内部控制、媒介功用、法律环境与会计信息价值相关性

本文以中国2009-2014年沪深证券交易所A股上市公司5736家为研究对象,以每股盈余和每股净资产与股票价格之间的关系定义价值相关性,对内部控制、媒介功用、法律环境与会计信息价值相关性的关系进行探讨。研究发现,内部控制质量越好,每股盈余、每股净资产与股价的价值相关性越强,在媒介功用中,正面报道与每股盈余价值相关性、每股净资产价值相关性显著正相关,负面报道与每股盈余价值相关性、每股净资产价值相关性显著负相关,内部控制与媒介功用的交互作用与每股盈余价值相关性、每股净资产价值相关性显著正相关,进一步研究中,法律环境较好的地区,媒介功用、内部控制与每股盈余价值相关性、每股净资产价值相关性强于法律环境较差的地区。文章丰富了受法律环境规制的内部控制与媒介功用对会计信息价值相关性的研究视野,研究结论为增强会计信息价值相关性提供了一定的借鉴意义。     

政治关系、制度环境与股票价格的信息含量——来自我国民营上市公司股价同步性的经验证据

以2004～2007年间所有的民营A股上市公司为样本,本文对政治关系与股票价格的信息含量(以公司的股价同步性衡量)之间的关系进行了实证检验。检验结果发现,与没有政治关系的公司相比,有政治关系的公司的股票价格同步性显著较高。并且,政治关系与股票价格同步性之间的正相关关系只在市场化程度较低、政府干预较多以及法制水平较差的地区存在。进一步区分政治关系的类型发现,代表委员类政治关系显著提高了公司的股价同步性,而政府官员类政治关系对股价同步性的影响则不显著。     

分割资本市场下的会计信息价值研究

本文采用事件研究和面板数据回归方法对我国A股～H股双重上市公司境内外报表披露的会计盈余和帐面净值与股票超额收益的相关性进行了研究。分析表明,在A股市场上,境内报表披露的会计盈余等信息与A股超额收益之间没有显著的价值相关性;境内外报表关于会计盈余和账面净值的调整值对A股价格也没有影响;在H股市场,会计信息与股价之间的相关性较强,不仅境外报表披露的主要会计指标能够有效解释年报披露期间H股超额收益,而且境内外报表的会计盈余和账面净值调整值还具有增量信息价值。由此我们认为中国内地资本市场与香港资本市场的分割效应较为明显。     

主板与创业板市场资源配置效率比较

股票市场的资源配置效率可以通过上市公司会计信息对股票价格的影响力度反映。本文选取主板与创业板市场上市公司2013年年报财务指标与2014年指定区间股价数据,建立股票价格与会计信息主成分回归模型进行实证研究比较。结果表明,主板市场上市公司会计信息对股票价格的影响比创业板市场较强,其中盈利能力会计信息对股票价格影响最强,表现为正相关关系,从而说明主板市场比创业板市场资源配置有效率。     

机构投资者与上市公司会计信息相关性分析

本文从机构投资者与会计信息相关性之间的联系来说明机构持股在公司治理中的作用。本研究以1999～2002年深市A股为样本，研究发现，在样本时间区闸内会计信息相关性与机构持股比例相关性不明显；从年度样本研究发现，随着机构持股比例增加，会计信息相关性增强，说明近年求机构投资者已参与公司治理，并发挥一定怍用。     

中国沪市股票量价关系的实证研究

股票价格和成交量作为股票市场的两个重要变量,包含了交易中的一些重要信息。本文选用上海A股综合指数的收益率和成交量对数这两个变量进行研究,运用计量软件进行ADF检验和协整检验,并且利用格兰杰因果检验研究股票价格和成交量之间的关系,得到沪市存在量价之间双向的格兰杰因果关系,最后再进行脉冲响应和方差分析。     

应计项目、现金流量与会计盈余质量

本文以1999～2010年中国A股上市公司的年报数据为基础,将会计盈余分解为应计项目和现金流量,从3个方面考察了上市公司应计项目、现金流量与会计信息质量的关系:(1)应计项目与现金流量的价值相关性。(2)应计项目和现金流量的持续性。(3)应计项目持续性与价值相关性的关系。研究结果表明:应计项目变化趋势与会计制度变化密切相关;应计项目和现金流量都具有增量价值相关性,现金流量的价值相关性和持续性均大于应计项目;应计项目大小与其持续性的关系呈现明显的倒"U"型关系,充分表明了应计项目的反转特性;应计项目持续性与价值相关性之间存在显著的正相关关系,表明应计项目的价值相关性与持续性一致,能够较好地反映会计信息质量的高低。     

