金融危机下我国契约型封闭式基金的业绩评价

文章选取了在我国较早成立的并已在沪深两市交易的14家契约型封闭式基金作为研究对象,利用詹森测度、特雷纳测度、夏普测度以及T—M时机选择模型,评估了金融危机下这些基金的业绩表现,并作出经济学意义上的解释。对这些基金业绩的实证分析表明,我国绝大部分契约型封闭式基金的风险控制能力、盈利能力和时机选择能力还有待提高。     

封闭式基金组织形式转型问题研究

本文在对契约型基金与公司型基金比较的基础上,提出契约型封闭式基金在治理结构上存在缺陷,不能切实有效地保护投资者权益,认为应引入公司形式,完善封闭式基金治理结构,适时推出公司型封闭式基金。     

美国共同基金的治理结构及其对我国的借鉴

本文通过阐述美国共同基金的治理结构的优势，分析中国契约型基金治理的先天缺陷，得出中国证券投资基金可行的做法应分步进行，对于新设基金应尽量选择公司型基金的组织结构，在条件成熟时逐步将现有契约型基金调整为公司型基金的结论。     

代销开放式基金谨防市场风险

从市场上分析,开放式基金面对流动性风险和赎回压力,以及封闭式基金的折价交易的影响;从投资者角度看,由于受我国证券市场传统投资理念影响,投资者大都偏重于短线投资,所以我国的开放式基金的流动性风险要比国外成熟市场更大些。然而在我国基金运作的实践过程中,很多人包括基金代销人员和基金投资者并不理解契约型基金这样的制度安排。     

契约型渠道关系中农户违约倾向研究——基于社会网络理论和渠道行为理论的视角

现有关于契约型农产品交易违约问题的研究缺乏对交易关系的社会行为维度的关注。本文以社会网络理论和渠道行为理论为基础,重点关注农户人际关系网络结构对企业权力应用方式的影响,以及企业权力应用方式对农户违约倾向的影响。研究结果表明,契约型农产品交易关系中农户的人际关系网络结构、企业权力应用方式与农户违约倾向之间存在显著的影响关系。本文为解释农业产业化中的交易关系稳定性问题提供了新的视角,有助于农业产业化中的相关组织利用适宜的人际关系和渠道行为来降低农户违约率,提高渠道关系稳定性。     

契约型证券投资基金治理结构的缺陷与对策

一、当前我国证券投资基金治理结构缺陷所 有权和经营权分离 ,两权分开意味着公司治理的基本模式就必是委托代理制。公司治理安排以公司法和公司章程为依据 ,在本质上就是种关系契约 ,它以简约的方式 ,规范公司各利益相关者之间的关系 ,治理他们之间的交易 ,来实现公司节约成本的比较优势。如果说公司治理结构是现代资本市场的基础的话 ,那么基金治理结构则是基金业赖以生存和发展的基础。有效的基金治理结构能在最低的成本下实现投资者利益 ,消除基金经理人的道德风险 ,确保基金经理人与基金持有者的利益一致 ,从而实现基金投资者收益的最大化。据 2 0 0 2年中报显示 ,5 1只封闭式基金、 3只开放式基金 ,只有 18只基金单位净值增长率跑赢大盘。业绩的严重滑坡除了市场客观影响外 ,根本的原因在于中国采取契约型基金与现实发展不符。目前契约型基金监管仅是一种门槛式的事前监管 ,事中、事后监管基本上是一片空白 ,不仅缺少法律法规的制度规范 ,连委托———代理的刚性约束契约都没有 ,再加上基金组织内部治理形同虚设、外部治理严重信息不对称 ,基金组织的市场行为被扭曲。投资基金是一种要式契约 ,基金发起人先制定投资契约的内容与形式后再向...     

开放式基金关联交易研究

开放式基金的委托-代理关系和信息不对称使重大关联交易成为可能,开放式基金存在向利益相关团体输送利益的现象.利用不完全信息状态下动态博弈理论,可以得到开放式基金如何利用伪装来进行关联交易,向利益相关团体输送利益,并在此基础上对如何减少类似关联交易提出建议.     

专用性人力资本与基金价值增加功能的内生生成

本文从分工带来的专业经济和契约型基金的视角出发,对专用性人力资本促进证券投资基金的价值增加功能内生生成的内在逻辑进行了探讨,论证了专用性人力资本是证券投资基金资产的关键组成部份和基金比较优势的重要来源,提出契约型基金治理的一个主要内容就是:对基金管理人和持有人的剩余控制权和剩余索取权配置和控制,并据此对如何改进和完善我国证券投资基金治理进行了初步探讨.     

论我国证券投资基金利益冲突法律规制的现状及完善

证券投资基金利益冲突，是指基金管理人、托管人（或其关联人事）的个人利益与基金利益之间的冲突，是基金管理中非常重要且难以解决的问题。它主要表现为关联交易利益冲突、基金管理费利益冲突和个人交易利益冲突三种形式。我国现行相关法律法规虽然规定了一系列的制度和措施对基金运作中的利益冲突实施法律规制，但略显粗糙且不够严谨。     

投资基金治理结构独立董事制度探析

由于市场的无效性,独立董事制度是解决基金利益冲突问题切实可行的办法,基金独立董事治理功能是有效的。本文分析了我国投资基金管理结构的缺陷,归纳了西方学者关于独立董事在基金治理结构中的作用,并结合我国契约型基金的现实,对完善我国投资基金独立董事制度提出了政策建议。     

基金管理人的道德风险与防范策略

基金管理人的道德风险主要有操纵市场、关联交易、内幕交易和旅鼠投资等。为防范基金管理人的道德风险,我国须要强化监管,完善基金治理结构与风险管理制度,从而切实保护投资者的利益。     

我国投资基金管理公司治理的困境及对策分析

证券投资基金是金融市场重要的投资工具和公众理财产品.我国证券投资基金的契约型特征使基金管理公司治理的好坏成为影响证券投资基金及其持有人利益的关键因素.本文采用比较分析方法研究投资基金管理公司治理的特殊性,并用统计分析方法对基金管理公司治理的困境进行阐释,提出完善证券投资基金治理的思路.     

