我国上市公司债务约束问题的思考

债务融资,是企业的一种重要融资方式。同时,作为一种重要的治理结构,债务融资在对经营者的经营过程和经营结果等方面也发挥着积极的约束作用。我国上市公司的债务融资结构的现状不容乐观,存在很多方面的问题。本文在分析这些问题的基础上介绍了债务约束的相关理论,比较了公司债券和银行贷款两种债务融资的主要方式,并提出了改善我国上市公司债务融资结构的政策建议。     

我国上市公司债务融资效应研究

为了研究债务融资对公司绩效的影响,首先运用主成分分析法构建了债务融资效应的主成分预测模型,然后利用该模型对我国834家制造业上市公司2003~2004年财务数据进行了实证研究。结果显示在一定范围内我国上市公司债务融资效应的综合得分F与债务存量及增量在一定范围内成正比关系,表明上市公司利用债务融资有利于公司绩效的改善。     

杠杆治理、预算软约束和中国上市公司绩效

在概述西方金融理论中债务融资的公司治理功能献之后．本主要探讨预算软约束下的杠杆治理是否有效这一学术问题。选用我国上市公司为样本，本发现随着银行贷款规模的增大，经理层的公款消费和自由现金流增大，企业效率和公司价值下降；然而，董事会成员替换频率没有显关系。在我国，债务融资非但没有提升公司治理，反而扩大了经理的代理成本。这一反常的金融现象来源于预算软约束，并且引致了我国的银行坏账问题。     

我国上市公司债务约束问题的思考

债务融资,是企业的一种重要融资方式.同时,作为一种重要的治理结构,债务融资在对经营者的经营过程和经营结果等方面也发挥着积极的约束作用.我国上市公司的债务融资结构的现状不容乐观,存在很多方面的问题.本文在分析这些问题的基础上介绍了债务约束的相关理论,比较了公司债券和银行贷款两种债务融资的主要方式,并提出了改善我国上市公司债务融资结构的政策建议.     

股权融资成本软约束与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释

笔者曾经从融资成本角度论证了股权融资偏好形成的直接原因,本文首先在辨析资本成本和融资成本等概念的基础上对针对作者观点提出质疑的其他学者的观点做了评析,其次对股权融资中的成本因素及其形成和作用进行了重新审视,提出并论证了股权融资成本软约束假说:由于构成股权融资成本各因素约束力的差异,造成股权融资成本低于债权融资成本,此为股权融资偏好的第一层动因;由于中国公司治理与资本市场存在的诸多制度缺陷,导致股权融资成本对企业内部人的融资决策缺乏约束力,使融资人以最大化个人效用函数为目标选择融资方式,此为股权融资偏好的第二层动因。本文最后提出了若干纠正成本软约束的建议。     

我国上市公司债务融资治理效应研究

债务融资,同股权融资一样,也是企业的一种重要融资方式;同时,作为一种重要的治理结构,债务融资在减少股东与经营者之间的代理成本等方面发挥着积极的作用.我国上市公司的债务融资治理现状不容乐观;存在5个方面的问题,在分析这些问题的基础上提出了改善我国上市公司债务融资治理效应的政策建议.     

债务融资对企业过度投资约束的分析

企业融资方式的不同会对企业进行投资的决策和效果产生较大的作用.当前我国企业中存在较大的问题就是上市企业更多的利用股权进行融资,而对债务融资的利用率不高.文章主要研究在信息不对称的情况下,股权融资以及债务融资对企业投资的作用,同时还包括债务融资发挥职能的前提.     

会计准则变革对上市公司债务融资成本的影响

本文以上市公司的债务融资成本为切入点,探讨了我国上市公司实施新会计准则的经济后果。以2002—2011年我国A股上市公司的数据为样本,研究发现,新会计准则的实施会对非国有控股上市公司的债务融资成本产生影响,而对国有控股上市公司来说其影响并不明显。该结论对于拓展会计经济后果研究领域,丰富与完善债务融资研究的主题具有重要意义。     

我国上市公司债务期限结构研究

本文对制约我国债券市场的因素进行了分析，提出当前我国应大力发展企业债券市场，优化企业债务期限结构，提高企业价值。     

银行竞争对制造业上市公司融资约束的影响研究

本文研究了银行竞争程度的变动对制造业上市公司融资约束大小的影响。本文将我国制造业A股上市公司作为样本,建立多元回归模型验证银行竞争形势的加剧是否会影响企业所面临的融资约束。本文认为制造业A股上市公司面临显著的融资约束,而且银行竞争与企业所面临的融资约束之间呈现U型关系,即随着银行竞争的加剧,融资约束呈现先放松后收紧的趋势。     

