B股市场效率弱式有效了吗

运用游程检验、自相关检验以及方差比检验方法对B股市场是否达到弱式有效进行实证分析,检验结果显示:上海B股市场自1998年开始达到弱式有效,而深圳B股市场则自2000开始达到弱式有效,两地市场不仅在达到弱式有效的时间上存在差异,且弱式有效的稳定性也不同。     

我国证券市场弱式有效的实证检验

有效市场假说解释了证券市场价格的定价机制，成为现代证券市场理论体系的重要支柱，也为理论界和实务界研究证券市场提供了重要工具。从发展历史上看，有效市场理论为国外资本市场的定位及其发展做出了卓越贡献。本文的研究基于有效市场理论体系。首先简介了证券市场效率的含义；其次运用序列相关检验方法对我国证券市场的有效性进行实证检验得出我国证券市场达到弱式有效的结论；最后根据检验结果分析原因并且提出应对策略。     

A股市场弱式有效性的研究

作为资源配置得主要市场,证券市场有效程度影响资源配置得效率进而影响经济发展。鞅过程是检验市场弱式有效得标准,本文利用ADF检验和游程检验研究A股市场的有效性,并最终得出市场有效性的结论。     

制度建设与股票市场渐进性有效——基于法和金融理论的实证分析

传统的有效市场假说研究着重于股票价格行为的计量分析，但潜在地忽略了制度因素尤其是法律、法规等对股价行为与信息效率的影响，同时忽略了资本市场有效性可能是一个渐进的过程。为此，本文应用法金融理论检验中国法律制度的完善对股票市场效率的作用。研究结果表明：整体而言，随着我国法律制度的不断完善，中国的股票市场也逐渐呈现出更为有效的状态，但个别法规会对市场效率的发挥产生消极作用。     

市场有效理论及我国股票市场有效性的实证检验

我国股票市场近年来出现的一系列事件引发了人们的深刻思考，而传统的资本市场理论已无法圆满地解释我国股票市场现有的发展程度、发展阶段及有效性等问题。为此，本文提出了市场有效性理论。利用该理论，作者通过抽样统计，对我国股票市场的有效性进行了实证分析。本文的重点在于研究我国股票市场的层次即有效性层次。首先通过随机游程和股价自回归检验方法提出了我国股票市场处于弱型有效的结论，然后针对目前关于有效性层次方面的争论，用事件研究方法阐述了如下观点：我国股票市场目前正处于弱型有效市场层次，但并不具有半强型有效市场的特点。     

基于Wild Bootstrap方差比检验的REITs市场有效性研究--以香港为例

基于有效市场假说（EMH），使用Wild Bootstrap方差比检验法研究REITs市场的有效性。首先，阐述有效市场假说的基本原理，建立Wild Bootstrap方差比检验模型；之后，以香港为例，选取恒生REITs指数（HSRI）和恒生综合指数（HSCI），从纵、横向角度分别进行总体和滑动方差比检验；最后，根据检验结果和实际情况判断REITs市场的有效性，得出研究结论和投资建议。在REITs市场有效性研究中引入了Wild Bootstrap方差比检验法，为相关研究提供了新的方法与研究视角。研究表明，香港REITs市场尚未达到弱式有效，市场有效性有待加强。     

人民币外汇市场弱式有效性的鞅差分检验

外汇市场弱式有效是受到国际学术界广泛关注的一个研究课题,因为它不同于其他市场的有效性,它直接关系到套汇、国际收支、外汇储备、汇率制度和货币政策等各个方面。但是市场弱式有效的数学表述及其检验方法一直都有分歧,本文采用近年来比较常用的鞅差分检验,并用Kuan and Lee(2004)的方法来检验人民币外汇市场的弱式有效性,实证结果表明人民币对美元和港币外汇市场没有达到弱式有效,对其他货币外汇市场弱式有效性值得怀疑,人民币汇率形成机制还存在一些问题需要解决。     

基于Wild Bootstrap方差比检验的REITs市场有效性研究——以香港为例

基于有效市场假说(EMH),使用Wild Bootstrap方差比检验法研究REITs市场的有效性。首先,阐述有效市场假说的基本原理,建立Wild Bootstrap方差比检验模型;之后,以香港为例,选取恒生REITs指数(HSRI)和恒生综合指数(HSCI),从纵、横向角度分别进行总体和滑动方差比检验;最后,根据检验结果和实际情况判断REITs市场的有效性,得出研究结论和投资建议。在REITs市场有效性研究中引入了Wild Bootstrap方差比检验法,为相关研究提供了新的方法与研究视角。研究表明,香港REITs市场尚未达到弱式有效,市场有效性有待加强。     

中国深市半强式有效性研究——基于年报公布的实证分析

关于股票市场是否达到半强式有效是目前金融领域最具争议的话题之一。本文利用事件研究法,选取上市公司年报公布这一事件,以深圳市场公布2017年年报的50支上市公司股票为样本,并采用CAPM模型对我国深圳股市的半强式有效性进行实证研究,得出深圳股市还未达到半强式有效的结论,并结合现状提出了相关建议。     

中国存贷款市场势力的运动趋势及内在演进规律

本文基于中国13家商业银行1996-2008年的存贷款数据，采用Monti—Klein模型测度其勒纳指数，并在分析存贷款市场势力演进路径和内在关系后发现：（1）存款市场势力与人均存款呈复合U型，并存在反向转置的三个拐点；贷款市场势力与人均贷款整体呈现弱Logistic增长趋势，只存在局部U型。（2）寻找市场势力的影响因...     

