基于中国股市T+0交易制度的可行性分析

近年以来,股票市场上推出T+0交易的呼声四起,特别是历经"8·16光大证券乌龙指事件"以后,这种呼声更加强烈。目前股指期货已经实行了T+0交易,中国股市经历十几年的发展,总市值增长了十倍,投资者认为实行T+0交易的时机已经成熟,但是我们曾有过T+0交易后的疯狂投机,我们要牢记教训。那么,目前中国股市是否有必要实行T+0交易制度,或者交易规则是否能保障大多数投资者的利益?     

基于时变系数模型的中国股市投机动态行为研究

股票市场是金融市场的重要组成部分,对于一国经济的发展起着至关重要的作用。然而,我国股市对于经济的推动作用极其有限。原因可能在于我国股市的不成熟和不规范导致的投机交易泛滥。通过构建时变系数LMSW模型,选取了上证指数、深证综合指数和沪深300指数,分析中国股票市场投机行为的动态变化,并结合各阶段历史事件进行分析以探究其形成原因,最后给出相关的政策建议。     

制度创新是中国股市长治久安的唯一选择

中国股市的主要弊端 市场过度投机 股票市场是一个投资的场所,也是一个适度投机的场所,因为投机者的存在有助于股票价格达到理性价格.然而,中国股市的种种异化现象表明,中国股市已经是一个过度投机的场所.     

人物·观点

“目前，在我国股市恢复T＋0交易没有技术性难点，时机已成熟。”6日，被誉为“印花税委员”的全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强接受记者电话采访时表示，当前T＋0推出的难点在于人们对“T＋0会导致过度投机”的担忧。     

股票期权交易:我国股市的现实选择

我国上市公司现金股利支付率过低、股票市场缺乏做空机制这两个基本因素导致我国股市风险突出,股民对股市信心大失,股市陷入低迷;与股指期货相比,股票期权交易更能给投资者带来安全感,更能活跃股市;推出股票期权交易不仅是必要的,而且是可行的.     

证监会的自省

股票市场再次恐慌时,2016年全国证券期货监管工作会议在1月16日召开.投资者密切关注证监会主席肖钢说了什么,背后的含义是什么. 肖钢直白地表示,中国的股市是不成熟的,从任何方面来看都不成熟.股市的异常波动就充分反映了这种不成熟:不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度.对于如此不成熟的市场,如果使用成熟市场的理论进行指导,只会离市场化越来越远.     

中国股票市场存在的问题和对策浅析

中国股票市场在快速发展的同时,也面临着过度投机,泡沫严重,政府的过度干预,法制不健全,监督体系不完善的问题,为了使股票市场的繁荣发展,提高上市公司质量,建立退市机制,加强对投资者的宣传教育,减少政府干预,建立健全法律制度等来解决中国股票市场面临的问题,使中国股市健康发展.     

开展股票指数期货交易的若干思考

一、我国开展股指期货交易的现实性 早在九十年代初期,我国即开始了对股指期货交易的讨论.1993年,海南证券交易中心推出了6个交易标的物的深圳股指期货交易,并按照国际惯例建立了保证金等多项规章制度.同年9月,由于有关方面认为开展股指期货交易会助长市场投机行为,不利于股票市场的健康发展而全部平仓停止交易,这一决定在当时我国的证券市场十分不成熟的情况下来说无疑是必要的.经过近10年的发展,我国证券市场在市价总值、上市公司数量、交易量等方面都具备了相当规模,市场运作与监管也日趋成熟,因而,适时推出股指期货交易,对于形成证券市场的基本运作构架,拓展市场功能,都具有理论和现实意义.     

