编辑手记

许多国外行之有效的方法在被引入中国之后其内涵都或多或少发生了变化,MBO也不例外。“橘生淮南则为橘.生于淮北则为枳。”但“枳”也不是无用之物。据新华网报道,江西省新干县今年开发种植的3000亩枳壳树.3年后预计年产值将达1700万元.其潜在经济效益极大。枳为药用,而非食用.那么MBO这味药又如何呢?在我国.MBO从暗流涌动到阳光操作,处处可以感受到企业管理层与政府之间的博弈。企业管理层的利益驱动是一方面,推动国有企业改革,优化企     

金融双语

MBO亟须规范 MBO(Management Buying Out)意为管理层收购,即公司的董事和高管购买本公司所有或部分股权的行为.作为一种实现产权多样化的途径,近年来MBO在许多国有企业的改革中被采用.然而,郎咸平教授去年发表了一系列论文,对某些国有企业在改制中实施不规范的MBO进行曝光,引发了国内对于MBO问题的激烈争论.     

规范我国管理层收购的分析

管理层收购(MBO,即Management Buy-out)对激励内部人积极性、降低代理成本、改善国有企业经营状况、推动我国产权制度改革发展等方面都发挥着积极的作用,但在发展中也暴露出了不少的问题,本文就我国MBO存在的一系列问题展开讨论,提出了一些规范MBO的建议。     

金融双语

MBO(Management Buying Out)意为管理层收购，即公司的董事和高管购买本公司所有或部分股权的行为。作为一种实现产权多样化的途径，近年来MBO在许多国有企业的改革中被采用。然而，郎咸平教授去年发表了一系列论文，对某些国有企业在改制中实施不规范的MBO进行曝光，引发了国内对于MBO问题的激烈争论。     

MBO亟须规范

MBO亟须规范MBO(Managem entBuying Out)意为管理层收购,即公司的董事和高管购买本公司所有或部分股权的行为。作为一种实现产权多样化的途径,近年来MBO在许多国有企业的改革中被采用。然而,郎咸平教授去年发表了一系列论文,对某些国有企业在改制中实施不规范的M BO进行曝光,引     

管理层收购研究进展评述

管理层收购(Management Buy-outs,即MBO)由经济学家迈克.莱特(Mike Wright)于1980年首次发现。随着MBO理论的发展,MBO被广泛应用,并在国有企业改革中发挥了重要作用。实践证明企业实行MBO不仅有利于降低委托代理成本,改善公司的治理结构,而且能够使股东和管理者的利益趋于一致,有利于公司制定长期发展计划,提高企业的业绩。MBO在我国的应用首先是从中小企业开始的,当前,以"企业全员持股,经营者持大股"的方式对企业国有股权的收购,已经成为一种全国性的现象。本文首先梳理国内外MBO的研究进展,其次,论述MBO在国内外的发展进程,最后,从国内外MBO的发展吸取经验,对MBO今后在我国的发展提出了几点建议。     

我国国有企业MBO问题研究

国有企业的产权改革是一件关系国计民生的大事,也是关系我国经济可持续发展的关键改革,不能草率仓促地一卖了之。MBO作为对于普遍存在所有人缺位的国有企业而言具有重要的借鉴意义,尽管我国在实施MBO的过程中出现了一些问题,但这不是MBO本身的问题,而是由我国的客观条件造成的,本文对我国国有企业管理层收购问题进行了研究。     

MBO私募基金的风险控制研究

管理层收购(MBO)作为产权改革的一种手段，在国内曾经备受追棒，但因存在国有资产严重流失等问题被主管部门叫停。而随着康缘药业和美罗药业曲线MBO获国资委放行，先后已有不下十家上市公司推出了MBO计划。栖霞建设、山东海龙、豫光金铅等相继发布公告，称上市公司管理层收购了大股东股权，间接控股或参股上市公司。迹象表明，上市公司曲线推行MBO进入了高发期。     

“阳光”之美

MBO如何量化是个难题,这也导致MBO饱受争议,一度被舆论＂妖魔化＂。本期客座总编辑约请新浪的CEO曹国伟和东方高圣投资顾问有限公司总裁陈明健一起来聊一聊＂阳光MBO＂是如何炼成的。     

MBO难题与破解

自1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO逐渐在中国企业界流行起来。2000年,粤美的成为我国证券市场上第一家成功实现MBO的上市公司,随后越来越多的上市公司开始尝试管理层收购。由于担心大规模实行MBO可能会导致过大的风险,2003年4月,MBO被紧急叫停,国家有关管理部门在相关法规完善之前,暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购。从2003年年末到2004年年初,国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》(以下简称《意见》)、《企业国有产权转让管理暂行办法》(以下简称《办法》)和证监会《关于规范上市公司实际控制权转移行为有关问题的通知》(以下简称《通知》)等相继出台,均对MBO有不同程度的涉及,《意见》还专门对MBO作出了规定。国资委、证监会对于MBO的态度逐步明朗,MBO再次成为大众关注的焦点。然而,到2004年年末,国资委再次叫停了大型国企MBO,而对中小企业的MBO则列出了限制的条件。可见,在这前前后后的四五年时间里,对不少人来说,甚至对管理部门来说还看不清MBO的真实面孔,吃不透它的真正内涵,摸不准它的真实脾性。MBO操作的难点在哪里?MBO在中国还能继续走下去吗?④     

