期权在投资决策中的应用

期权分析法与传统项目分析法比较,传统项目分析法没有采用发展的观点去评价项目,忽视了经营灵活性的价值.采用期权的分析方法,以或然性决策的方式处理投资环境中的不确定因素及企业相应具备的灵活性,解决了如何正确处理不确定性的难题.     

管理期权在投资决策中的应用探讨

传统决策方法忽视了对项目未来状况把握的灵活性,管理期权正好具有这种灵活性,它更真实地分析项目的全过程的变化因素以及项目之间的影响,更重视从市场角度来考虑项目价值,三类典型期权：扩张（或收缩）期权,放弃的期权,延迟的期权各有其应用的灵活性。     

商业地产分期开发期权价值分析

开发企业采取分期开发方式,可以利用项目未知信息中蕴涵的机会给项目带来进一步选择的灵活性,以扩大项目价值。传统投资决策方法只适用于短期的、确定性高的一次性投资项目,而实物期权理论却是探讨分期开发投资的一种有效工具。采用Geske推导的复合看涨期权定价公式以及B-S简单看涨期权定价模型,构建分期开发期权价值计算模型,求解分期开发期权价值大小。该模型合理地评估了商业地产分期开发期权价值的大小,可以作为商业地产开发商进行投资决策的依据。     

工程建设项目战略灵活性的实物期权评价

为了进一步提高项目价值,项目经理必须认识项目规划和管理的不确定性。传统的工程项目规划、预算和管理往往认为不确定性降低了项目的价值,并没有从中充分地挖掘增加项目价值的机会。实物期权方法就是利用战略灵活性来识别和把握在动态不确定中所隐蔽的项目价值。通过一个高速公路项目的案例来展示实物期权方法所带来的管理灵活性对评价和选择战略的重要意义。还讨论了实物期权应用中的一些问题,指出了今后研究的方向。     

多阶段风险投资项目评价

对于风险投资项目的投资决策是以对项目的科学评价为基础,通过研究传统风险投资评价模型和指标,基于风险企业的特点-阶段性投资,探讨复合实物期权定价模型在风险投资项目评价方面的应用。复合实物期权定价模型解决了传统方法在风险企业投资价值评价方面的灵活性不足,但忽略了不同阶段投资的期权价值。     

基于实物期权的项目投资决策方法

由于受不确定性的影响,传统的项目投资决策方法已不能全面衡量一个项目的价值,实物期权方法是一种能定性和定量考察这些不确定性因素的方法。本文采用实物期权理论对项目的灵活性价值定量计算,并结合EXCEL对项目各项指标进行敏感性分析,确定对期权价值的影响较大的因素,以便于在实际应用时尤其要关注敏感性因素值的确定与变化,以帮助决策者抓住重点,做出科学的决策。     

林业项目投资决策中的复合实物期权方法分析

林业投资项目具有初期投资高、回收周期性长、未来现金流量不确定性大等特点,传统的投资决策评估方法不能满足科学评价林业投资项目价值的要求。鉴于此,本文引入了复合期权理论,深入分析了林业投资项目在不同阶段蕴含的实物期权类型,并运用二叉树定价方法对林业项目中的阶段性复合期权进行价值分析,阐明了不确定性和管理灵活性能增加项目的实际价值。     

基于实物期权的既有建筑节能改造项目投资评价

研究不确定条件下分阶段的既有建筑节能改造项目投资评价方法,是顺应全面建筑节能改造形势,体现投资灵活性,确保既有建筑节能改造市场良性运行的重要内容。在对既有建筑节能改造项目投资的期权特性进行深入分析的基础上,考虑到项目投资价格具有非连续性,采用二叉树定价法计算不确定条件下项目的延迟期权与扩张期权的复合价值,对传统净现值方法计算的项目价值进行补充,较为全面地反映既有建筑节能改造项目真实的投资收益,为既有建筑节能改造项目投资评价提供了新的思路。对波动率的敏感性分析表明,项目复合期权价值随着不确定性增加而提高,适时地做出追加投资的决策将具有更为显著的投资效益。     

R&D项目实物期权评价法与传统净现值法的对比分析

本文阐述R&D项目的实物期权特性,对实物期权法与传统净现值法进行了对比分析,提出实物期权评价法具有:拥有现金流量可选择权、可使高风险与净现值的变动方向一致、具有分阶段锁定R&D损失的特征、可增强管理决策的灵活性的特征.     

从实物期权角度谈企业并购的价值评估

企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义。采用正常环境下的传统现金流贴现估价模型对并购进行经济评价有许多不足之处。而实物期权理论是一种针对不确定环境下具有经营灵活性的项目投资进行经济评价的有效方法。本文对实物期权概念、定价模型及其在并购领域的应用进行了探讨。     

从实物期权角度谈企业并购的价值评估

企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义.采用正常环境下的传统现金流贴现估价模型对并购进行经济评价有许多不足之处.而实物期权理论是一种针对不确定环境下具有经营灵活性的项目投资进行经济评价的有效方法.本文对实物期权概念、定价模型及其在并购领域的应用进行了探讨.     