浅析中国股市投机行为

由于发展时间短,市场体制不健全,居民习惯等因素,我国股票市场存在着较严重的投机行为,严重影响了投资者利益和股票市场发展。本文从我国股市投机行为的表现、产生原因进行分析,提出了抑制投机行为的策略和建议,从加大上市公司监管力度和加强投资者教育入手,改善投资者结构,规范和引导中国股市健康稳定发展,减少投机行为。     

中国股市非理性分析

中国股市的过度投机、股民的非理性表现一直是影响股票市场正常发展的阻碍,文章先通过股指、市盈率、换手率等指标阐述中国股市投机现象的具体体现,随后对产生投机现象的原因进行分析。     

我国股市过度投机的诱因及法律治理路径阐析

从严格意义上讲，我国现在的股票市场还不是一个有效吸纳、配置资本的市场，而是以股价的异常波动和过度投机为典型特征的市场。本文旨在通过对中国股市运行的实际考察，寻找推动股市过度投机的背景因素及其作用机理并提出相应对策，以期对我国股市的制度变革和制度创新有所稗益。     

基于格兰杰检验的我国股市波动与上市公司业绩之间关系的实证研究

自从2001年,国内掀起了“股市大辩论”以来,国内学者专家对于我国股市的争论便从来没有停止过。很多人都认为我国股市不成熟、非理性、投机气氛过重,他们所持的一个重要论据就是我国股市与经济周期相背离。一些学者和政府官员也在公开的场合指出,我国股市不具备经济“晴雨表”的功能。但也有一些学者通过实证的分析发现,从长期看我国股市和经济发展存在协整关系,而短期的偏离是由于一些外部因素造成的。他们将政策的因素摆在最突出的位置上,同时也认识过度投机也是重要原因之一。笔者也认为在股票市场与经济波动相关性小是不正常的现象,我国…     

关于A股T＋O策略的探讨（上）

度海外股票市场T＋O交易制海外股票市场T＋O交易情况“T＋O”交易,又称日内回转交易,是指投资者就同一个标的（如股票）在同一个交易日内各完成一次买进和卖出的行为。日内回转交易可以概括为三种情况：1、当日买进某股票后,再于当日卖出;     

信用交易:解决中国证券市场缺陷的重要手段

引入信用交易制度，只是将已经存在的事实加以标准和规范，其在技术上不存在障碍。虽然信用交易有可能增大股市风险，但同样也是化解证券市场系统性风险的一种较好选择，只要设计得当，就可抑制股市投机，减少纠纷。同时，合理的证券信用交易体系也为股指期货、ETFs、指数基金等金融产品提供了必要的制度支持。为此，笔者分析各国信用交易模式，设计出符合我国实际的信用交易体系。     

价值投资,还要不要?

投资,虽然说起来很简单,就是以一定的价格进行一定的操作,在获得一定的收益或者达到一定的损失后反向操作,但是其真正含义并非那么简单。中国的股票市场做空机制的缺乏、T+1的操作、涨跌停板限制都使得中国股市和其他国家和地区的股票市场相比有其自身的特色。另外,中国股市也是全球少有的散户超过机构的市场之一,     