Market Orders and Market Efficiency

This work compares a dealer market and a limit-order book. Dealers commonly observe order flow and collect information from multiple market orders. They may be better informed than other traders, although they do not earn rents from this information. Dealers earn rents as suppliers of liquidity, and their decisions to enter or exit the market are independent of the degree of adverse selection. Introduction of a limit-order book lowers the execution-price risk faced by speculators and leads them to trade more aggressively on their information. Introduction of the book also lowers dealer profits, but increases the informational efficiency of prices.     

论离岸金融市场是有监管的市场

离岸金融市场是现代金融市场的重要组成部分，具有不同在岸市场的特殊性，离岸市场的出现和发展虽然给金融监管带来了前所未有的挑战，但离岸市场仍然是有监管的市场，而且受来自多方面监管和法律影响，没有任何一个国家或机构能够行使完全控制，离岸市场的发展促成了国际金融的一体化，也造成了国际金融体系的不稳定，因此对离岸市场客观上需要加强监管。     

把国债市场建设成核心金融市场

在西方成熟市场,国债市场构成为核心金融市场,这既是西方经济学家对国债市场功能和作用的高度概括,又是由国债市场在西方金融市场中的独特地位决定的.金边债券的美誉、金融市场避风港的角色、基准利率与收益率曲线的形成、利率市场化与公开市场操作的依据、联接资本市场与货币市场的载体,国债市场以其高度的流动性和准货币,成为经济学家笔下的宠儿.     

科创板需充分发挥市场力量

2018年11月5日,国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板,并在该板块内进行注册制试点。经过不到一年的准备,科创板于2019年7月22日正式启动。回顾科创板从筹备到正式运行一年来的情况,在肯定取得成绩的同时,需要看到一些不足,并秉持市场化的初心和坚持注册制的核心,努力建设更具包容性的科创板。     

Market Discipline in the Individual Annuity Market

Theoretical expectations related to market discipline generally suggest a positive relationship between firm financial strength and price. We examine market discipline in the individual annuity market by measuring annuity contract yields during the accumulation phase and find that, among other results, firm financial strength is positively related to yield (i.e., negatively related to price). We argue that this apparent anomaly can be viewed as a form of market discipline itself, for at least four related reasons, the foremost reason being that in order to compete in the asset accumulation market, an insurer has an incentive to provide a track record of historically strong credited interest rates within the annuity. In addition, the credited interest rates within an annuity are only revealed ex post over time, thus diminishing consumer ability to impose traditional market discipline relating firm financial strength and price, and also enabling financially weaker insurers to impose higher ex post prices in the form of lower realized annuity yields.     

有效市场假说与分形市场假说之争

作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多少被实践证明不符合现实，而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说，利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。通过定性分析和定量分析表明，有效市场假说只是分形市场假说的一种特殊情况，有效市场只是在某个特定时段才可能出现。但由于分形市场假说在数学建模上的困难，有效市场假说仍具有现实的参考和指导意义。     

做市商制度、双边价差与市场稳定性——基于银行间债券市场做市行为的研究

本文在梳理我国银行间债券市场做市商制度发展历程及其与市场流动性关系的基础上,以一段包含牛、熊市的完整市场周期为样本,考察了双边价差的影响因素,并对不同行情下做市商报价行为及稳定市场的效果作了比较研究。结果发现,做市商提供的市场流动性整体不足,而做市商的表现明显好于尝试做市商;从做市商稳定市场的效果看,只有五大行发挥了一定作用。原因在于,市场没有分层、做市商缺乏激励使得做市业务无法盈利,仅做市商考核排名(提高声誉)能对国有大行带来一定激励,因此越是以盈利为考核目标的机构做市的意愿越低。     

欧洲信贷资产流转市场调查研究

2017年7月,银行业信贷资产登记流转中心(以下简称"银登中心")考察小组赴英、法两国同业机构交流,期间先后访问了多家行业协会和金融机构,就欧洲信贷资产流转市场的基础设施、平台公司、自律组织等进行了考察调研。调研发现,欧洲信贷资产流转市场在三十多年的发展历程中,交易品种和交易模式逐渐丰富,具有行业自律作用突出、投资者结构多元化、市场分散度高且区域性强等特点,这对于金融基础设施服务的要求不断提高。在此基础上,本文从促进我国信贷资产流转市场进一步发展的角度出发,提出了制定并推广行业标准、完善金融基础设施服务、继续研究贷款评级和价格发现机制、推动银团贷款流转业务等建议。     

从观点的自由市场到观点的市场审查

观点市场理论主张在观点表达和交换过程中排除国家干预,相信市场机制对于甄别观点正误的有效性。现代社会中,大众传媒是观点表达和传播的主要物质载体和社会手段。市场逻辑下的传媒业暴露出媒体垄断、重广告商轻受众、低质量内容驱逐高质量内容以及弱势群体沉寂化等问题。受到市场审查的大众传媒在观点的多元性、编辑的独立性、内容的实质性以及公众的接近性等四个方面存在不足。     

我国证保关系现状与发展趋势分析

随着中国金融市场的发展，拆除保险市场与证券市场间的藩篱，建立起一体化的金融市场，同时形成提供综合金融服务的混业模式，将是我国证券保险业未来发展的趋势。