国际融资中的投资与借款准则

如果不同国家和不同通货的投资报酬和借款成本趋同,那么国际间的投资和借款活动就变得没有意义了。事实上,交易费用、政治风险、利率差异等诸因素的存在,使不同国家始终存在报酬差异,因此,决定何处投资和借款才成为国际融资活动的一个重要问题。为便于说明问题,我们以主要生产牛仔裤的美国爱威公司为例。     

项目投资中利息资本化核算的探讨

项目投资中利息资本化核算方法,在新会计准则下更趋合理:与原企业会计准则相比有很大改变:扩大了可予资本化的借款范围,规定一般借款也可资本化处理,将专门借款和一般借款的借款费用分别纳入会计准则;对专门借款的借款费用资本化问题扩大到"相关资产".本文结合项目投资例题进行分析探讨.     

基于商业周期的企业投资战略研究

基于商业周期及其阶段性变化因素的考虑,重点分析了商业周期对企业投资价值、投资品种选择和投资组合的影响;讨论了主要投资品种的风险报酬特性,尤其是我国企业内部和对外投资项目的风险报酬特性;研究了有关投资品种风险报酬特性之间的相关关系和多元化经营这一特殊形式的投资组合问题;得出企业投资品种的选择和投资组合在实践中应保持灵活性,即随着商业周期的阶段性变化而调整的结论。     

经济波动、成本约束与资源配置

经济波动影响企业投资,进而影响资源配置效率,已经成为研究转型期间市场资源配置的关键。本文研究发现,随着生产率波动的增加,企业间资本边际报酬的差异也逐渐加大,其原因主要是调整成本所致,这意味着经济波动的增加会严重影响行业内的资源配置。在理论上,本文利用调整成本的投资动态分析框架,发现生产率增长率高的企业虽然投资预期很大,但是由于企业在跨期投资过程中面临不断上涨的调整成本,其投资存在上限,因此它们的资本扩张不能使资本边际报酬下降至行业平均水平,此时资本边际报酬的差异也就形成了资源错配。此外,本文还使用我国工业企业数据进行数量分析,基于理论框架以及通过校准得到的调整成本,发现生产率波动性和资本边际报酬差异之间的确存在稳定的正相关关系,即经济波动加剧的时候,资源错配现象就越严重,并且这种关系会因为调整成本的存在而增强。     

关于投资风险三个相关问题的探讨

随着市场竞争的不断加剧,投资风险问题愈来愈为投资者所重视。然而,目前关于投资风险的有关概念含糊,原理表述不清,极大地影响了教学科研究工作深入的进行。一、投资风险产生的原因投资指投资者投放财力于一定对象的经济行为。投资者投资的目的,是通过投资活动以及其后的经营运作,获得满意的报酬。从投资者投放财力于一定对象,到投资目的实现与否得以验证,一般要经历比较长的时期。在此期间由于受多种因素的影响,投资者能否在将来获取满意的报酬,投资者在开始投资时尚不能完全肯定,也就是存在风险。投资风险即投资者在一定条件下…     

聪明钱效果或投资人情绪？

在过去的研究中大多在争论共同基金投资人是否具有选择共同基金的能力,本文尝试以共同基金整体的投资流量来建构投机需求,并且检验共同基金投资人是否具有择时能力,或者是其仅为情绪所驱使投注资金。本文的研究得到几个有趣的结果。第一．本研究证实共同基金流量所形成的投机需求可以解释资产报酬。且其可能为定价因子;第二,在时间序列的证据上,投机需求能正向解释其后6个月到1年的报酬,高投机需求会伴随高报酬,显示基金投资人具有择时能力;第三,长期而言,高投机需求会预测长期的负报酬,该结果显示笨钱效果存在;第四,进一步分析定价误差以及投机需求的关系。本研究发现投机需求除了投资人投资能力之外,亦有可能是部份的情绪投资人所驱动;第五,检验高低投机需求时期和股票报酬波动性的关系,发现不同投机需求的情况下,投资人对于安全以及高风险的股票会给予不同的评价;第六,利用投机需求敏感度来建立投资组合．可以有效增加共同基金投资人的投资绩效。     

