可转换债券:"免费的午餐"Vs"昂贵的午餐"

可转换债券作为一种成熟的金融工具已有一百多年的历史,在资本市场上发挥着重要的作用。据统计,目前全球可转换债券市场的资本规模已接近6100亿美元,每年新发行的可转换债券规模超过了1000亿美元,2003     

招行转债风波的思考——流通股股东与非流通股股东行为差异分析

招行转债风波，是2003年中国证券市场最具有影响力的事件之一。2003年8月26日，招商银行(6000036．SH)发布公告，称拟发行不超过人民币100亿元可转换债券。这一中国证券市场有史以来规模最大的可转债融资方案首先便遭到持有流通股的众多基金的强烈反对，投资开始大量抛售招行股票，消息发布后的20日内其股价下跌11％，总市值损失超过70亿元。10月，招行召开2003年第一次临时股东大会，     

须密切关注商业银行可转债担保风险

自2001年起,我国股票市场的再融资能力大幅度下降,两年中A股配股筹资额平均下降了52%.2003年1～2月,配股筹资额同比又下降了26%.在配股增发筹资困难的情况下,一些上市公司转而通过发行可转换债券来筹集资金.自2002年6月至今年2月的9个月中,上市公司共发行可转换债券117.5亿元,占1999年以来可转换债券发行总额的80%以上.上市公司竞相发行可转换债券的原因,一是配股增发门槛提高,融资难度加大;二是筹资成本低廉,目前可转换债券的票面利率平均只有1.4%左右,远低于银行贷款利率.     

市政债券市场的发展

美国市政债券的发行历史悠久。从1812年美国纽约市首次发行市政债券以来。美国的市政债券已经有190年的历史。近年来。美国资本市场上市政债券的规模保持了快速扩张的势头。2002年共发行了4307亿美元。同比增长25．6％。创历史新高。至2002年底。美国债券市场余额达20．2万亿美元。其中。市政债券余额1．8万亿美元。占全部债券余额的9％。极大地满足了公共项目大规模、长期性、低成本资金的需求。美国市政债券是一项非常有吸引力的融资工具。它通过信用形式为地方政府筹集资金。不仅发挥了财政政策和金融政策的协同优势。而且增强了地方政府的配置职能。丰富了资本市场的交易品种。     

320亿美元涌入风投资金

根据2008年1月8日道琼斯公布的一项调查报告显示,2007年度美国415家私募基金融资总额为3020亿美元。该报告显示,私募融资总额中的10．6％由全美141家风险投资机构融集,融资了超过320亿美元的风险资本,与2006年融资总额相比增长了19个百分点,而总部位于美国加州的TCV（Technology Crossover Ventures）第七轮总计融资高达30亿美元,约占全美2007年度风险投资融资总额的9％。     

国内国际金融大事件

纽约当地时间9月28日，国家开发银行在纽约成功发行等值10亿美元的全球债券，这是该行时隔5年后再次进入国际资本市场进行融资。开发银行此次发行的全球债券，包括美元债券6亿元，期限10年，票面利率为4．75％；欧元债券3．25亿元，期限5．5年，票面利率为3．875％。本期债券由高盛、美林、摩根斯坦利、汇丰、法国巴黎银行以     

水运企业可转换债券融资的探讨

目前我国上市公司的再融资有配股、增发、可转换债券三种主要渠道,其中可转换债券以其特定的优势正逐步受到国内上市公司的重视,融资额不断扩大。本文通过对水运转债发行前的准备、发行策略、发行的价值体现、存续期策略等分析得出一些有益的启示,以供企业发行可转换债券作参考。     

从阿里帝国崛起到“在销售中建设品牌”

阿里巴巴于美国时间9月19日在纽约证券交易所正式挂牌交易.阿里巴巴此次IPO融资3.2亿股美国存托股份（ADS）,融资规模达到217.6亿美元,成为美国迄今为止融资额最大的IPO融资个案,超过2008年维萨卡（Visa） 197亿美元的规模.     

加快企业债券市场的发展

一、企业债券市场发展的现状 进入九十年代以来,中国金融体系的 改革速度明显加快,资本市场在十年中不断发展壮大。2000年,中国企业通过资本市场融资1490亿元,融资总额比1991年增长了近6倍,通过资本市场企业改善了融资结构。但是,在1490亿元的融资额中股票市场占了1417亿元,而企业通过债券市场融资额仅为73亿元。在股票市场飞速发展的同时,企业债券市场不仅没有发展,反而呈现出日益萎缩的走势,     

媒体聚焦

3月25日，工商银行公布了再融资计划，其中包括公开发行不超过250亿元人民币A股可转债，并在H股市场发行不超过H股股本20％的股份。据有关人士分析，H股融资额为450亿元。自IPO之后，工商银行将首次融资700亿元，以满足资本充足率保持12％以上的水平。工商银行董事长姜建清说：“我们很从容，目前工行的资本充足率在业内处于较好水平，所以会耐心等待和寻找两个时间窗口，即履行办理审批程序和合适的市场时机。”     

数字

上半年融资总额同比上升逾25%今年上半年上市公司融资总额为2490.72亿元,较去年上半年同比上升25.31%。其中A股IPO及再融资额均出现大幅下滑;债券融资比例大幅提升,占到了29.33%。今年以来股市持续大跌,已殃及股市融资     

