résumé. Les auteurs exposent les résultats d'une analyse du contenu informationnel des renseignements financiers communiqués aux actionnaires lorsque varie le degré d'incertitude du marché relativement aux perspectives de rendement d'une entreprise. Ils posent plus précisément l'hypothèse selon laquelle le contenu informationnel des rapports annuels est en relation positive avec le degré d'incertitude du marché. Le contenu informationnel des rapports annuels est mesuré en termes d'importance de la réaction du cours des actions, peu importe l'orientation, au moment de la communication des renseignements financiers. Pour constituer un échantillon d'entreprises à l'égard desquelles le degré d'incertitude du marché a varié dans le temps, les auteurs ont choisi d'analyser des entreprises sur le point de connaître des difficultés financières. La réception, par l'entreprise, d'un rapport des vérificateurs externes mettant en question la continuité de l'exploitation témoigne de ces difficultés financières. Les auteurs posent l'hypothèse selon laquelle on enregistre, au cours des exercices qui précèdent immédiatement la réception d'un rapport de cette nature, une variation du degré d'incertitude du marché relativement aux perspectives d'avenir de l'entreprise. Les constatations empiriques confirment l'hypothèse formulée, en ce sens que la réaction du cours des actions à la publication des rapports annuels varie de façon systématique lorsque les entreprises se rapprochent des difficultés financières. Plus précisément, la réaction du cours des actions à la publication des rapports annuels pour les trois exercices précédant les difficultés financières est plus de 35 pour cent supérieure à la réaction du cours des actions à la publication des rapports des exercices antérieurs. Cette constatation vient confirmer le fait que le contenu informationnel des renseignements financiers publiés dépend du degré d'incertitude du marché, et elle nous permet de mieux comprendre l'utilité de la publication d'information comptable à l'intention des participants au marché. Dans la mesure où les organismes de réglementation comptable sont intéressés aux facteurs liés à l'environnement qui déterminent l'utilité de l'information comptable pour les actionnaires, les auteurs nous permettent d'acquérir certaines certitudes à l'égard d'un facteur important.     

Factors Responsible for the Poor Economic Growth Performance of Africa in 1970's and 1980's: A Cross-Sectional Evidence from 42 Countries

Abstract: The paper presents an empirical study of determinants of economic growth in Africa. The cross-sectional study covers 42 African countries and the periods: 1970-80; 1970-77; and 1980-87. In the regression equations estimated, over 20 possible variables that might affect economic growth were tested for. The empirical findings suggest that export growth; investment growth or investment share in the GDP; and extent of political democracy promoted economic growth during the periods. Conversely, inflation rate and per capita income retarded growth during all the periods. In addition, while labour force growth; life expectancy at birth; and population size promoted growth and financial depth retarded growth in the 1970's, these factors had little or no effects on growth during 1980-87 period. Conversely, the growth of government consumption expenditure promoted economic growth and the share of agricultural output in the GDP retarded it during 1980-87 period, these factors were found to have had little or no effect in the 1970's. We also detected some evidence in support of negative effects, on growth, of incidence of wars; military government; and incidence of coups d'etat and positive effects, on growth, of terms of trade improvement; not being land-locked; and foreign aid. Weak evidence also exists in support of positive effects on growth, of share of government consumption expenditure in the GDP and share of manufacturing output in the GDP together with negative effects of literacy level and population growth. There is no evidence supporting any effect of export share in the GDP; real exchange rate movement; and external debt/GDP ratio. Résumé: Le document fait une étude empirique des facteurs déterminants de la croissance économique en Afrique. L'étude transversale couvre 42 pays africains et les périodes de 1970 à 1980; 1970 à 1977; et de 1980 à 1987. Dans les estimations d'équations à régression, on a testè plus de 20 variables qui pourraient affecter la croissance économique. Les rèsultats empiriques suggèrent que: l'expansion des exportations, l'augmentation des investissements ou la part des investissements dans le PIB, et l'ampleur de la démocratie politique ont encouragé la croissance économique au cours de ces périodes. Inversement, le taux d'inflation et le revenu par habitant ont retardé la croissance au cours des périodes considérées. En outre, alors que l'accroissement des ressources humaines, l'espérance de vie à la naissance et la taille de la population encourageaient la croissance et que, par contre, la consistance financière la retardait dans les années 1970, ces facteurs avaient peu d'effet ou pas du tout sur la croissance au cours de la période 1980–1987. Par contre, alors que l'augmentation des dépenses publiques de consommation favorisait la croissance économique, et que la part de la production agricole dans le PIB la retardait au cours de la période 1980–1987, on s'est apençu que ces mêmes facteurs avaient peu d'effet ou pas du tout pendant les années 1970. Nous avons aussi détecté des preuves concernant les incidences négatives sur la croissance, des facteurs comme les conséquences des guerres, les gouvernements militaires, et les conséquences des coups d'état; et des effets positifs sur la croissance, des éléments tels que l'amélioration des termes de l'échange, le fait pour un pays de ne pas être enclavé, et l'aide extérieure. II existe également des preuves faibles concernant les effets positifs sur la croissance, de la part des dépenses publiques de consommation dans le PIB et de la part de la production manufacturière dans le PIB; ces preuves faibles concernent aussi les effets négatifs du niveau d'alphabétisation et de la croissance démographique sur la croissance. Il n'y a pas de preuve en ce qui concerne l'effet de la part des exportations dans le PIB, les mouvements réels des taux de change, et le ratio dette extérieure/PIB.     

