放松规制改革与中国企业股权结构的变迁研究——以上市发电企业为例

本文以中国发电行业"厂网分家"、"五大发电集团"成立等举措为背景,采用上市发电企业1998～2007年数据,实证检验了发电行业规制变革对发电企业股权结构的影响。结果表明,在中国上市公司大股东持股比例整体下降的制度背景下,上市发电企业在放松规制改革后股权集中度相对提高。在上市公司治理结构中,股权结构是大股东难以实现"偏好伪装"的治理特征,这一特征也势必对其他治理特征产生作用。     

上市公司资产重组审计应关注的四个重点

资产重组是指通过不同法人主体的法人财产权、出资人所有权及债权人债权进行符合资本最大增值目的的相互调整与改变,可以以多种形式进行,包括整体上市或资产注入、并购、资产置换、债务重组、资产剥离等。审计时,应重点关注以下几个方面的内容:1.整体上市或资产注入是指上市公司向大股东定向增发新股募集资金或以自有资金收购大股东资产,大股东将其部分或整体资产注入上市公司,主要目的是解决上市公司与大股东之间的同业竞争或关联交易     

企业买壳上市的风险控制

企业买壳上市及其优越性企业买壳上市已经成为我国资本市场的一件大事，据不完全统计，１９９７年我国证券市场典型的买壳上市共发生２５家。买壳上市是指非上市公司按照国家法规和股票上市交易规则，通过协议或二级市场收购方式收购上市公司，取得控股权后，对该上市公司...     

借壳上市的模式与运作

借壳上市,是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产或产权售予（注入）上市公司,实现母公司的上市。母公司注入的资产可以成为上市公司的子公司或分支生产经营单位。其基本思路是,在各方面条件受到限制的情况下,集团公司或某个大型企业先将一个子公司或部分资产改造、改组后上市,从而得以规避现行的股票发行上市额度管理,并使上市公司以适当的发行市盈率顺利上市。与借壳上市近似的是买壳上市。买壳上市,是指非上市的、具有法人资格的公司通过收购上市公司,获得上市公司的控股权之后,再将优质资产注入上市公司,使非上市控…     

如何威慑大股东

侵占上市公司资金的大股东大致可分为两类，一类是在改制中形成的集团公司，另—类是企业上市后引进的新大股东。     

借壳上市的模式与运作

借壳上市，是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产或产权售予（注入）上市公司，实现母公司的上市。母公司注入的资产可以成为上市公司的子公司或分支生产经营单位。其基本思路是，在各方面条件受到限制的情况下，集团公司或某个大型企业先将一个子公司或部分资产改造、改组后上市，从而得以．一规进现行的股票发行上市额度管理，并使上市公司以适当的发行市盈率顺利上市。与借壳上市近似的是买壳上市。买壳上市，是指非上市的、具有法人资格的公司通过收购上市公司，获得上市公司的控股权之后，再将优质资产注入上市公司，使非上…     

企业整体上市会计问题研究——以广药集团为例

企业整体上市的交易复杂且对企业财务影响巨大。整体上市往往涉及上市公司定向增发购买大股东持有的资产,其中确定交易的合并会计类型至关重要。对于并购会计类型的判断,应该遵循实质重于形式的原则,综合考虑交易目的、大股东持股情况、公司治理结构以及相对表决权情况,进而判断并购前后大股东与上市公司之间是否具有控制关系。对于上市公司购买相关资产,应分析相关资产是否满足投入、加工过程、产出的三要素以构成一项业务。对于涉及业绩承诺的或有对价支付,应分析该款项的性质是属于取得资产的初始价值调整,还是合并成本的调整,抑或是并购日后的或有事项。如果并购日后的或有支付采取股权方式,则不应调整合并成本。     

大股东股权质押与上市公司财务重述

文章以2005—2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,探讨了大股东股权质押与上市公司财务重述之间的关系.结果表明:存在大股东股权质押的上市公司,其财务重述的倾向性更高,且大股东的质押比例越高,财务重述的次数越多、在非国有上市公司以及大股东为自然人的上市公司,大股东股权质押导致财务重述的概率更高;机构投资者持股可以抑制大股东股权质押所诱致的财务重述行为.进一步研究发现,在公司治理水平较差的上市公司以及大股东掏空较为严重的上市公司,其财务重述的倾向性更高.     

