今昔萍钢

“德隆神话”的猛然破灭,打破了中国民营企业的“旷世美梦”; “托普系”、“鸿仪系”、“飞天系”的轰然倒塌,揭开了中国民营企业的盛世危言。一时间,世人闻“系”色变,民营企业更是感同洪水猛兽,惟恐躲之不及。继而,宏观调控之风骤起,电闪雷鸣,危机重重。原本虚弱的中国民营企业立足风口浪尖、搏弈天时、风雨飘摇——浪淘沙,命运各有千秋! 许是生不逢时,抑或是树大招风。“飞尚系”逆势造船,出师未捷便身陷口水之灾,遭到众多媒体的质疑,仿佛随时随地会变成第二个德隆。     

1992—2004：唐氏兄弟的德隆帝国 非常时代非常道非常果

还没有哪个民营企业像德隆这样,成为世纪之交的中国持续关注的热门话题。从某种意义上讲,德隆成为一个标杆,以至于媒体至今滥用的标题常是“下一个德隆”或“又一个德隆”。这是因为,德隆玩的“产业整合”,是许多民营企业心之所向,而德隆玩得“资本心跳”,也让后人惊羡不已。其实,德隆想在“不寻常的转型时代”,玩一把“超常规发展”,它借了非常之势,走了非常之道,用了非常之技,可惜没有非常之命之运,结果在非常时代死于非命。     

李非列印象

"德隆神话"的猛然破灭,打破了中国民营企业的"旷世美梦"; "托普系"、"鸿仪系"、"飞天系"的轰然倒塌,揭开了中国民营企业的盛世危言。一时间,世人闻"系"色变,民营企业更是感同洪水猛兽,惟恐躲之不及。继而,宏观调控之风骤起,电闪雷鸣,危机重重。原本虚弱的中国民营企业立足风口浪尖、搏弈天时、风雨飘摇 --浪淘沙,命运各有千秋! 许是生不逢时,抑或是树大招风。"飞尚系"逆势造船,出师未捷便身陷口水之灾,遭到众多媒体的质疑,仿佛随时随地会变成第二个德隆。     

志存高远飞尚系

"德隆神话"的猛然破灭,打破了中国民营企业的"旷世美梦"; "托普系"、"鸿仪系"、"飞天系"的轰然倒塌,揭开了中国民营企业的盛世危言。一时间,世人闻"系"色变,民营企业更是感同洪水猛兽,惟恐躲之不及。继而,宏观调控之风骤起,电闪雷鸣,危机重重。原本虚弱的中国民营企业立足风口浪尖、搏弈天时、风雨飘摇 --浪淘沙,命运各有千秋! 许是生不逢时,抑或是树大招风。"飞尚系"逆势造船,出师未捷便身陷口水之灾,遭到众多媒体的质疑,仿佛随时随地会变成第二个德隆。     

由李非列说开去……

"德隆神话"的猛然破灭,打破了中国民营企业的"旷世美梦"; "托普系"、"鸿仪系"、"飞天系"的轰然倒塌,揭开了中国民营企业的盛世危言。一时间,世人闻"系"色变,民营企业更是感同洪水猛兽,惟恐躲之不及。继而,宏观调控之风骤起,电闪雷鸣,危机重重。原本虚弱的中国民营企业立足风口浪尖、搏弈天时、风雨飘摇 --浪淘沙,命运各有千秋! 许是生不逢时,抑或是树大招风。"飞尚系"逆势造船,出师未捷便身陷口水之灾,遭到众多媒体的质疑,仿佛随时随地会变成第二个德隆。     

芜湖真相

"德隆神话"的猛然破灭,打破了中国民营企业的"旷世美梦"; "托普系"、"鸿仪系"、"飞天系"的轰然倒塌,揭开了中国民营企业的盛世危言。一时间,世人闻"系"色变,民营企业更是感同洪水猛兽,惟恐躲之不及。继而,宏观调控之风骤起,电闪雷鸣,危机重重。原本虚弱的中国民营企业立足风口浪尖、搏弈天时、风雨飘摇 --浪淘沙,命运各有千秋! 许是生不逢时,抑或是树大招风。"飞尚系"逆势造船,出师未捷便身陷口水之灾,遭到众多媒体的质疑,仿佛随时随地会变成第二个德隆。     