我国股票市场发展周期初探

中国股票市场经过三十几年的消声匿迹，1984年又开始在中国悄然兴起，这是与中国经济体制改革的大背景分不开的，也是作为人类社会商品经济发展阶段的一个普遍产物。这一点已经得到经济学界很多人士的共识，但是应该看到，中国的股票市场与中国的商品经济一样发展并不顺利，由此也引起一些人的种种猜测，如股票市场在中国没有发展土壤等等。凡此种种确实是不容乐观。那么到底是由于中国的土壤不行还是股票市场发展本身规律所决定了中国的股票市场发展不会一帆风顺呢？对此有必要从理论和实践加以分析。世界银行高级专家A．W．阿格迈依尔在总结了发展中国家和地区的股票市场发展实践后，得出结论：即整个股市发展周期有五个 阶段：停滞阶段，操纵降低成本，投机阶段，巩固或崩溃阶段，成熟阶段。所谓停滞阶段是指，仅有少数人知道股票市场的存在，交易进行缓慢，只有极少数公司挂牌，价格保持在票面平价水平，股价基本被低估。最后一般投资者发现股息收益超过其他投资形式的收益时，开始较踊跃但还是很谨慎认购股票。操纵阶段是指，在股票供应量仍很少的情况下，某些精明的投资者发现，由于股票上市少，流动性就有限，购买少量的股票就有可能使一种或其他股票价格上升。这时，操纵阶段开始，随后，只要价格扶摇直上，就会有其他人参与购买，操纵者获利后可能离开市场。投机阶段是指，当股价被不断地哄抬到超过其基本价值时，交易量会迅速上长升，投机阶段开始了，这时新的股票发行大量增加，股票上市可供量也增加，一方面固然可以抑制投机，但另一方面原有的投资者有了出手股票的好机会，这就难以完全避免投机。巩固或崩溃阶段是指，投机阶段发展到一定程度，可用于投资的资金枯竭，新发行的票已无法被充分认购，投资者开始认识到股价升得太高，已与其基本价值失去联系。随即价格开始活动，下跌、调整或崩溃阶段开始了，随后价格下跌，投资者需要几个月，甚至几年才能恢复信心。同时，许多投机者也转变成投资者，他们不愿意匆匆亏本卖出股票，希望价格回升。如果调整阶段太长，无法制止股价一泻千里，那么股市必然崩溃。所谓成熟阶段是指，随着时间推移，最初的投资者重新恢复信心，而许多第一次价格跌落时未受损失的新投资者也参加到市场中，成熟阶段开始了，更多的个人和机构投资者加入市场活动，交易量会更稳定，投资者更成熟，股票供给范围更大，因而流动性也得到增强，价格会继续波动，但已不会剧烈波动。阿格迈依尔的理论归纳应该说是带有一定的普遍性。用这一理论来剖析我国近年股票市场的发展轨迹将很有必要性和现实意义，将使我们认清中国股票市场到底是普遍发展规律占主导，还是中国的特殊性占主导，从而能够对症下药，避免股票市场的盲目发展，保证整个股票市场的健康发展。     

我国股市资金流动速度分析

流动性是衡量股市成熟与否的重要标准之一,也是决定股票市场行为的一个重要因素,而股市资金流动速度又是衡量股市流动性高低的重要指标.上海、深圳证券交易所股票换手率远远高于其他国家,这反映了我国股票市场中货币资金的流速很快,表明我国股市的投机性远远高于世界其他成熟市场.随着股票市场的发展,我国股市资金的流速将呈现下降后缓慢回升的趋势,最终稳定在一个区域内进行波动.     

几年之后的中国股市

中国股市是否真的到了"投机有主导股市之势"的危险程度 中国上市公司基本不分红,又是高溢价,这就决定了只能是投机市场,绝大部分人都是在投机而不是投资.何止是投机主导?但是我没有说投机主导就十分危险,"十分危险"将在三年以后,上海股票指数上了5000点,国家资源投入得差不多了,就有极大的危险.如果崩盘,危害不仅超过美国,而且超过日本,这是不言而喻的.     

融资融券:稳定股市将徒劳

现阶段中国股市存在严重的功能障碍(主要是股价太高所致),与交易机制和投资工具无关,希望通过改变交易机制、增加交易工具的方法来阻止股价下跌的努力是徒劳。10月5日,证监会表示将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作,被市场理解为救市举措之一,但次日沪深股市仍然大跌。笔者以为,中国股票市场依然处在"新兴加转轨"的阶段,此时推出融资融券制度不利于股票市场的稳定发展。     

正反馈交易与股票价格波动

在股票市场中,很多交易者不是对特定的消息作出反应,而是对过去的价格变动作出反应.如果交易者的交易策略是在股价出现上涨后买入,或在股价下跌后抛出,即"追涨杀跌",这类交易者称为正反馈交易者,其交易行为称为正反馈交易行为.本文建立了一个正反馈交易模型,分析了正反馈交易与股票价格的相关关系,最后对我国股市中的正反馈行为进行了检验,结果证明我国股市中确实存在正反馈交易行为.