股改后上市公司大股东对公司投资行为影响的实证研究

本文首先对股改后大股东持股比例发生变化进行分析,指出股改后第一大股东持股比例平均值由45.58%下降到36.92%,在一定程度上分散了控股权,使得各大股东之间的持股比例差距缩小,可能形成多个大股东相互制衡的局面。在此基础上,本文采用我国制造业上市公司数据,对大股东持股比例降低是否会影响我国上市公司投资行为进行实证研究,结果发现:1.制造业上市公司投资受现金流的影响显著正相关,第一大股东持股比例对投资—现金流敏感度存在显著的促进影响,股改后大股东持股比例降低,相关性小于股改前;2.投资对现金流敏感的原因是普遍存在自由现金流量假说下的过度投资行为,股改后虽然第一大股东平均持股比例下降,但是这种变化趋势却加剧了公司的过度投资行为;3.股改使得前五大股东之间的持股比例范围趋于缩小,股改后股权制衡缓解过度投资的水平比股改前提高,但是效果不是很明显。     

股改后上市公司大股东对公司投资行为影响的实证研究

本文首先对股改后大股东持股比例发生变化进行分析,指出股改后第一大股东持股比例平均值由45．58％下降到36．92％,在一定程度上分散了控股权,使得各大股东之间的持股比例差距缩小,可能形成多个大股东相互制衡的局面。在此基础上,本文采用我国制造业上市公司数据,对大股东持股比例降低是否会影响我国上市公司投资行为进行实证研究,结果发现：1．制造业上市公司投资受现金流的影响显著正相关,第一大股东持股比例对投资一现金流敏感度存在显著的促进影响,股改后大股东持股比例降低,相关性小于股改前;2.投资对现金流敏感的原因是普遍存在自由现金流量假说下的过度投资行为,股改后虽然第一大股东平均持股比例下降,但是这种变化趋势却加剧了公司的过度投资行为;3．股改使得前五大股东之间的持股比例范围趋于缩小,股改后股权制衡缓解过度投资的水平比股改前提高,但是效果不是很明显。     

大股东特征与企业投资效率关系的实证研究

文章基于2005-2007年我国制造业上市企业年度横截面的集合数据,采用DEA分析方法对我国制造业上市企业的投资效率进行了测度.在此基础上,运用Tobit模型研究了大股东特征与公司投资效率之间的关系,实证检验结果表明:第一大股东控股比例与企业的投资效率之间呈现出一种"N"型的曲线关系;第一大股东为国有属性的上市企业的投资效率要低于非国有属性的上市公司,非效率投资的现象更严重;第一大股东受制衡的程度与企业投资效率成正向相关,股权制衡能够抑制大股东利益主导下的非效率投资行为.     

整体上市的动因分析——基于东软集团的案例研究

本文以东软集团为对象,研究我国集团企业整体上市的动因。研究发现,整体上市不但可以解决长期存在的关联交易,同业竞争等问题,而且可以提高上市公司质量,改善上市公司的业绩。     

部分上市公司财务困境的成因及对策建议

(一)大股东占用资金阻碍正常生产经营 大股东的"掏空行为"是导致企业资金流紧张的根源,企业股权集中度越高,该现象就越明显.有的大股东与经营者合谋,大量占用企业资金,导致企业经营陷入困境,严重侵害中小股东利益.例如,某公司上市之初,因大股东拥有绝对控股权,其以周转借款、拖欠货款的形式陆续占用公司资金,导致公司资金流严重紧缺,只能从银行贷款以弥补生产经营所需资金,增加公司债务融资,为公司逐步陷入财务困境埋下了"地雷".     