The role of budgets and variances in repeated investment decisions*

Abstract. This paper considers investment in a two-period principal-agent model. In each period the agent has pertinent pre- and postdecision information about the returns from the project. Messages from the agent are interpreted as a budget and a self-reported variance. The paper examines when the sequential resolution of the uncertainty in profits would, by itself, result in a long-term contract. This focus is maintained by eliminating any role for learning or consumption smoothing in the contracting arrangement. Because they allow for commitment to future investment strategies contingent on current-period reports, relative to short-term contracts, long-term contracts exhibit efficiency gains. There is an endogenous demand for both budget and variance reports. By considering an N-period model, gains from long-term contracting are shown to be positively related to the principal's flexibility in committing to future investment strategies that are contingent on the agent's prior period report(s). Sequential resolution of the agent's uncertainty, either within or across periods, strictly enhances the demand for long-term contracting. The results suggest that expenditures involved in obtaining periodic budget and variance reports from the manager and in keeping a history of the communications may be cost justified by ex ante expected gains in efficiency. Résumé. L'auteur envisage l'investissement dans l'optique d'un modèle mandant-mandataire comportant deux périodes. Avant et au terme de chaque période, le mandataire dispose d'informations pertinentes relatives au rendement du projet. Les messages du mandataire sont interprétés comme étant un budget et un relevé des écarts. L'auteur examine à quel moment la transformation séquentielle de l'incertitude en gains donnerait lieu, en soi, à un contrat à long terme. Cet axe de recherche est maintenu grâce à l'élimination de tout effet d'apprentissage ou de nivellement de la consommation dans les dispositions contractuelles. Étant donné que les contrats à long terme permettent de s'engager dans des stratégies éventuelles d'investissement en fonction des résultats de la période en cours, ils offrent des gains sur le plan de l'efficience. Il existe une demande endogène de rapports budgétaires aussi bien que de relevés des écarts. Lorsqu'on utilise un modèle de N périodes, les gains qu'offrent les contrats à long terme affichent une relation positive avec la souplesse du mandant dans son engagement à l'égard de stratégies éventuelles d'investissement en fonction des rapports produits par le mandataire pour la ou les périodes précédentes. La transformation séquentielle de l'incertitude du mandataire, que ce soit à l'intérieur d'une même période ou au cours d'une période subséquente, favorise au sens strict la demande de contrats à long terme. Selon les résultats de l'étude, les dépenses que supposent l'obtention périodique de budget et de relevés des écarts par le gestionnaire et le maintien d'un dossier des communications seraient justifées par les perspectives ex ante de gains au chapitre de l'efficience.     

La réaction des titres canadiens aux changements dans les prévisions de bénéfices comptables*

