建设项目财务评价方法的探讨(续)

<正> 《建设项目经济评价方法与参数》第二版(以下简称<方法与参数>)中第81页,运用“净现值曲线图”(即净现值(NPV)——内部收益率(IRR)坐标系),对方案比较中一般不采用IRR而采用NPV和△IRR作了直观明了的阐述。为了使评价方法和指标体系更具逻辑性、系统性,作者撰文主张宜采用差额投资净现值(△NPV)和差额投资净现值率(△NPVR)应用于方案比较和项目排队。(《建设项目财务评价方法的     

中国证券市场是否存在增长率陷阱?——基于上证50指数的实证分析

本文将消极投资策略分为指数化投资策略和买入并持有投资策略,并通过实证验证对这两种投资策略进行比较,进而判断我国资本市场是否存在增长率陷阱。增长率陷阱是指受股票价格和红利再投资收益率的影响,长期中高速增长的新兴行业股票给投资者带来的收益率低于增速较低的传统行业,进而导致买入并持有投资策略优于指数化投资策略的一种现象。本文基于上证50指数,构造上证50指数投资组合(即指数化投资策略)和完全派生投资组合(即买入并持有投资策略),对我国股票市场上是否存在增长率陷阱进行实证研究,得出以下结论:我国不存在增长率陷阱现象,相反上证50指数投资组合的年投资收益率(几何)高于完全派生投资组合,所以指数化投资策略优于买入并持有投资策略;资本市场不成熟可能导致实际上存在的增长率陷阱没有被检验出;我国股票分红较少、指数基金较少也是可能导致我国股市现阶段不存在增长率陷阱的原因之一。     

一条宽阔的就业门路——从妇联办的绣品、钩织品等厂谈起

我国是一个劳动力资源丰富的国家,可是劳动力要变成生产力,它必须与生产资料相结合。生产越近代化,每个劳动力技术装备即越高,也就是固定资本(或资金)即越高,工人的数量就相对的减少,而每个工人所创造的财富就越多。所以世界上把经济发达的国家称做资本(资金)密集型经济的国家。与此相反,被称为劳动密集型经济的国家。     

投资方案选优方法之我见

<正> 钟定珍同志对拙文“投资效果系数与投资收益率”中的投资方案选优问题发表了不同意见。(载《技术经济》杂志1982年第6期“也谈投资效果系数与投资收益率”)认为“绝对投资效果系数与部门标准值相比较,用以判断该部门按此方案投资是否合算,亦即是否可行”。而相对投资效果系数“与部门标准值相比较,则用以判断两方案的优劣”,投资方案间“判优准则”的“基本依据是标准回收期内总的纯收益的大小”。这种从苏联引进的方法一直为实际工作所采用。我想结合我国资金短缺的现状对其合理性作粗浅探讨,愿就教于技术经济学者及钟定珍同志。     

试论外部收益率的性质及作用

<正> 一、问题的提出任何工程技术方案都可以看作是一个投资方案。为了评价和比较工程技术方案的经济效果,可以根据各方案寿命期内的现金流量计算有关指标,以这些指标作为判据来确定方案经济效果的高低,内部收益率指标IRR(the internal rate of return)指标就是这样一个被广泛采用的投资方案的判据。 IRR是在工程项目的寿命期(或研究期)内,资本额从最初投入到连本带利陆续收回,考虑了时间因素的投资收益率。它可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力,其值是通过解“净现值等于零”的方程式求得。就是     

由企业构成要素理解核心竞争力

<正>1.企业构成要素组合。较古老的经济学家认为生产要素只有三种:劳力、资金和土地。但是,事实证明,一些劳力很多、资金很多和土地很大的国家并不是很富庶,而劳力不多、资金不丰和土地不大的国家也不者很贫穷。所以现代管理家认为企业系统的要素应是"6M+1T+1I",即人力(Manpower)、金钱(Money)、物料(Materials)、机器设备(Machine)、营销方法(Methods)、管理(Management)、时间(Time)和信息(Information)。     

非洲国家投资环境综合评价及空间差异分析

首先,从人口与就业、经济发展、基础设施、社会发展、对外开放等方面选取42个指标,构建了非洲国家投资环境综合评价指标体系,接着采用熵权法对非洲52个国家的投资环境进行了定量评价,最后采用聚类分析法和空间自相关分析对其空间差异特征进行分析。结果显示:非洲各国的投资环境差异显著,分布很不平衡,北部地区投资环境较好,南部地区次之,西部地区、东部地区和中部地区较差。根据非洲国家投资环境评价值的大小,可以划分为四种类型:好(T0.15)、较好(0.08T0.15)、较差(0.04T0.08)和差(T0.04)。非洲国家投资环境呈现显著的空间正相关关系,即投资环境好的国家周围往往是投资环境好的国家,而投资环境差的国家周围往往也是投资环境差的国家,呈现出明显的同类集聚现象。     