方法：实物期权与传统投资决策的比较分析

正确的投资决策可以为企业带来机遇和可观的收益,而错误的投资决策很可能会导致企业的衰落甚至灭亡。论文在介绍了实物期权相关理论的基础上,以地铁PPP项目为例,详细阐述了传统投资决策方法的应用及不足,将传统投资决策方法和实物期权方法进行比较分析,肯定了传统投资决策评价方法在处理确定型投资时发挥的重要作用,并指出实物期权方法在处理不确定性强、投资回收期长、不可逆、要求管理灵活性高的投资项目时所具有的不可忽视的优越性。     

R＆D项日实物期权评价法与传统净现值法的对比分析

本阐述R＆D研究和开发项目的实物期权特性，对实物期权法与传统净现值法进行了对比分析，提出实物期权评价法具有：拥有现金流量可选择权、可使高风险与净现值的变动方向一致、具有分阶段锁定R＆D损失的特征、可增强管理决策的灵活性的特征。     

基于实物期权的PPP项目特许经营期决策——以绥大高速PPP项目为例北大核心

作为PPP模式中特许经营协议的核心内容,项目特许经营期的合理确定将关系到政府和社会资本方的利益分配以及项目的顺利实施。以绥大高速PPP项目为例,对高速公路PPP项目特许经营期的不确定性影响因素进行分析,在传统净现值决策模型的基础上引入实物期权理论,构建高速公路PPP项目特许经营期决策模型,综合运用蒙特卡罗模拟方法对模型进行求解,以政府为交通量波动做出的担保期权为例,计算实物期权法下的特许经营期并分析结果。研究发现:由于实物期权的价值来自于未来的不确定性,充分考虑了投资决策的柔性和灵活性,因此能够弥补传统净现值法的缺陷,且项目收益在考虑政府担保期权价值后有所增加,使得项目特许经营期缩短,因此社会资本方能够更快地获得预期回报,有利于政府和社会资本方的谈判。研究有利于丰富高速公路PPP项目领域应用实物期权理论求解特许经营期的文献,为政府和社会资本方合理确定特许经营期提供了一种可借鉴的方法。     

基于期权理论的实物期权价值分析

投资决策的灵活性使得投资活动具有期权的特性,实物期权是将期权理论与传统的净现值法进行结合,因此可以从期权的角度对投资活动的价值进行分析。本文基于期权理论对扩张期权、放弃期权和等待期权的价值进行了分析,以期为实物期权投资提供参考。     

管理期权在项目投资决策中的运用

一、管理期权--变僵化估计为灵活决策 1.管理期权的内涵.期权是一种特殊的合约协议,它赋予持有人在某一给定日期或该日期之前的任何时候以固定价格购进或售出一种资产的权利.而管理期权是指企业管理人员在外部环境和内部条件发生显著变化的情况下对项目投资初始决策作出必要的灵活性调整的一种权利.传统的项目投资决策分析一般将各期的净现金流量(NCF)贴现为净现值(NPV),然后以NPV＞0为方案选择的标准.这个方法有广泛的适用范围,但其最大的局限性在于:一旦决定采用方案,未来行为就不会作任何改变,这样必然无法适应事物的动态发展,严重影响项目的经济效益性.如果未来实际的情况与预计的情况不一样,出现了不利的状况,我们可以在未来延迟执行或放弃项目,使决策更加贴近于实际.这种未来采取行动的权利就是管理期权.引入管理期权后,一个投资项目的总价值可以视为其用传统方法计算的净现值与管理期权价值(MOV)两者之和.     

基于实物期权方法的企业并购价值评估

与传统的价值评估方法比较,基于实物期权理论的企业并购价值评估方法充分考虑了企业经营灵活性的价值。将该方法应用于实例,分析结果显示实物期权方法能够正确定价企业经营灵活性的价值,为企业价值评估提供了新思路。     

实物期权视角下的战略投资决策

战略投资所具有的特殊特点,使得传统评估方法不能够合理评价其价值。而实物期权能够很好地的与战略投资特点相适应,故而采用实物期权思维能够计算出传统评估方法所忽略的灵活性价值,从而使得其评价具有更现实更合理的意义。     

期权博弈视角下企业现金定价方法的创新研究

计量实证定价法、财务分析定价法和期权定价法是当前对企业现金进行定价的三种方法。由于计量实证定价法和财务分析定价法均忽视了企业现金的灵活性价值,从而导致了对企业现金价值的低估,而传统的期权定价法虽然考虑了企业现金的灵活性,却忽视了市场竞争对企业现金价值的影响,从而高估了企业现金的价值。文章综合考虑了实物期权和市场竞争的期权博弈理论,对企业现金的定价方法进行了创新,弥补了传统期权定价方法的缺陷,表明先动优势越大,企业现金的期权价值受市场竞争的影响程度就越大。     

实物期权法和净现值法在商业地产投资决策中的比较

净现值法忽略了投资决策受不可逆性、不确定性和灵活性三种因素的影响,忽略了开发企业管理者可以通过灵活把握各种投资机会给企业带来增值,因此常常低估项目价值。实物期权法把分析的重点集中在项目所具有的不确定性问题上,将其运用于商业地产投资决策领域,能合理的体现和量化开发商的决策灵活性所带来的价值,从理论上修正传统净现值法的缺陷和不足,使商业地产投资决策更加科学合理。