资本市场供给侧改革的突破口:全面推进多层次资本市场建设

“十三五”时期,我国资本市场将坚持服务实体经济转型升级这一根本目标,在关键领域改革中做出进一步突破与创新,资本市场供给侧改革的重中之重就是加强多层次资本市场建设.与“十二五”相比,“十三五”的提法有所变化,将“加快多层次金融市场体系建设”改为“发展多层次股权融资市场”.发展多层次股权融资市场,既是宏观经济转型升级、中观产业均衡发展和微观企业融资的必然,也是推进注册制改革的重要抓手.     

新三板改革，改什么最紧要

十二届全国人大四次会议通过的《关于国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》指出：“积极培育公开透明、健康发展的资本市场,提高直接融资比重,降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制,发展多层次股权融资市场,深化创业板、新三板改革,规范发展区域性股权市场,建立健全转板机制和退出机制”。     

注册制改革不能“单兵突进”

党的十八届三中全会提出,"健全多层次资本市场体系,推进注册制改革.多渠道推动股权融资",注册制随之成为中国资本市场最引入关注的议题。尽管如此.推进注册制改革这一过程的长期性和复杂性还是超出了不少市场人士的意料。在十二届全国人大四次会议上,注册制"缺席"政府工作报告;但大会审议通过的"十三五"规划纲要又     

刘士余:资本市场改革必须立足国情

中国证监会主席刘士余3月12日在十二届全国人大四次会议记者会上表示,今后中国资本市场的制度建设要借鉴国际上的成功做法和经验,但每一项改革必须牢牢立足中国国情。作为资本市场顶层设计,股票发行注册制要搞,但这需要一个较长的时间,注册制改革不能"单兵突进"。刘士余指出,"十三五"规划纲要提出创造条件实施股票发行注册制。     

普惠注册制与提高直接融资比重——以股权融资为例

本文通过分析国内直接融资现状,认为当前我国股权融资规模还比较小,发展潜力大;对比国外成熟市场,资本市场基础制度还需进一步完善。然后提出要普惠注册制,改进IPO审核制度,完善信息披露,提高新股发行效率,建立健全退市制度,完善市场化再融资与并购重组,保护投资者利益等提高股权融资相关建议。     

利用多层次资本市场促进南京经济转型发展

我国资本市场经过20多年的发展,已逐步建立了多层次资本市场体系,包括主板、创业板、新三板、区域股权交易市场以及券商柜台市场等,形成了融资方和投资方风险共担、利益共享的市场化机制,成为推动企业成长、经济发展的重要资源配置平台.南京立足于长三角的区域优势,在利用资本市场进行融资,推动经济发展上已经初见成效,但南京的经济转型能否顺利推进、在转型中能否获得区域发展的先机,也取决于能否充分发挥和利用资本市场的资源配置作用.因此,如何利用多层次资本市场促进南京经济转型发展具有重要的现实意义.     

利用资本市场促进徐州区域经济发展的建议与思考

十八届三中全会明确指出,完善金融市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资;2017年全国金融工作会议强调金融是实体经济的血脉,要把发展直接融资放在重要位置,这一系列政策对区域经济发展无疑是利好消息。徐州作为淮海经济区中心城市,如能借助资本市场建设,必将助推区域经济协调发展。     

全面注册制下的投行能力建设

注册制成为中国资本市场改革的关键举措,股票发行推行注册制有利于提高我国企业直接融资比例。但当下很多券商尚未做好注册制的准备工作,尤须在研究能力、定价能力、承销能力、风控能力、资本实力五大方面练好“内功”,并做好自身的发展定位,选择差异化、精品化的发展之路。     

公司债:一个新"股市"的再造

继股权分置改革之后，中国资本市场的又一出重头戏上演——公司债发行试点启动。公司债发行试点的启动，将开辟一条更加高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。届时将通过发行管理制度改革和发行规模的扩大化等一系列措施，最终形成一个规模至少等同于目前股市的公司债券市场。[编者按]     

政策要揽

国务院：六大举措促进资本市场健康发展 国务院总理李克强近日主持召开国务院常务会议，对进一步促进中国资本市场健康发展提出六点要求：积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设。规范发展债券市场，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种。     

区域性股权市场服务小微企业的实践与探索

区域性股权市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分,可以为中小微企业提供以股权融资为核心的综合金融服务,为地方政府扶持中小微企业政策提供平台,在服务地方中小微企业方面发挥着不可或缺的作用。近十年来,各区域性股权市场已在拓宽融资渠道、促进改制升级、支持科创企业发展、服务基层金融工程、协助政策实施等方面积累了丰富的实践经验。后续仍应通过政策引导和制度创新,充分发挥区域性股权市场的功能作用,畅通其与更高层次资本市场间的有机联系机制,适时启动改革创新试点,并营造良好的市场发展环境,多措并举推动区域性股权市场不断走向成熟和完善,为小微企业发展和经济转型升级做出更大贡献。     