公允价值会计与市场波动

2008年金融危机的爆发,使得公允价值会计倍受关注。一个焦点问题是:公允价值会计是否会加剧市场波动。我们针对2007—2011年中国A股市场的情况对这一问题进行了实证研究,主要结论如下:1)股价能够反应公允价值会计信息,且在市场波动期比平稳期反应更显著;2)公允价值会计信息与波动率之间的正相关关系在市场波动期比在平稳期更加显著;3)波动率与公允价值会计信息的正相关性主要出现在长周期上。     

杠杆投资者融资交易行为模式研究——来自A股市场的经验证据

自2010年证监会推出融资融券方案以来,A股市场上融资交易和融资余额都出现了较为显著的增长.目前A股市场上融资余额总量已达到万亿元的水平,对于中国股市的重要性日趋增加.有鉴于此,有必要对杠杆投资者的融资交易行为模式以及其对A股定价机制的影响进行更加深入地研究.本文通过实证研究检验杠杆投资者的融资交易行为模式与市场回报率、流动性等重要指标之间的相关关系.研究发现,滞后股票收益与杠杆投资者的净融资交易额之间存在着显著的正相关关系,说明我国杠杆投资者总体而言是追涨杀跌的趋势追逐者.股票价格下跌对融资交易的影响显著大于股票价格上涨所带来的影响,且这种不对称性在很大程度上是由市场收益而非个股异质性收益所引起的.此外,杠杆投资者的融资交易行为与未来股票周度收益之间存在负相关关系,这种负相关主要是由融资净卖出所引起的.     

行业特征、非流动资产处置损益与价值相关性研究

本文以中国A股非金融行业上市公司为研究对象,以2007-2012年为样本期间,实证检验了非流动资产处置损益的价值相关性问题.研究发现,非流动资产处置损益具有显著的价值相关性,对股票价格和股票收益率有较强的解释能力.进一步分行业检验,发现制造业、信息技术等7个行业的非流动资产处置损益与股票价格和股票收益率存在显著相关关系;社会服务业、传播与文化等5个行业的非流动资产处置损益与股票价格和股票收益率没有显著相关关系.因此,在财务报告中披露非流动资产处置损益信息能够提高报表信息的透明度,有利于投资者对公司的盈利能力作出正确的判断,同时也为监管部门加强对非流动资产处置的监管提供参考.     

会计信息质量、债务期限结构与投资效率 ——基于中国上市公司的实证研究

文章基于信息不对称、代理成本理论,以中国全部A股2007-2013年上市公司的财务数据为研究样本,分析会计信息质量、债务期限结构与投资效率三者之间的相关关系.研究结果表明,会计信息质量能够减少企业的过度投资行为,短期债务能够减少企业的投资不足与过度投资的行为,提高企业的投资效率.同时,在具有较高短期债务的公司中,会计信息质量与投资效率的正相关性会被削弱,这种削弱关系主要表现在存在过度投资行为的公司中.     

新会计准则、会计信息质量与股价同步性

本文以2004—2008年我国A股上市公司为样本,基于私有信息交易理论,分析会计信息质量如何影响股价同步性,以及新会计准则的改革如何影响了两者之间的相关性。结果发现,会计信息质量与股价同步性正相关,并且这种正相关性仅存在于负向盈余管理的情况,而在正向盈余管理的情况中两者之间的正相关性不明显,这与我国股票市场的卖空限制有关。同时,2007年新会计准则质量的提高显著减弱了会计信息质量与股价同步性之间的正相关关系。本文不但丰富了会计信息质量和股价同步性的相关文献,而且对我国资本市场加强会计准则改革和会计信息监管具有一定的参考价值。     