死而不亡的企业——德隆：帝国之梦永不落

尽管距离德隆的倒下已经有整整6年之久．但是没有人会忘记德隆。唐氏兄弟这对西北来的野蛮资本动物，以极尽凶猛的掠食方式、侵略性的进取精神，在中国大地上扮演了一个民营企业“以金融资本实施产业整合”的先驱角色。     

流水的资本 铁打的经营——破解汇源四大转机

2004年3月，德隆危机凸现；6月，德隆危机全面爆发，并且生死难料。作为中国最大的果汁饮料厂商汇源集团也曾与之有过一段“情缘”。然而，汇源于2003年在外界的众多猜测中与德隆分手了。要不，谁知道今天德隆的这场劫难会给汇源带来什么厄运?     

德隆败因之解读与启示

2004年，德隆危机无疑是中国财经界最大的事件之一。德隆曾是中国最大的民营企业，旗下拥有177家子孙公司和19家金融机构；德隆曾是中国产融混业经营的先锋，在资本运作与产业整合方面影响了很多企业；德隆又聚合了中国所有民企的问题，引发区域性经济和金融的震荡。其在资本市场长袖善舞数年，又是产业整合大张旗鼓的巨人，终因扩张过度、超出自身的承受能力引发资金链断裂而轰然倒塌，激起了市场深深的反思。     

“信用危机”始末

2001年春天，德隆国际总裁唐万新的心情一定是快乐的、德隆的产业架构已初具雏形，而金融领域的探索也已经起步；在中国的民营企业当中，有机会成长为像GE(美国通用电气)一样的世界级战略投资公司的，德隆走在最前面。     

德隆系：“类家族企业”中国模式

远在新疆的德隆成为一种神秘的象征,影响着中国股市。无论哪只股票,只要传言与德隆有关联,便股价飞涨。在“德隆系”之后又出现了许多“系”。本文将对“德隆系”这种中国独有的“类家族企业”模式进行深人剖析。我们认为,“举证责任”是解决这一问题的关键所在。     

危机德隆：徒劳的自救与无奈的他救

作为中国拯救民营企业的第一大案例．德隆太悲哀又太幸运了．德隆危机曾惊动国务院．是因为德隆这个民企舰队太庞大又太复杂了。德隆从出事那天起．就在自救和他救中反复挣扎．至今仍在悬崖边上。     

来自德隆的报道

它叫德隆——中国迄今为止最大规模的民营企业。它曾经以非凡的速度成为中国民营企业学习模仿的典范；2004年春天，却又因同样的原因成为中国企业问题的焦点。这一切都是为什么？     

论中国民营企业资本运营与产业整合——读“德隆案例”的启示

市场经济条件下,随着竞争的越来越激烈,中国民营企业要想迅速发展壮大,资本运营可谓是必然选择。然而资本运营有其内在规律,中国民营企业只有真正认识它、并遵循其规律运作,才能通过资本运营拓宽融资渠道和合理利用,促进产业升级,最终实现以产带融、以融促产的发展道路。目前中国民营企业纷纷试水资本市场,同时各种问题不断浮出水面,其中德隆集团可谓是典型,从德隆案例剖析中国民营企业资本运营和产业整合之间如何进行的一些经验教训,希望能给中国民营企业资本运作一些启示。     

德隆的“剩余价值”

