新股发行制度的缺陷及其完善

2010年沪深两市新上市250余支股票中有50余支新股出现破发,占总发行股票数量的20%左右,可见,我国新股发行市场并没有很好地发挥其作用.我国新股发行中采用的上市保荐制、询价制及新股发售机制都存在着弊端,阻碍了证券市场的良好运行,制约新股发行市场的发展,所以,完善我国新股发行制度,推进新股发行的市场化对于推动我国证券市场的发展、保护广大投资者合法权益具有重要的意义.     

基金“打新”飨宴

去年12月,停滞一年多的新股发行正式重肩,首轮上市的48只新股也没有让期待已久的投资者失望,上市首日均表现不俗,平均涨幅为42．75％,并曾一度遭遇“秒停”,打新的火热程度可见一斑。证监会近日表态,从今年6月份到年底,计划批准约100只新股上市发行,低于此前市场对新股批最上市的预期。由于新股年内上市数目有限,新股资源依然是市场的抢手货,因此在新的打新规则下,斩获新股依然意味着大概率获得相对稳定的回报。     

第二季IPO改革现状分析（上）

前言 2014年6月我国IPO再次启动,已有22家公司顺利完成发行,其中20家新股已发行并上市。如果将年初的发行视作新股发行实施询价机制以来第四次改革的第一季,那么,这次第二季的发行则是在新股发行机制进一步改革之后进行的。相比第一季的IPO市场,第二季获得了市场更积极的响应,网上有效申购户数较第一季48只新股的平均28万户上升到84万户,     

投资银行声誉与新股抑价关系实证研究

一、引言 根据有效市场理论,如果新股发行定价是根据市场的真实信息确定的,那么上市时就不应出现超额收益率,因为市场上的套利行为会使得超额收益率消失.但国内外大量研究表明新股在上市首日总会产生超额收益,这一异象吸引了学界的关注,并提出了种种解释.主流观点将该种现象称为"新股抑价",即认为二级市场是充分有效的,一级市场严重的信息不对称造成了新股发行价被低估,从而使其在上市后出现超额收益.     

中美新股发行市场差异比较——成熟股市与新兴股市IPO之差别比较

摘自董登新搜狐博客2010年1～8月,在美国主板NYSE和创业板NASDAQ,共有108家公司申请新股发行,但最终只有87只新股成功发行并挂牌上市,另有21只新股至今尚未发行,其中,3只新股＂撤销发行＂,18只新股＂暂缓发行＂。在此,本文仅就发行成功并挂牌上市的87只新股展开分析。     

IPO重启

2007年下半年开始,金融海啸席卷全球,中国股票市场也受到重挫,证监会由此执行了"平衡资金供求,控制新股发行节奏"的原则,停止IPO,以防止对市场带来冲击,并被视为中国政府救市的重要政策之一。自2008年9月华昌化工上市后,再没有新股挂牌,逾30家已经通过中国证监会     

新股发行重启的问题及建议

自2013年11月30日新股发行重启以来,目前已有52家企业获得发行批文,48家企业完成发行上市.总体来看,本轮新股发行改革并未从根本上解决新股发行“三高” （高发行价、高市盈率、高募资额）及新股上市交易遭爆炒的问题,引起社会广泛关注.     

上市首日“破发”股票长期表现更差吗？

以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类.选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未"破发"公司样本,按照"行业-收入规模"标准进行样本配对,计算两组公司上市后1~5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验.结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日"破发"的股票在上市后前两年表现更差.这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证.     

中国股市IPO是审核制还是注册制

这次新股发行改革最大的亮点是新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制的改革,将建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制,这对“炒新”和一、二级市场之间的暴利空间会起到实质性约束。2013年11月30日中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,并表示此举是贯彻十八届三中全会决定中关于“推进股票发行注册制改革”的要求,为实行股票发行注册制奠定良好基础。但笔者分析认为,这次改革仍未触及权力发审的本质,没有搭建注册制的框架,仅是一个过渡性方案。     

注册制下如何解决新股低价发行

7月19日,读客文化上市首日表现令市场震惊,也引发了各方对注册制下新股发行制度再改革的思考.上市当天,读客文化涨幅高达1943％,这不仅是创业板历史上的新股上市首日最大涨幅,同时也是整个A股市场历史上的新股上市首日涨幅的最高纪录. 此前,读客文化的发行价定为每股1.55元.这一发行价格也刷新了创业板注册制新股最低发行价纪录.