基金业绩排名压力与赌博式交易倾向——基于中国开放式股票型基金的实证检验

如何分散交易风险,提高机构投资者风险管理水平,推动股票市场高质量发展成为学术界和监管层关注的焦点。本文选取中国开放式股票型基金作为研究对象,运用组合价差法和面板数据模型分析了基金业绩排名压力对赌博式交易倾向的影响,并考察了基金经理持基和基金经理变更对二者之间关系的影响机制。研究结果显示,基金业绩排名压力对赌博式交易倾向有显著的正向影响,即基金业绩排名压力越大,基金经理的赌博式交易倾向越强;基金经理持基能够抑制赌博式交易倾向,而基金经理变更对赌博式交易倾向的影响不显著。本文的分析既为基金经理持基的代理人激励问题提供了经验证据,也有助于探寻抑制机构投资者赌博式交易倾向、强化机构投资者“理性交易引导者”身份的内在路径。     

跨国公司视角下我国上市公司关联交易对公司绩效影响研究

本文从关联交易对公司绩效影响的角度出发,以2016—2018三年时间为研究区间,以我国深沪两市中的全部A股上市公司为样本选择范围,运用实证研究方法建立多元回归模型,具体探究关联交易对公司绩效的影响。首先通过模型对样本总体进行回归分析,发现我国上市公司关联交易与企业绩效之间呈正相关关系；之后又加入虚拟变量并将样本分离为跨国公司基准组与非跨国公司对照组,就关联交易的正向影响强度进行对比,研究发现关联交易对跨国公司绩效的正向影响强度比非跨国公司大；在此基础上为我国上市公司关联交易的进行提出合理有效的建议。     

关联方交易监管规范的理性分析

随着我国资本市场的深入发展，关联交易已成为一个敏感的问题引起社会各界的广泛关注。在我国的资本市场上，由于相当部分的关联方交易缺乏操作的规范性和披露的充分性，严重影响了资本市场的公正性、公开性和公平性，同时也对关联交易的监管提出了严峻的挑战。本文拟针对我国上市公司关联交易所带来的影响，对现行的关联交易监管政策进行分析，探讨如何完善关联交易监管的规范体系，有效地遏制不规范的关联方交易。     

关联交易对公司价值影响的传导机制研究

关联交易影响公司价值,不同的关联交易对公司价值影响的传导机制是不同的。文章以我国沪深上市公司2005年—2006年的关联交易数据,选择销售商品关联交易,采用中介变量法考察了关联交易对公司价值影响的传导机制,研究发现关联销售商品对公司价值影响是通过增加营业收入和降低销售费用实现。     

资金转移、关联交易与盈余管理——来自中国上市公司的经验证据

本文采用沪深两市1999～2006年上市公司的数据,用逻辑回归以及结构方程三阶段回归方法,对超额现金流、关联交易和盈余管理三者之间的关系进行了实证检验。结果表明,现金是大股东通过关联交易对上市公司进行资源转移的标的之一,并且在上市公司超额现金较低时,关联交易对上市公司的掏空行为转为以担保和抵押为主,从而实现了不同类别关联交易行为对上市公司进行资金掏空的相互替代。为了掩饰关联交易掏空的负面影响,上市公司有进行向上盈余管理的行为。当以资金流入型的关联交易对本文结论进一步检验时,没有发现关联交易在资金支持上的证据,同时,资金流入型的关联交易对盈余管理的影响亦不明显,因此,正反两方面证据支持了本文结论。     

美国共同基金治理结构与借鉴

以美国为代表的公司型开放式共同基金已成为世界基金业的发展潮流。美国的共同基金治理具有完备的独立董事制度 ,运用独立董事对投资顾问进行监督 ,注重对投资者权益的保护 ,且有严格的信息披露制度 ,严历禁止基金的内幕或关联交易。本文结合美国基金治理的上述特点及最新发展情况 ,提出完善我国基金治理结构的看法     

关联交易对中国上市公司并购绩效影响的实证研究

中国上市并购中存在着大量的关联交易,因此基于现有理论采用因子分析和数据包络分析相结合的研究方法从并购交易是否为关联交易的角度对中国上市公司并购绩效进行了实证分析,探寻关联交易对中国上市公司并购绩效的影响具有一定的理论意义和实际意义。     

投资者法律保护、公司治理与关联交易关系研究——基于大陆、香港和美国市场

笔者通过阐述投资者法律保护对公司治理和关联交易的影响,搭建三者之间的关系,实证比较了大陆、香港、美国三个不同投资者法律保护环境下上市公司关联交易及公司治理结构的差异,验证了理论分析结论,即完善的投资者法律保护有利于形成保护中小股东利益的公司治理结构安排,进而能够更有效地抑制关联交易行为;投资者法律保护作为外部治理机制,对关联交易的影响强于公司内部治理机制。