中国企业债券融资和股票融资比较

1990年以来，中国金融制度安排在渐进改革的环境下不断向提高效率的方向演进，从企业融资渠道的发展来看，以银行为主的制度安排正逐步向银行与资本市场共同发展的混合型金融制度演变，从而为企业按照自身需求寻找低成本的融资渠道提供了更充分的空间，1997年，中国企业通过资本市场直接融资所获得的资金比1995年上升了10个百分点，其中股票融资的增长趋势非常明显，但相对于股票融资的迅猛发展，中国企业通过债券融资的比例不但停滞不前，近几年甚至还有下降趋势，1992年企业债券融资达到683.71，亿元，1995年却只有300.80亿元，1997年更降至255.33亿元，从1986年发行企业债券开始到1997年底，中国企业债券年度发行数量平均在300亿元左右，累计发行总数仅为2300多亿元，其中只有7只在交易所上市交易上市流通部分不到30亿元，企业债券在深、沪交易所中只是一个无足轻重的交易品种，上市数量及交易金额均远远小于股票，在2000年所发行的6400亿元债券中，企业债不足百阜 凶，从企业的海外发债数字来看，截止到1998年底，中国企业海外发行的债券余额仅为84亿美元，而当年全球企业发行的国际债券余额为30251亿美元，总体而言，中国企业债券的发行和市场开拓不但不能适应中国经济的迅猛发展和各种融资渠道不断深化的现实需要，而且与国际企业债券市场加速发展的势头，背道而驰。     

我国证券市场在上市公司治理中的功能缺陷及其完善途径

在转轨经济国家，证券市场通常发挥着筹集资金、优化资源配置和促进国有企业转换经营机制三大功能。经过十年的快速发展，我国证券市场已具备了相当的规模，其筹资功能得了较为充分的发挥，其优化资源配置的功能也开始显出。据统计，2000年底我国股票市场总市值为48089．04亿元，占当年国内生产总值的53．8％，全年国内股票市场筹资总额为2103．02亿元，约占当年企业融资总额的5146亿元。巨额资金的投入，改善了我国上市公司的资本结构，促进了企业效益的提高，并通过资本市场的再融资功能进一步优化了经济资源的配置。但与此同时，由于我国证券市场还存在诸多体制性障碍，造成其在促进公司治理方面的功能缺陷，并进一步影响到我国上市公司治理机制的有效性。主要表现为。     

银行融资的轮回

自2009年下半年以来,上市银行再融资的消息就不断涌出,原因很简单,为了缓释全球金融危机的“后遗症”。2009年,中国各大银行规模空前地发放了9．S9万亿元贷款,导致部分银行资本金出现不足。进入2010年,央行两次上调存款准备金率、中国银监会颁布《商业银行资本充足率监督检查指引》等资金收紧政策,再度加大了国内银行的融资需求和压力,于是市场传闻四大国有商业银行将再融资6000亿元,这一规模或将超过2009年二级市场再融资总额的1倍。     

平安再融资：潘多拉魔盒打开之后

2008年1月21日,中国平安保险公司正式对外公布其再融资方案,宣称拟公开增发不超过12亿A股和412亿元分离交易可转债。如果以2008年1月18日每股98元的收盘价计算,此次再融资规模近1600亿元,将超过中国石油668亿元和中国神华665．8亿元的IPO总和。更加出人意料的是,3月5日,中国平安再融资方案在股东大会上以92％的高票通过。     

厦门特区证券市场若干问题探讨

<正> 随着经济体改不断深入,给厦门特区证券市场的发育创造了良好的条件,目前证券市场已初具规模。从发行市场来看,自1986年以来全市发行的有价证券总额达2.53亿元,其中:国家发行的各类债券(国库券、电力债券、重点建设债券、基本建设债券等)8873.1万元,占总额35.07％,各金融机构发行的金融债券1.34亿元,占总额的52.96％,企业债(公司债)及少数定向发行的股     

再谈创业板再融资制度创新的迫切性

再融资是资本市场的重要功能之一,也是上市公司筹措资金的重要手段,它主要是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。我国资本市场建立以来,由于再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用,再融资的功能越来越受到有关方面     

管控债券发行中的细节以降低税务风险

<正>近年来,随着资金成本的上升和资本市场的发展,企业通过在公开市场发行债券的直接融资方式取代从银行贷款间情融资情况越来越普遍。根据此前中国人民银行行长周小川的说法,截至2012年7月末,非金融企业债务融资工具余额达到3.59万亿元,占我国企业直接债务融资规模的60%,公司信用类债券余额达6.2万亿元,占我国债券市场整体余额的25.8%,市场规模已排名世界第3位,亚洲第2位。越来越多的企业通过发行债券募集资金,但对于债     

纽交所：上半年深交所跃居全球融资额最大资本市场

纽约泛欧交易所集团近期发布2010年上半年全球资本市场IPO及二次融资统计报告显示。上半年,全球资本市场通过首次公开募股（IPO）方式实现融资1052亿美元,和去年同期相比增长超过五倍;通过二次发行方式融资的上市公司数量略微增长,然而平均融资额有所下降。     

"可转债券"成新宠

已经有越来越多的迹象显示,"可转换债券"正逐渐成为上市公司融资新宠.据统计,今年已经有近60家上市公司提出了可转换债券融资计划,其中股东大会审议通过的超过50家,拟融资总规模达到404.34亿元人民币.银行股在这股热潮中也不甘落后,民生银行拟发行可转债23亿元,创下了可转债融资规模之最.可以预见,一轮可转换债券融资的高潮即将在中国酝酿而成.