我国股票市场有效性变动趋势研究——基于上证50样本公司相关性数据

有效市场理论认为股价能够反应市场上的一切信息,股票价格应该在宏观经济因素的影响下围绕经营业绩波动,因而股票的价格与业绩会呈现出正相关关系。基于此整理出A股中具有代表性的上证50中的21家公司的股票,以股票市场分置改革前后为界进行相关性分析,结果表明,在股权分置改革前的2004年至2006年样本股的公司业绩与股票价格不呈现显著相关关系。但在股权分置改革后,2014年至2016年股票业绩与价格的相关关系显著增强。同时,本文基于上证50的上市公司通过如何加强我国股票市场的有效性也给出了相关建议。     

中国股票价格对黄金价格的影响分析——兼论投资策略

作为中国居民投资的两种重要手段,黄金和股票,它们之间的关系直接影响我们的投资策略和资产配置。本文基于统计优化的2008年3月到2013年5月样本数据,就股票价格对黄金价格影响进行实证研究。结果表明:中国股票价格与黄金价格相关性明显,但是显著的长期均衡关系并不存在,这启示我们可以将黄金纳入投资组合进行风险对冲,但是由于这种替代关系没有美国股票市场与黄金市场之间的关系明显,投资者要注意风险规避与防范。     

交叉上市、信息不对称与风险特征

本文以"A+H"交叉上市公司价格差异为研究对象,对A股、H股股票价格之间差异及其变化进行研究。根据对36家A+H股上市公司近期9个月溢价水平的分析发现,信息不对称理论能够解释AH股溢价扩大的现象,投资者与公司之间信息不对称问题得到缓解的趋势不明显,反而有所强化;国有股特征导致AH溢价缩小,海外投资者对国有股份的认同度提升;流动性理论、不同风险偏好理论不能解释AH溢价变化,数据分析支持信息不对称理论、风险特征理论和需求理论。     

会计信息传递、分析师盈余预测与股票市场定价

<正>自Ball和Brown(1968)以及Beaver(1968)的开创性研究证明了会计盈余是有信息含量之后,大量学者遵循他们的范式研究了盈余等会计信息与股票价格之间关系。但从会计信息影响投资者决策的途径看,分析师对会计信息的加工处理是其中重要的环节,相对于其他方式的盈余预测,分析师的职能以及所具有的专业知识、经验等决定了分析师的盈余预测更具有优势。研究分析师盈余预测与股票价格之间存在的密切联系,能为有关股价的影响因素研究提供一种新的视角。     

国际会计准则和中国会计准则下的价值相关性比较——来自会计盈余和净资产账面值的证据

本文以中国 2 0 0 0年～ 2 0 0 2年既发行A股又发行B股的公司为样本 ,通过不同会计准则下会计信息的价值相关性研究为我国会计准则的国际化改革提供参考意见。在研究中 ,我们发现国际会计准则下的会计信息相对于我国会计准则下会计信息并没有显著更高的价值相关性 ,相反 ,我国会计准则下的会计信息的作用略强于国际会计准则下的会计信息 ,因此简单地要求从本土会计准则倒向国际会计准则的观点并没有得到有力支持。而且 ,不同准则间的会计信息差异具有价值相关性 ,在财务报告中披露不同会计准则下会计信息的差异是有必要的。对于B股市场 ,在披露国际会计准则下会计信息的同时披露本土国际会计准则下会计信息是有必要的 ;但在A股市场却没有找到很强的证据。此外 ,我们还发现会计信息在深市和沪市的作用明显不同。     

公允价值的价值相关性检验

本文研究了A股公司新会计准则公允价值的应用对会计信息价值相关性的影响。研究发现,公允价值运用增加了会计信息的价值相关性,提高了会计信息的决策有用性,但是投资者似乎更关注收益信息。我国公允价值会计的未来走向应是十分乐观的。     

浅析市场有效、会计信息质量与股票价格之间的关系

规范和实证研究都表明会计信息与股票价格存在相关性,但在中国这二者之间的相关性程度并不高。这主要是因为中国的证券市场并不是完全有效的,我国上市公司的信息披露存在诸多问题、会计信息的整体质量不高。     

影响股票价格的财务指标研究

本文以O-F股票计价模型为基础,以A股上市公司为样本,针对影响股票价格的财务指标进行了实证研究。研究表明:财务报表报出短期内每股息税前利润、每股净资产与股票价格显著正相关;每股留存收益、公司规模与股票价格显著负相关。