Résumé. Cette première étude canadienne des prévisions de bénéfices comptables effectuées par les analystes financiers et publiées par l'Institutional Brokers Estimate System (IBES) s'intéresse aux révisions dans les prévisions moyennes de bénéfice par action, pour 159 à 188 entreprises, de 1985 à 1987. L'étude utilise une approche résiduelle pour analyser l'évolution des rendements lors de l'annonce des révisions les plus importantes. Les principaux résultats sont les suivants. Premièrement, l'investisseur qui disposerait des révisions au début du mois où elles sont transmises aux abonnés pourrait réaliser des rendements anormaux. Deuxièmement, l'abonné qui transige sur la base de l'information qu'il reçoit pourrait également développer des stratégies de placement qui généreraient des rendements excédentaires importants. Il devrait pour cela tenir compte simultanément de l'importance relative des révisions, du secteur d'activité des entreprises et de l'horizon des prévisions. Troisièmement, lorsque les prévisions sont publiées, l'information contenue dans les changements importants dans les prévisions a déjà été partieliement anticipée par le marché. Ce résultat confirme ceux obtenus aux États-Unis et en Grande-Bretagne. Enfin, les révisions importantes coïncident avec une période de rendements anormaux. On ne peut cependant pas mettre en évidence de lien de causalité entre la divulgation de ces révisions et les rendements anormaux, car la date où l'information parvient aux utilisateurs ne peut ètre déterminée avec précision. Ces résultats ne varient pas selon le modèle de prévision des rendements utilisé. Ils ne constituent vraisemblablement pas une marque d'inefficience du marché canadien, car l'acquisition, le traitement et l'analyse des données, ainsi que les frais de transaction représentent des coûts importants qui limitent les rendements nets de stratégies de placement basées sur ces données.     

Should Taxpayers Be Subsidized to Hire Third-Party Preparers? A Game-Theoretic Analysis*

Abstract. This article examines the tax-compliance game between taxpayers, a tax-collecting agency, and third-party tax-return preparers. In our model, taxpayers are uncertain about their taxable income and may hire tax practitioners to reduce tax uncertainty. We examine the viability of tax practitioners as a signaling device (taking into account the effects on the behavior of the tax-collecting agency) and investigate the desirability of encouraging (or discouraging) the use of tax practitioners via the use of alternative tax-crediting rules. Our study establishes that tax crediting enables legislators to deal better with the consequences of taxpayers' strategic reporting. We show that the effects of changes in crediting rates cannot be replicated by changes in tax rates or penalties; the government would generally like to “price discriminate” in subsidizing tax practitioners' involvement in the tax-compliance process. It is suboptimal to permit all taxpayers to take a tax credit for preparers' fees; some taxpayers should be denied such a subsidy. Further, if the government is constrained to adopt an identical credit schedule for all taxpayers, it will often find that a policy allowing no tax credit Pareto dominates any uniform crediting policy. Résumé. Les auteurs examinent le jeu auquel se livrent, en matière d'observation de la législation fiscale, les contribuables, les agences de perception de l'impôt et les tiers chargés de la préparation des déclarations de revenus. Dans le modèle retenu par les auteurs, les contribuables sont incertains de leur revenu imposable et peuvent recourir aux services de fiscalistes dans le but de réduire cette incertitude. Les auteurs se penchent sur le caractère indicatif du choix du fiscaliste (en tenant compte de l'influence qu'exerce l'agence de perception sur le comportement) et se demandent s'il convient d'encourager les contribuables à recourir aux fiscalistes ou de les en dissuader au moyen de différents mécanismes de dégrèvement fiscal. L'étude démontre que le dégrèvement fiscal permet au législateur de mieux faire face aux conséquences des stratégies de déclaration des contribuables. L'on constate que la modification des taux d'imposition ou des pénalités ne livre pas les mêmes résultats que la modification des taux de dégrèvement; l'État vise généralement la ? discrimination en fonction du prix ? en subventionnant le recours aux fiscalistes dans le processus d'observation fiscale. Il ne serait pas optimal de permettre à tous les contribuables de se prévaloir d'un crédit d'impôt pour les honoraires des auteurs de leurs déclarations; une telle subvention devrait être refusée à certains contribuables. En outre, si l'État se voit contraint d'adopter un programme de dégrèvement identique pour tous les contribuables, il constatera dans bien des cas qu'une politique ne permettant aucun dégrèvement est supérieure, au sens de Pareto, à toute politique de dégrèvement uniforme.     

