通货膨胀预期锚定问题浅析

近年来,有关通货膨胀预期锚定效应的研究和政策实践,显示了通过锚定预期通胀率,能够产生稳定价格水平、减小经济波动的良好效应。同时,通胀预期的锚定需要一系列条件,其中货币政策的时间一致性是一项必要条件。通过观察我国通胀变化情况和分析货币政策操作的特征,本文认为,当前我国尚不具备形成良好通胀预期锚定效应的基础。因此,应在将通胀预期锚定作为通胀预期管理长期目标的同时,短期通过扩大货币政策信息公开、提高预测能力等方式,逐步改善通胀预期管理。     

通胀预期管理势在必行

通胀预期是导致通胀的重要原因。国务院最近提出，要管理通胀预期，表明决策层对通胀的风险已经有了前瞻性的判断，笔者认为这是非常及时和正确的。要管理通胀预期，就是要对可控的因素进行前瞻性的调控，合理引导市场对这些因素未来走势的判断。这些因素包括对国内货币政策（尤其是货币增长和实际利率）的预期，对财政政策的预期，对政府救股市、房市的政策预期，对土地供应的预期以及由于汇率政策导致的输入性通胀的预期等。     

我国当前通胀预期的成因分析

08年底以来,在积极的财政政策和适度宽松的货币政策下,我国经济先于国际复苏。但是随着我国CPI和PPI指数在2009年底由负转正,新一轮通胀压力形成,通胀预期初现,自此通胀预期成为经济市场和学术界关注的热点之一。本文着重探讨分析了当前我国通胀预期的成因,从而可以科学地管理通胀预期,保持政策的连续性和稳定性,保障经济平稳发展。     

通货膨胀目标制稳定通胀预期了吗——一项以全体采用国为观察对象的实证研究

通货膨胀目标制的兴起是20世纪90年代以来国际货币政策领域的一个重要发展。推崇者们认为,这一货币政策的"中心思想"在于稳定通胀预期;但已有的相关实证研究却结论各异。本文以通胀目标制的全部采用国为观察对象,在应用UC-SV模型测定出各国的通胀预期及其波动之后,运用量化对比分析的DID方法对此政策命题进行了检验。研究结果表明,在新兴市场国通胀目标制确实具有稳定通胀预期的政策效果。本研究对同为新兴市场国,并且现行货币政策面临的挑战愈发严峻、变革呼声不断的我国,提供了一个可资借鉴的研究素材,具有一定的政策启示。     

通货膨胀目标制管理通胀预期的可行性研究

目前,鉴于我国的外部经济环境和国内的经济政策,社会各界通胀预期较高,导致部分大宗商品价格上涨较快,有效管理通胀预期进而稳定未来物价成为重要议题.通货膨胀目标制具有政策透明度高、责任明确、操作工具灵活多样的特点,是形成理性通胀预期,稳定物价,实现经济长期、持续、健康发展的最佳货币政策框架.     

预期异质性、泰勒规则与货币政策有效性

不同经济主体因为获取、处理经济信息能力差异,会表现出通胀预期的异质性.信息强势主体与弱势主体之间存在信息扩散与学习,因此货币政策有效的前提是反映信息强势主体的预期.本文分别测定了公众通胀预期和专家通胀预期,并选取7天的银行同业拆借利率作为因变量,将两种预期分别置入前瞻性泰勒货币政策反应函数中,检验基于不同主体预期的利率规则值与实际值之间的差异.实证结果表明,没有反映专家预期可能是近年来货币政策效力较差的重要原因.     

异质性通胀预期的信息粘性与信息更新频率

不同微观群体的通胀预期具有明显的异质性特征,而厘清异质性通胀预期的信息粘性和信息更新频率特征是构建前瞻性货币政策体系的重要基础.本文基于经典的流行病学模型,运用2001年1季度至2014年4季度我国居民与专家的通胀预期调研数据,分析了这两组具有代表性的异质性通胀预期的信息粘性与信息更新频率.研究表明:(1)我国居民和专家的通胀预期存在交互影响机制而非单向传染;(2)二者的信息粘性特征迥异,居民预期具有很高的信息粘性,而专家预期不具有粘性;(3)居民每季度有接近1/3的人更新预期信息,而所有专家每季度都进行信息更新.     

资产价格波动与货币政策相关性分析

改革开放以来我国经济的快速、健康发展,但同时通货膨胀上涨压力与资产价格波动上升成为我国经济中突出的重大问题,对货币政策传导产生重大影响。本文认为,要采取实施货币政策通胀目标制、完善资本市场、做好通胀预期引导、加快人民币汇率和利率改革等有效措施,来防范资产价格波动风险。     

通胀预期及其影响因素的研究

本文利用2000-2013年宏观经济的季度数据,通过建立SVAR模型,对我国通胀预期的影响因素进行动态分析,并提出相关建议。结果显示:通胀预期具有一定的锚定性和较强的适应性;产出缺口对通胀预期的冲击是一个由正向转为负向的过程;财政收支差额占GDP的比例和汇率波动均在短期内会对通胀预期形成一个较强的正向冲击,但中长期的影响不大;国际粮食价格、石油价格和我国通胀预期关系紧密;货币供应量的变化对通胀预期具有一定的时滞性。     

媒体报道、贝叶斯学习与通货膨胀预期异质性

本文引入贝叶斯学习模型,分析宏观经济变量和媒体报道对中国公众和专家的通胀预期异质性的影响,估计实际通胀率、通胀率的平方、GDP同比增长率和通胀波动性等宏观经济变量,以及媒体报道总量、媒体报道内容的异质性和媒体报道口吻等媒体报道变量对预期异质性的影响.结果表明,公众和专家的预期异质性都会受到GDP同比增长率和通胀波动的影响,而实际通胀水平作用甚微;公众预期的异质性取决于媒体报道的异质性和报道口吻,而非媒体报道的总量;媒体报道几乎不影响专家的预期异质性;关于通货紧缩的报道会提高公众和专家预期的异质程度.因此,政府对媒体报道的真实和准确必须加以监管,货币政策需要充分考虑媒体报道的角色并借以传递政策目标,引导公众通胀预期,进而提升货币政策的实施效果.     