债务融资结构对企业投资行为的影响

代理成本理论认为不同的债务融资结构对投资行为有着不同的影响,进而影响代理成本的高低,主要表现在对过度投资和投资不足的约束方面。本文通过对上市公司投资行为的分析,识别出过度投资、投资不足和正常投资行为,并深入研究不同债务融资结构对具体投资行为的影响。研究发现,债务类型结构中银行借款不能抑制过度投资和投资不足,债务期限结构中长期借款推动过度投资而短期借款抑制过度投资和投资不足的作用较弱,并不支持代理成本理论。     

投资者有限注意对投资业绩的影响

利用人人贷平台的交易数据,实证研究了投资者的有限注意对其投资业绩的影响。用投资者在投资时可选信用认证借款笔数表征投资者的注意力有限程度——可选信用认证借款笔数越多,投资者的注意力就越有限。研究发现:随着借款数量的增加,投资者的业绩随着可选借款笔数的增多而呈先改善后恶化的倒U形变化;投资者的实际投资业绩与假设的拥有注意力投资者的差距越来越大。进一步利用平台上两次外生冲击识别投资者有限注意与投资业绩的因果关系。稳健性检验结果显示,在更换了投资者投资业绩的度量指标后,投资者的投资业绩与可选信用认证借款笔数之间仍存在类似的倒U形关系。     

借款费用准则的主要变化及其影响

新旧会计准则中借款费用准则部分发生了一系列变化,如借款费用在确认和计量方面的差异,专门借款范围与借款费用资本化范围的扩大等,这些变化会对企业损益和财务决策产生影响。文章针对借款费用资本化金额确认及会计处理中存在的问题进行分析,提出按实质重于形式原则区分企业专门借款和一般借款、加强新旧会计准则衔接的管理等相关建议。     

隐性税收,多元化经营与中国农业上市公司绩效的实证研究

一、隐性税理论框架 scholes&wolfson(1992)提出隐性税的观点,指出企业可以通过法律赋予的租税优惠来降低外显税负,在假设无市场摩擦情况下,不同的租税优惠会因为投资项目不同使得税前净利润产生差异,这个差异即隐性税负.正是因为租税有利资产的价格可能被哄抬,导致税前报酬低于租税不利资产,税前报酬降低的部分便是投资所支付的隐性税.     

创新、企业家活动配置与长期经济增长

本文继承并扩展了熊彼特关于企业家精神的思想,把企业家活动的配置引入内生技术创新模式。在本文中,企业家活动的配置决定了一个经济的R&D投入水平,技术水平和经济增长率。不同经济活动的报酬结构决定了企业家活动的配置,而且报酬结构是内生的,并且存在历史依赖性。本文的突破包括两个方面:一是把企业家活动的配置引入宏观的分析中,考察了企业家活动的配置对宏观总量的影响;二是把企业家活动的配置对经济活动影响的一般性分析引入创新活动分析中,考察了企业家活动的配置、相对报酬结构与技术创新水平之间的动态关系。本文的政策含义是,要提高经济中R&D投入水平,进而提高技术创新水平以及经济增长率,就必须通过政治、经济、法律和文化制度创新,营造激励创新的报酬结构,促使企业家更多地从事生产性的创新活动,经济才能打破低水平均衡陷阱,趋向较发达的均衡。本文对我国实施自主创新的国家战略具有重要的政策含义。     

我国利用外资结构的实证分析及政策建议

按现行分类,我国利用外资的方式包括对外借款、外商直接投资及外商其他投资三种。1979-1991年,我国对外签订协议利用外资总额中,对外借款占52.2％,外商直接投资占43.4％,外商其他投资占4.4％,在对外借款中,外国政府和国际金融组织贷款占47.6％;1982至1991年,实际利用外资总额中,三者所占的比例分别为63％、33％和4％,对外借款中外国政府和国际金融组织贷款占44％。^①     