管理层收购（MBO）的融资模式

管理层收购(MBO)是公司的管理者或经理层运用杠杆收购的方式,利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,使企业的原经营者变成企业所有者的一种收购行为。它在明确产权、强化激励、优化企业治理结构等方面可以对管理者产生积极作用,从而厘清产权,转变企业经营机制。然而当MBO遇到中国企业所面临的问题时,事情显然不如想象的那样简单。目前MBO操作不透明,在程序、细则尚未统一完善的情况下,MBO存在一定的隐患,加上国家机构改革,以致MBO一度被叫停。诚然它存在行政、定价、融资与分     

我国的MBO(管理层收购):问题与对策

近二三十年来,一种新兴的企业管理模式—MBO,已经在西方国家得到广泛运用,它通常被认为能够提高对管理层的激励,对企业产生积极意义。我国近几年也开始在上市公司尝试实行MBO。一、MBO的含义和现实意义MBO的全称是ManagementBuy-out,主要是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变其公司股东结构、资产结构和控制权结构,进而达到重组其公司的目的,与此同时获得预期收益的一种收购行为。MBO的中文名称通常是“管理层收购”。目前,在国内实行的MBO,通常是由管理层作为发起人注册成立一家新公司,作为拟收购目标公…     

管理层收购(MBO)与我国国企改革

管理层收购(Management Buy-outs,MBO)广泛流行于欧美国家,为企业提供了一种新的发展模式。近几年来,管理层收购(MBO)在中国也有了较快的发展。本文的宗旨在于对管理层收购自身的优缺点及其在我国的发展现状进行客观评价,进而推动国有企业改革走上健康发展之路。     

从员工持股到MB0——TCL管理层收购模式分析

健力宝MBO流产，春兰MBO方案夭折，长沙市国有资产以MBO形式集体退出方案被令停止，长虹MBO计划搁浅……其他一些已实施MBO的企业也大多遭到质疑。但TCL却在不声不响中完成了MBO，并将相关消息公布于众，并没有引起外界过激的反应，很多人甚至忽视TCL进行MBO的事实。这正说明了TCL在管理层收购上的韬光养晦、纵横捭阖策略之高明。对其进行细致剖析，或许对我们诸多摩拳擦掌、跃跃欲试的企业不无裨益。     

激励增强、效率提高与内部人控制的加深——一个关于管理者收购(MBO)的假设性诠释及其应用

MBO是在我国国有企业和上市公司改革进入新阶段而从国外引进的新事物。通过MBO能够改善我国国有企业和上市公司的股权结构,增强国有企业和上市公司的经营者激励力度,从而实现国退民进,增加社会福利。但是MBO的实施会导致可能的国有资产流失、新的内部人控制等问题。如何衡量MBO的利弊成为理论和实践界的难题。本文分析了实施MBO的权益替代效应,并提出了我国进行MBO的基本框架。     

MBO之路,我们如何走下去

5年前,沈阳的姜天恩在沈阳轻工局的主持下取得了“双喜”压力锅制造公司61％的股权,这也许是他在中国第一个吃MBO这只螃蟹的人。 2年前,粤美的公司通过MBO方式,使公司管理层及工会持有10761万股权并一跃成为第一大股东,恐怕是在中国吃MBO这只螃蟹最成功的人。 2003年,虽然财政部联合多个系统对MBO喊停,但MBO丝毫没有“退烧”的迹象——MBO的燎原之势孰人能挡?我们应该怎样看待这新一轮市场躁动?     

MBO贷款风险分析与政策建议

MBO（Management Buy-outs）是公司管理者利用借贷所融资金购买本公司股份，从而改变公司所有者结构、控制权和资产结构，实现对公司重组并获取收益的行为。随着我国经济体制改革的深化，国有经济布局和结构逐步调整，MBO也成为国有企事业单位改革改制，实现公有股权股份退出的一种形式。由地方政府管理的非上市中小型国有、集体企业或事业单位MBO资金相当部分来源于其经营管理层直接向金融机构申请的贷款（称之为MBO贷款）。     

MBO:"给予激励"与 "我要激励"--河南两家企业MBO过程与结果扫描

在河南2004年大型国有企业MB0史上,有两个公司特别引人关注,一个是被称为彩色玻壳行业老大的安彩集团,另一个是偏居济源市的大型有色金属企业集团豫光金铅.由于所采用的方式不同,所制订的价格不同,或者是所报批的时间不同,这两家企业所设置的MBO方案最终却出现了不同的结果.据说,安彩的MB0方案已经被有关主管部门顺利批准,而豫光金铅的MBO方案却暂时被搁置起来.这究竟是怎么一回事呢?     

基于AHP的国有企业管理层收购定价问题研究

<正>一、提出问题从1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO逐渐为中国企业界所知,尤其是2000年(粤)美的等上市公司实施MBO以及2002年洞庭水殖等国有上市公司的MBO计划通过财政部的正式批准以后,更多的企业都在策划实施MBO。不容置疑,MBO的实施在促进我国国有企业产     

国有企业MBO与风险防范探讨

本文就现阶段我国国有企业管理层收购（MBO）中存在的问题进行了分析，并提出了如何解决这些问题、有效提高MBO的风险防范和运营效率的一些措施，从而充分发挥MBO在我国国有企业产权改革中的积极作用。