量化宽松货币政策对我国输入型通货膨胀的影响

一、输入型通货膨胀的含义及传导机制(一)输入型通胀含义。输入型通胀(imported inflation),在两种概念意义上被运用:一种是考察经济全球化环境下不同国家总需求和货币过量扩张通过贸易、投资和汇率进行跨国传导,从而使通胀可能成为超越个别国家的经济现象;另一种强     

内部收益率的简易求法

<正> 内部收益率(IRR)是使净现值为零的投资利率值,是用来评价工程项目投资效果的一项极为重要的动态指标。它常常用于不同投资项目之间的比较,或用于某工程投资项目与标准方案、与银行利率的比较。比较结果,内部收益率值越大,说明投资经济效果越好;反之,越小,越差。关于这一点,可由内部收益率的定义得到说明。设某工程项目预计未来第n年有一次性纯收益Rn,从今往前第七年有一次性投资Kt,并设今年作为基准年,考虑到资金的时间价值,由于内部收益率要求基准年的净现值为零,则净现值 NPV=Rn(1+I)~--Kt(1+i)=0     

地方政府专项债、公共投资与经济增长

经济下行压力的加剧,也使地方政府专项债被赋予了扩投资和稳经济的重要角色。本文运用2015—2019年中国30个省(市、区)面板数据,实证分析了地方政府专项债对经济增长的影响效应及作用机制。研究表明：(1)地方政府专项债与经济增长呈“U”型关系,即地方政府专项债水平对经济增长有明显的抑制作用,但当地方政府专项债水平超过一定值时,地方政府专项债水平的提高则对经济增长具有一定程度的促进作用;(2)地方政府专项债有助于强化交通运输等基础设施的投资,而对地方科技创新投资具有一定的抑制作用;地方政府专项债对社会保障及就业投资和节能环保投资的影响不显著。     

走进非洲-中国对非洲投资决定因素的实证研究

本文基于中国对外投资提出了两个命题:即中国在投资中是否对非洲国家(地区)存在偏好性;同时,对非洲国家的投资如何受到目标国经济、地缘、政治与环境等因素的影响.实证中采用极限边界分析法来确定稳健显著的投资决定因素.结论证明中国对非洲国家的投资不存在偏好性,而主要取决于目标国经济、市场及能源储量.此外,本文还发现有些风险在中国对外投资行为中未受到足够重视.这将是中国跨国企业在未来所面临的一个重要的挑战.     

谈积极的税收政策的缺陷及改进

税收政策是国家经济政策的重要组成部分，是国家根据政治经济形势的要求，按照一定时期的宏观经济政策目标制定的。它包括建立税收制度和从事税收工作的一整套具体原则。根据西方经济学观点，税收乘数△Y／△T=-b(1-b)|△Y/△T|≥1分别代表国民收入及税收的变动值，b代表边际消费倾向)。从上式可以看出，在b不变的情况下，政府税收的增加会引起国民收入的减少，国民收     

论现代企业风险性投,融资决策模型的构造

在以高科技生产力为特征的现代社会 ,风险投资在经济发展中起着越来越重要的作用 ,而被人们誉为“经济增长的发动机”。对现代企业而言 ,其风险性投资和融资决策已成为公司理财决策的重要内容。管理当局在进行风险性理财决策时 ,不仅要对项目本身的风险 (经营风险 )和收益进行权衡 ,而且要认真权衡由于筹集固定性资金成本的资金 (如债券、优先股、租赁等 )给普通股股东带来的额外风险 (融资风险 )和额外的收益。一、风险性投资决策模型1、投资方案风险程度的度量。对于未来收益具有不确定性的风险投资项目 ,其风险收益和风险的大小必须运用…     