我国区域性股权市场的发展、问题和改革研究北大核心

近年来,作为我国多层次资本市场的重要组成部分,区域性股权市场已初具规模;但"私募债"违约等事件的频繁发生,也暴露出该市场依然存在着诸多问题与风险。鉴此,通过文献研究、数据搜集、发放调查问卷、实地走访,以及与国际场外资本市场发展比较后,本文认为,我国区域性股权市场普遍存在监管政策限制多、政策奖励缺乏针对性、交易市场准入条件高、创新产品少、融资方式单一、融资效率不高、投资者与挂牌企业需求错位、转板对接不通畅、盈利难等问题。针对这些问题,本文提出了完善法律监管体系、平衡政府扶持力度、创新交易产品、调整挂牌条件、放开"私募债"发行、尝试多种融资品种、明确股权质押业务权属归责、引入做市商制度、吸引与市场匹配的投资者、探索与高层次市场的对接机制、连通各个区域性股权市场等方面的改革建议。     

“稳步推进注册制改革”释放哪些信号

"稳步推进注册制改革,完善常态化退市机制,加强债券市场建设,更好发挥多层次资本市场作用,拓展市场主体融资渠道。"这是2021年政府工作报告对资本市场所进行的相关表述,它也为2021年资本市场的改革发展指明了方向。在上述表述中,涉及股票市场的主要有两点,即稳步推进注册制改革,完善常态化退市机制。     

共话两会资本市场热词:全面注册制、债券市场、法制建设

“完善民营企业债券融资支持机制,全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展。”今年的政府工作报告,用37个字勾勒出2022年资本市场改革发展的方向。那么,2022年资本市场如何迈向高质量发展?如何在稳中求进中持续深化改革?全国两会期间,代表委员们热议全市场注册制改革'债券市场、资本市场法制建设等话题。     

公司债：一个新“股市”的再造

继股权分置改革之后，中国资本市场的又一出重头戏上演——公司债发行试点启动。公司债发行试点的启动，将开辟一条更加高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。届时将通过发行管理制度改革和发行规模的扩大化等一系列措施，最终形成一个规模至少等同于目前股市的公司债券市场。     

资本市场改革创新的制度保障

<正>一年来,资本市场有关法律不断完善,制度建设保障了股票发行注册制、退市制度等各项改革顺利推进,新三板全面深化改革取得突破性进展2020年正值中国资本市场建立30周年,在这一年里,面对新冠肺炎疫情、全球经济衰退、国际金融市场动荡等诸多不利因素,在制度建设保障下,我国资本市场改革稳步推进,新《证券法》施行,《刑法修正案(十一)》通过,创业板注册制平稳落地,市场融资功能大幅提升,退市机制显著强化,市场稳健有序运行。     

注册制改革的溢出效应——基于初创科技型企业融资的证据

股票发行注册制在成熟市场取得了较好的效果,但能否适用于新兴市场存在不确定性。本文利用注册制首次在我国科创板试点实施的准自然实验,以2016—2020年进行首轮融资的7715个初创企业为样本,采用双重差分方法评估新股发行制度改革对初创科技型企业融资的溢出效应。研究发现：相对于核准制,注册制实施后初创科技型企业的融资金额增加,融资时间提前;注册制改革通过提高风险投资之间的竞争强度,促进初创科技型企业融资;企业的科技创新能力更强或者风险投资的相关投资经验更多时,注册制改革对初创科技型企业融资的影响更显著;注册制改革对初创科技型企业首轮融资的上述影响能够持续传导至后续轮次融资直至企业公开上市。本文结果表明：注册制改革能够显著增强资本市场对科技创新企业的金融支持功能。     

注册制改革重点是信息披露

证监会副主席庄心一在3月5日出版的《清华金融计论》上就发展与健个多层次资本市场体系的主题拱文,解读股票发行注册制改革、监管转型、深化上市公司退市制度改革等市场热点。     

《证券市场导报》2015年选题指引

2015年本刊推出如下选题,并向广大作者长期征稿:多层次市场建设与制度创新IPO注册制改革与市场约束机制构建;注册制下多层次市场发展与定位;股权众筹融资;类别股份融资制度创新;资产证券化创新与私募市场发展;统一多层次债券市场构建;债券非标准化产品发展特征及趋势;高收益债券市     

综合施策助推中小微企业融资

强化增信服务、完善融资担保体系、鼓励民间资本进入金融业以及培育资本金和股权类融资渠道多措并举,化解中小微企业融资困境中小微企业是我国实体经济的重要基础,是推动转型升级、创业创新、增强经济竞争力的主力军。数据显示,经工商登记注册的