“买壳”中的陷阱入其防范

近年来，我国上市公司控股权收购频繁发生，2000年非上市公司“买壳”收购上市公司共有86宗，占上市公司总数近8％，这既是部分上市公司资产质量恶化，业绩持续下滑的结果，同时也是中国目前上市壳资源稀缺的表现，资本市场历来以壳为贵，虽说ST，PT其实整个一副臭皮囊，在常人眼里，或许白给也不敢要。何况还要花大钱呢？然而，资本市场是不会用常人的眼光来看问题的，资产重组据说可以让稻草变金条，草鸡变凤凰，具有壳资源条件和ST，PT于是反而身随壳贵，如登龙门，正因如此，一些企业在对上市公司资产与经营状况及股东背景下了解得不透时盲目买壳，最后不幸陷入壳公司及其大股东设置的重重“陷阱”，最终导致轰轰烈烈的资产重组以失败收场。     

股权集中度与企业绩效之间相关性分析——基于河南省上市公司数据

本文选取了2008年河南省上市公司作为分析对象，研究股权集中度与公司经营业绩之间存在的关系，得出河南省上市公司绩效与控股权之间确实存在着较强的相关关系的结论。但第一大股东的持股比重CR1与公司综合绩效负相关，与企业的偿债能力负相关。前十大股东的持股数占公司总股本的比重CR10与企业盈利能力正相关，与公司综合绩效正相关。前十大股东持股比例持股平方和H10与企业盈利能力呈负相关。CR1与CR10在影响公司资产运营能力上都能够发挥显著的作用，但前者起负向的抑制作用，后者起正向的推动作用。     

证券公司借壳上市的会计方法选择与启示——基于东北证券吸收合并锦州六陆的案例研究

从狭义上讲,借壳上市是指上市公司的控股母公司（集团公司,非上市公司）借助已拥有控制权的上市公司（子公司）,通过资产重组等方式将自己的资产、业务注入上市公司（子公司）,为满足集团公司战略发展需要提高子公司的经营业绩,并逐步实现集团整体上市目的的一种方式。从广义上讲,借壳上市还包括买壳上市,即具有法人资格的非上市公司先收购壳公司（即目标上市公司）,获得其控股权,然后以控股股东的身份改组壳公司,     

大股东股票增持对提振市场投资者信心的研究 ——兼增持动机的检验

文章选取2011—2018年存在大股东增持行为的创业板上市企业为研究样本,分析上市企业大股东股份增持对市场投资者信心的影响,并探讨企业大股东和高管股票增持背后的动机.结果表明:创业板上市公司大股东和高管股份增持行为会提振投资者信心,且大规模的增持对投资者信心提振强度高于小规模的增持,牛市阶段的增持对投资者信心提振强度高于熊市阶段.但这一机制不具有持续性,在T+2期投资者信心回归到初始水平.2011—2015年创业板企业主动增持存在股价低估动机,但业绩增长和管理动机不存在,2015年后三种动机均不存在,表明大股东增持隐藏有其他动机.     

乡镇企业“买壳上市”中“壳”公司的估价探析

所谓“买壳上市”是指非上市公司通过收购上市公司的控股权,然后以反向收购的方式注入自己的有关业务及资产,从而达到间接上市目的。随着我国证券市场不断发展完善,大量企业谋求低成本、易成功的上市筹资方式。但是,由于拟上市的公司数量众多,而我国目前证券市场的资金供?..     

大股东股权动态变化原因研究

本文检验了1994~1999年在沪深两市上市的公司,在上市后5年内由于增发或配股导致大股东股权动态变化的原因。研究发现,增发或配股导致的大股东股权稀释行为并不是与公司增长机会相关;股权稀释后未来3年平均总资产收益率提高0.94%,公司市场业绩下降9.4%;股权稀释与整个市场业绩正相关。同时,在股权稀释前政府倾向于提供补助,上市公司向母公司进行更多的关联出售,而股权稀释后上市公司则向母公司进行更多的关联购买行为。本文研究发现,中国上市公司大股东股权动态变化并不是出于融资需要,而是由于市场择机和代理问题。     

企业重组的十个有趣俗语

企业重组活动的范围很广,包括扩张,收缩、资产重组以及所有权结构变更等等。不同的重组活动有许多不同的名词和术语,其中不乏生动有趣的俗语。这里摘录１０个,以飨读者。１．买壳上市买壳上市是指非上市公司通过购买上市公司股份,获取对上市公司的控股权,以达到间接上市的目的。典型的买壳上市由两项交易构成：其一是买壳,即通过股票二级市场或内部协议转让方式来实现,前者是指非上市公司直接在股票市场上收购上市公司的流通股,后者则指非上市公司协议受让上市公司国家股和法人股;其二是注资,即上市公司反向收购非上市公司的资产…