引入QFII可能产生的问题

<正> QFⅡ(Qualified Foreign Institutional Investor)即合格的国外机构投资者,是许多国家和地区在资本项目尚未完全开放和本币还未完全自由兑换的情况下,有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。外国投资者只有在某些方面如注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等符合一定条件后,才会被管理层允许进入资本市场。 QFⅡ进入一国资本市场后,不仅会带来国外资金和成熟的投资理念,也会对整个经济体系的深层次运行产生深远影响,促进国民经济的长期稳定成长,但是,引入QFⅡ也会对国内资本市场产生一定的冲击,从而干扰资本市场的正常运行。本文将在充分分析引入QFⅡ所可能诱发的问题的基础上,提出一些合理而有效的对策。引入QFⅡ后,我们认为它将对国内资本市场形成下列冲击: 股价波动幅度将增大当允许国外机构投资者有条件地自由进出本国股市后,则国内股市除了受到封闭经济条件下内生的通胀率、利率、经济增长率、财政收支状况、公司经营业绩和股利分配等等因素的影响,还要受到许多其他因素     

评估企业价值增加的现金增加值模型分析

资本市场有一种公认的观点:最大限度地增加股东的财富。企业如果做不到这一点,就可能受到来自董事会和股东的压力,甚至有被兼并的可能。人们一度用会计方法,如会计利润、市盈率(P/Eratio)作为衡量企业价值增加的一种工具,但由于它们忽略产生利润所需要的投资及其时机,甚至,会计利润在很多方面已失去了其公信力(存在低估资本市场、模糊表达、假设和虚构、利润平滑等会计造假行为),更多的公司开始采用现金流折现模式作为评估企业价值的工具,如经济利润(EVA)、现金增加值(CVA)、投资的现金回报率(CFROI)及股东价值(MVA)分析等。     

技术方案经济比较中各经济评价指标应用条件的讨论

最近两年来有不少技术经济工作人员对《建设项目经济评价方法与参数〈第二版〉》中方案比较指标的应用条件提出了不同的看法，归纳起来主要认为方案比较时，采用各方案内部收益率直接比较与用净现值率指标比较结果是一致的，主张用各方案内部收益率进行比较更简洁明了；当用差额投资收益率或净现值比较与用净现值率比较结论发生矛盾时，应怎样确定方案的优劣。下面谈谈对这些问题的看法。1．按差额内部收益率△IRR与差额净现值判别方案的优劣的结论的关系按差额投资内部收益率判别方案比较的结果，△IRR≥ic时，投资大的方案较优，即认为…     

国家创新项目经济影响后评价的因素分析

目前,我国对国家技术创新项目进行的项目前评价较多,而对其经济影响后评价则较少。在对国家技术创新项目进行经济影响后评价的过程中,有很多值得研究的问题,如评价内容、评价时间、评价范围、评价方法、评价指标等。由于国家技术创新项目是通过产业链对区域经济、国民经济或部门经济产生经济影响,因此,必须在考虑产业链作用的基础上对这些影响项目评价的因素进行分析。     

关于企业财务风险界定的探讨

一、两种不同的观点 第一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。企业财务活动，一般分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面，相应地，财务风险就分为：筹资风险，即因借人资金而增加丧失偿债能力的可能；投资风险即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险；资金回收风险即产品销售出去，其货币资金收回的时间和金额的不确定性；收益分配风险即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。     

进一步发展海外投资的金融策略

经过13年的发展,我国的海外投资事业取得了可喜的成绩。已在93个国家和地区建立了企业,涉及制造加工、资源开发、交通运输、旅游餐馆、科技开发与咨询、综合贸易、金融和房地产等行业。然而,不能不看到,我国的海外投资还存在问题。1.投资主体多元化,各自为政、孤军奋战,形不成规模经济,不能顺应国际投资集团化的趋势,难以在日益激烈的国际竞争中有大的作为。2.投资规模以小型项目为主,资金实力较弱,要“挤入”已被其它国家捷足先登的世界市场融通和利用外资较为困难。3.投资地区分布主要在相对饱和且不具优势的发达国家和地区,而对较具潜力和优势的亚、非等发展中国家较少进入,使我国设备、技术易被发展中国家接受和消化的优势没能很好发挥出来。     

关于财政对城镇居民农产品消费补贴的经济影响分析

本文通过对现今各种补贴方式经济影响的效益比较,得到如下结论:在商品经济条件下,如果补贴金额已定,则采用明补方式比采用暗补方式或是明补和暗补某种程度的混合方式更有效率;如果继续采用现有模式,则补贴的农产品的定量应该少于居民在无补贴时的购买量,井逐渐缩减。基于此,作者提出了几点政策建议:(1)立即取消一些对城镇居民生活影响不大的农产品补贴项目;(2)对那些补贴限额占城镇居民实际消费量较少的农产品实行明补;(3)对粮食这类配给标准过高的商品应缩减定量,允许粮票流通,并且在提供一定现金补贴的前提下逐步放开其价格。