编读．传媒

《上海国资》2013年第09期市值管理在路上 就目前而言，相较于民营企业，国有控股上市公司的出资人明显缺乏对市值管理的主动性。原因主要有三：其一，考核体系传统。国有企业的管理方法仍是账面值管理，而非对未来成长性考核的市值管理。账面值管理考虑的是资产的历史价值；而市值管理则是资本市场对企业未来价值的判断；其二，极少经营层持有上市公司股票，导致股价波动与管理层自身切身利益隔离；其三，     

股权分置改革后的国有股权管理创新

股权分置改革的推进及深化，不仅解决了国有法人股的流通问题，而且相对地实现了国有股权的增值。随着母公司或集团公司在对价后按国有股的市值合并报表，国有股东及国资管理部门会过分关注国有股市值的增长。为了防止国有股东为提高市值而操纵股市的投机行为，国资管理部门应着眼于振兴与激活中国证券市场、加快中国证券市场国际化、提高全社会资源配置效率的三大目标，进行国有股权管理的改革与创新。     

市值管理：国资带动国企改革的最佳管理方法

政府和学界曾经热议过运用市值法评价、管理国有控股上市公司，但由于多数集团公司尚未整体上市，市值法的实施条件一直不完全具备。随着国资国企新一轮改革和集团公司整体上市的推进，实施市值法的条件日渐成熟。此时重新探讨市值管理，对新一轮国资国企改革具有非同寻常的现实意义。因为改革实践中面临的诸多问题和挑战，诸如国资监管体系和方式如何创新，国企用人制度和治理结构如何改进，开放式重组如何进行市场评价等等，通过有效的市值管理都可以迎刃而解。     

出资人应重视市值管理

随着国资国企新一轮改革和集团公司整体上市的推进，实施市值法的条件日渐成熟。在国际资本市场，市值管理对于上市公司意义巨大，其意味着综合实力和战略资源。但就国内A股市场来说，一直以来，市值的概念显得较为虚无。但自2006年中国资本市场实现全流通以来，市值管理才真正进入人们的视野，由于全流通后股价和上市公司大股东的财富有了天生的紧密联系。如何进行市值管理，也成为出资人管理面临的一个新课题。     

中国式市值管理

股权分置改革使中国证券市场步入了全流通时代,同时也宣告了市值管理时代的到来。在即将进入炎炎夏日的5月,市值管理概念再度升温。5月26日,在北京举行的首届中国上市公司市值管理高峰论坛吸引了国家权威部门的领导、全国知名专家,以及上百家国内外投行、基金公司、上市公司的负责人与会。在这场思想交流与碰撞的盛宴中,既有高屋建瓴的真知灼见,亦有发人深省的针砭之语。《上海国资》对市值管理话题的关注一以贯之,继上期推出了《市值管理时代》的封面文章后,本期特从高峰论坛中摘录组织了部分言论,与读者分享。     

产权动向

ESOP应成为国企产权改革重要模式 国资委研究中心党委书记李保民近期表示,管理层或职工持股(ESOP)将是盘活国资的一项重要手段和解决方法,职工持股对于解决国有企业产权多元化问题非常重要。     

国资委欲造“完美”MBO

4月14日，国务院国资委、财政部公布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》(下称《暂行规定》)，首次明确提出四类企业国有产权不得向管理层转让，首次为中小型国有企业MBO制定了明确规定。这个规定的出台能解决争论已久的产权问题吗?产权不向管理转让是否就能有效避免国资流失，而管理的激励机制又如何体现?     

欢迎社会各界订阅《国有资产管理》杂志

《国有资产管理》杂志是目前国内惟一一份全面反映我国国有资产监督管理工作的国家级刊物，由财政部主管、国务院国资委进行业务指导，属中文核心期刊。杂志旨在宣传国家关于国有资产管理方面的方针政策和法规制度，研究国资管理的理论与实际问题，展现全国各地国资改革动向，探哥经营性及非经营性国有资产管理的有效途径，交流国有企业改革改组的经验，为决策层、管理层、实务界搭建沟通的平台。     

国资委应以市值管理为己任

市值管理是发挥国有资本竞争力和控制力的客观要求似乎是一夜之间,市值管理便给中国证券市场留下了如此深刻烙印。当人们在谈到管理层业绩考核的时候、在评价某上市公司实力的时候、在考虑如何把握再融资最好时机的时候,都津津乐道于市值管理的概念和理念。这一理念的萌生,显然与2005年5月开始的具有里程碑意义的股权分置改革有着先天的关联,因为股改完成后,大股东开始改变以往对股价漠视的态度;这一理念的发展,也与其后20个月内,中国证券市场总市值突破2万亿美元,中国工商银行跃居世界第三大银行息息相关。     