江苏省民营上市公司债务融资与企业绩效的实证分析

根据资本结构理论,采用主成分分析和线性回归分析,研究了江苏省民营上市公司的债务特征以及它们与企业绩效之间的关系。结果显示,对于从样本中选取的29家民营上市公司平均负债率偏低,并发现负债率低于80%的样本,其负债比率与企业绩效负相关,而对于负债率在80%以上的企业,负债融资和企业绩效的关系呈现出不同趋势。该结论反映了部分江苏省民营上市公司可能存在负债率偏低以及没有充分利用债务治理效应的弊端。     

房地产上市公司债务融资结构实证研究

本文基于信息不对称条件下的权衡、代理成本等融资结构理论,从资产负债率、短期负债率以及银行借款比例三个方面对我国房地产上市公司债务融资结构进行描述性及实证研究。     

企业数字化转型对债务融资成本的影响研究

数字经济业已成为国家经济增长的新动能。本文基于2007—2020年沪深A股上市企业的数据,以企业年报中数字化转型特征词汇的词频衡量企业数字化转型强度,通过固定效应模型检验企业数字化转型对债务融资成本的影响。研究发现,企业数字化转型使得企业的债务融资成本显著上升,并通过了一系列稳健性检验。此外,企业数字化转型提升债务融资成本的效应存在异质性,这一效应在非国有企业、处于高新技术行业的企业中更为突出。基于上述研究结论,本文分别从政府、市场、企业三个层面提出了推动中国企业数字化转型的差异化对策建议。     

上市公司逆向融资的机理分析

我国上市公司融资中存在严重的逆向选择现象，这种逆向选择对上市公司资本的使用效率、公司的持续盈利能力和融资能力以及经济资源的优化配置产生了不良的影响。逆向选择行为产生的主要原因在于制度的不健全以及由此导致的公司治理结构不健全、资本市场功能缺失，只有通过制度创新才能矫正这种现象。     

上市公司融资问题研究

上市公司融资一直以来都被大众所关注,随着我国证券市场不断的发展和进步,股权融资成为我国上市公司融资的重要方式.但是,许多上市公司融资后对资金的利用并不理想,想要通过融资改善经营业绩的做法往往也达不到预期效果.上市公司这种盲目融资不但极大的影响了投资者在证券市场上的投资热情,甚至还阻碍了上市公司和我国资本市场的健康发展.因此,通过研究上市公司的融资问题,可以使上市公司更理智地选择适合自己企业发展战略的融资方案.本文简要阐述了融资的概念、融资的作用以及融资的方式;重点指出了我国上市公司融资中存在的一些问题,例如偏好股权融资而轻视债务融资、证券市场发展不均衡等;最后,针对这些问题提出了相对完善的对策,如纠正上市公司融资偏好、完善证券市场发展等.     

上市公司债务融资短期化成因与治理方略

短期债务具有流动性好、财务灵活性强、名义利率低等一系列优势,但过量短期债务的使用会给企业带来较大的财务风险。鉴于我国上市公司债务融资存在的严重短期化现象,应针对这种短期化债务融资的弊端与成因,提出改变不良状况的学术见解和解决问题的方略。     

债务杠杆与企业投资:双重预算软约束视角

文章以我国2000~2004年的上市公司为样本,在政府、银行和企业三方的预算软约束框架内实证检验了企业投资支出和债务杠杆之间的关系。研究发现,企业投资支出整体上同债务杠杆呈负相关。但在国有绝对控股的上市公司中,企业投资支出对于负债水平不敏感,并且,随着国有股权比例的上升,企业投资支出对债务杠杆的敏感度逐渐下降。基于此,文章认为,政府对国有企业和国有商业银行同时实施的双重预算软约束是导致国有企业投资行为扭曲和债务治理机制失效的重要原因。     

中国上市公司融资偏好问题研究

西方融资理论和实践一般认为,企业融资的顺序为内部融资优于外部融资,外部融资中债务融资优于股权融资。而我国上市公司重外部融资轻内部融资,重股权融资轻债务融资,表现出了强烈的股权融资偏好。通过探讨产生这一现象的深层次原因,希望能提出具有建设意义的改进方案,最终达到优化股票市场资源配置,提高企业经营业绩,完善公司内部治理结构的目的。     

中小企业融资缺口、农信社预算软约束与民营化改革

"三农"问题的实质是农民收入问题。解决农民收入提高主要依赖于农村非农产业的发展。因此农村金融重建的目标应该是如何支持农村中小企业发展。在此基础上,根据农村信用社预算约束软化的现实。本文提出了农村信用社进行民营化改革的目标,并对民营化改革的可行性,以及成本和收益进行了比较。