Bond ratings,bond yields and financial information*

Abstract. The role of accounting information in investment decision making and capital markets has been investigated by exploring fundamental connections between accounting numbers and market-based phenomena of interest. Studies of bond rating predictions have described how bond raters make their judgments as a function of accounting and other data. This study expands our knowledge of these fundamental connections by investigating whether bond ratings have a direct impact on bond yields and how accounting information impacts the bond yields—directly, or indirectly through the bond ratings. A simultaneous equation system is constructed using firm-specific financial information, bond ratings by two major rating agencies, and initial offering yields. The sample used in this study consists of 189 new issue industrial bonds rated by both Standard & Poor's and Moody's that were issued from 1981 through 1985. Tests of alternative structural model configurations provide evidence regarding the interrelations between bond ratings, financial information, and bond yields. The improvements in the statistical methodology lead to a better understanding and assessment of the relative roles of bond ratings and financial information in setting bond prices. The use of simultaneous equation modeling allows the interrelations among yields, ratings, and financial information to be assessed and allows the direct and indirect effect of financial information on yields to be estimated. This results in the ability to conclude that financial information affects bond ratings, that bond ratings directly affect bond yields, that financial information also directly affects bond yields, and that financial information indirectly affects bond yields through its effect on ratings. The role of accounting information in setting bond market prices is clarified using this approach. Résumé. On a étudié le rôle de l'information comptable dans la prise de décisions d'investissement et sur les marchés financiers en explorant les liens fondamentaux entre les données comptables et les phénomènes d'intérêt fondés sur le marché. Les études portant sur les prédictions relatives à la notation des obligations ont décrit de quelle façon les services d'information financière jugeaient de la valeur des obligations à partir de données, comptables et autres. Les auteurs de la présente étude élargissent la connaissance de ces liens fondamentaux en analysant la possibilité que la notation des obligations ait une incidence directe sur leur rendement et la façon dont l'information comptable agit sur le rendement des obligations, que ce soit directement, ou indirectement par l'intermédiaire de leur notation. Les auteurs constuisent un système d'équations simultanées à l'aide de l'information financière propre à l'entreprise, des cotes accordées aux obligations par deux services majeurs d'informations financières et du rendement des émissions initiales. l'échantillon qui a servi à l'étude compte 189 nouvelles émissions d'obligations dans le secteur industriel, cotées à la fois par Standard & Poor's et Moody's, qui ont été émises entre 1981 et 1985. Les tests appliqués aux configurations de rechange du modèle structurel établissent clairement les relations entre la notation des obligations, l'information financière et le rendement des obligations. Les progrès de la méthodologie statistique ont mené à une meilleure compréhension et une meilleure évaluation des rôles relatifs de la notation des obligations et de l'information financière dans l'établissement du prix des obligations. La modélisation d'équations simultanées permet, d'une part, l'évaluation des relations entre rendement, notation et information financière et, d'autre part, l'estimation des conséquences directes et indirectes de l'information financière sur le rendement qui doit être estimé, ce qui amène à conclure que l'information financière a une incidence sur la notation des obligations, que la notation des obligations exerce une influence directe sur le rendement des obligations, que l'information financière touche également de manière directe le rendement des obligations et qu'elle a une incidence indirecte sur le rendement des obligations, par le truchement de son incidence sur la notation. Le rôle de l'information comptable dans l'établissement de la valeur marchande des obligations est éclairci grâce à cette méthode.     

Répercussions de la Pension Protection Act de 2006 sur la valeur boursière

Les auteurs étudient les répercussions de la Pension Protection Act de 2006 (PPA 2006) sur la valeur boursière des actions. La PPA 2006 contient deux dispositions principales : 1) les entreprises doivent assurer la capitalisation intégrale de leur régime de retraite en sept ans (alors qu’une période de trente ans leur était auparavant accordée pour capitaliser 90 pour cent de leur passif au titre du régime) et 2) elles peuvent se prévaloir d’une déduction fiscale à l’égard des cotisations à concurrence de 150 pour cent du passif au titre du régime (alors que le plafond de la déduction était antérieurement de 100 pour cent). Une fois contrôlés l’incidence de la norme SFAS 158, les possibilités de croissance, le coût du financement externe et les autres informations publiées au cours de la période d’échantillonnage, les auteurs examinent les rendements anormaux des entreprises ayant un régime de retraite, à proximité des dates marquantes du processus législatif ayant menéà l’adoption de la PPA 2006. Premièrement, ils observent un rendement anormal moyen négatif de – 4,20 pour la période au cours de laquelle la PPA 2006 a fait l’objet d’un premier vote au Congrès. La capitalisation boursière de l’entreprise moyenne (médiane) de l’échantillon a enregistré un déclin de 310 millions de dollars (60 millions de dollars). Deuxièmement, les auteurs constatent que les répercussions sur la valeur boursière sont plus négatives dans le cas des entreprises présentant des passifs non capitalisés plus importants au titre du régime et devant faire face à des dépenses en immobilisations plus substantielles, alors que les entreprises dont les taux d’imposition marginaux sont plus élevés enregistrent des répercussions positives. Troisièmement, les auteurs ne relèvent aucun élément permettant d’affirmer que les répercussions sur la valeur boursière varient selon les différentes catégories de risque définies par la PPA 2006. Enfin, ils recensent un nombre appréciable de cas de blocage du régime au cours de la période soumise à l’étude. Les résultats sont plus marqués encore lorsque ces entreprises sont retirées de l’échantillon.     