南通市机关国资管理中的问题解析

机关国资使用错位、所有者缺位、管理制度体系空位、管理目标虚位是当前机关国资管理中存在的几个典型现象,应采用改革的方法予以解决。     

国有控股上市公司市值管理重点方向和政策建议——基于广西国有控股上市公司情况的分析

市值管理是国有控股上市公司高质量发展的重要内容。其内涵是以股东价值最大化为最终目标,运用多种价值经营方法及手段,以科学合规的途径推动上市公司达成价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。在市值管理中,价值创造是核心内容,价值经营是运行方式,价值实现是外在体现。基于广西国有控股上市公司情况的分析,文章指出国有控股上市公司应注重市值管理系统引导、价值创造能力建设、价值经营模式探索、价值实现制度建立等市值管理的重点方向;提出建立系统性的市值管理理念,完善合理高效的股权结构,利用适应时代的激励工具等市值管理的政策建议。     

当前国资管理体制改革的几个突出问题

国有资产管理体制改革 ,为国有企业的改革和发展创造了新的条件和机遇。建立新的国资管理体制 ,应立足于制度建设和进一步规范发展。本文对建立起真正的新的国资体制的有关问题进行了分析论证。     

对管理层收购在我国实施的思考

随着国有经济战略性重组和收缩,MBO作为一种制度的创新安排为越来越多的企业所采用。自MBO在我国实行以来就受到广泛的关注和异议,其中尤以具有国资背景的上市公司MBO为甚。本文首先归纳管理层收购在我国实施的动因.其次深入分析管理层收购在我国实施中面临的各种风险,最后提出我国发展管理层收购的对策建议。     

金山国资探索区县国资监管新模式

以建立地方国资出资人监管模式探索为重点的金山国资改革拉开序幕。省级以下地方国资监管,一直是国有资产管理体系中的一处较为特殊的领域。说它特殊,主要是因为在国资分级代表、分级管理模式下,省级以下地方国有资产（以下简称地方国资）通常在所在区域经济总量中比重不大、分布较散、效益不高,具有与中央政府及省级政府监管的国有资产不同的历史渊源、演变路径和监管要求。地方国资管理要取得好的效果,不能简单套用中央及省级国资监管模式和办法,而应根据地方具体情况来探索适合模式。     

观点选登

国有股减持新规,好经还要念好《上海国资》2007年第8期——国资监管新思维日前,国务院国资委、证监会联合出台新规,首次对国有股减持作出系统规范。不止是缓解扩容压力、维护公平交易等利好效应,国有股减持新规的出台也是向市场发出的一个信号,体现出管理层对稳定股市的积极态度。     

观点选登

国资整合应注重市场化主导；陈义红闪电创富；奥运盛宴；360°灾害管理。     

产权市场新的历史使命和发展蓝图

二十多年来,在我国国资体系的运转和国有资本布局结构调整过程中,产权市场一直扮演着重要的角色,并致力于承接为国有资本形成、运营、监管服务的重任.从“国退民进”的改革大潮到主辅分离辅业改制;从定向协议转让到MBO(Management BuyOuts,管理层收购)公开进场;从淘汰落后产能,国资“转、调、创”到国有企业混合所有制改革.产权市场一路探索创新,从功能单一的国资退出通道,逐步服务于国资流转、资本对接、社会监督等国资运营监管的各个领域.     

事件

835亿:国资养老全面启航6月19日,财政部、国资委、证监会、全国社保基金理事会联合发文,启动部分国有股划拨充实社保基金的改革。这项政策直接涉及131家上市公司,应转持股份约83.94亿股,实际转持市值将在835亿元以上。     

国有大型企业管理层持股解禁

2003年11月,国务院办公厅转发了国资委(《关于规范国有企业改制工作的意见》。两年来。规范国有企业改制工作取得了重大进展。2006年春节前,国务院办公厅又再次转发了国资委《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,对国有大型企业管理层成员持股问题作出了规定。此番高调亮出国资新政,旋即在社会各界引起广泛关注。新一轮国资改革路线图究竟如何描绘?是国企管理层持股禁令解除还是对空白地带进行规范?本刊特编发两篇对《实施意见》理解各异的文章．旨在引发读者的思考。——编者     

只有市场化、阳光化才能实现拍卖成交最大化

前些年，基于中央的指导思想，在国有企业整体改制的大背景下，众多地方管理层纷纷使出新招甩卖国有企业，实行国资清退调整经济格局成了地方政府的创新。