我国农村公共投资绩效评价——基于三阶段DEA

在剔除了自然环境、社会环境、经济环境等因素与随机误差的影响后,运用三阶段DEA,测算了2009年我国农村公共投资绩效。结果显示:调整环境因素前后的技术效率、纯技术效率、规模效率存在显著差异,调整环境因素后的效率值的波动程度明显减轻,稳定性增强,对农村公共投资效率解释的准确性和可信性增强;农村公共部门在保持产出水平不变的条件下,通过提高资金运作效率可节约12.9%的投入;分区域来看,东、西部地区的农村公共投资效率情况较好,中部地区及西南地区的农村公共投资技术效率相对较低,但规模报酬呈递增趋势;调整环境因素后湖南、广东、广西、贵州、云南五省区的农村公共投资绩效处于规模报酬递增阶段。     

企业借款投资经营的财务风险管理研究

现代企业面对激烈的市场竞争,要经营得当才能生存,企业为了持续发展而进行多元化的投资经营活动。近年来企业资产规模日益扩大,发展速度加快,现金流量需求上升,大多数企业自有资金不足而举债经营。现以案例结合我国经济发展的阶段性,对企业借款投资经营面临的财务风险,提出科学的风险管理：风险分析、风险的防范及控制,以期对企业借款经营活动中进行有效规避和控制风险、提升企业盈利能力而出谋献策。     

会计准则改革——借款费用对企业的影响

国际会计准则——借款费用是目前所有国际会计准则中认同度较高的准则,本文对我国新企业会计准则第17号——借款费用与原借款费用准则进行分析和比较,指出新旧准则的具体规定对企业的会计核算和会计信息产生的不同影响。并将国际准则与国内准则进行比较,分析新准则与国际会计准则存在的差异。     

旅游类上市公司知识资本对规模报酬的影响研究

文章选取中国上市公司中18家旅游类企业和27家信息技术服务类企业2006年-2008年数据,从知识资本的三个维度选取了9个替代变量,通过T检验和OLS回归检验两个行业的知识资本变量的差异,以及知识资本和行业因素对企业规模报酬的影响。研究结果表明:结构资本和关系资本提高了旅游类企业知识资本水平;知识资本对企业规模报酬具有显著影响,但是各个维度的影响存在较大差异;人力资本维度和结构资本维度对不同行业的影响存在较大差异,而关系资本维度对不同行业产出弹性的影响差异较小。     

论人力资本投资的限度

人力资本投资并非多多益善,它有一个合理的限度,即人力资本投资存在一个帕累托最优的水平。该文认为既定资源在物质资本投资上的边际报酬与在人力资本投资上的边际报酬相等,且人力资本给每一个厂商带来的边际报酬相等时,人力资本投资便实现了帕累托最优。这就要求全社会在人力资本与物质资本上的投资齐头并进;并且,只要政府在人力资本上的投资不超过帕累托最优水平,则个人的自利行为就会自动地填补"帕累托缺口"。     

论我国交通基础设施建设投融资的新思路

我国传统的仅仅依靠政府投资和时外借款的投融资模式,已经无法满足交通基础设施建设对资金的需求.我国交通基础设施建设投融资存在投资主体单一,融资成本增加,管理效率低下等问题.我国交通基础设施建设要围绕构建政府、企业、社会资本有机结合的多元化投资模式:大力推进交通基础设施建设的产业化、市场化运作;培育完善的金融市场等方面来推进其投融资模式的创新.     

会计准则改革——借款费用对企业的影响

国际会计准则--借款费用是目前所有国际会计准则中认同度较高的准则,本文对我国新企业会计准则第17号--借款费用与原借款费用准则进行分析和比较,指出新旧准则的具体规定对企业的会计核算和会计信息产生的不同影响.并将国际准则与国内准则进行比较,分析新准则与国际会计准则存在的差异.     

信贷歧视与银行股份制改革——基于借款逾期公司的经验证据

文章以2001-2012年借款逾期的上市公司为研究对象,从借款数量和借款成本两个角度检验了银行的信贷歧视行为,并以我国2003年底开始的银行股份制改革为背景,探讨了这一改革是否缓解了信贷歧视.研究发现,银行对借款逾期公司存在歧视,借款逾期的非国有企业比国有企业获得的贷款数量较少,贷款成本较高;与改革前相比,改革后借款逾期的非国有企业与国有企业在贷款数量和贷款成本上的差异明显减小,表明银行股份制改革对缓解信贷歧视具有积极作用.