La présentation volontaire d'information à caractère prévisionnel dans le rapport de gestion intégré aux rapports annuels*

Résumé. Les auteurs font appel aux théories proposées par Darrough et Stoughton (1990) afin de mieux comprendre pourquoi certaines entreprises incorporent volontairement des prévisions directionnelles à leurs rapports annuels alors que d'autres s'en abstiennent. Les données qu'ils recueillent sont conformes à leurs prédictions selon lesquelles la politique d'information d'une entreprise reflète ses préoccupations à l'égard de la cote d'évaluation que lui attribue le marché des capitaux et à l'égard de la concurrence à laquelle elle doit faire face sur le marché des produits. Les auteurs constatent que pour les entreprises dont l'information est favorable, la probabilité de produire de l'information prévisionnelle croît lorsque l'entreprise a besoin de capitaux, mais décroît lorsqu'un nouveau concurrent menace d'entrer sur le marché. L'inverse est vrai pour les entreprises dont l'information est défavorable. Ces résultats viennent étayer plus solidement, sur le plan empirique, l'observation selon laquelle l'hypothèse familière de l'information favorable vérifiée dans les travaux portant sur la prévision des résultats par la direction n'offre qu'une explication partielle à la décision de produire de l'information prévisionnelle. Chose intéressante, toutefois, même une fois contrôlés les facteurs relatifs au marché des capitaux et au marché des produits, les données révèlent toujours une distorsion globale dans la présentation volontaire d'information. Elles viennent également légitimer les préoccupations de la CVMO à l'égard de cette distorsion dans la présentation volontaire d'information. Seulement 17,5 pour cent des prévisions de l'échantillon sélectionné par les auteurs indiquent une baisse par rapport aux résultats de l'exercice précédent. Toutefois, par contraste avec les préoccupations de la CVMO en ce qui a trait à l'absence générale d'information prospective dans les rapports annuels, 35,9 pour cent des entreprises de l'échantillon constitué par les auteurs incorporent des prévisions directionnelles à leur rapport de gestion ou à d'autres sections de leur rapport annuel.     

Les conséquences de la proximité de l’information contenue dans les états financiers et de l’information rétroactive relative aux prévisions de flux de trésorerie

Le Financial Accounting Standards Board (FASB) et l’International Accounting Standards Board (IASB), dans leur projet conjoint de norme relative à la présentation des états financiers, remettent à l’étude les éléments de base de la présentation des états financiers. Les discussions préliminaires des deux organismes dans le cadre de ce projet indiquent qu’ils entendent modifier les états financiers exigés de manière à accroître la proximité de l’information liée à la performance relative à chaque période. Les auteurs apportent des preuves en ce qui a trait à ce changement potentiel en analysant l’incidence de la proximité de l’information contenue dans les états financiers sur la capacité des investisseurs d’assimiler les propriétés sérielles des données relatives aux flux de trésorerie et aux régularisations qui sont présentées, pertinentes à la formulation de prévisions. Ils examinent également le rôle que joue l’information rétroactive dans cette relation. Les résultats expérimentaux de l’étude semblent indiquer que les investisseurs non professionnels sont en mesure d’assimiler plus rapidement la relation entre les flux de trésorerie et les régularisations de la période courante et la matérialisation des flux de trésorerie futurs lorsque l’information contenue dans les états financiers est présentée dans un seul état plutôt que lorsqu’elle est subdivisée en deux états. Les auteurs constatent en outre que les investisseurs non professionnels affichent des degrés plus faibles d’erreurs prévisionnelles absolues et une dispersion des prévisions moins grande lorsque l’information contenue dans les états financiers leur est communiquée dans un seul état. Enfin, les auteurs démontrent que les investisseurs non professionnels à qui sont communiquées sur une seule page des observations rétroactives exhaustives quant aux résultats assimilent plus rapidement l’information au départ et, une fois l’apprentissage intégré, formulent des prévisions exactes avec plus de régularité que les investisseurs à qui sont communiquées en deux pages des observations rétroactives, exhaustives ou limitées. Dans l’ensemble, les résultats de l’étude tendent à démontrer l’efficacité des solutions de rechange quant à la présentation des états financiers et l’utilité potentielle de la communication d’observations rétroactives plus exhaustives.