结局并不意外,一度震动中国的“德隆危机和重组”,最终以德隆资产被“清算”,灵魂人物唐万新在武汉接受审判而告终。德隆的罪与罚是什么,其原型是什么,造就德隆式危机的机理是什么?本刊创刊号就曾经异常清晰地鉴别,包括德隆在内的中国一批大企业,以类GE 的“产融结合”,作为喧嚣一时的“战略价值”宣言,是一个伪命题,并没有创造客户价值的基本商业支点。但它本质上也投射了一代中国企业,在既定的时代环境下,试图把握自身命运和改变生存环境的深深的内心愿望。在本期,本刊以“中国第一市场化重组”作为典型案例,全景展现国家力量主导的德隆重组进程,梳理其最重要的脉络是什么,最重要的博弈是什么,最重要的悖论又是什么?这实质是对“德隆危机”的另一种还原。它也再一次让我们在基本事实的导引下,更清晰地面对造就德隆式危机的机理。这可以视之为德隆的“剩余价值”。在这一场所谓“市场化”重组中,几种身份的力量纷纷卷入其中,展开对德隆重组主导权、对德隆资产的争夺和博弈,这既包含国家权威机构,也包含利益相关的地方政府,中粮等央企和地方国企,以及更为市场化的力量——三林、万向等中外公司,而每一次重组思路的变更,资产的处置和争夺,都深深触动和牵涉复杂的政经利益体系和其运行良久的“规则”。国家力量出面重组危机之下的德隆,曾经被视为中国政商关系的一个新的起点。但作为“市场化”重组的公司主体,德隆被迅速边缘化,捆绑国家机器的“救赎”,并没有改变其命运,德隆最终消逝了,而一个“新的德隆”并没有诞生。德隆的兴起、危机和被重组都深深植根于中国式的政经环境,这是一个无法回避的本质问题。人们依旧在追问:为什么中国本土企业以如此极端的方式来展现它的进步?中国企业如何走出盛衰的循环,走出企业大震荡的政经周期?在这样悖论的环境中,德隆“废墟”上留下的“产业整合”和“金融控股公司”的理念,被审判式地视为本土民企“做大”的妄想和道具,而没有“合法性”。在重组中,对于德隆资产的激烈争夺,已显示“产业整合”并不是毫无价值。而事实上,跨国公司和国企都行进在同样的进程之中。典型如在上世纪末,柯达通过并购中国感光企业,重组中国的感光行业。随后是李荣融治下的国资委,以合并和产业整合,试图组建大国企集团。这两者都被视为国家战略的应有部分,而获得了“合法性”。德隆的危机和重组再一次提醒我们,这个国家政经环境真正缺失的价值和要经历的磨难。以此记之。(文/袁卫东)     

焦点

严介和：又一个“富豪榜”泡沫？华源系重蹈德隆危机？温州最大炒房团资金链被拖垮？大众汽车（中国）今年利润是零？     

来自德隆庭审的报告

4月29日下午3点，备受资本市场瞩目的德隆主案在历经了3个多月的非常规审判程序后，终于在武汉中院公开宣判。德隆掌门人唐万新被叛入狱8年，德隆系罚款总计额103亿人民币。躯体正在死去的德隆，作为中国资本市场活化石的价值却不容忘却。国内资深财经记者王云帆对后德隆时代进行了长达两年的持续跟踪，其即将面市的新著《俘获者》，将通过对德隆崩盘之后600天曲折经历的真实记录，为大家讲述这个中国最富争议民企的最后一段传奇。在该书“金融罪罚”一章中，作者凭借对德隆系列案件大量知情人的走访，和独家获取的唐万新等被告人的数十份亲口供述笔录，将德隆18年来运作中最深层的动机、最细节化的操作、最隐秘的数据合盘托出。本刊特邀王云帆筛选、重整了“金融罪罚”的核心内容，以飨读者。[编者按]     

德隆败因之解读与启示

2004年,德隆危机无疑是中国财经界最大的事件之一.德隆曾是中国最大的民营企业,旗下拥有177家子孙公司和19家金融机构;德隆曾是中国产融混业经营的先锋,在资本运作与产业整合方面影响了很多企业;德隆又聚合了中国所有民企的问题,引发区域性经济和金融的震荡.其在资本市场长袖善舞数年,又是产业整合大张旗鼓的巨人,终因扩张过度、超出自身的承受能力引发资金链断裂而轰然例塌,激起了市场深深的反思.     

民企败局：只因身患国企弊病

患了一身“国企病”，纳斯电子无国企之优势，却有国企之弱点。当为数众多的中国企业家、学者为民营企业的做大做强而殚精竭虑时，纳斯电子的败落却给了我们一个最有力的警示——它在中国民营企业中绝不是个案!     

德隆:帝国之梦永不落

尽管距离德隆的倒下已经有整整6年之久,但是没有人会忘记德隆.唐氏兄弟这对西北来的野蛮资本动物,以极尽凶猛的掠食方式、侵略性的进取精神,在中国大地上扮演了一个民营企业"以金融资本实施产业整合"的先驱角色.