管理者特质、负债融资与企业价值

本文基于行为金融理论和高层梯队理论,选用2008-2013年我国A股上市公司数据作为研究样本,区分企业产权性质,实证检验了拥有不同特质的管理者对负债融资行为与企业价值的影响。研究结果显示:我国上市公司的负债融资可以降低企业代理成本,对企业价值有正面的治理效应;管理者为男性、教育水平越高、任期越短、有财务相关工作经历时,越容易出现过度自信,也更偏好使用负债融资,其中管理者性别、教育水平、工作经历更是可以显著提高负债融资对企业价值的提升作用。进一步区分产权性质后发现,和国有公司相比,非国有公司负债融资对企业价值的提升效果更好;非国有公司管理者教育水平、工作经历与负债融资的正相关更强,也更能显著提高负债融资对企业价值的提升作用。本研究不仅丰富了管理者特质和企业融资研究领域的文献和经验证据,而且也表明了在研究负债融资对企业价值的治理效应时,管理者特质和公司的产权性质是重要的考量因素。     

金融服务、市场建设与预防腐败的基础理论和关系研究

一、腐败与金融腐败的基础理论 （一）腐败与金融腐败的界定 作为一种社会病态行为,腐败是社会科学各学科长期关注的重要课题。一般认为。可以将腐败界定为“滥用因其职位或身份所受委托的权力来谋取个人利益的行为”。     

企业财权安排的几个基本理论问题:基于利益相关者理论研究

长期以来,人们研究企业所有权安排的基本思路是"股东至上"逻辑。然而,在现代市场经济条件下,随着企业对人力资本和外部资源的日益重视以及世界各国对企业的社会责任和各利益相关者在企业治理中的作用越来越关注,"股东至上"逻辑受到了愈益强烈的挑战,利益相关者理论已成为企业治理理论的重要组成部分。本文着重运用利益相关者理论对企业财权安排的基本前提、客观基础、主要特征和实现机制等基础性问题进行了研究,以期拓展企业治理理论的研究领域和应用价值。     

积跬步、汇细流——《中国内地公司管治》评析

近年来对公司治理的研究已成为工商管理等多个学科领域共同关注的全球性热点问题。在实践领域，不仅许多国际组织、政府机构将公司治理作为政策重点加以应用推广，而且越来越多的公司和投资者都认识到公司治理对公司投资价值增值和评估的重要影响。特别是新兴市场国家企业体制转轨中出现的“内部人控制”现象和本世纪初美国相继曝出的公司财务造假事件，促使人们重新审视公司治理问题。     

论企业本质、公司治理与财务会计理论的契合:资本保全视角

基于企业本质从价值角度描述为财务资本、人力资本、组织资本与社会资本的一个不完全契约组合,公司治理就是保证这一契约组合有效执行的制度安排,而现代财务会计在理论与实践上更接近于公司治理.本文利用资本保全概念将企业本质、公司治理与财务会计理论整合为一个完整的理论框架.     

过度投资、投资效果与会计稳健性

与已有研究不同,本文结合投资规模和投资效果来界定过度投资,并将会计稳健性区分为条件稳健和非条件稳健,以研究过度投资与会计稳健性的相互关系.通过对我国2007-20013年A股上市公司样本的分析,本文发现在结合投资规模和投资效果来界定过度投资的情况下,过度投资和会计稳健性的相互影响明显比仅仅根据投资规模来界定过度投资的情形更显著,而且更为精确.与价值(业绩)上升企业相比,价值(业绩)下降企业的条件稳健性对过度投资具有更强的治理作用,而价值(业绩)下降企业的过度投资行为对非条件稳健性产生了显著的负向影响.     

合作制金融组织公司治理研究述评

本文以合作制金融组织与一般性企业在股权结构、经营目标和管理方式上的差异作为切人点,对合作制金融组织公司治理进行了回顾,同时根据我国合作制金融组织的特殊性,对其治理状况做了分析.研究发现尽管合作制企业有着自己独特的特点,但是就目前的研究而言,对合作制金融组织公司治理的研究思路却依然按照一般企业公司治理的机制进行分析,并没有真正做到从其特殊性出发,更没有形成适合其特点的理论框架.     

省域边界、信息成本与股价崩盘风险

探索区域发展不平衡的内在机制与治理路径是新时代的重大课题。本文基于省域边界地区的强外部性特征,从信息成本视角探讨地理区位如何影响边界企业资源获取,并作用于其策略性信息披露与股价崩盘风险。研究发现,相较非边界企业,边界企业股价崩盘风险更高。路径检验显示,边界企业的信贷可得性更低、融资成本更高、政府补贴额度更小;且应计盈余管理水平较高、会计稳健性较低、管理层讨论语调更积极,这说明资源匮乏与激进性信息披露是导致上述边界效应的重要缘由。拓展研究发现,一体化区域内与相邻于直辖市的边界地区不存在上述效应,且推进政府数字化转型与新型基础建设,以及强化分析师跟踪、媒体关注、高质量审计等外部治理,可部分缓解该效应。本文从资本市场的角度,为“边界之困”的形成及治理提供经验证据与理论支撑。     

上市公司财务报告舞弊的防范与治理

上市公司财务报告舞弊是资本市场和会计学的一个重要而又复杂的研究领域,一直受到资本市场监管部门和学术界的广泛关注。本文借鉴企业舞弊三角理论,结合我国特殊的制度背景,发展了经典的企业舞弊三角论,解释了中国上市公司财务报告舞弊的形成机理,试图为我国财务报告舞弊的综合防范与治理提供有益的政策建议。     

公域与私域的划分及其制度效用(上):公域与私域分野的学理考察

在现代经济学、政治学、社会学视域中,公私问题已经成为一个涵盖社会系统各个方面的理论范式和知识框架,并成为当今学界关注并热烈讨论的主题。而公域秩序问题由于涉及到社会公众的切身利益,并置于公众视野之中,更受到社会的广泛关注。如何建立规范运行的公域秩序,强化公域治理,是当前经济监督领域的重要命题。自本期开始,本刊特推出《公域秩序与公域治理的新政治经济学》系列文章连载,从政治经济学的角度探讨公域秩序与公域治理问题。     

BETA,SIZE, RISK,AND RETURN

We relate the cross‐section of stock returns to firm size, beta, and total risk. We find that as extreme monthly security returns are censored from the data, the significance level decreases rapidly for the size variable and increases for beta and total risk. An analysis of up and down markets reaffirms our findings. Consequently, average returns relate positively with beta, negatively with total risk, and not at all with firm size. We infer that investors willingly accept a lower average return on high‐total‐risk investments as the trade‐off for buying a chance at an extreme positive return. JEL classification: G1.     

Capital taxation,investment, growth,and welfare

This paper formulates a model of economic growth to study the effects of broad capital taxation (of profits, dividends, and capital gains) on macroeconomic outcomes in small open economies. A framework of exogenous growth permits modeling countries in transition to a country-specific steady state and to discern steady-state and transitory effects of shocks on economic outcomes. The chosen framework is amenable to structural estimation and, in view of the parsimony of the model, fits data on 79 countries over the period 1996–2011 well. The counterfactual analysis based on the estimated model suggests that capital-tax reductions induce positive effects on output and the capital stock (per unit of effective labor) that are economically significant and are accommodated within time windows of 5 years without much further economic response after that. The responses of economic aggregates are found to be relatively strongest to changes in corporate-profit-tax rates and weaker for dividend and capital-gains taxes.