货币政策转向:农信社的挑战与机遇

<正>今年以来,我国货币政策由此前的"适度宽松"调整为"稳健",这是我国货币政策基调的重大转向,也是我国宏观调控政策的重大转变。宏观经济政策的调整,直接关系到农信社的经营取向,在宏观调控工作不可放松的大形势下,对农信社业务发展既是挑战也是机遇。稳健的货币政策是我国为了抑制通胀预期和对冲市场过多流动性货币做出的决策,主要包括:综合运用利我国实施稳健货币政策的主要措施     

四大因素推动我国重回通胀上升期

央行2012年四季度货币政策执行报告有关"管理通胀预期"的表述变成了"控通胀",显现出对通胀压力的警惕。对此,国人应有一定的心理承受能力,而政府需从根本上提升中低阶层的收入,保证百姓收入增长幅度跑赢通胀。在经济转轨阶段,宏观调控需要始终强调防范通胀风险。我国从"生产大国"向"消费大     

通胀预期对通货膨胀的影响及管理策略

通胀预期是导致通货膨胀的重要原因。本文通过分析通胀预期对通货膨胀的巨大影响,说明管理通胀预期的必要性。由于通胀预期的管理在我国尚处于起步阶段。作者通过探究国外通胀预期的管理方法,结合中国国情,提出政府、央行、统计局、社会中介组织共同作用的“四位一体”通胀预期管理模式。     

通胀预期对通货膨胀的影响及管理策略

通胀预期是导致通货膨胀的重要原因。本文通过分析通胀预期对通货膨胀的巨大影响,说明管理通胀预期的必要性。由于通胀预期的管理在我国尚处于起步阶段,作者通过探究国外通胀预期的管理方法,结合中国国情,提出政府、央行、统计局、社会中介组织共同作用的"四位一体"通胀预期管理模式。     

适度宽松货币政策下的价格总水平运行分析

近年来,我国经济环境发生了显著变化,中央银行调控货币政策的手段、能力日渐成熟。适度宽松的货币政策对于抑制通缩预期,提振市场信心,防止陷入通货紧缩与经济下行相互加强的恶性循环,促使经济回暖发挥了至关重要的作用。但是,在全球经济总体回暖、货币条件较为宽松的大背景下,国内外通胀预期也有所增强。因此,正确把握新形势下我国货币供应量与价格总水平波动之间的关系,对于未来货币政策的实施具有重要实践意义。     

宏观调控政策下的房地产企业融资困局及其对策分析

<正>为了应对金融危机和刺激经济发展,2009年我国出台了积极的财政政策和适度宽松的货币政策,致使2009年的信贷规模超过预期30%,大量资金涌入房地产行业,市场强势回暖,引发了明显的通胀预期。2010年4月,"国     

劳动力成本上升对中国通货膨胀的影响——基于开放NKPC框架的实证研究

伴随人口红利的逐步消失,劳动力成本的上升将成为中长期趋势,这种变化将对中国物价的形成以及走势产生很大影响。本文通过构建开放新凯恩斯菲利普斯曲线,对影响通胀的各种可能因素进行系统规范的实证研究,结论认为货币扩张、通胀预期对我国通胀有着正向的显著影响,劳动力成本上升已经成为推动我国物价上涨的重要原因。解决中国的通胀问题除了继续加强货币政策调控之外,还需要其他政策的相互配合,多管齐下才能达到抑制通货膨胀的政策目标。     

资产价格、通货膨胀与宏观政策前瞻

宽松货币政策下释放的巨大流动性,加之股价、房价大幅快速上升以及黄金、石油等国际大宗商品资产价格虚高.通过传导机制不断向PPI和CPI传递.推动了通胀预期不断升温.如何协调经济增长与通胀预期的关系,是当前宏观经济政策面临的难题.考量通货膨胀不仅要盯住CPI,同时要充分考虑大宗商品资产价格走势.2010年我国宏观经济政策将逐步发生动态微调,注重发展方式转变、经济结构调整.强化通货膨胀预期管理,以保持经济持续科学发展.     

当前我国通货膨胀预期管理的对策分析

从2009年下半年以来，我国通货膨胀预期高企，流动性相对充裕，带来很大的通胀压力。2009年10月21日中央从决策层面首次提出要“管理好通胀预期”。然而，通胀预期管理在我国尚无丰富的经验可循，而且此次通胀压力和通胀预期有非常复杂的背景，各种因素相互交织，给我国管理通胀预期造成了很大的困扰。本文分析了当前我国通胀预期管理的难点，并提出了八点可行的具体对策。     

美国宽松货币政策对中国通货膨胀影响的实证研究

非常规货币政策"量化宽松"的退出预示着美国宽松货币政策进入一个新的阶段。本文主要验证了美国宽松货币政策对中国通货膨胀产生的线性与非线性影响,因此在其退出过程中将会造成国内通胀的波动。通过进一步的研究推测美国退出"零利率"的常规货币政策将引起该国失业率的上升,但美国经济有所复苏,加息预期强烈,一旦美国宽松货币政策彻底退出,势必影响国内的通胀水平,央行应适时推出相应的货币政策,维持国内物价的长期稳定。